Penyebab Sebenarnya Penarikan di Pasar Kripto

Minggu lalu, pasar kripto mengalami penarikan yang cukup besar. Meskipun pasar umumnya mengaitkan ini dengan pernyataan "penurunan suku bunga hawkish" yang dikatakan oleh ketua Federal Reserve, Powell, yang memicu kekhawatiran tentang inflasi dan resesi ekonomi, setelah analisis mendalam, terlihat bahwa ini mungkin hanya faktor sekunder. Dampak sebenarnya berasal dari tekanan kuat yang dilakukan Trump pada Rabu lalu bersama Musk terhadap rencana belanja jangka pendek Kongres, serta ketidakpastian yang ditimbulkan oleh ancaman untuk membatalkan aturan batas utang, yang memicu sentimen penghindaran risiko pada dana.

Data makro tidak mendukung kepanikan pasar terhadap risiko kebijakan moneter

Keputusan suku bunga FOMC pada Kamis dini hari lalu sesuai dengan harapan pasar, ditutup dengan penurunan 25 basis poin. Pasar secara umum mengaitkan penurunan aset berisiko pada dua aspek: pertama, grafik titik menunjukkan bahwa tidak ada kesepakatan dalam sidang kali ini, di mana terdapat suara yang cenderung untuk mempertahankan suku bunga tetap. Kedua, median suku bunga target untuk tahun 2025 dinaikkan, dan ekspektasi penurunan suku bunga berkurang dari 4 kali menjadi 2 kali.

Namun, dengan mengamati perubahan kurva imbal hasil obligasi pemerintah AS dengan cermat, dapat dilihat bahwa meskipun suku bunga jangka panjang meningkat, dampaknya terhadap imbal hasil jangka 1 tahun tidak besar. Ini menunjukkan bahwa pasar memiliki kekhawatiran mengenai prospek ekonomi jangka panjang, tetapi risiko tidak akan terjadi dalam waktu dekat.

Berdasarkan harga kontrak berjangka dana federal 30 hari yang jatuh tempo pada 25 Desember, pasar telah mencerminkan ekspektasi untuk dua kali penurunan suku bunga di masa depan sejak November. Oleh karena itu, penyesuaian ini sebagian besar disebabkan oleh risiko keputusan suku bunga masa depan Federal Reserve yang tampaknya kurang memiliki dasar yang cukup.

Analisis lebih lanjut terhadap data makro, termasuk indeks PCE, data pekerjaan non-pertanian dan tingkat pengangguran serta rincian pertumbuhan GDP, tidak menunjukkan tren memburuk yang jelas. Indeks PCE tetap di bawah 2,5, tingkat pengangguran stabil, dan data pekerjaan non-pertanian pada bulan November menunjukkan pertumbuhan. Pertumbuhan GDP juga cenderung stabil, dengan rincian tidak menunjukkan penurunan yang jelas. Data-data ini tidak mendukung penilaian bahwa inflasi akan menyala kembali atau terjadi resesi ekonomi dalam setahun ke depan.

Penurunan berkelanjutan indeks Dow Jones terutama disebabkan oleh risiko titik tunggal dari UnitedHealth Group, bukan risiko sistemik. Penurunan harga saham UNH terutama dipengaruhi oleh peristiwa pembunuhan CEO-nya, yang memicu perhatian masyarakat terhadap masalah biaya kesehatan di Amerika Serikat.

Trump Mengancam Untuk Membatalkan Batas Utang Memicu Aksi Aman di Pasar

Reaksi pasar yang tajam disebabkan oleh tekanan Trump bersama Musk terhadap rancangan belanja jangka pendek Kongres, serta ketidakpastian yang ditimbulkan oleh ancaman untuk menghapuskan aturan batas utang.

Minggu lalu, Kongres AS terlibat dalam pertempuran sengit mengenai pengeluaran jangka pendek. Ketua DPR Johnson mencapai kesepakatan awal dengan Partai Demokrat, tetapi setelah diserang oleh Musk di media sosial, kesepakatan itu dengan cepat dibatalkan. Trump kemudian menyatakan dukungan untuk menghapus aturan batas utang, yang memicu kekhawatiran di pasar.

Meskipun akhirnya disetujui undang-undang pengeluaran sementara baru, yang menghindari sebagian penutupan pemerintah, sikap Trump terhadap penghapusan batas utang jelas memicu kekhawatiran di pasar. Mengingat pengaruh Trump di Partai Republik, serta pejabat baru di DPR yang akan segera menjabat, kemungkinan penghapusan batas utang semakin meningkat.

Batas utang Amerika Serikat adalah batas hukum yang membatasi pertumbuhan utang pemerintah. Meskipun batas utang telah beberapa kali ditangguhkan dalam sejarah, saat ini rasio utang publik Amerika Serikat terhadap PDB telah mencapai titik tertinggi dalam sejarah, melebihi 120%. Dalam keadaan ini, penghapusan batas utang akan membuat Amerika Serikat tidak terikat oleh disiplin fiskal dalam jangka panjang, dan dampaknya terhadap sistem kredit dolar sulit untuk diprediksi.

Trump mungkin berharap untuk menciptakan ruang bagi kebijakan pemotongan pajaknya dengan menghapus batas utang, untuk melewati masa sakit dalam pelaksanaan kebijakan tersebut. Namun, tindakan ini juga memukul narasi tentang cadangan Bitcoin sebagai solusi krisis utang, yang memicu pengambilan keuntungan di pasar kripto.

Oleh karena itu, dalam periode waktu yang akan datang, pengamatan terhadap kebijakan tim Trump akan menjadi fokus perhatian pasar, dan kepentingannya mungkin melebihi faktor-faktor lainnya.