Definisi umum dari istilah RWA adalah "tokenisasi aset nyata bertujuan untuk meningkatkan likuiditas, transparansi, dan aksesibilitas, sehingga individu yang lebih luas dapat mengakses aset bernilai tinggi". Namun, menurut saya, definisi ini tidak jelas dan tidak sepenuhnya benar. Artikel ini akan mencoba untuk menginterpretasikan RWA dalam konteks zaman ini dari sudut pandang pribadi.
I. Prisma yang Pecah
Kombinasi Crypto dengan aset riil dapat ditelusuri kembali lebih dari satu dekade yang lalu pada Colored Coins di Bitcoin. Protokol ini adalah upaya sistematis pertama manusia untuk mewujudkan fungsi non-moneter di blockchain, sekaligus menjadi awal peralihan blockchain menuju kecerdasan. Namun, terbatasnya opcode dalam skrip Bitcoin membuat aturan aset Colored Coins harus diuraikan melalui dompet pihak ketiga, di mana pengguna harus mempercayai logika definisi "warna" UTXO oleh alat-alat tersebut. Kepercayaan terpusat yang tercampur dengan faktor-faktor seperti kurangnya likuiditas, membuat validasi konsep awal RWA berakhir dengan kegagalan.
Kemunculan Ethereum menandai dimulainya era lengkap Turing untuk blockchain. Berbagai narasi telah mengalami momen yang gila, tetapi RWA dalam sepuluh tahun terakhir, selain stablecoin yang terikat pada hukum, selalu dalam keadaan banyak suara namun sedikit aksi. Mengapa ini bisa terjadi?
Di dunia RWA tidak ada yang namanya desentralisasi, asumsi kepercayaan harus dibangun di atas entitas terpusat, dan pengendalian risiko entitas ini hanya bisa diserahkan kepada regulasi. Esensi anarkisme yang ada dalam gen Crypto pada dasarnya bertentangan dengan ide ini, struktur dasar dari setiap blockchain publik dirancang untuk melawan regulasi. Sulitnya pengawasan di atas blockchain publik adalah faktor utama mengapa RWA tidak pernah berhasil.
Poin kedua adalah kompleksitas aset. RWA meskipun mencakup semua tokenisasi aset fisik, kita masih dapat secara kasar membaginya menjadi dua kategori: aset finansial dan non-finansial. Untuk aset finansial, mereka sendiri memiliki sifat homogen, dan ikatan antara aset dasar dan token dapat dibangun di bawah lembaga kustodian yang teratur. Untuk aset non-finansial, masalah ini jauh lebih kompleks, dan solusinya pada dasarnya hanya dapat bergantung pada sistem IoT, tetapi masih tidak dapat menghadapi faktor-faktor mendadak seperti tindakan jahat manusia dan bencana alam. Jadi menurut pemahaman saya, RWA sebagai prisma aset nyata, cahaya yang dapat dipantulkan tidaklah tak terbatas. Di masa depan, agar aset non-finansial dapat bertahan di blockchain, mereka harus memenuhi dua syarat: homogenitas dan kemudahan penilaian.
Ketiga, dibandingkan dengan aset digital yang memiliki volatilitas tinggi, sulit untuk menemukan aset di dunia nyata yang memiliki volatilitas sebanding. Sementara itu, APY yang mencapai puluhan bahkan ratusan dalam DeFi membuat TradFi terlihat kurang menarik; rendahnya imbal hasil dan kurangnya motivasi untuk berpartisipasi adalah titik sakit lainnya dari RWA.
Jika demikian, lalu mengapa industri sekarang harus kembali memfokuskan perhatian pada narasi ini?
Dua, Ada Kebijakan di Atas
TradFi untuk kemajuan regulasi adalah faktor kunci yang memungkinkan RWA ada, ketika asumsi kepercayaan menjadi kenyataan, konsep ini dapat maju. Saat ini, daerah yang ramah terhadap perkembangan Web3, seperti Hong Kong, Dubai, dan Singapura, baru-baru ini mulai menerapkan kerangka regulasi terkait RWA. Jadi, ketika titik awal ini muncul, perjalanan RWA baru saja dimulai, tetapi dalam situasi saat ini, fragmentasi regulasi dan kewaspadaan tinggi TradFi terhadap risiko masih menyelimuti jalur ini dengan kabut.
