Analisis Mekanisme Platform Perdagangan Futures Desentralisasi dan Menghadapi Tantangan
Baru-baru ini, pasar cryptocurrency telah menyaksikan sebuah peristiwa yang menarik perhatian. Seorang trader melakukan pembelian Ethereum dengan leverage 50 kali di sebuah platform Perpetual Futures, dengan keuntungan mengambang tertinggi melebihi 2 juta dolar AS. Karena ukuran posisi yang sangat besar dan data di blockchain yang transparan, seluruh pasar crypto sangat memperhatikan gerakan "paus" ini.
Namun, tindakan lanjutan trader ini mengejutkan semua orang. Dia tidak memilih untuk terus menambah posisi atau menutup posisi untuk mendapatkan keuntungan, melainkan mengambil strategi unik: menarik sebagian margin untuk mendapatkan keuntungan, sekaligus menyebabkan sistem menaikkan harga likuidasi posisi long. Akhirnya, trader ini memicu likuidasi dan mendapatkan keuntungan sebesar 1,8 juta dolar.
Tindakan ini berdampak signifikan pada likuiditas pool platform. Dalam waktu satu hari, dana likuiditas pool berkurang sekitar 4 juta dolar AS. Peristiwa ini menyoroti tantangan serius yang dihadapi oleh platform perdagangan futures desentralisasi (Perp Dex), terutama dalam hal mekanisme likuiditas pool yang perlu berevolusi.
Selanjutnya, kita akan menganalisis secara mendalam tiga platform Perdagangan Futures Dex utama saat ini (Hyperliquid, Jupiter Perp, dan GMX), serta membahas bagaimana mencegah serangan serupa terjadi lagi.
Hyperliquid
Sumber likuiditas: Kolam likuiditas komunitas HLP(Hyperliquid Pool) menyediakan dana. Pengguna dapat menyetor aset seperti USDC ke dalam brankas HLP, menjadi likuiditas pasar untuk platform. Selain itu, platform memungkinkan pengguna untuk membuat "Vault" sendiri untuk berpartisipasi dalam pembagian keuntungan pasar.
Mode Pembuat Pasar: Menggunakan pencocokan buku pesanan on-chain berkinerja tinggi, menawarkan pengalaman yang mendekati bursa terpusat. HLP Treasury bertindak sebagai pembuat pasar, menempatkan pesanan di buku pesanan untuk menyediakan kedalaman dan menangani bagian yang belum cocok, untuk mengurangi slippage. Harga mengacu pada oracle eksternal, memastikan harga pesanan mendekati tingkat pasar global.
Mekanisme likuidasi: Ketika mempertahankan margin minimum ( biasanya mulai dari 20% ) tidak mencukupi, likuidasi akan dipicu. Pengguna yang memiliki dana mencukupi dapat berpartisipasi dalam likuidasi, mengambil alih posisi yang tidak memenuhi syarat. Gudang HLP juga berfungsi sebagai peran asuransi likuidasi, jika likuidasi menyebabkan kerugian, maka akan ditanggung oleh HLP.
Manajemen Risiko: Menggunakan oracle harga multi-bursa, diperbarui setiap 3 detik, untuk mencegah manipulasi pasar tunggal yang menyebabkan penetapan harga yang salah. Untuk situasi ekstrem yang disebabkan oleh posisi besar, platform telah meningkatkan persyaratan margin minimum untuk beberapa posisi menjadi 20%, untuk mengurangi dampak likuiditas pool dari likuidasi besar-besaran.
Tingkat biaya dana dan biaya posisi: dihitung setiap jam untuk biaya dana long dan short, digunakan untuk mendekatkan harga kontrak ke harga spot. Ketika posisi long lebih dominan daripada posisi short, posisi long harus membayar biaya dana kepada posisi short ( dan sebaliknya ), untuk mencegah penyimpangan harga jangka panjang. Dalam situasi di mana posisi bersih platform melebihi batas yang dapat ditanggung HLP, platform dapat mengurangi risiko dengan meningkatkan persyaratan margin dan menyesuaikan tingkat biaya dana secara dinamis. Selain biaya dana, tidak ada bunga tambahan untuk posisi semalam, tetapi leverage tinggi akan meningkatkan tekanan pengeluaran biaya dana.
