Taruhan Strategis Michael J. Saylor: Penerbitan Premium Bitcoin dan Manipulasi Modal
I. Pendahuluan
Strategy (sebelumnya MicroStrategy) awalnya adalah perusahaan perangkat lunak yang fokus pada solusi intelijen bisnis, namun sejak tahun 2020, fokusnya secara signifikan beralih ke investasi Bitcoin. Perusahaan ini mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi yang dapat dikonversi untuk membeli Bitcoin, menjadikannya sorotan di pasar saham AS. Pada 6 Februari 2025, perusahaan publik dengan kepemilikan Bitcoin terbanyak di dunia, Strategy, mengumumkan nama resminya. Saat itu, data menunjukkan bahwa Strategy memiliki 471107 Bitcoin di neraca mereka, yang kira-kira mencakup 2% dari total pasokan Bitcoin global. Hingga 21 Februari 2025, Strategy telah mengumpulkan hampir 500 ribu Bitcoin, dengan nilai lebih dari 40 miliar dolar AS.
Strategi pada dasarnya adalah dengan merancang struktur modal, mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin—dengan cara menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana dan menambah posisi Bitcoin, kemudian menggunakan posisi Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk siklus modal yang terikat erat dengan aset kripto. Dengan memanfaatkan mekanisme pembiayaan premium tinggi yang khas di pasar saham AS, Strategi tidak hanya mendominasi di antara saham-saham terkait Bitcoin, tetapi juga telah mengembangkan satu set "alkimia" yang diakui oleh pasar saham AS melalui penerbitan saham tambahan dan manipulasi harga koin.
Dua, apa itu "magnet" spekulasi harga saham MSTR?
Metode pendanaan Strategi sangat cerdas, yang terutama dilakukan melalui kombinasi saham dan obligasi untuk mengumpulkan dana. Pada tahap awal, itu bergantung pada penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, bahkan ada beberapa saham biasa dan obligasi konversi. Kekurangan dari penerbitan obligasi biasa adalah harus membayar bunga, tetapi pada saat itu arus kasnya masih baik, bisnis perangkat lunak menghasilkan arus kas positif beberapa puluh juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang tersebut.
Dalam siklus ini, Strategi secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham ATM (At-the-market), menjual saham langsung di pasar sekunder. Dengan menggabungkan strategi penerbitan saham dan obligasi untuk memainkan "alkimia" pasar modal. Pada saat rasio utang relatif rendah, ia cepat mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham untuk membeli Bitcoin, sehingga meningkatkan leverage, dan meningkatkan premium valuasi saat Bitcoin naik. Selama pasar bullish, preminya sempat mencapai 300%.
Seiring berjalannya waktu, pasar secara bertahap menyadari bahwa Strategy sedang menjual saham dalam jumlah besar, yang menyebabkan harga saham mulai turun dan premi juga menyusut. Pada saat yang sama, rasio utang menurun, dan perusahaan secara bertahap beralih ke cara pembiayaan yang lebih mengandalkan penerbitan obligasi. Dengan perubahan ini, laju pembelian Bitcoin oleh Strategy melambat, yang menyebabkan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.
Strategy memainkan permainan "hedging premium". Ini mengumpulkan dana dengan menjual saham dengan premium tinggi untuk membeli Bitcoin, dan ketika premium turun, perusahaan beralih untuk menerbitkan obligasi. Model ini memberikan perusahaan cukup dana untuk melakukan pembelian Bitcoin, meskipun pasar secara bertahap menyadari bahwa operasi ini mengurangi antusiasme terhadap sahamnya.
Secara keseluruhan, Strategy menggunakan strategi pendanaan yang berbeda pada periode yang berbeda, memanfaatkan keuntungan premium tinggi di pasar saham, serta secara bertahap meningkatkan leverage melalui obligasi. Bagi Bitcoin, perlambatan ritme Strategy mungkin berarti bahwa dorongan kenaikan Bitcoin dalam jangka pendek melemah; sementara bagi Strategy, pendekatan pendanaan yang beragam ini memungkinkan untuk merespons dengan fleksibel di berbagai lingkungan pasar.