Berikut adalah rincian kerangka regulasi RWA di yurisdiksi utama global hingga April 2025:
Token berbasis sekuritas: Perlu dinilai melalui uji Howey (Howey Test) untuk menentukan apakah termasuk dalam sekuritas, memenuhi ketentuan pendaftaran atau pengecualian dari Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 (seperti Reg D, Reg A+).
Token jenis barang: Diatur oleh CFTC, Bitcoin, Ethereum, dan lainnya secara jelas diklasifikasikan sebagai barang. Langkah-langkah utama:
KYC/AML: Sebuah dana hanya terbuka untuk investor yang memenuhi syarat (aset bersih ≥ 1 juta USD), verifikasi identitas di blockchain wajib.
Perluasan pengakuan sekuritas: Setiap RWA yang terlibat dalam pembagian dividen dapat dianggap sebagai sekuritas. Contoh: Hukuman SEC terhadap platform real estat tokenisasi (penerbitan sekuritas yang tidak terdaftar pada tahun 2024)
Hong Kong：
Regulator: Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA), Komisi Sekuritas dan Futures (SFC)
Kerangka inti:
"Peraturan Sekuritas dan Derivatif" memasukkan token sekuritas ke dalam pengawasan, yang harus memenuhi persyaratan kecocokan investor, pengungkapan informasi, dan anti-pencucian uang.
Token non-sekuritas (seperti barang tokenisasi) diatur oleh Peraturan Pemberantasan Pencucian Uang.
Langkah Utama:
Program sandbox tertentu: pengujian penyelesaian obligasi tokenisasi dalam dua mata uang (HKD/CNY offshore), hipotek lintas batas real estat (bekerja sama dengan Bank Sentral Thailand), dengan partisipasi dari beberapa bank besar dan perusahaan teknologi;
Kebijakan gerbang stablecoin: Hanya stablecoin yang diakui oleh Otoritas Moneter yang diizinkan, melarang jenis koin yang belum terdaftar.
Uni Eropa:
Regulator: ESMA (Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa)
Regulasi Inti:
MiCA (Regulasi Pasar Aset Kripto): Berlaku mulai 2025, mengharuskan penerbit RWA untuk mendirikan entitas UE, mengajukan whitepaper dan menjalani audit.
Klasifikasi token: Token Referensi Aset (ARTs), Token Uang Elektronik (EMTs), Aset Kripto Lainnya.
Langkah Utama:
Pembatasan likuiditas: Perdagangan di pasar sekunder memerlukan lisensi, platform DeFi mungkin didefinisikan sebagai "penyedia layanan aset virtual" (VASP).
Jalur Kepatuhan: Struktur dana di suatu negara menjadi saluran penerbitan berbiaya rendah, biaya kepatuhan platform RWA kecil diperkirakan meningkat 200%.
Dubai:
Regulator: DFSA (Otoritas Jasa Keuangan Dubai)
Kerangka inti:
Sandbox tokenisasi (dimulai pada Maret 2025): dibagi menjadi dua tahap (permohonan niat, kelompok pengujian ITL), memungkinkan pengujian token sekuritas (saham, obligasi) dan token derivatif.
Jalur kepatuhan: Pengecualian sebagian persyaratan modal dan pengendalian risiko, setelah periode pengujian 6-12 bulan dapat mengajukan lisensi resmi.
Keuntungan: setara dengan regulasi Uni Eropa, mendukung penerapan teknologi buku besar terdistribusi (DLT), mengurangi biaya pembiayaan.
Singapura：
Token sekuritas dimasukkan ke dalam "Undang-Undang Sekuritas dan Derivatif", berlaku ketentuan pengecualian (penerbitan kecil ≤500 ribu SGD, penawaran pribadi ≤50 orang).
Token fungsional harus mematuhi peraturan anti pencucian uang, MAS (Otoritas Moneter Singapura) mendorong percobaan melalui sandbox.
Australia:
ASIC (Komisi Sekuritas dan Investasi) akan mengklasifikasikan token RWA yang memberikan hak atas pendapatan sebagai produk keuangan, yang memerlukan lisensi layanan keuangan (AFSL) dan pengungkapan risiko.
