Mengungkap Logika Inti dari Algoritme Market Making
Dalam lingkungan di mana likuiditas altcoin saat ini kurang, strategi optimal bagi pembuat pasar ketika menggunakan model opsi panggilan adalah segera menjual setelah mendapatkan token dari pengembang proyek. Praktik ini menimbulkan pertanyaan: jika harga token naik di masa depan, apakah pembuat pasar perlu mengeluarkan banyak uang untuk membeli kembali?
Sebenarnya, strategi ini didasarkan pada beberapa alasan berikut:
Pembuat pasar menerapkan strategi delta netral, tidak memegang posisi risiko, dan mengejar pendapatan yang stabil.
Opsi call menetapkan batas harga tertinggi, mengontrol paparan risiko maksimum dari pembuat pasar.
Kontrak pasar semacam ini biasanya berlangsung selama 12-24 bulan. Mengingat banyaknya proyek yang diluncurkan di pasar saat ini yang langsung mencapai puncaknya, proyek yang dapat bertahan lebih dari satu tahun sangat jarang.
Meskipun harga koin proyek naik secara signifikan setelah 1-2 tahun, keuntungan yang dihasilkan dari fluktuasi harga koin sudah cukup untuk mengimbangi kerugian akibat "menjual terburu-buru".
Latar Belakang Pasar
Saat ini, terdapat tiga jenis model kerjasama pembuat pasar yang umum di pasar.
Sewa robot pasar: Pihak proyek menyediakan dana, pembuat pasar menyediakan dukungan teknis, dan mengenakan biaya tetap dan/atau bagi hasil.
Aktif melakukan pasar: Pihak proyek menyediakan token, pembuat pasar menyediakan dana untuk melakukan pasar dan mengarahkan komunitas, tujuan utamanya adalah menjual token, kedua belah pihak membagi hasil sesuai proporsi.
Mode Opsi Call: Pihak proyek menyediakan token, pembuat pasar menyediakan dana, dan sekaligus mendapatkan opsi call, yang dapat dieksekusi untuk membeli dengan harga rendah ketika harga melebihi harga yang disepakati.
Artikel ini akan membahas secara mendalam tentang pola ketiga yang paling umum di pasar.
Ketentuan Pasar Umum untuk Model Opsi Call
Berikut adalah syarat kerjasama proyek yang mungkin diberikan oleh pembuat pasar netral delta ( biasanya selama 12-24 bulan ):
Kewajiban pembuat pasar di bursa terpusat:
Sebuah platform perdagangan: menyediakan order beli dan jual senilai 100.000 dolar AS dalam rentang harga ±2%. Selisih harga beli dan jual dikendalikan dalam 0,1%.
Dua platform perdagangan lainnya: masing-masing menyediakan order beli dan jual senilai 50 ribu dolar dalam kisaran ±2%, dengan selisih harga dikendalikan pada 0,1%.
Kewajiban penyedia likuiditas di bursa terdesentralisasi:
Menyediakan kolam likuiditas senilai 1 juta dolar AS untuk token di DEX tertentu, di mana 50% adalah USDT dan 50% adalah token.
Pihak proyek menyediakan sumber daya:
Meminjamkan 3 juta token ( yang merupakan 2% dari total pasokan, dengan nilai saat ini 3 juta USD, dan total nilai pasar yang beredar 150 juta USD ).
Harga pasar token saat ini adalah 1 dolar.
Opsi insentif yang diberikan oleh pihak proyek ( opsi beli Eropa ):
Jika harga pasar > 1,25 dolar AS, Anda dapat membeli 100.000 koin seharga 1,25 dolar AS
Jika harga pasar >1,50 dolar AS, dapat membeli 100.000 koin dengan harga 1,50 dolar AS.
Jika harga pasar >2,00 dolar AS, dapat membeli 100.000 keping dengan 2,00 dolar AS
Jika harga pasar tidak mencapai harga eksekusi yang sesuai, pembuat pasar dapat memilih untuk tidak mengeksekusi dan tidak memiliki kewajiban apa pun.