Jupiter
Sumber likuiditas: Multi-aset JLP( Jupiter Liquidity Pool) menyediakan likuiditas, termasuk aset indeks SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT, dan lainnya. Pengguna mencetak JLP dengan menukar aset, JLP bertindak sebagai pihak lawan yang menanggung risiko perdagangan berlever.
Mode Penyedia Likuiditas: Mengadopsi mekanisme LP-to-Trader yang inovatif, mengesampingkan buku pesanan tradisional. Melalui penetapan harga oleh oracle, memungkinkan trader untuk berdagang langsung dengan kolam likuiditas JLP, mencapai pengalaman transaksi dengan slippage mendekati nol. Meskipun mendukung pengaturan order limit dan fungsi canggih lainnya, pada dasarnya semua transaksi diisi oleh kolam likuiditas berdasarkan harga oracle.
Mekanisme likuidasi: menggunakan likuidasi otomatis. Ketika rasio margin posisi jatuh di bawah persyaratan pemeliharaan ( seperti <6,25% ), kontrak pintar secara otomatis menutup posisi berdasarkan harga oracle. Kolam likuiditas JLP bertindak sebagai pihak lawan untuk menyerap keuntungan dan kerugian dari posisi tersebut, jika trader mengalami likuidasi, sisa margin akan menjadi milik kolam.
Manajemen Risiko: melalui oracle membuat harga kontrak tetap dekat dengan harga spot, menghindari manipulasi harga internal. Fitur TPS tinggi dari rantai Solana membantu mengurangi risiko keterlambatan likuidasi, tetapi ketidakstabilan jaringan dasar dapat mempengaruhi perdagangan dan likuidasi. Untuk mencegah manipulasi jahat, platform dapat membatasi total posisi terbuka dari satu aset, sementara tarif pinjaman meningkat seiring dengan meningkatnya pemanfaatan aset, meningkatkan biaya posisi satu arah jangka panjang, menekan bias ekstrem.
Biaya dana dan biaya posisi: tidak menggunakan mekanisme pembayaran biaya dana tradisional antara posisi panjang dan pendek, melainkan memperkenalkan biaya pinjaman (Borrow Fee). Biaya pinjaman dikumpulkan setiap jam berdasarkan proporsi aset yang dipinjam dari kolam, dan dikurangkan dari margin. Ini berarti semakin lama waktu posisi atau semakin tinggi pemanfaatan aset, semakin banyak bunga yang terakumulasi, dan harga likuidasi akan secara bertahap mendekati harga pasar seiring waktu. Mekanisme ini secara efektif membatasi biaya posisi sepihak jangka panjang, menghindari masalah ketidakseimbangan biaya dana jangka panjang.
GMX
Sumber likuiditas: Kolam Indeks Multi-Aset GLP(GMX Liquidity Pool) menyediakan likuiditas, mencakup aset seperti BTC, ETH, USDC, DAI, dan lainnya. Pengguna menyetor aset untuk mencetak GLP, GLP menjadi pihak lawan untuk semua transaksi, menanggung keuntungan dan kerugian transaksi.
Mode Pembuat Pasar: Membuang buku pesanan tradisional, menggunakan harga dari oracle dan aset kolam untuk secara otomatis bertindak sebagai pihak lawan. GMX menggunakan oracle terdesentralisasi Chainlink untuk mendapatkan harga pasar, mewujudkan perdagangan "tanpa selip". Kolam aset GLP setara dengan pembuat pasar terpadu, yang mengatur aset dalam kolam melalui mekanisme biaya yang mempengaruhi harga, memastikan kedalaman likuiditas.
