RWA: Gajah di Antara Celah

Pendahuluan

Tokenisasi aset nyata bertujuan untuk meningkatkan likuiditas, transparansi, dan aksesibilitas, sehingga lebih banyak individu dapat mengakses aset bernilai tinggi. Penjelasan ini meskipun umum, tetapi tidak terlalu jelas atau komprehensif. Artikel ini akan mencoba untuk menafsirkan konsep RWA dalam konteks zaman saat ini dari sudut pandang pribadi.

Satu, Prisma yang Pecah

Kombinasi antara blockchain dan aset nyata dapat ditelusuri kembali ke Colored Coins di Bitcoin. Protokol ini memberikan metadata ke Satoshi tertentu, sehingga mewakili aset eksternal. Namun, karena keterbatasan skrip Bitcoin, Colored Coins harus bergantung pada dompet pihak ketiga untuk memecahkan, dan pada akhirnya tidak berhasil.

Kemunculan Ethereum telah membuka era kontrak pintar, tetapi RWA belum mencapai terobosan substantif selain stablecoin fiat. Ini terutama disebabkan oleh alasan berikut:

1. Esensi desentralisasi blockchain bertentangan dengan kepercayaan terpusat yang diperlukan oleh RWA.
2. Kompleksitas Aset: Aset keuangan relatif mudah untuk ditokenisasi, sedangkan aset non-keuangan menghadapi banyak tantangan.
3. Dibandingkan dengan aset digital yang memiliki volatilitas tinggi, aset dunia nyata memiliki hasil yang lebih rendah dan kurang memiliki motivasi untuk berpartisipasi.

Meskipun demikian, konsep RWA baru-baru ini kembali mendapat perhatian, yang berkaitan erat dengan perubahan lingkungan regulasi.

Dua, ada kebijakan di atas

Dengan Hong Kong, Dubai, dan Singapura secara berturut-turut mengeluarkan kerangka regulasi RWA, perkembangan RWA baru benar-benar dimulai. Namun, fragmentasi regulasi dan kewaspadaan keuangan tradisional terhadap risiko masih membayangi bidang ini.

Ringkasan kerangka regulasi di berbagai daerah:

• Amerika Serikat: SEC dan CFTC masing-masing mengawasi token berjenis sekuritas dan komoditas, menerapkan persyaratan KYC/AML yang ketat.
• Hong Kong: Memasukkan token berbasis sekuritas ke dalam regulasi, token non-sekuritas tunduk pada peraturan anti pencucian uang.
• Uni Eropa: Regulasi MiCA mengharuskan penerbit RWA untuk mendirikan entitas dan menjalani audit.
• Dubai: Mendorong pengujian token sekuritas dan token derivatif melalui program sandbox tokenisasi.
• Singapura: Token sekuritas dimasukkan ke dalam undang-undang sekuritas dan derivatif, token fungsional harus mematuhi peraturan anti pencucian uang.
• Australia: Token RWA yang memberikan hak atas pendapatan akan diklasifikasikan sebagai produk keuangan, perlu beroperasi dengan lisensi.

Tantangan utama yang dihadapi oleh protokol RWA saat ini adalah kurangnya aksesibilitas dan interoperabilitas. Namun, beberapa proyek sedang menjelajahi cara untuk mengatasi batasan ini. Misalnya, Ondo melalui protokol Flux Finance dan token USDY, menawarkan solusi untuk interaksi RWA dengan dunia DeFi.

Di masa depan, perkembangan RWA memerlukan kerja sama antara lembaga keuangan tradisional dan pihak proyek untuk mencapai interkoneksi di berbagai yurisdiksi dan berinteraksi dengan dunia blockchain sejauh yang memungkinkan.

Tiga, Aset dan Pendapatan

Menurut data dari rwa.xyz, saat ini total nilai aset RWA di blockchain sekitar 20,69 miliar USD (tidak termasuk stablecoin), yang terutama mencakup kredit pribadi, obligasi AS, komoditas, real estate, dan sekuritas saham.

Protokol RWA terutama ditujukan untuk pengguna keuangan tradisional, khususnya usaha kecil dan menengah serta klien tingkat institusi. Keuntungan memindahkan bisnis ini ke blockchain meliputi:

1. Penyelesaian instan 24/7
2. Menghapus batasan likuiditas regional
3. Mengurangi biaya layanan marginal
4. Menyediakan saluran pendanaan untuk industri khusus (seperti perusahaan pertambangan, bursa kecil menengah)
5. Menurunkan ambang batas investasi

Untuk industri cryptocurrency, keberhasilan RWA akan membawa ruang pasar yang bernilai triliunan. Pada saat yang sama, munculnya RWA Finance (RWAFi) akan memberikan dasar aset yang lebih kuat untuk protokol DeFi, membawa lebih banyak pilihan aset yang beragam bagi pengguna.

Dalam lingkungan ekonomi saat ini, produk RWA mungkin menjadi pilihan risiko rendah yang lebih baik dibandingkan hanya memegang stablecoin. Misalnya, emas, deposito berimbal tinggi, aset energi dengan diskon dari negara yang dikenakan sanksi, dan obligasi pemerintah AS jangka pendek semuanya dapat menjadi target investasi RWA yang menarik.

Empat, Penjaga Pedang

Di beberapa bidang tertentu, RWA dapat menjadi "pedang penjaga" dunia blockchain, menyeimbangkan beberapa masalah yang ditimbulkan oleh desentralisasi. Mengambil contoh NFT, meskipun telah menciptakan beberapa IP yang sukses, ada banyak masalah dalam pembagian hak yang sebenarnya. Model RWA dapat membawa pembagian hak dan mekanisme partisipasi keputusan yang lebih jelas untuk investasi IP.

Lima, di atas media

RWA memiliki potensi untuk membentuk kembali sistem keuangan, membawa peluang dunia nyata ke dalam blockchain, dan juga bisa menjadi cara baru untuk mengatur ekosistem blockchain. Namun, kerangka regulasi saat ini membatasi perkembangannya, menjadikannya lebih mirip dengan protokol privat di blockchain publik. Di masa depan, diperlukan pemimpin atau aliansi industri untuk mengatasi batasan-batasan ini.

Dalam keadaan ideal, RWA akan mewujudkan interkoneksi dan perdagangan aset global yang mulus. Misalnya, pengguna dapat melakukan investasi dan perdagangan berbagai jenis aset dengan bebas di antara zona waktu yang berbeda dan negara yang berbeda, benar-benar mewujudkan dunia keuangan yang beroperasi di atas buku besar publik global.