Secara keseluruhan, negara-negara Eropa dan Amerika Utara menekankan pada ambang kepatuhan, sementara wilayah Asia dan Timur Tengah meskipun menarik proyek melalui kebijakan eksperimental, ambang kepatuhan tetap tidak rendah. Oleh karena itu, keadaan saat ini dari protokol RWA adalah dapat ada di blockchain publik, tetapi harus didukung oleh berbagai modul kepatuhan untuk menyesuaikan dengan kerangka kepatuhan. Protokol kepatuhan ini tidak dapat berinteraksi langsung dengan protokol DeFi tradisional, dan berdasarkan yurisdiksi yang berbeda, sebuah protokol yang sesuai dengan kerangka kepatuhan Hong Kong juga tidak dapat berinteraksi dengan protokol kepatuhan di daerah lain. Dari keadaan saat ini, protokol RWA tidak memiliki aksesibilitas yang cukup dan sangat kurang dalam interoperabilitas, tampak seperti "pulau" yang bertentangan dengan bentuk idealnya.
Jadi, dalam kerangka ini, apakah benar tidak ada jalan untuk kembali ke desentralisasi? Sebenarnya tidak demikian, kita ambil contoh protokol terkemuka dalam RWA tertentu, tim tersebut membangun protokol pinjaman yang memungkinkan pengguna menggunakan token terbuka seperti USDC dan token terbatas sebagai jaminan untuk meminjam. Meminjam sebuah nota tidak dapat ditagih yang ter-tokenisasi (stablecoin berbunga), token ini dirancang dengan periode penguncian 40-50 hari untuk menghindari diklasifikasikan sebagai sekuritas. Berdasarkan standar Howey Test dari SEC AS, sekuritas harus memenuhi kondisi "investasi dana dalam usaha bersama, bergantung pada usaha orang lain untuk mendapatkan keuntungan". Pendapatan dari token ini berasal dari bunga otomatis dari aset dasar (seperti bunga obligasi pemerintah), pengguna cukup memegangnya secara pasif, tanpa bergantung pada manajemen aktif tim, sehingga tidak memenuhi elemen "bergantung pada usaha orang lain". Protokol ini kemudian menyederhanakan peredaran token di blockchain publik melalui jembatan lintas rantai, dan akhirnya mewujudkan jalur interaksi dengan dunia DeFi.
Namun, metode yang begitu rumit dan tidak dapat dimasuki secara terbalik mungkin bukan RWA yang kita inginkan. Kunci lain dari keberhasilan stablecoin saat ini terletak pada aksesibilitas yang sangat baik, yang dapat mewujudkan keuangan inklusif dengan ambang batas rendah di dunia nyata. Sementara itu, RWA masih perlu dieksplorasi bersama oleh TardFi dan pihak proyek mengenai bagaimana terlebih dahulu mewujudkan interkoneksi di dalam berbagai yuridiksi hukum, dan berinteraksi dengan dunia blockchain dalam beberapa ruang lingkup yang mungkin. Hanya dengan demikian dapat memenuhi penjelasan umum mengenai istilah RWA yang disebutkan di bagian pendahuluan.
Tiga, Aset dan Pendapatan
Menurut data dari situs analisis profesional, saat ini total nilai aset RWA di blockchain adalah 20,69 miliar dolar AS (tidak termasuk stablecoin), dengan komposisi utama terdiri dari pinjaman pribadi, obligasi AS, komoditas, real estate, dan sekuritas saham.
Sebenarnya, dari segi kategori aset, kita tidak sulit melihat bahwa protokol RWA terutama ditujukan kepada kelompok yang bukan merupakan pengguna asli DeFi, melainkan pengguna keuangan tradisional. Seperti beberapa protokol RWA terkemuka, kelompok pelanggan yang mereka targetkan bahkan mayoritas adalah usaha kecil dan menengah, serta pengguna tingkat institusi. Lalu, mengapa hal ini harus dilakukan di atas rantai? (Empat poin pertama hanya sebagai contoh keunggulan dari beberapa protokol ini)
1.7*24 jam penyelesaian instan: Ini adalah salah satu titik sakit dari sistem keuangan tradisional yang bergantung pada sistem terpusat, blockchain menyediakan sistem transaksi yang tidak terputus. Ini juga memungkinkan penebusan instan, pinjaman T+0, dan operasi lainnya;
Pemisahan Likuiditas Regional: Blockchain adalah jaringan keuangan global, melalui jaringan ini, usaha kecil dan menengah di negara-negara dunia ketiga juga dapat menarik dana dari investor eksternal dengan biaya terendah, menghindari lembaga lokal.