Pemikiran Strategi Pembuat Pasar
Tujuan dan Prinsip Inti
Selalu pertahankan delta netral: posisi bersih ( spot + kontrak berjangka + LP + opsi delta ) harus selalu mendekati nol, sepenuhnya mengimbangi risiko fluktuasi harga pasar.
Tidak menanggung risiko arah: Keuntungan tidak bergantung pada naik turunnya harga token.
Memaksimalkan Pendapatan Non-Arah: Sumber keuntungan berasal dari empat saluran berikut:
a. Spread harga beli dan jual di bursa terpusat
b. Biaya transaksi dari kolam likuiditas di bursa terdesentralisasi
c. Arbitrase volatilitas yang dicapai melalui lindung nilai opsi over-the-counter
d. Potensi tarif biaya modal yang menguntungkan
Pengaturan Awal dan Langkah Pertama yang Kunci: Lindung Nilai
Ini adalah langkah paling penting dalam seluruh strategi, tindakan ditentukan oleh aset yang diterima dan kewajiban yang diambil, bukan oleh prediksi harga.
Inventarisasi Aset dan Kewajiban:
Menerima aset ( juga merupakan utang ): 3 juta token, yang perlu dilunasi di masa depan
Kewajiban untuk menyebarkan ( inventaris dan dana ):
Sebuah platform perdagangan membuat pasar: 100.000 token ( pesanan jual ) + 100.000 USDT ( pesanan beli )
Dua platform perdagangan lainnya menyediakan pasar: 100.000 token ( untuk order jual ) + 100.000 USDT ( untuk order beli )
Kolam likuiditas DEX tertentu: 500.000 token + 500.000 USDT
Total inventaris pasar: 700.000 token
Total USDT yang dibutuhkan untuk membuat pasar: 700 ribu USDT
Perhitungan eksposur bersih awal:
Kekurangan dana USDT: perlu segera mengeluarkan 700.000 USDT untuk menyediakan likuiditas pembelian.
Token yang harus dijual untuk mendapatkan USDT: setidaknya 700.000 token
Menghitung ulang eksposur bersih:
Awalnya 3 juta token
Menggunakan 700.000 koin sebagai persediaan order jual di CEX dan DEX
Menjual 700.000 koin untuk mendapatkan USDT
Sisa 1,6 juta token adalah eksposur net long yang sebenarnya
Operasi hedging awal:
Segera jual total 2.3 juta token, di mana 700 ribu digunakan untuk menukar 700 USDT yang diperlukan untuk membuat pasar, 1.6 juta digunakan untuk melindungi posisi yang tersisa.
Mengapa demikian:
Memenuhi kebutuhan operasional: menyediakan likuiditas dolar yang diperlukan untuk memenuhi semua kewajiban pembuatan pasar.
Mewujudkan Delta netral yang sebenarnya: tidak ada lagi eksposur token yang tidak terhedging
Risiko Terkunci: Memindahkan risiko fluktuasi harga sepenuhnya, fokus pada mendapatkan keuntungan dari pembuatan pasar dan volatilitas
Dynamic Hedging: Manajemen Risiko Sepanjang Waktu
Setelah lindung nilai awal, eksposur risiko akan terus berubah karena aktivitas pembuatan pasar dan perubahan pasar, sehingga perlu dilakukan lindung nilai dinamis secara terus-menerus.
CEX membuat pasar hedging: saat order beli dilakukan, membeli token ( menghasilkan Delta bullish ), segera menjual token dalam jumlah yang sama di pasar kontrak berkelanjutan, dan sebaliknya. Dengan cara ini, menghasilkan selisih harga 0,1%, sambil tetap menjaga netralitas Delta.
DEX LP hedging: Terdapat risiko kerugian yang tidak terduga pada stok 500.000 token dalam suatu DEX, yang pada dasarnya adalah posisi Gamma pendek. Model secara terus-menerus menghitung Delta LP yang negatif saat harga ( naik, dan positif saat harga turun ), dan melakukan hedging terbalik dengan kontrak berjangka.
Strategi opsi: Mesin profit
Ini adalah bagian paling canggih dari seluruh transaksi, dan juga kunci untuk melampaui pembuat pasar sederhana serta mewujudkan keuntungan berlebih.