Mekanisme likuidasi: menggunakan likuidasi otomatis. Menggunakan harga indeks Chainlink untuk menghitung nilai posisi, ketika rasio margin di bawah level pemeliharaan ( seperti sekitar 1,25 kali margin awal ), maka likuidasi akan dipicu. Saat likuidasi, kontrak secara otomatis menutup posisi, margin pengguna terlebih dahulu digunakan untuk membayar kerugian pool, sisa ( jika ada ) akan dikembalikan atau dimasukkan ke dalam asuransi.
Manajemen Risiko: Menggunakan oracle multi-sumber yang berwenang untuk mengurangi risiko manipulasi harga. Untuk masalah arbitrase tanpa slip yang pernah terjadi, platform menetapkan batas maksimum pembukaan posisi untuk aset yang mudah dipengaruhi. Dengan membatasi risiko leverage melalui batas posisi dan mekanisme tarif dinamis, sambil memberikan 70% dari biaya transaksi sebagai imbalan kepada GLP, meningkatkan insentif LP untuk menanggung kerugian.
Biaya pendanaan dan biaya posisi: GMX V1 tidak memiliki biaya pendanaan bersilang, tetapi menggunakan biaya pinjaman ( yang dikenakan setiap jam sebesar 0,01% berdasarkan proporsi aset yang dipinjam ). Biaya ini dibayarkan langsung ke kolam GLP, yang berarti bahwa baik posisi panjang maupun pendek harus membayar bunga posisi. Semakin tinggi tingkat pemanfaatan aset, semakin tinggi suku bunga pinjaman tahunan ( yang dapat melebihi 50% ), secara ekonomi menghukum posisi yang terlalu ramai dan jangka panjang.
Penutup: Jalan Pengembangan Platform Perdagangan Futures Desentralisasi
Serangan baru-baru ini memanfaatkan karakteristik desentralisasi Perp Dex: transparan dan aturannya ditentukan oleh kode. Penyerang mendapatkan keuntungan dengan membangun posisi yang sangat besar, sekaligus menyebabkan guncangan pada likuiditas internal bursa.
Untuk mencegah serangan serupa, arah pengembangan di masa depan mungkin mencakup:
Mengurangi volume pembukaan posisi pengguna: dapat dilakukan dengan menyesuaikan rasio leverage dan persyaratan margin. Misalnya, mengurangi rasio leverage maksimum untuk BTC dan ETH, serta meningkatkan rasio transfer margin, untuk membatasi munculnya posisi besar.
Memperkenalkan mekanisme pengurangan otomatis (ADL): Ketika cadangan risiko tidak dapat menanggung kerugian likuidasi, mekanisme ADL diaktifkan. Prinsipnya adalah untuk mengimbangi posisi rugi dengan posisi menguntungkan atau posisi berleverase tinggi, kedua posisi saling mengimbangi dan ditutup secara bersamaan, untuk membatasi kerugian cadangan risiko lebih lanjut.
Memperkuat analisis derajat keterkaitan alamat: dengan melacak derajat keterkaitan alamat untuk mengidentifikasi dan mencegah kemungkinan serangan multi-akun, tetapi ini mungkin bertentangan dengan filosofi penggunaan tanpa izin DeFi.
Dalam jangka panjang, solusi terbaik tetap adalah pengembangan protokol Perp Dex itu sendiri seiring dengan kematangan pasar, secara bertahap menambah likuiditas, dan meningkatkan biaya serangan hingga tidak menguntungkan. Tantangan saat ini dapat dianggap sebagai perjalanan yang harus dilalui dalam proses pengembangan platform perdagangan futures desentralisasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
21 Suka
Hadiah
21
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
MEVHunterLucky
· 14jam yang lalu
Wah! Ada lagi seorang kakak yang bermain celah.
Lihat AsliBalas0
SoliditySlayer
· 08-10 06:21
艹 Sekarang bermain kontrak benar-benar lebih kejam dari generasi ke generasi.