Alasan di balik kenaikan dan penurunan besar harga saham Strategi, serta bagaimana mereka berhasil menarik banyak spekulan melalui investasi Bitcoin. Seni "koin menjadi emas" dengan nilai pasar sebesar 10 miliar dolar menonjol dalam beberapa poin kunci:
Hubungan non-linear antara harga saham dan Bitcoin: Fluktuasi harga saham Strategy tidak hanya terkait langsung dengan harga Bitcoin.
Reaksi penyempitan premi dan dampak jangka panjang: Strategi mengalami penyempitan premi dibandingkan sebelumnya. Fokus Saylor dalam mempromosikan adalah volatilitasnya, dengan menjadikan Strategi sebagai alat spekulasi dengan volatilitas tinggi.
"Investasi Perwakilan" Bitcoin: Strategy telah menjadi alternatif bagi beberapa institusi yang tidak dapat membeli Bitcoin atau Bitcoin ETF secara langsung karena batasan regulasi.
Jenius Saylor dalam menjual dan "nubuatan yang menggenapi diri sendiri" dari Strategy: Saylor menekankan efek leverage dari saham Strategy, percaya bahwa ini lebih aman dibandingkan membeli opsi dengan leverage.
Keunikan Strategi: Keberhasilan Strategi sangat bergantung pada kemampuan pendanaan mereka yang kuat dan promosi Saylor.
Tiga, "Memegang Bitcoin, Tidak Pernah Menjual" : Perang Suci Kripto Saylor
Promosi Bitcoin Saylor yang lalu memiliki dampak yang sangat mendalam pada seluruh industri Bitcoin, dia terus-menerus tampil di depan publik, memberikan wawancara, dan memberikan pidato, tidak hanya membuat Bitcoin dikenal di luar lingkaran, bahkan menarik banyak investor institusi untuk masuk ke pasar. Strategy dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin saat ini, yang menarik adalah, operasi Strategy lebih mencolok, karena Strategy hanya membeli dan tidak menjual, sementara ETF terkadang masih menjual.
Saylor juga pernah mengatakan bahwa dia telah membuat wasiat, berencana untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah dia meninggal, sepenuhnya menghapus Bitcoin tersebut dari peredaran. Tindakan "level guru" ini seolah menunjukkan bahwa dia telah memberikan kontribusi abadi bagi industri Bitcoin. Meskipun tidak ada yang tahu apakah dia benar-benar akan memenuhi janjinya di masa depan, pernyataannya tersebut lebih atau kurang memberikan suntikan semangat kepada pasar.
Selain itu, Bitcoin dalam strategi tersebut tidak dikendalikan oleh Saylor sendiri maupun perusahaannya, Bitcoin ini disimpan di lembaga kustodian pihak ketiga yang terpercaya, sesuai dengan persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik.
Saylor bukan hanya pendukung besar Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal, dia bahkan lebih ekstrem daripada beberapa investor Bitcoin awal. Jauh sebelum ETF muncul, dia telah membentuk Strateginya menjadi semacam keberadaan mirip Bitcoin ETF, dan dialog antara dia dan Musk telah memberikan dorongan yang krusial bagi investasi Bitcoin.
Saylor tidak hanya terbatas pada Bitcoin. Pernyataan terbarunya menunjukkan bahwa ia mendukung perkembangan seluruh ekonomi digital, mengusulkan bahwa Amerika Serikat harus menjadi pemimpin ekonomi digital global, dan mendorong semua aset untuk diunggah ke blockchain dan ditokenisasi. Sikap terbuka ini juga membuatnya mendapatkan lebih banyak pengakuan di industri blockchain.
Saylor bahkan mengusulkan untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis negara, memperluas lebih lanjut posisi kepemimpinan Amerika Serikat dalam ekonomi digital global. Dia tidak hanya mendorong Bitcoin, tetapi juga mengusulkan visi ekonomi rantai global, yang menunjukkan kepada kita bahwa ekonomi global di masa depan mungkin akan menuju struktur keuangan yang lebih terdesentralisasi, bahkan mungkin muncul sistem keuangan siber yang melampaui negara berdaulat.