Menurunkan biaya layanan marginal: Melalui manajemen kontrak pintar, biaya untuk satu kolam aset yang melayani 100 perusahaan hampir sama dengan melayani 10.000 perusahaan;
Melayani perusahaan pertambangan dan bursa kecil-menengah: Perusahaan semacam ini umumnya kekurangan catatan kredit tradisional, sehingga sulit untuk mendapatkan pinjaman dari lembaga perbankan. Melalui logika keuangan rantai pasokan tradisional, peralatan dan piutang dapat digunakan untuk pembiayaan.
Menurunkan ambang masuk: Meskipun protokol RWA yang sukses di awal umumnya dirancang untuk perusahaan, institusi, atau pengguna bernilai tinggi, kini dengan peluncuran kerangka regulasi, banyak protokol RWA juga mencoba membagi aset keuangan untuk menurunkan ambang investasi.
Untuk Crypto, jika RWA dapat berhasil, maka memang memiliki ruang imajinasi tingkat Triliun. Selain itu, saya percaya RWAFi pada akhirnya juga akan datang, untuk protokol DeFi, dasar aset akan menjadi lebih kuat setelah bergabung dengan Token yang memiliki hasil nyata, dan untuk pengguna DeFi asli, pilihan dan kombinasi aset akan mendapatkan variasi baru. Terutama di dunia saat ini yang penuh dengan ketidakpastian geopolitik dan prospek ekonomi, beberapa aset dunia nyata mungkin merupakan pilihan risiko rendah yang lebih baik daripada hanya menggunakan U untuk investasi. Di sini saya memberikan beberapa pilihan produk RWA yang telah direalisasikan saat ini, atau pilihan yang mungkin ada di masa depan: misalnya, kenaikan harga emas dari awal tahun 23 hingga bulan ini di tahun 25 adalah 80%; suku bunga deposito tetap rubel di Rusia adalah 20,94% untuk 3 bulan, 21,19% untuk 6 bulan, 20,27% untuk 1 tahun; aset energi dari negara yang disanksi biasanya didiskon lebih dari 40%; imbal hasil obligasi AS jangka pendek berada di 4%-5%; berbagai saham di Nasdaq yang terdepresiasi mungkin memiliki fundamental yang lebih baik daripada altcoin Anda; dan lebih rinci sedikit, bahkan stasiun pengisian daya atau beberapa kotak misteri mungkin merupakan pilihan yang baik.
Empat, Pemegang Pedang
Di dunia Three Body, Luo Ji menggunakan hidupnya sebagai mekanisme pemicu untuk menempatkan bom nuklir di orbit matahari, memanfaatkan hukum hutan gelap untuk membangun sistem pencegahan terhadap peradaban Three Body. Di dunia manusia, dia adalah pemegang pedang Bumi.
"Hutan Gelap" juga merupakan sebutan bagi blockchain di kalangan sebagian besar orang dalam industri ini, yang juga merupakan "dosa asli" yang melekat pada sifat desentralisasi. Untuk beberapa bidang khusus, RWA mungkin bisa berperan sebagai penjaga dunia paralel ini. Meskipun cerita avatar PFP dan GameFi kini telah menjadi ilusi, mengenang era gila tiga atau empat tahun yang lalu, kita juga pernah melahirkan Bored Ape, Azuki, Pudgy.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
ForkTongue
· 19jam yang lalu
rwa tidak sama saja diatur runtuh?
Lihat AsliBalas0
DeFiAlchemist
· 20jam yang lalu
*menyesuaikan lensa metafisik* ah ya, koin berwarna kuno... seperti mencoba mengubah timbal tanpa katalis alkimia yang tepat
Lihat AsliBalas0
PessimisticLayer
· 20jam yang lalu
Apakah rwa hanya sekadar trik untuk play people for suckers?