Lihat AsliBalas0
BearMarketSurvivor
· 08-10 02:37
Dianggap Bodoh高手啊这操作
Lihat AsliBalas0
GasFeeBeggar
· 08-10 02:36
Operasi kali ini benar-benar luar biasa, hati para pemain platform sudah terasa dingin.
Analisis mekanisme Perp Dex utama: Bagaimana Hyperliquid, Jupiter, dan GMX menghadapi tantangan likuiditas
Analisis Mekanisme Platform Perdagangan Futures Desentralisasi dan Menghadapi Tantangan
Baru-baru ini, pasar cryptocurrency telah menyaksikan sebuah peristiwa yang menarik perhatian. Seorang trader melakukan pembelian Ethereum dengan leverage 50 kali di sebuah platform Perpetual Futures, dengan keuntungan mengambang tertinggi melebihi 2 juta dolar AS. Karena ukuran posisi yang sangat besar dan data di blockchain yang transparan, seluruh pasar crypto sangat memperhatikan gerakan "paus" ini.
Namun, tindakan lanjutan trader ini mengejutkan semua orang. Dia tidak memilih untuk terus menambah posisi atau menutup posisi untuk mendapatkan keuntungan, melainkan mengambil strategi unik: menarik sebagian margin untuk mendapatkan keuntungan, sekaligus menyebabkan sistem menaikkan harga likuidasi posisi long. Akhirnya, trader ini memicu likuidasi dan mendapatkan keuntungan sebesar 1,8 juta dolar.
Tindakan ini berdampak signifikan pada likuiditas pool platform. Dalam waktu satu hari, dana likuiditas pool berkurang sekitar 4 juta dolar AS. Peristiwa ini menyoroti tantangan serius yang dihadapi oleh platform perdagangan futures desentralisasi (Perp Dex), terutama dalam hal mekanisme likuiditas pool yang perlu berevolusi.
Selanjutnya, kita akan menganalisis secara mendalam tiga platform Perdagangan Futures Dex utama saat ini (Hyperliquid, Jupiter Perp, dan GMX), serta membahas bagaimana mencegah serangan serupa terjadi lagi.
Hyperliquid
Sumber likuiditas: Kolam likuiditas komunitas HLP(Hyperliquid Pool) menyediakan dana. Pengguna dapat menyetor aset seperti USDC ke dalam brankas HLP, menjadi likuiditas pasar untuk platform. Selain itu, platform memungkinkan pengguna untuk membuat "Vault" sendiri untuk berpartisipasi dalam pembagian keuntungan pasar.
Mode Pembuat Pasar: Menggunakan pencocokan buku pesanan on-chain berkinerja tinggi, menawarkan pengalaman yang mendekati bursa terpusat. HLP Treasury bertindak sebagai pembuat pasar, menempatkan pesanan di buku pesanan untuk menyediakan kedalaman dan menangani bagian yang belum cocok, untuk mengurangi slippage. Harga mengacu pada oracle eksternal, memastikan harga pesanan mendekati tingkat pasar global.
Mekanisme likuidasi: Ketika mempertahankan margin minimum ( biasanya mulai dari 20% ) tidak mencukupi, likuidasi akan dipicu. Pengguna yang memiliki dana mencukupi dapat berpartisipasi dalam likuidasi, mengambil alih posisi yang tidak memenuhi syarat. Gudang HLP juga berfungsi sebagai peran asuransi likuidasi, jika likuidasi menyebabkan kerugian, maka akan ditanggung oleh HLP.
Manajemen Risiko: Menggunakan oracle harga multi-bursa, diperbarui setiap 3 detik, untuk mencegah manipulasi pasar tunggal yang menyebabkan penetapan harga yang salah. Untuk situasi ekstrem yang disebabkan oleh posisi besar, platform telah meningkatkan persyaratan margin minimum untuk beberapa posisi menjadi 20%, untuk mengurangi dampak likuiditas pool dari likuidasi besar-besaran.