Dalam pola masa depan ini, aliran modal dan regulasi juga akan menghadapi tantangan baru. Terutama jika Amerika Serikat mendominasi ekonomi berbasis blockchain ini, negara atau organisasi lain di seluruh dunia akan menghadapi tekanan yang lebih besar terhadap arus modal keluar. Meskipun badan regulasi di berbagai negara berusaha mengontrol aliran modal melalui cara-cara tradisional, tetapi di hadapan ekonomi berbasis blockchain yang terdesentralisasi, cara-cara tersebut akan menjadi tidak berdaya. Pada 25 Maret, proyek kripto keluarga Trump, World Liberty Financial Inc. (WLFI), secara resmi mengumumkan rencana untuk meluncurkan stablecoin USD1, bisnis stablecoin ini benar-benar sangat menguntungkan, dan USD1 akan didukung 100% oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek, simpanan dolar AS, dan aset likuid lainnya, yang tampaknya menunjukkan bahwa Amerika Serikat di masa depan akan lebih banyak mengeluarkan stablecoin untuk meredakan krisis utang pemerintah.
Empat, Siklus Mobius, Permainan Aset Saylor
Saat ini harga Bitcoin telah jatuh ke sekitar 87.000 dolar AS dari posisi tinggi, sementara biaya kepemilikan Strategy adalah sekitar 66.000 dolar AS. Ini membuat orang berpikir: apa yang akan terjadi di pasar jika harga Bitcoin jatuh di bawah harga biaya pembelian Bitcoin oleh Strategy?
Pada putaran pasar bearish sebelumnya, keadaan Strategy bahkan lebih buruk daripada sekarang. Saat itu, aset bersih mereka sudah menunjukkan angka negatif, yang merupakan situasi yang sangat jarang terjadi bagi perusahaan mana pun. Namun, Strategy saat itu tidak melakukan likuidasi, dan tidak terpaksa menjual Bitcoin, terutama karena jatuh tempo utang mereka masih jauh dan tidak ada yang bisa memaksa mereka untuk segera likuidasi.
Pendiri Strategy, Saylor, hampir memiliki 48% hak suara, yang membuat segala upaya untuk mengajukan proposal likuidasi menjadi sangat sulit. Jadi, meskipun kondisi keuangan perusahaan sedang tertekan, kreditor dan pemegang saham tidak dapat dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.
Jika Bitcoin benar-benar jatuh di bawah biaya rata-rata posisi, apakah saham Strategy akan terjebak dalam apa yang disebut "spiral kematian"? Sebenarnya, pertanyaan ini sudah diajukan pada putaran pasar bearish sebelumnya. Saat itu, kekayaan bersih Strategy negatif, dan suasana pasar sangat panik, tetapi pasar sekarang seharusnya lebih berpengalaman, para investor sudah mengalami fluktuasi ini, jadi mereka tidak akan panik seperti saat itu.
Saylor dan timnya sebenarnya memiliki beberapa cara fleksibel untuk menghadapi volatilitas pasar. Misalnya, mereka dapat memilih untuk menerbitkan obligasi, meningkatkan penerbitan saham, atau bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. Strategy saat ini memiliki sekitar 40 miliar USD dalam Bitcoin, yang berarti mereka dapat menggadaikan Bitcoin ini untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka juga dapat menghindari penjualan paksa dengan menambah jaminan.
Dan utang utama mereka baru akan jatuh tempo pada tahun 2028, sehingga tidak ada yang dapat memaksa mereka untuk membuat keputusan yang tidak menguntungkan sebelum itu. Untuk sementara, meskipun harga Bitcoin mengalami fluktuasi, Strategy tidak akan segera menghadapi tekanan keuangan yang besar, dan juga tidak mungkin terpaksa menjual Bitcoin.
Lebih penting lagi, semakin banyak dana kedaulatan dan institusi di seluruh dunia yang mulai melihat Bitcoin sebagai aset cadangan, yang juga merupakan tren besar. Dalam konteks ini, prospek jangka panjang Bitcoin tetap optimis. Meskipun dalam jangka pendek harga Bitcoin mungkin akan mengalami beberapa volatilitas, namun dalam jangka panjang strategi dari Strategy dan tren pasar tampaknya selaras.