Memahami nilai opsi:
Kami memiliki hak ( opsi panggilan tiga tingkat ), dengan Delta positif dan Gamma positif. Ini berarti:
Delta Positif: harga naik, nilai opsi meningkat
Gamma positif: Semakin besar perubahan harga, semakin cepat perubahan Delta, semakin menguntungkan bagi kita.
Opsi hedging, bukan memegang token:
Kami tidak akan hanya menunggu harga mencapai 1,25, 1,50, atau 2,00 dolar, tetapi akan melakukan hedging terhadap Delta opsi.
Hedging Awal:
Gunakan model penetapan harga opsi untuk menghitung total Delta dari tiga level opsi ini pada harga saat ini $1,00. Asumsikan +400.000, untuk menjaga netral, kita harus menjual short tambahan 400.000 token di pasar kontrak berkelanjutan.
Gamma Scalping:
Ini adalah jawaban dinamis untuk "kapan membeli dan menjual". Melalui lindung nilai, secara alami mewujudkan "jual tinggi beli rendah". Proses ini terus berulang, kita "memetik" keuntungan dari setiap fluktuasi pasar, menghasilkan uang dari volatilitas, bukan dari arah.
Operasi di sekitar harga eksekusi:
Ketika harga mendekati dan melebihi 1,25 dolar, opsi tingkat pertama menjadi dalam uang, dan Deltanya akan dengan cepat mendekati 1(100 juta ). Posisi short hedging kami juga akan meningkat sesuai dengan mendekati 1 juta.
Keputusan Eksekusi:
Pada saat opsi kedaluwarsa, jika harga di atas 1,25 dolar AS, kami akan melakukan eksekusi.
Operasi: Bayar 1,25 juta USDT kepada pihak proyek, dapatkan 1 juta token. Segera jual 1 juta token ini di pasar spot. Sementara itu, tutup posisi short 1 juta kontrak perpetual yang dibuat untuk melindungi opsi ini.
Keuntungan berasal dari selisih antara harga pelaksanaan dan harga pasar, serta pendapatan yang terakumulasi dari Gamma Scalping selama proses tersebut.
Untuk harga eksekusi $1.50 dan $2.00, logikanya sama sekali. Kita tidak bertaruh pada apakah harga akan tercapai, tetapi saat harga berfluktuasi, kita terus-menerus mendapatkan keuntungan dengan menyesuaikan posisi hedging secara dinamis, dan ketika harga benar-benar tercapai, kita menjalankan arbitrase eksekusi tanpa risiko.
Kesimpulan dan Saran Operasional
Pengelolaan token awal: segera menjual 2,3 juta token, di mana 700 ribu digunakan untuk mendapatkan USDT operasional, 1,6 juta digunakan untuk melindungi posisi yang tersisa. Tidak pernah memegang posisi token yang tidak dilindungi.
Harga <1,25 dolar: tidak aktif membeli atau menjual token non-hedging. Terus melakukan pembuatan pasar CEX, lindung nilai LP DEX dan Gamma Scalping opsi. Sumber keuntungan berasal dari selisih harga, biaya, dan volatilitas.
Harga > 1,25 dolar ( dan harga eksekusi selanjutnya ): Ketika harga secara signifikan lebih tinggi dari harga eksekusi, mesin lindung nilai kami telah membangun posisi short yang sesuai untuk kami. Eksekusi menjadi proses penyelesaian tanpa risiko: membeli token dari pihak proyek dengan harga rendah, segera menjualnya di pasar dengan harga tinggi, sambil menutup posisi lindung nilai.
Strategi ini membagi sebuah protokol pembuatan pasar yang tampak rumit menjadi serangkaian operasi netral risiko yang dapat diukur, dapat dihedging, dan menguntungkan. Keberhasilan pembuat pasar tidak bergantung pada prediksi pasar, tetapi pada kemampuan manajemen risiko yang unggul dan kemampuan eksekusi teknis.