Lihat AsliBalas0
GhostAddressMiner
· 20jam yang lalu
Sudah beberapa tahun saya memantau beberapa alamat Colored Coins awal... turun ke nol pada akhirnya tetap tidak bisa terhindar dari nasib sentralisasi
RWA: Kebangkitan dan Tantangan di Tengah Fragmentasi Regulasi
RWA: Gajah di antara celah
Pendahuluan
Definisi umum dari istilah RWA adalah "tokenisasi aset nyata bertujuan untuk meningkatkan likuiditas, transparansi, dan aksesibilitas, sehingga individu yang lebih luas dapat mengakses aset bernilai tinggi". Namun, menurut saya, definisi ini tidak jelas dan tidak sepenuhnya benar. Artikel ini akan mencoba untuk menginterpretasikan RWA dalam konteks zaman ini dari sudut pandang pribadi.
I. Prisma yang Pecah
Kombinasi Crypto dengan aset riil dapat ditelusuri kembali lebih dari satu dekade yang lalu pada Colored Coins di Bitcoin. Protokol ini adalah upaya sistematis pertama manusia untuk mewujudkan fungsi non-moneter di blockchain, sekaligus menjadi awal peralihan blockchain menuju kecerdasan. Namun, terbatasnya opcode dalam skrip Bitcoin membuat aturan aset Colored Coins harus diuraikan melalui dompet pihak ketiga, di mana pengguna harus mempercayai logika definisi "warna" UTXO oleh alat-alat tersebut. Kepercayaan terpusat yang tercampur dengan faktor-faktor seperti kurangnya likuiditas, membuat validasi konsep awal RWA berakhir dengan kegagalan.
Kemunculan Ethereum menandai dimulainya era lengkap Turing untuk blockchain. Berbagai narasi telah mengalami momen yang gila, tetapi RWA dalam sepuluh tahun terakhir, selain stablecoin yang terikat pada hukum, selalu dalam keadaan banyak suara namun sedikit aksi. Mengapa ini bisa terjadi?
Di dunia RWA tidak ada yang namanya desentralisasi, asumsi kepercayaan harus dibangun di atas entitas terpusat, dan pengendalian risiko entitas ini hanya bisa diserahkan kepada regulasi. Esensi anarkisme yang ada dalam gen Crypto pada dasarnya bertentangan dengan ide ini, struktur dasar dari setiap blockchain publik dirancang untuk melawan regulasi. Sulitnya pengawasan di atas blockchain publik adalah faktor utama mengapa RWA tidak pernah berhasil.
Poin kedua adalah kompleksitas aset. RWA meskipun mencakup semua tokenisasi aset fisik, kita masih dapat secara kasar membaginya menjadi dua kategori: aset finansial dan non-finansial. Untuk aset finansial, mereka sendiri memiliki sifat homogen, dan ikatan antara aset dasar dan token dapat dibangun di bawah lembaga kustodian yang teratur. Untuk aset non-finansial, masalah ini jauh lebih kompleks, dan solusinya pada dasarnya hanya dapat bergantung pada sistem IoT, tetapi masih tidak dapat menghadapi faktor-faktor mendadak seperti tindakan jahat manusia dan bencana alam. Jadi menurut pemahaman saya, RWA sebagai prisma aset nyata, cahaya yang dapat dipantulkan tidaklah tak terbatas. Di masa depan, agar aset non-finansial dapat bertahan di blockchain, mereka harus memenuhi dua syarat: homogenitas dan kemudahan penilaian.
Ketiga, dibandingkan dengan aset digital yang memiliki volatilitas tinggi, sulit untuk menemukan aset di dunia nyata yang memiliki volatilitas sebanding. Sementara itu, APY yang mencapai puluhan bahkan ratusan dalam DeFi membuat TradFi terlihat kurang menarik; rendahnya imbal hasil dan kurangnya motivasi untuk berpartisipasi adalah titik sakit lainnya dari RWA.
Jika demikian, lalu mengapa industri sekarang harus kembali memfokuskan perhatian pada narasi ini?