Jadi, setelah pengamatan secara keseluruhan, meskipun fluktuasi harga Bitcoin memang dapat memberikan tekanan jangka pendek pada Strategy, namun mengingat jangka waktu utang mereka dan tren pasar, saat ini mereka tidak memiliki risiko likuidasi atau terpaksa menjual Bitcoin. Sebaliknya, mereka mungkin akan memanfaatkan kondisi pasar saat ini untuk terus menambah kepemilikan Bitcoin, semakin memperkuat posisi mereka di bidang cryptocurrency. Di balik serangkaian ini, ada beberapa pertanyaan yang layak untuk dipikirkan dan dieksplorasi lebih lanjut:
Apakah volatilitas pasar Bitcoin dapat dipertahankan pada tingkat saat ini?
Strategi pada dasarnya adalah untuk menyediakan alat investasi berleverase tinggi bagi diri sendiri melalui volatilitas tinggi Bitcoin. Tetapi jika Bitcoin secara bertahap diterima oleh investor institusi dan volatilitas menurun, apakah perusahaan masih dapat mempertahankan strategi pengembalian tinggi saat ini? Dengan peluncuran ETF Bitcoin, siklus harga Bitcoin jangka panjang telah terganggu, harga spot Bitcoin menjadi lebih stabil karena derivatif keuangan terdistribusi seperti ETF. Pergerakan harga emas setelah ETF memberikan kita jawaban referensi, volatilitas tinggi Bitcoin di masa lalu tidak akan ada lagi, perubahan keseluruhan bergerak dari agresif menjadi halus.
Seberapa lama metode pendanaan Strategi dapat bertahan?
Saat ini, model pembelian koin dengan pembiayaan ini didasarkan pada asumsi bahwa pasar akan bullish terhadap Bitcoin dalam jangka panjang, tetapi jika harga Bitcoin di masa depan memasuki fase konsolidasi jangka panjang atau bahkan zona penurunan, apakah kondisi keuangan Strategy dapat bertahan? Jika perusahaan terus mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui penerbitan utang dan penambahan saham, premium pasar terhadap sahamnya akan semakin menyusut, dan metode pembiayaan Strategy sangat bergantung pada sentimen optimis pasar. Begitu harga Bitcoin memasuki fase konsolidasi jangka panjang atau zona penurunan, dari segi tekanan finansial, utang yang ada perlu dibayar bunga, dan perusahaan harus menghadapi hak pemegang saham yang terencer karena penerbitan saham baru. Lingkungan kebijakan tertentu juga dapat mempengaruhi model pembiayaan Strategy; beberapa kebijakan selama pemerintahan Trump mungkin telah memberikan lingkungan pembiayaan yang lebih longgar bagi perusahaan, mendorong pembentukan cadangan strategis. Namun, jika faktor-faktor positif ini mulai memudar, kondisi pembiayaan Strategy mungkin tidak sebaik sebelumnya.
Apakah Saylor seorang idealis pendukung Bitcoin atau seorang arbitrase Bitcoin?
Peran Saylor sebenarnya adalah kombinasi dari seorang idealis dan arbiter, yang memahami dengan mendalam dan mengakui potensi jangka panjang Bitcoin, serta sangat mahir dalam memanfaatkan mekanisme pasar untuk menghasilkan keuntungan bagi perusahaan dan individu. Memanfaatkan volatilitas tinggi Bitcoin, mempromosikan saham Strategy sebagai "alat investasi Bitcoin yang terlever". Ini adalah
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
16 Suka
Hadiah
16
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
YieldWhisperer
· 07-22 07:37
biarkan saya menghitung... 50k btc hanyalah ponzi lain dengan langkah tambahan sejujurnya
Lihat AsliBalas0
BearMarketSurvivor
· 07-21 01:37
2% dari suplai strategis, keras banget, Pak Saylor benar-benar tahu cara berperang di pasar
Lihat AsliBalas0
digital_archaeologist
· 07-21 01:37
Ini paus besar memang berbeda~Penimbunan Koin sudah mencapai 2% global
Lihat AsliBalas0
TokenUnlocker
· 07-21 01:28
saylor ah saylor orang pertama yang aktif
Lihat AsliBalas0
WhaleWatcher
· 07-21 01:22
Wah, operasi Sailer kali ini benar-benar menggoda.