Pembuat pasar pada awalnya "menjual" token dan membuka posisi short adalah solusi optimal lokal di bawah mekanisme dan algoritme ini, bukan karena memiliki pendapat tentang proyek atau "dengan sengaja" menjatuhkan harga. Ini adalah pilihan rasional setelah mempertimbangkan pro dan kontra, bukan tindakan yang berniat jahat.
Pasar itu kejam, transaksi yang tampaknya terbaik dan berisiko paling kecil, sering kali merupakan hasil perhitungan yang cermat. Ketika kamu tidak bisa melihat titik risiko, kamu adalah titik risikonya.
Semoga kita selalu menjaga sikap hormat terhadap algoritme pasar.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
4
Bagikan
Komentar
0/400
IronHeadMiner
· 20jam yang lalu
Pada dasarnya adalah arbitrase stabil
Lihat AsliBalas0
NotSatoshi
· 20jam yang lalu
Semua adalah jebakan untuk mendapatkan keuntungan.
Lihat AsliBalas0
MoonRocketman
· 20jam yang lalu
Algoritme terungkap, membuka inti untuk melihat rekayasa orbit! Dari sudut pandang pembuat pasar, pola perilakunya sangat sesuai dengan teorema kecepatan pelarian optimal dalam perhitungan orbit - segera lakukan koreksi orbit setelah injeksi awal bahan bakar ( koin ), menghindari terjebak dalam perangkap gravitasi. Batas opsi seperti ketinggian orbit yang ditetapkan, memastikan tidak menyimpang dari jalur yang direncanakan. Saya telah menyelesaikan analisis lintasan untuk 28 proyek serupa, data menunjukkan bahwa tingkat keberhasilan strategi ini mencapai 87,3%. Para astronot, ingat satu hal - di pasar kripto, terkadang kapsul penyelamatan tercepat adalah kapsul pendaratan terbaik.
Apakah pembuat pasar yang baru saja masuk langsung menjual koin secara besar-besaran? Mengungkap logika internal dari algoritme pembuatan pasar.
Mengungkap Logika Inti dari Algoritme Market Making
Dalam lingkungan di mana likuiditas altcoin saat ini kurang, strategi optimal bagi pembuat pasar ketika menggunakan model opsi panggilan adalah segera menjual setelah mendapatkan token dari pengembang proyek. Praktik ini menimbulkan pertanyaan: jika harga token naik di masa depan, apakah pembuat pasar perlu mengeluarkan banyak uang untuk membeli kembali?
Sebenarnya, strategi ini didasarkan pada beberapa alasan berikut:
Pembuat pasar menerapkan strategi delta netral, tidak memegang posisi risiko, dan mengejar pendapatan yang stabil.
Opsi call menetapkan batas harga tertinggi, mengontrol paparan risiko maksimum dari pembuat pasar.
Kontrak pasar semacam ini biasanya berlangsung selama 12-24 bulan. Mengingat banyaknya proyek yang diluncurkan di pasar saat ini yang langsung mencapai puncaknya, proyek yang dapat bertahan lebih dari satu tahun sangat jarang.
Meskipun harga koin proyek naik secara signifikan setelah 1-2 tahun, keuntungan yang dihasilkan dari fluktuasi harga koin sudah cukup untuk mengimbangi kerugian akibat "menjual terburu-buru".
Latar Belakang Pasar
Saat ini, terdapat tiga jenis model kerjasama pembuat pasar yang umum di pasar.
Sewa robot pasar: Pihak proyek menyediakan dana, pembuat pasar menyediakan dukungan teknis, dan mengenakan biaya tetap dan/atau bagi hasil.
Aktif melakukan pasar: Pihak proyek menyediakan token, pembuat pasar menyediakan dana untuk melakukan pasar dan mengarahkan komunitas, tujuan utamanya adalah menjual token, kedua belah pihak membagi hasil sesuai proporsi.
Mode Opsi Call: Pihak proyek menyediakan token, pembuat pasar menyediakan dana, dan sekaligus mendapatkan opsi call, yang dapat dieksekusi untuk membeli dengan harga rendah ketika harga melebihi harga yang disepakati.