Dua, Ada Kebijakan di Atas
TradFi untuk kemajuan regulasi adalah faktor kunci yang memungkinkan RWA ada, ketika asumsi kepercayaan menjadi kenyataan, konsep ini dapat maju. Saat ini, daerah yang ramah terhadap perkembangan Web3, seperti Hong Kong, Dubai, dan Singapura, baru-baru ini mulai menerapkan kerangka regulasi terkait RWA. Jadi, ketika titik awal ini muncul, perjalanan RWA baru saja dimulai, tetapi dalam situasi saat ini, fragmentasi regulasi dan kewaspadaan tinggi TradFi terhadap risiko masih menyelimuti jalur ini dengan kabut.
Berikut adalah rincian kerangka regulasi RWA di yurisdiksi utama global hingga April 2025:
Amerika Serikat:
Regulator: SEC (Securities and Exchange Commission), CFTC (Commodity Futures Trading Commission)
Regulasi Inti:
Token berbasis sekuritas: Perlu dinilai melalui uji Howey (Howey Test) untuk menentukan apakah termasuk dalam sekuritas, memenuhi ketentuan pendaftaran atau pengecualian dari Undang-Undang Sekuritas tahun 1933 (seperti Reg D, Reg A+).
Token jenis barang: Diatur oleh CFTC, Bitcoin, Ethereum, dan lainnya secara jelas diklasifikasikan sebagai barang. Langkah-langkah utama:
KYC/AML: Sebuah dana hanya terbuka untuk investor yang memenuhi syarat (aset bersih ≥ 1 juta USD), verifikasi identitas di blockchain wajib.
Perluasan pengakuan sekuritas: Setiap RWA yang terlibat dalam pembagian dividen dapat dianggap sebagai sekuritas. Contoh: Hukuman SEC terhadap platform real estat tokenisasi (penerbitan sekuritas yang tidak terdaftar pada tahun 2024)
Hong Kong：
Regulator: Otoritas Moneter Hong Kong (HKMA), Komisi Sekuritas dan Futures (SFC)
Kerangka inti:
"Peraturan Sekuritas dan Derivatif" memasukkan token sekuritas ke dalam pengawasan, yang harus memenuhi persyaratan kecocokan investor, pengungkapan informasi, dan anti-pencucian uang.
Token non-sekuritas (seperti barang tokenisasi) diatur oleh Peraturan Pemberantasan Pencucian Uang.
Langkah Utama:
Program sandbox tertentu: pengujian penyelesaian obligasi tokenisasi dalam dua mata uang (HKD/CNY offshore), hipotek lintas batas real estat (bekerja sama dengan Bank Sentral Thailand), dengan partisipasi dari beberapa bank besar dan perusahaan teknologi;
Kebijakan gerbang stablecoin: Hanya stablecoin yang diakui oleh Otoritas Moneter yang diizinkan, melarang jenis koin yang belum terdaftar.
Uni Eropa:
Regulator: ESMA (Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa)
Regulasi Inti:
MiCA (Regulasi Pasar Aset Kripto): Berlaku mulai 2025, mengharuskan penerbit RWA untuk mendirikan entitas UE, mengajukan whitepaper dan menjalani audit.
Klasifikasi token: Token Referensi Aset (ARTs), Token Uang Elektronik (EMTs), Aset Kripto Lainnya.
Langkah Utama:
Pembatasan likuiditas: Perdagangan di pasar sekunder memerlukan lisensi, platform DeFi mungkin didefinisikan sebagai "penyedia layanan aset virtual" (VASP).
Jalur Kepatuhan: Struktur dana di suatu negara menjadi saluran penerbitan berbiaya rendah, biaya kepatuhan platform RWA kecil diperkirakan meningkat 200%.
Dubai:
Regulator: DFSA (Otoritas Jasa Keuangan Dubai)
Kerangka inti:
Sandbox tokenisasi (dimulai pada Maret 2025): dibagi menjadi dua tahap (permohonan niat, kelompok pengujian ITL), memungkinkan pengujian token sekuritas (saham, obligasi) dan token derivatif.
Jalur kepatuhan: Pengecualian sebagian persyaratan modal dan pengendalian risiko, setelah periode pengujian 6-12 bulan dapat mengajukan lisensi resmi.
Keuntungan: setara dengan regulasi Uni Eropa, mendukung penerapan teknologi buku besar terdistribusi (DLT), mengurangi biaya pembiayaan.