Sihir modal Saylor: Holding Bitcoin, pendanaan saham, dan evolusi strategi
Taruhan Strategis Michael J. Saylor: Penerbitan Premium Bitcoin dan Manipulasi Modal
I. Pendahuluan
Strategy (sebelumnya MicroStrategy) awalnya adalah perusahaan perangkat lunak yang fokus pada solusi intelijen bisnis, namun sejak tahun 2020, fokusnya secara signifikan beralih ke investasi Bitcoin. Perusahaan ini mengumpulkan dana melalui penerbitan saham dan obligasi yang dapat dikonversi untuk membeli Bitcoin, menjadikannya sorotan di pasar saham AS. Pada 6 Februari 2025, perusahaan publik dengan kepemilikan Bitcoin terbanyak di dunia, Strategy, mengumumkan nama resminya. Saat itu, data menunjukkan bahwa Strategy memiliki 471107 Bitcoin di neraca mereka, yang kira-kira mencakup 2% dari total pasokan Bitcoin global. Hingga 21 Februari 2025, Strategy telah mengumpulkan hampir 500 ribu Bitcoin, dengan nilai lebih dari 40 miliar dolar AS.
Strategi pada dasarnya adalah dengan merancang struktur modal, mengubah pasar saham menjadi mesin penarik Bitcoin—dengan cara menerbitkan saham baru/obligasi konversi untuk mengumpulkan dana dan menambah posisi Bitcoin, kemudian menggunakan posisi Bitcoin untuk mendukung valuasi harga saham, membentuk siklus modal yang terikat erat dengan aset kripto. Dengan memanfaatkan mekanisme pembiayaan premium tinggi yang khas di pasar saham AS, Strategi tidak hanya mendominasi di antara saham-saham terkait Bitcoin, tetapi juga telah mengembangkan satu set "alkimia" yang diakui oleh pasar saham AS melalui penerbitan saham tambahan dan manipulasi harga koin.
Dua, apa itu "magnet" spekulasi harga saham MSTR?
Metode pendanaan Strategi sangat cerdas, yang terutama dilakukan melalui kombinasi saham dan obligasi untuk mengumpulkan dana. Pada tahap awal, itu bergantung pada penerbitan obligasi dan cadangan kas sendiri, bahkan ada beberapa saham biasa dan obligasi konversi. Kekurangan dari penerbitan obligasi biasa adalah harus membayar bunga, tetapi pada saat itu arus kasnya masih baik, bisnis perangkat lunak menghasilkan arus kas positif beberapa puluh juta dolar, cukup untuk membayar bunga utang tersebut.
Dalam siklus ini, Strategi secara besar-besaran menggunakan mekanisme penerbitan saham ATM (At-the-market), menjual saham langsung di pasar sekunder. Dengan menggabungkan strategi penerbitan saham dan obligasi untuk memainkan "alkimia" pasar modal. Pada saat rasio utang relatif rendah, ia cepat mengumpulkan dana dengan menerbitkan saham untuk membeli Bitcoin, sehingga meningkatkan leverage, dan meningkatkan premium valuasi saat Bitcoin naik. Selama pasar bullish, preminya sempat mencapai 300%.
Seiring berjalannya waktu, pasar secara bertahap menyadari bahwa Strategy sedang menjual saham dalam jumlah besar, yang menyebabkan harga saham mulai turun dan premi juga menyusut. Pada saat yang sama, rasio utang menurun, dan perusahaan secara bertahap beralih ke cara pembiayaan yang lebih mengandalkan penerbitan obligasi. Dengan perubahan ini, laju pembelian Bitcoin oleh Strategy melambat, yang menyebabkan permintaan Bitcoin di pasar juga mulai melemah.
Strategy memainkan permainan "hedging premium". Ini mengumpulkan dana dengan menjual saham dengan premium tinggi untuk membeli Bitcoin, dan ketika premium turun, perusahaan beralih untuk menerbitkan obligasi. Model ini memberikan perusahaan cukup dana untuk melakukan pembelian Bitcoin, meskipun pasar secara bertahap menyadari bahwa operasi ini mengurangi antusiasme terhadap sahamnya.