Artikel ini akan membahas secara mendalam tentang pola ketiga yang paling umum di pasar.
Ketentuan Pasar Umum untuk Model Opsi Call
Berikut adalah syarat kerjasama proyek yang mungkin diberikan oleh pembuat pasar netral delta ( biasanya selama 12-24 bulan ):
Kewajiban pembuat pasar di bursa terpusat:
Kewajiban penyedia likuiditas di bursa terdesentralisasi: Menyediakan kolam likuiditas senilai 1 juta dolar AS untuk token di DEX tertentu, di mana 50% adalah USDT dan 50% adalah token.
Pihak proyek menyediakan sumber daya: Meminjamkan 3 juta token ( yang merupakan 2% dari total pasokan, dengan nilai saat ini 3 juta USD, dan total nilai pasar yang beredar 150 juta USD ).
Harga pasar token saat ini adalah 1 dolar.
Opsi insentif yang diberikan oleh pihak proyek ( opsi beli Eropa ):
Jika harga pasar tidak mencapai harga eksekusi yang sesuai, pembuat pasar dapat memilih untuk tidak mengeksekusi dan tidak memiliki kewajiban apa pun.
Pemikiran Strategi Pembuat Pasar
Tujuan dan Prinsip Inti
Selalu pertahankan delta netral: posisi bersih ( spot + kontrak berjangka + LP + opsi delta ) harus selalu mendekati nol, sepenuhnya mengimbangi risiko fluktuasi harga pasar.
Tidak menanggung risiko arah: Keuntungan tidak bergantung pada naik turunnya harga token.
Memaksimalkan Pendapatan Non-Arah: Sumber keuntungan berasal dari empat saluran berikut: a. Spread harga beli dan jual di bursa terpusat b. Biaya transaksi dari kolam likuiditas di bursa terdesentralisasi c. Arbitrase volatilitas yang dicapai melalui lindung nilai opsi over-the-counter d. Potensi tarif biaya modal yang menguntungkan
Pengaturan Awal dan Langkah Pertama yang Kunci: Lindung Nilai
Ini adalah langkah paling penting dalam seluruh strategi, tindakan ditentukan oleh aset yang diterima dan kewajiban yang diambil, bukan oleh prediksi harga.
Inventarisasi Aset dan Kewajiban:
Perhitungan eksposur bersih awal:
Operasi hedging awal: Segera jual total 2.3 juta token, di mana 700 ribu digunakan untuk menukar 700 USDT yang diperlukan untuk membuat pasar, 1.6 juta digunakan untuk melindungi posisi yang tersisa.
Mengapa demikian:
Dynamic Hedging: Manajemen Risiko Sepanjang Waktu
Setelah lindung nilai awal, eksposur risiko akan terus berubah karena aktivitas pembuatan pasar dan perubahan pasar, sehingga perlu dilakukan lindung nilai dinamis secara terus-menerus.
CEX membuat pasar hedging: saat order beli dilakukan, membeli token ( menghasilkan Delta bullish ), segera menjual token dalam jumlah yang sama di pasar kontrak berkelanjutan, dan sebaliknya. Dengan cara ini, menghasilkan selisih harga 0,1%, sambil tetap menjaga netralitas Delta.
DEX LP hedging: Terdapat risiko kerugian yang tidak terduga pada stok 500.000 token dalam suatu DEX, yang pada dasarnya adalah posisi Gamma pendek. Model secara terus-menerus menghitung Delta LP yang negatif saat harga ( naik, dan positif saat harga turun ), dan melakukan hedging terbalik dengan kontrak berjangka.
Strategi opsi: Mesin profit
Ini adalah bagian paling canggih dari seluruh transaksi, dan juga kunci untuk melampaui pembuat pasar sederhana serta mewujudkan keuntungan berlebih.
Memahami nilai opsi: Kami memiliki hak ( opsi panggilan tiga tingkat ), dengan Delta positif dan Gamma positif. Ini berarti:
Opsi hedging, bukan memegang token: Kami tidak akan hanya menunggu harga mencapai 1,25, 1,50, atau 2,00 dolar, tetapi akan melakukan hedging terhadap Delta opsi.