Singapura：
Token sekuritas dimasukkan ke dalam "Undang-Undang Sekuritas dan Derivatif", berlaku ketentuan pengecualian (penerbitan kecil ≤500 ribu SGD, penawaran pribadi ≤50 orang).
Token fungsional harus mematuhi peraturan anti pencucian uang, MAS (Otoritas Moneter Singapura) mendorong percobaan melalui sandbox.
Australia:
ASIC (Komisi Sekuritas dan Investasi) akan mengklasifikasikan token RWA yang memberikan hak atas pendapatan sebagai produk keuangan, yang memerlukan lisensi layanan keuangan (AFSL) dan pengungkapan risiko.
Secara keseluruhan, negara-negara Eropa dan Amerika Utara menekankan pada ambang kepatuhan, sementara wilayah Asia dan Timur Tengah meskipun menarik proyek melalui kebijakan eksperimental, ambang kepatuhan tetap tidak rendah. Oleh karena itu, keadaan saat ini dari protokol RWA adalah dapat ada di blockchain publik, tetapi harus didukung oleh berbagai modul kepatuhan untuk menyesuaikan dengan kerangka kepatuhan. Protokol kepatuhan ini tidak dapat berinteraksi langsung dengan protokol DeFi tradisional, dan berdasarkan yurisdiksi yang berbeda, sebuah protokol yang sesuai dengan kerangka kepatuhan Hong Kong juga tidak dapat berinteraksi dengan protokol kepatuhan di daerah lain. Dari keadaan saat ini, protokol RWA tidak memiliki aksesibilitas yang cukup dan sangat kurang dalam interoperabilitas, tampak seperti "pulau" yang bertentangan dengan bentuk idealnya.
Jadi, dalam kerangka ini, apakah benar tidak ada jalan untuk kembali ke desentralisasi? Sebenarnya tidak demikian, kita ambil contoh protokol terkemuka dalam RWA tertentu, tim tersebut membangun protokol pinjaman yang memungkinkan pengguna menggunakan token terbuka seperti USDC dan token terbatas sebagai jaminan untuk meminjam. Meminjam sebuah nota tidak dapat ditagih yang ter-tokenisasi (stablecoin berbunga), token ini dirancang dengan periode penguncian 40-50 hari untuk menghindari diklasifikasikan sebagai sekuritas. Berdasarkan standar Howey Test dari SEC AS, sekuritas harus memenuhi kondisi "investasi dana dalam usaha bersama, bergantung pada usaha orang lain untuk mendapatkan keuntungan". Pendapatan dari token ini berasal dari bunga otomatis dari aset dasar (seperti bunga obligasi pemerintah), pengguna cukup memegangnya secara pasif, tanpa bergantung pada manajemen aktif tim, sehingga tidak memenuhi elemen "bergantung pada usaha orang lain". Protokol ini kemudian menyederhanakan peredaran token di blockchain publik melalui jembatan lintas rantai, dan akhirnya mewujudkan jalur interaksi dengan dunia DeFi.
Namun, metode yang begitu rumit dan tidak dapat dimasuki secara terbalik mungkin bukan RWA yang kita inginkan. Kunci lain dari keberhasilan stablecoin saat ini terletak pada aksesibilitas yang sangat baik, yang dapat mewujudkan keuangan inklusif dengan ambang batas rendah di dunia nyata. Sementara itu, RWA masih perlu dieksplorasi bersama oleh TardFi dan pihak proyek mengenai bagaimana terlebih dahulu mewujudkan interkoneksi di dalam berbagai yuridiksi hukum, dan berinteraksi dengan dunia blockchain dalam beberapa ruang lingkup yang mungkin. Hanya dengan demikian dapat memenuhi penjelasan umum mengenai istilah RWA yang disebutkan di bagian pendahuluan.
Tiga, Aset dan Pendapatan
Menurut data dari situs analisis profesional, saat ini total nilai aset RWA di blockchain adalah 20,69 miliar dolar AS (tidak termasuk stablecoin), dengan komposisi utama terdiri dari pinjaman pribadi, obligasi AS, komoditas, real estate, dan sekuritas saham.