Secara keseluruhan, Strategy menggunakan strategi pendanaan yang berbeda pada periode yang berbeda, memanfaatkan keuntungan premium tinggi di pasar saham, serta secara bertahap meningkatkan leverage melalui obligasi. Bagi Bitcoin, perlambatan ritme Strategy mungkin berarti bahwa dorongan kenaikan Bitcoin dalam jangka pendek melemah; sementara bagi Strategy, pendekatan pendanaan yang beragam ini memungkinkan untuk merespons dengan fleksibel di berbagai lingkungan pasar.
Alasan di balik kenaikan dan penurunan besar harga saham Strategi, serta bagaimana mereka berhasil menarik banyak spekulan melalui investasi Bitcoin. Seni "koin menjadi emas" dengan nilai pasar sebesar 10 miliar dolar menonjol dalam beberapa poin kunci:
Hubungan non-linear antara harga saham dan Bitcoin: Fluktuasi harga saham Strategy tidak hanya terkait langsung dengan harga Bitcoin.
Reaksi penyempitan premi dan dampak jangka panjang: Strategi mengalami penyempitan premi dibandingkan sebelumnya. Fokus Saylor dalam mempromosikan adalah volatilitasnya, dengan menjadikan Strategi sebagai alat spekulasi dengan volatilitas tinggi.
"Investasi Perwakilan" Bitcoin: Strategy telah menjadi alternatif bagi beberapa institusi yang tidak dapat membeli Bitcoin atau Bitcoin ETF secara langsung karena batasan regulasi.
Jenius Saylor dalam menjual dan "nubuatan yang menggenapi diri sendiri" dari Strategy: Saylor menekankan efek leverage dari saham Strategy, percaya bahwa ini lebih aman dibandingkan membeli opsi dengan leverage.
Keunikan Strategi: Keberhasilan Strategi sangat bergantung pada kemampuan pendanaan mereka yang kuat dan promosi Saylor.
Tiga, "Memegang Bitcoin, Tidak Pernah Menjual" : Perang Suci Kripto Saylor
Promosi Bitcoin Saylor yang lalu memiliki dampak yang sangat mendalam pada seluruh industri Bitcoin, dia terus-menerus tampil di depan publik, memberikan wawancara, dan memberikan pidato, tidak hanya membuat Bitcoin dikenal di luar lingkaran, bahkan menarik banyak investor institusi untuk masuk ke pasar. Strategy dan ETF adalah dua pembeli utama di pasar Bitcoin saat ini, yang menarik adalah, operasi Strategy lebih mencolok, karena Strategy hanya membeli dan tidak menjual, sementara ETF terkadang masih menjual.
Saylor juga pernah mengatakan bahwa dia telah membuat wasiat, berencana untuk menghancurkan kunci pribadi Bitcoin yang dimilikinya setelah dia meninggal, sepenuhnya menghapus Bitcoin tersebut dari peredaran. Tindakan "level guru" ini seolah menunjukkan bahwa dia telah memberikan kontribusi abadi bagi industri Bitcoin. Meskipun tidak ada yang tahu apakah dia benar-benar akan memenuhi janjinya di masa depan, pernyataannya tersebut lebih atau kurang memberikan suntikan semangat kepada pasar.
Selain itu, Bitcoin dalam strategi tersebut tidak dikendalikan oleh Saylor sendiri maupun perusahaannya, Bitcoin ini disimpan di lembaga kustodian pihak ketiga yang terpercaya, sesuai dengan persyaratan audit dan regulasi perusahaan publik.
Saylor bukan hanya pendukung besar Bitcoin, tetapi dalam beberapa hal, dia bahkan lebih ekstrem daripada beberapa investor Bitcoin awal. Jauh sebelum ETF muncul, dia telah membentuk Strateginya menjadi semacam keberadaan mirip Bitcoin ETF, dan dialog antara dia dan Musk telah memberikan dorongan yang krusial bagi investasi Bitcoin.
Saylor tidak hanya terbatas pada Bitcoin. Pernyataan terbarunya menunjukkan bahwa ia mendukung perkembangan seluruh ekonomi digital, mengusulkan bahwa Amerika Serikat harus menjadi pemimpin ekonomi digital global, dan mendorong semua aset untuk diunggah ke blockchain dan ditokenisasi. Sikap terbuka ini juga membuatnya mendapatkan lebih banyak pengakuan di industri blockchain.