Tingkat biaya dana dan biaya posisi: dihitung setiap jam untuk biaya dana long dan short, digunakan untuk mendekatkan harga kontrak ke harga spot. Ketika posisi long lebih dominan daripada posisi short, posisi long harus membayar biaya dana kepada posisi short ( dan sebaliknya ), untuk mencegah penyimpangan harga jangka panjang. Dalam situasi di mana posisi bersih platform melebihi batas yang dapat ditanggung HLP, platform dapat mengurangi risiko dengan meningkatkan persyaratan margin dan menyesuaikan tingkat biaya dana secara dinamis. Selain biaya dana, tidak ada bunga tambahan untuk posisi semalam, tetapi leverage tinggi akan meningkatkan tekanan pengeluaran biaya dana.
Jupiter
Sumber likuiditas: Multi-aset JLP( Jupiter Liquidity Pool) menyediakan likuiditas, termasuk aset indeks SOL, ETH, WBTC, USDC, USDT, dan lainnya. Pengguna mencetak JLP dengan menukar aset, JLP bertindak sebagai pihak lawan yang menanggung risiko perdagangan berlever.
Mode Penyedia Likuiditas: Mengadopsi mekanisme LP-to-Trader yang inovatif, mengesampingkan buku pesanan tradisional. Melalui penetapan harga oleh oracle, memungkinkan trader untuk berdagang langsung dengan kolam likuiditas JLP, mencapai pengalaman transaksi dengan slippage mendekati nol. Meskipun mendukung pengaturan order limit dan fungsi canggih lainnya, pada dasarnya semua transaksi diisi oleh kolam likuiditas berdasarkan harga oracle.
Mekanisme likuidasi: menggunakan likuidasi otomatis. Ketika rasio margin posisi jatuh di bawah persyaratan pemeliharaan ( seperti <6,25% ), kontrak pintar secara otomatis menutup posisi berdasarkan harga oracle. Kolam likuiditas JLP bertindak sebagai pihak lawan untuk menyerap keuntungan dan kerugian dari posisi tersebut, jika trader mengalami likuidasi, sisa margin akan menjadi milik kolam.
Manajemen Risiko: melalui oracle membuat harga kontrak tetap dekat dengan harga spot, menghindari manipulasi harga internal. Fitur TPS tinggi dari rantai Solana membantu mengurangi risiko keterlambatan likuidasi, tetapi ketidakstabilan jaringan dasar dapat mempengaruhi perdagangan dan likuidasi. Untuk mencegah manipulasi jahat, platform dapat membatasi total posisi terbuka dari satu aset, sementara tarif pinjaman meningkat seiring dengan meningkatnya pemanfaatan aset, meningkatkan biaya posisi satu arah jangka panjang, menekan bias ekstrem.
Biaya dana dan biaya posisi: tidak menggunakan mekanisme pembayaran biaya dana tradisional antara posisi panjang dan pendek, melainkan memperkenalkan biaya pinjaman (Borrow Fee). Biaya pinjaman dikumpulkan setiap jam berdasarkan proporsi aset yang dipinjam dari kolam, dan dikurangkan dari margin. Ini berarti semakin lama waktu posisi atau semakin tinggi pemanfaatan aset, semakin banyak bunga yang terakumulasi, dan harga likuidasi akan secara bertahap mendekati harga pasar seiring waktu. Mekanisme ini secara efektif membatasi biaya posisi sepihak jangka panjang, menghindari masalah ketidakseimbangan biaya dana jangka panjang.
GMX
Sumber likuiditas: Kolam Indeks Multi-Aset GLP(GMX Liquidity Pool) menyediakan likuiditas, mencakup aset seperti BTC, ETH, USDC, DAI, dan lainnya. Pengguna menyetor aset untuk mencetak GLP, GLP menjadi pihak lawan untuk semua transaksi, menanggung keuntungan dan kerugian transaksi.