Sebenarnya, dari segi kategori aset, kita tidak sulit melihat bahwa protokol RWA terutama ditujukan kepada kelompok yang bukan merupakan pengguna asli DeFi, melainkan pengguna keuangan tradisional. Seperti beberapa protokol RWA terkemuka, kelompok pelanggan yang mereka targetkan bahkan mayoritas adalah usaha kecil dan menengah, serta pengguna tingkat institusi. Lalu, mengapa hal ini harus dilakukan di atas rantai? (Empat poin pertama hanya sebagai contoh keunggulan dari beberapa protokol ini)
1.7*24 jam penyelesaian instan: Ini adalah salah satu titik sakit dari sistem keuangan tradisional yang bergantung pada sistem terpusat, blockchain menyediakan sistem transaksi yang tidak terputus. Ini juga memungkinkan penebusan instan, pinjaman T+0, dan operasi lainnya;
Pemisahan Likuiditas Regional: Blockchain adalah jaringan keuangan global, melalui jaringan ini, usaha kecil dan menengah di negara-negara dunia ketiga juga dapat menarik dana dari investor eksternal dengan biaya terendah, menghindari lembaga lokal.
Menurunkan biaya layanan marginal: Melalui manajemen kontrak pintar, biaya untuk satu kolam aset yang melayani 100 perusahaan hampir sama dengan melayani 10.000 perusahaan;
Melayani perusahaan pertambangan dan bursa kecil-menengah: Perusahaan semacam ini umumnya kekurangan catatan kredit tradisional, sehingga sulit untuk mendapatkan pinjaman dari lembaga perbankan. Melalui logika keuangan rantai pasokan tradisional, peralatan dan piutang dapat digunakan untuk pembiayaan.
Menurunkan ambang masuk: Meskipun protokol RWA yang sukses di awal umumnya dirancang untuk perusahaan, institusi, atau pengguna bernilai tinggi, kini dengan peluncuran kerangka regulasi, banyak protokol RWA juga mencoba membagi aset keuangan untuk menurunkan ambang investasi.
Untuk Crypto, jika RWA dapat berhasil, maka memang memiliki ruang imajinasi tingkat Triliun. Selain itu, saya percaya RWAFi pada akhirnya juga akan datang, untuk protokol DeFi, dasar aset akan menjadi lebih kuat setelah bergabung dengan Token yang memiliki hasil nyata, dan untuk pengguna DeFi asli, pilihan dan kombinasi aset akan mendapatkan variasi baru. Terutama di dunia saat ini yang penuh dengan ketidakpastian geopolitik dan prospek ekonomi, beberapa aset dunia nyata mungkin merupakan pilihan risiko rendah yang lebih baik daripada hanya menggunakan U untuk investasi. Di sini saya memberikan beberapa pilihan produk RWA yang telah direalisasikan saat ini, atau pilihan yang mungkin ada di masa depan: misalnya, kenaikan harga emas dari awal tahun 23 hingga bulan ini di tahun 25 adalah 80%; suku bunga deposito tetap rubel di Rusia adalah 20,94% untuk 3 bulan, 21,19% untuk 6 bulan, 20,27% untuk 1 tahun; aset energi dari negara yang disanksi biasanya didiskon lebih dari 40%; imbal hasil obligasi AS jangka pendek berada di 4%-5%; berbagai saham di Nasdaq yang terdepresiasi mungkin memiliki fundamental yang lebih baik daripada altcoin Anda; dan lebih rinci sedikit, bahkan stasiun pengisian daya atau beberapa kotak misteri mungkin merupakan pilihan yang baik.
Empat, Pemegang Pedang
Di dunia Three Body, Luo Ji menggunakan hidupnya sebagai mekanisme pemicu untuk menempatkan bom nuklir di orbit matahari, memanfaatkan hukum hutan gelap untuk membangun sistem pencegahan terhadap peradaban Three Body. Di dunia manusia, dia adalah pemegang pedang Bumi.
"Hutan Gelap" juga merupakan sebutan bagi blockchain di kalangan sebagian besar orang dalam industri ini, yang juga merupakan "dosa asli" yang melekat pada sifat desentralisasi. Untuk beberapa bidang khusus, RWA mungkin bisa berperan sebagai penjaga dunia paralel ini. Meskipun cerita avatar PFP dan GameFi kini telah menjadi ilusi, mengenang era gila tiga atau empat tahun yang lalu, kita juga pernah melahirkan Bored Ape, Azuki, Pudgy.