Saylor bahkan mengusulkan untuk memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis negara, memperluas lebih lanjut posisi kepemimpinan Amerika Serikat dalam ekonomi digital global. Dia tidak hanya mendorong Bitcoin, tetapi juga mengusulkan visi ekonomi rantai global, yang menunjukkan kepada kita bahwa ekonomi global di masa depan mungkin akan menuju struktur keuangan yang lebih terdesentralisasi, bahkan mungkin muncul sistem keuangan siber yang melampaui negara berdaulat.
Dalam pola masa depan ini, aliran modal dan regulasi juga akan menghadapi tantangan baru. Terutama jika Amerika Serikat mendominasi ekonomi berbasis blockchain ini, negara atau organisasi lain di seluruh dunia akan menghadapi tekanan yang lebih besar terhadap arus modal keluar. Meskipun badan regulasi di berbagai negara berusaha mengontrol aliran modal melalui cara-cara tradisional, tetapi di hadapan ekonomi berbasis blockchain yang terdesentralisasi, cara-cara tersebut akan menjadi tidak berdaya. Pada 25 Maret, proyek kripto keluarga Trump, World Liberty Financial Inc. (WLFI), secara resmi mengumumkan rencana untuk meluncurkan stablecoin USD1, bisnis stablecoin ini benar-benar sangat menguntungkan, dan USD1 akan didukung 100% oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek, simpanan dolar AS, dan aset likuid lainnya, yang tampaknya menunjukkan bahwa Amerika Serikat di masa depan akan lebih banyak mengeluarkan stablecoin untuk meredakan krisis utang pemerintah.
Empat, Siklus Mobius, Permainan Aset Saylor
Saat ini harga Bitcoin telah jatuh ke sekitar 87.000 dolar AS dari posisi tinggi, sementara biaya kepemilikan Strategy adalah sekitar 66.000 dolar AS. Ini membuat orang berpikir: apa yang akan terjadi di pasar jika harga Bitcoin jatuh di bawah harga biaya pembelian Bitcoin oleh Strategy?
Pada putaran pasar bearish sebelumnya, keadaan Strategy bahkan lebih buruk daripada sekarang. Saat itu, aset bersih mereka sudah menunjukkan angka negatif, yang merupakan situasi yang sangat jarang terjadi bagi perusahaan mana pun. Namun, Strategy saat itu tidak melakukan likuidasi, dan tidak terpaksa menjual Bitcoin, terutama karena jatuh tempo utang mereka masih jauh dan tidak ada yang bisa memaksa mereka untuk segera likuidasi.
Pendiri Strategy, Saylor, hampir memiliki 48% hak suara, yang membuat segala upaya untuk mengajukan proposal likuidasi menjadi sangat sulit. Jadi, meskipun kondisi keuangan perusahaan sedang tertekan, kreditor dan pemegang saham tidak dapat dengan mudah mengajukan permintaan likuidasi.
Jika Bitcoin benar-benar jatuh di bawah biaya rata-rata posisi, apakah saham Strategy akan terjebak dalam apa yang disebut "spiral kematian"? Sebenarnya, pertanyaan ini sudah diajukan pada putaran pasar bearish sebelumnya. Saat itu, kekayaan bersih Strategy negatif, dan suasana pasar sangat panik, tetapi pasar sekarang seharusnya lebih berpengalaman, para investor sudah mengalami fluktuasi ini, jadi mereka tidak akan panik seperti saat itu.
Saylor dan timnya sebenarnya memiliki beberapa cara fleksibel untuk menghadapi volatilitas pasar. Misalnya, mereka dapat memilih untuk menerbitkan obligasi, meningkatkan penerbitan saham, atau bahkan menggunakan Bitcoin yang dimiliki sebagai jaminan untuk meminjam uang. Strategy saat ini memiliki sekitar 40 miliar USD dalam Bitcoin, yang berarti mereka dapat menggadaikan Bitcoin ini untuk mendapatkan dana, bahkan jika harga turun, mereka juga dapat menghindari penjualan paksa dengan menambah jaminan.