Mode Pembuat Pasar: Membuang buku pesanan tradisional, menggunakan harga dari oracle dan aset kolam untuk secara otomatis bertindak sebagai pihak lawan. GMX menggunakan oracle terdesentralisasi Chainlink untuk mendapatkan harga pasar, mewujudkan perdagangan "tanpa selip". Kolam aset GLP setara dengan pembuat pasar terpadu, yang mengatur aset dalam kolam melalui mekanisme biaya yang mempengaruhi harga, memastikan kedalaman likuiditas.
Mekanisme likuidasi: menggunakan likuidasi otomatis. Menggunakan harga indeks Chainlink untuk menghitung nilai posisi, ketika rasio margin di bawah level pemeliharaan ( seperti sekitar 1,25 kali margin awal ), maka likuidasi akan dipicu. Saat likuidasi, kontrak secara otomatis menutup posisi, margin pengguna terlebih dahulu digunakan untuk membayar kerugian pool, sisa ( jika ada ) akan dikembalikan atau dimasukkan ke dalam asuransi.
Manajemen Risiko: Menggunakan oracle multi-sumber yang berwenang untuk mengurangi risiko manipulasi harga. Untuk masalah arbitrase tanpa slip yang pernah terjadi, platform menetapkan batas maksimum pembukaan posisi untuk aset yang mudah dipengaruhi. Dengan membatasi risiko leverage melalui batas posisi dan mekanisme tarif dinamis, sambil memberikan 70% dari biaya transaksi sebagai imbalan kepada GLP, meningkatkan insentif LP untuk menanggung kerugian.
Biaya pendanaan dan biaya posisi: GMX V1 tidak memiliki biaya pendanaan bersilang, tetapi menggunakan biaya pinjaman ( yang dikenakan setiap jam sebesar 0,01% berdasarkan proporsi aset yang dipinjam ). Biaya ini dibayarkan langsung ke kolam GLP, yang berarti bahwa baik posisi panjang maupun pendek harus membayar bunga posisi. Semakin tinggi tingkat pemanfaatan aset, semakin tinggi suku bunga pinjaman tahunan ( yang dapat melebihi 50% ), secara ekonomi menghukum posisi yang terlalu ramai dan jangka panjang.
Penutup: Jalan Pengembangan Platform Perdagangan Futures Desentralisasi
Serangan baru-baru ini memanfaatkan karakteristik desentralisasi Perp Dex: transparan dan aturannya ditentukan oleh kode. Penyerang mendapatkan keuntungan dengan membangun posisi yang sangat besar, sekaligus menyebabkan guncangan pada likuiditas internal bursa.
Untuk mencegah serangan serupa, arah pengembangan di masa depan mungkin mencakup:
Mengurangi volume pembukaan posisi pengguna: dapat dilakukan dengan menyesuaikan rasio leverage dan persyaratan margin. Misalnya, mengurangi rasio leverage maksimum untuk BTC dan ETH, serta meningkatkan rasio transfer margin, untuk membatasi munculnya posisi besar.
Memperkenalkan mekanisme pengurangan otomatis (ADL): Ketika cadangan risiko tidak dapat menanggung kerugian likuidasi, mekanisme ADL diaktifkan. Prinsipnya adalah untuk mengimbangi posisi rugi dengan posisi menguntungkan atau posisi berleverase tinggi, kedua posisi saling mengimbangi dan ditutup secara bersamaan, untuk membatasi kerugian cadangan risiko lebih lanjut.
Memperkuat analisis derajat keterkaitan alamat: dengan melacak derajat keterkaitan alamat untuk mengidentifikasi dan mencegah kemungkinan serangan multi-akun, tetapi ini mungkin bertentangan dengan filosofi penggunaan tanpa izin DeFi.
Dalam jangka panjang, solusi terbaik tetap adalah pengembangan protokol Perp Dex itu sendiri seiring dengan kematangan pasar, secara bertahap menambah likuiditas, dan meningkatkan biaya serangan hingga tidak menguntungkan. Tantangan saat ini dapat dianggap sebagai perjalanan yang harus dilalui dalam proses pengembangan platform perdagangan futures desentralisasi.