Laporan Mingguan Makro: Penyesuaian Pasar dan Risiko Kredit Naik

I. Tinjauan Makro Minggu Ini

1. Kinerja pasar secara keseluruhan hati-hati

Minggu ini, pasar secara umum menunjukkan tren penyesuaian, dengan suasana hati investor yang cenderung hati-hati. Tiga indeks utama saham AS semuanya mengalami penurunan, di mana Indeks Dow Jones Industrial Average turun 3,1%, Indeks Nasdaq turun 2,6%, dan Indeks Russell 2000 turun 1,8%. Perlu dicatat bahwa sektor utilitas naik 1,4% meskipun dalam kondisi sebaliknya, mencerminkan tren peralihan dana ke aset defensif. Indeks volatilitas VIX tetap di atas 20, menunjukkan bahwa suasana hati pasar masih berada dalam tahap hati-hati.

2. Pasar produk terpisah dengan jelas

Harga emas menembus 3000 dolar AS/ons mencetak rekor tertinggi baru, menunjukkan permintaan untuk aset aman terus meningkat. Harga tembaga naik 3,9%, mengisyaratkan bahwa permintaan dari sektor manufaktur masih memiliki dukungan. Harga minyak mentah tetap stabil di sekitar 67 dolar AS, tetapi posisi neto berjangka turun lebih dari 9,6%, mencerminkan harapan pasar terhadap pertumbuhan permintaan global yang lemah. Harga gas alam terus turun, terutama dipengaruhi oleh kelebihan pasokan dan lemahnya permintaan industri.

3. Pasar cryptocurrency disesuaikan secara bersamaan

Pasar cryptocurrency secara keseluruhan menyesuaikan diri dengan pasar saham AS. Meskipun tren mingguan Bitcoin masih menurun, amplitudo menyempit, menunjukkan tekanan jual jangka pendek telah sedikit mereda. Ethereum, Solana, dan altcoin lainnya menunjukkan performa yang lemah, mencerminkan penurunan preferensi risiko pasar. Kapitalisasi pasar stablecoin terus meningkat, tetapi aliran netto melambat, mengisyaratkan bahwa likuiditas pasar semakin hati-hati.

4. Rantai pasokan global mempercepat penyesuaian

Indeks kargo kering Laut Baltik (BDI) terus Naik, menunjukkan permintaan pengiriman laut di kawasan Asia-Eropa yang kuat, dan kapasitas produksi manufaktur mungkin akan dipercepat untuk pindah ke luar negeri. Sebaliknya, indeks transportasi AS turun 6,5%, mencerminkan lemahnya permintaan domestik. Perbedaan ini menunjukkan bahwa rantai pasokan global sedang mengalami restrukturisasi regional, dengan permintaan domestik AS melambat, sementara kegiatan manufaktur dan ekspor di kawasan Asia-Eropa relatif aktif.

5. Data inflasi dan ekspektasi yang berbeda

Data CPI dan PPI keduanya lebih rendah dari yang diperkirakan, memperkuat harapan pasar akan penurunan suku bunga Federal Reserve dalam tahun ini. Namun, data ekspektasi inflasi konsumen Universitas Michigan justru mengalami Naik, dengan ekspektasi inflasi satu tahun awal mencapai 3,9%, lebih tinggi dari yang diperkirakan 3,4%. Perlu dicatat bahwa data ekspektasi inflasi menunjukkan perbedaan yang jelas berdasarkan partai, yang meningkatkan ketidakpastian di pasar.

6. Likuiditas longgar tetapi risiko kredit Naik

Dari sudut pandang likuiditas yang luas, ukuran neraca Federal Reserve telah menunjukkan tren pemulihan marginal dalam dua minggu terakhir, terutama dipengaruhi oleh keluarnya dana dari akun TGA Departemen Keuangan AS. Namun, risiko pasar kredit telah meningkat, spread kredit perusahaan telah melebar, dan credit default swap (CDS) untuk obligasi investasi tingkat tinggi di Amerika Utara (CDX IG) naik lebih dari 7% minggu ini. Sementara itu, CDS kedaulatan AS dan CDS obligasi berisiko tinggi juga mengalami kenaikan dalam berbagai tingkat, mencerminkan kekhawatiran pasar yang meningkat terhadap keberlanjutan utang AS dan risiko kredit perusahaan.

Dua, Outlook Makro Minggu Depan

1. Variabel Kunci

Minggu depan, pasar akan fokus pada pertemuan FOMC, data ritel, dan dinamika bank sentral global. Di antara mereka, panduan penurunan suku bunga dari diagram titik Fed (diharapkan 2-3 kali penurunan suku bunga) akan menjadi sorotan pasar. Selain itu, apakah QT akan ditangguhkan juga dapat memiliki dampak penting pada selera risiko pasar.

2. Saran Strategi

• Saham AS: Kurangi alokasi aset β tinggi, tingkatkan sektor defensif, perhatikan peluang salah harga aset berkualitas yang berpotensi.
• Pasar kripto: Pertahankan strategi holding jangka panjang Bitcoin, kurangi risiko alokasi altcoin, dan perhatikan perubahan likuiditas stablecoin.
• Pasar kredit: mengurangi eksposur obligasi perusahaan dengan leverage tinggi, meningkatkan alokasi obligasi berkualitas tinggi, waspada terhadap risiko defisit utang AS.
• Memperhatikan pemulihan pasar kredit atau potensi titik balik seperti sinyal pelonggaran yang lebih jelas dari FOMC.

Secara keseluruhan, pasar masih mencari titik keseimbangan baru, investor perlu menjaga sikap hati-hati, sambil menangkap peluang investasi yang mungkin muncul.