Dan utang utama mereka baru akan jatuh tempo pada tahun 2028, sehingga tidak ada yang dapat memaksa mereka untuk membuat keputusan yang tidak menguntungkan sebelum itu. Untuk sementara, meskipun harga Bitcoin mengalami fluktuasi, Strategy tidak akan segera menghadapi tekanan keuangan yang besar, dan juga tidak mungkin terpaksa menjual Bitcoin.
Lebih penting lagi, semakin banyak dana kedaulatan dan institusi di seluruh dunia yang mulai melihat Bitcoin sebagai aset cadangan, yang juga merupakan tren besar. Dalam konteks ini, prospek jangka panjang Bitcoin tetap optimis. Meskipun dalam jangka pendek harga Bitcoin mungkin akan mengalami beberapa volatilitas, namun dalam jangka panjang strategi dari Strategy dan tren pasar tampaknya selaras.
Jadi, setelah pengamatan secara keseluruhan, meskipun fluktuasi harga Bitcoin memang dapat memberikan tekanan jangka pendek pada Strategy, namun mengingat jangka waktu utang mereka dan tren pasar, saat ini mereka tidak memiliki risiko likuidasi atau terpaksa menjual Bitcoin. Sebaliknya, mereka mungkin akan memanfaatkan kondisi pasar saat ini untuk terus menambah kepemilikan Bitcoin, semakin memperkuat posisi mereka di bidang cryptocurrency. Di balik serangkaian ini, ada beberapa pertanyaan yang layak untuk dipikirkan dan dieksplorasi lebih lanjut:
Apakah volatilitas pasar Bitcoin dapat dipertahankan pada tingkat saat ini?
Strategi pada dasarnya adalah untuk menyediakan alat investasi berleverase tinggi bagi diri sendiri melalui volatilitas tinggi Bitcoin. Tetapi jika Bitcoin secara bertahap diterima oleh investor institusi dan volatilitas menurun, apakah perusahaan masih dapat mempertahankan strategi pengembalian tinggi saat ini? Dengan peluncuran ETF Bitcoin, siklus harga Bitcoin jangka panjang telah terganggu, harga spot Bitcoin menjadi lebih stabil karena derivatif keuangan terdistribusi seperti ETF. Pergerakan harga emas setelah ETF memberikan kita jawaban referensi, volatilitas tinggi Bitcoin di masa lalu tidak akan ada lagi, perubahan keseluruhan bergerak dari agresif menjadi halus.
Seberapa lama metode pendanaan Strategi dapat bertahan?
Saat ini, model pembelian koin dengan pembiayaan ini didasarkan pada asumsi bahwa pasar akan bullish terhadap Bitcoin dalam jangka panjang, tetapi jika harga Bitcoin di masa depan memasuki fase konsolidasi jangka panjang atau bahkan zona penurunan, apakah kondisi keuangan Strategy dapat bertahan? Jika perusahaan terus mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui penerbitan utang dan penambahan saham, premium pasar terhadap sahamnya akan semakin menyusut, dan metode pembiayaan Strategy sangat bergantung pada sentimen optimis pasar. Begitu harga Bitcoin memasuki fase konsolidasi jangka panjang atau zona penurunan, dari segi tekanan finansial, utang yang ada perlu dibayar bunga, dan perusahaan harus menghadapi hak pemegang saham yang terencer karena penerbitan saham baru. Lingkungan kebijakan tertentu juga dapat mempengaruhi model pembiayaan Strategy; beberapa kebijakan selama pemerintahan Trump mungkin telah memberikan lingkungan pembiayaan yang lebih longgar bagi perusahaan, mendorong pembentukan cadangan strategis. Namun, jika faktor-faktor positif ini mulai memudar, kondisi pembiayaan Strategy mungkin tidak sebaik sebelumnya.
Apakah Saylor seorang idealis pendukung Bitcoin atau seorang arbitrase Bitcoin?
Peran Saylor sebenarnya adalah kombinasi dari seorang idealis dan arbiter, yang memahami dengan mendalam dan mengakui potensi jangka panjang Bitcoin, serta sangat mahir dalam memanfaatkan mekanisme pasar untuk menghasilkan keuntungan bagi perusahaan dan individu. Memanfaatkan volatilitas tinggi Bitcoin, mempromosikan saham Strategy sebagai "alat investasi Bitcoin yang terlever". Ini adalah