Hedging Awal: Gunakan model penetapan harga opsi untuk menghitung total Delta dari tiga level opsi ini pada harga saat ini $1,00. Asumsikan +400.000, untuk menjaga netral, kita harus menjual short tambahan 400.000 token di pasar kontrak berkelanjutan.
Gamma Scalping: Ini adalah jawaban dinamis untuk "kapan membeli dan menjual". Melalui lindung nilai, secara alami mewujudkan "jual tinggi beli rendah". Proses ini terus berulang, kita "memetik" keuntungan dari setiap fluktuasi pasar, menghasilkan uang dari volatilitas, bukan dari arah.
Operasi di sekitar harga eksekusi: Ketika harga mendekati dan melebihi 1,25 dolar, opsi tingkat pertama menjadi dalam uang, dan Deltanya akan dengan cepat mendekati 1(100 juta ). Posisi short hedging kami juga akan meningkat sesuai dengan mendekati 1 juta.
Keputusan Eksekusi: Pada saat opsi kedaluwarsa, jika harga di atas 1,25 dolar AS, kami akan melakukan eksekusi. Operasi: Bayar 1,25 juta USDT kepada pihak proyek, dapatkan 1 juta token. Segera jual 1 juta token ini di pasar spot. Sementara itu, tutup posisi short 1 juta kontrak perpetual yang dibuat untuk melindungi opsi ini.
Keuntungan berasal dari selisih antara harga pelaksanaan dan harga pasar, serta pendapatan yang terakumulasi dari Gamma Scalping selama proses tersebut.
Untuk harga eksekusi $1.50 dan $2.00, logikanya sama sekali. Kita tidak bertaruh pada apakah harga akan tercapai, tetapi saat harga berfluktuasi, kita terus-menerus mendapatkan keuntungan dengan menyesuaikan posisi hedging secara dinamis, dan ketika harga benar-benar tercapai, kita menjalankan arbitrase eksekusi tanpa risiko.
Kesimpulan dan Saran Operasional
Pengelolaan token awal: segera menjual 2,3 juta token, di mana 700 ribu digunakan untuk mendapatkan USDT operasional, 1,6 juta digunakan untuk melindungi posisi yang tersisa. Tidak pernah memegang posisi token yang tidak dilindungi.
Harga <1,25 dolar: tidak aktif membeli atau menjual token non-hedging. Terus melakukan pembuatan pasar CEX, lindung nilai LP DEX dan Gamma Scalping opsi. Sumber keuntungan berasal dari selisih harga, biaya, dan volatilitas.
Harga > 1,25 dolar ( dan harga eksekusi selanjutnya ): Ketika harga secara signifikan lebih tinggi dari harga eksekusi, mesin lindung nilai kami telah membangun posisi short yang sesuai untuk kami. Eksekusi menjadi proses penyelesaian tanpa risiko: membeli token dari pihak proyek dengan harga rendah, segera menjualnya di pasar dengan harga tinggi, sambil menutup posisi lindung nilai.
Strategi ini membagi sebuah protokol pembuatan pasar yang tampak rumit menjadi serangkaian operasi netral risiko yang dapat diukur, dapat dihedging, dan menguntungkan. Keberhasilan pembuat pasar tidak bergantung pada prediksi pasar, tetapi pada kemampuan manajemen risiko yang unggul dan kemampuan eksekusi teknis.
Pembuat pasar pada awalnya "menjual" token dan membuka posisi short adalah solusi optimal lokal di bawah mekanisme dan algoritme ini, bukan karena memiliki pendapat tentang proyek atau "dengan sengaja" menjatuhkan harga. Ini adalah pilihan rasional setelah mempertimbangkan pro dan kontra, bukan tindakan yang berniat jahat.
Pasar itu kejam, transaksi yang tampaknya terbaik dan berisiko paling kecil, sering kali merupakan hasil perhitungan yang cermat. Ketika kamu tidak bisa melihat titik risiko, kamu adalah titik risikonya.
Semoga kita selalu menjaga sikap hormat terhadap algoritme pasar.