FXC Intelligence: Status pembayaran lintas batas stablecoin di tahun 2025

Satu, ekosistem stablecoin

Stablecoin meskipun masih merupakan teknologi yang baru muncul, telah berhasil melakukan loncatan dari eksperimen pinggiran ke dalam pandangan arus utama dalam waktu yang singkat.

"Perubahan dalam 18 bulan terakhir sangat drastis," kata Chris Mason, co-founder dan CEO perusahaan pembayaran stablecoin B2B Orbital, "pemain industri baru yang berisiko tinggi dan berkembang pesat biasanya adalah yang pertama mengadopsi stablecoin; kini, gelombang kedua telah tiba — penyedia layanan pembayaran dan bank tradisional sedang bangkit secara kolektif."

CEO OpenPayd, Iana Dimitrova, menambahkan: "Ledakan saat ini bukanlah hasil kerja semalam, tetapi merupakan akumulasi dari lebih dari 15 tahun percobaan dan iterasi. Pasar akhirnya mencapai konsensus tentang nilai praktis stablecoin, dan teknologi itu sendiri telah mencapai titik kritis untuk digunakan secara komersial dalam skala besar."

1.1 Sejarah Singkat Stablecoin

Stablecoin berasal dari peluncuran cryptocurrency pada tahun 2008: sebuah mata uang digital yang tertokenisasi, terdesentralisasi, dan tidak dapat diubah, yang berjalan di blockchain berbasis buku besar terdistribusi. Stablecoin awalnya muncul bersamaan dengan Bitcoin, yang diperkenalkan kepada dunia pada bulan Oktober 2008 oleh seorang peneliti anonim (dengan nama samaran Satoshi Nakamoto) melalui makalah berjudul "Bitcoin: Sistem Uang Elektronik Peer-to-Peer."

Sejak awal, Bitcoin telah diposisikan sebagai metode pembayaran online yang tidak memerlukan lembaga keuangan. Meskipun para pengguna awal melakukan beberapa eksperimen pembayaran yang terbatas, Bitcoin sangat populer di kalangan penduduk asli internet dan teknisi yang berspekulasi menggunakan cryptocurrency. Seiring dengan meningkatnya minat orang terhadap Bitcoin dalam beberapa tahun mendatang, beberapa orang mulai mencoba memanfaatkan teknologi dasar untuk melakukan pembayaran lintas batas. Namun, karena volatilitas harga cryptocurrency yang tinggi, kurangnya regulasi, dan beberapa keterkaitan dengan aktivitas pasar gelap, banyak orang kesulitan untuk menganggapnya sebagai teknologi pembayaran.

Dengan munculnya stablecoin, situasinya telah berubah: stablecoin adalah momen kunci dalam perkembangan teknologi blockchain, dan kita saat ini menyaksikan peralihannya dari era internet awal ke awal era digital modern.

Koin digital pertama yang diterbitkan dalam bentuk stablecoin adalah BitUSD, yang memperkenalkan konsep pengikatan 1:1 antara cryptocurrency dan mata uang fiat (dalam hal ini dolar AS) pada tahun 2014. Namun, karena didukung oleh cryptocurrency, ia tidak sepenuhnya memenuhi definisi stablecoin yang kita pahami saat ini.

Perusahaan lain juga dengan cepat mengikuti, tetapi yang benar-benar memperkenalkan konsep cadangan mata uang fiat adalah Tether, yang meluncurkan USDT di akhir tahun itu. Dalam beberapa tahun berikutnya, popularitas dan perhatian terhadap USDT terus meningkat, tetapi juga menghadapi tantangan terkait transparansi dan regulasi, akhirnya Tether mengambil langkah besar untuk mengatasi masalah ini.

Pada awal perkembangan stablecoin, para pengembang secara bertahap mulai memahami makna dan cara penggunaan stablecoin. Pada tahun 2018, lebih banyak stablecoin yang diatur mulai muncul, Paxos meluncurkan Pax Dollar (USDP) yang sekarang, dan Circle meluncurkan USD Coin (USDC) melalui kemitraan dengan Coinbase. Stablecoin yang diatur ini, yang berbasis di AS, mulai semakin populer, tidak hanya di bidang cryptocurrency, tetapi juga menarik minat industri keuangan mainstream. Sementara itu, peserta infrastruktur keuangan yang dibangun di atas stablecoin juga mulai muncul, termasuk Fireblocks pada tahun 2018 dan BVNK pada tahun 2021.

Namun, pada tahun 2022 dan awal 2023, stablecoin menghadapi krisis kepercayaan yang sangat besar, ketika beberapa peristiwa mengejutkan industri terjadi. Pertama adalah penurunan mendadak TerraUSD (UST). Ini adalah stablecoin algoritmik yang tidak konvensional, yang mekanisme penyangganya bukanlah cadangan tunai, melainkan mekanisme berbasis algoritma. Ketika nilainya turun secara signifikan dari tingkat pegangan 1 dolar, perdagangan panik yang dipicu oleh "spiral kematian" juga menyebabkan nilai beberapa stablecoin lainnya berfluktuasi secara singkat di pasar utama. Meskipun UST bukan stablecoin dalam arti tradisional, dan Circle, Paxos, serta perusahaan lain berusaha untuk membedakan diri dari stablecoin algoritmik, kerusakan yang ditimbulkannya terhadap reputasi seluruh industri tetap signifikan.

Meskipun banyak peserta mengklaim bahwa cadangan aset mereka dapat melindungi mereka dari masalah di atas dan membuat mereka merasa tenang, kebangkrutan Silicon Valley Bank (SVB) pada awal 2023 memicu masalah baru. Pada saat keruntuhan, cadangan Circle di Silicon Valley Bank (SVB) sekitar 3,3 miliar USD, dan awalnya ada ketidakpastian apakah simpanan ini akan dijamin. Ini memicu apa yang disebut "penarikan bayangan", karena para pemegang khawatir bahwa mereka tidak dapat menukarkan stablecoin tersebut dengan harga 1:1, menyebabkan nilai perdagangan jatuh ke level terendah dalam sejarah. Meskipun pemerintah AS akhirnya memang memberikan jaminan untuk cadangan Silicon Valley Bank, dan Circle tidak pernah menghadapi risiko nyata tidak dapat menukarkan USDC yang dimilikinya, kerusakan reputasi kali ini lebih parah, terutama bagi lembaga yang perlu memiliki cadangan AS dan dukungan yang kuat untuk stablecoin.

Dalam krisis ini, tingkat adopsi USDT di luar negeri terus meningkat, sementara jumlah koin USDC yang beredar di Amerika Serikat secara bertahap menurun selama tahun 2023. Karena itu, versi industri yang lebih ramping dan lebih kuat mulai perlahan muncul dari reruntuhan krisis ini. Dengan dorongan dari permintaan nyata di saluran kunci dan industri vertikal, volume transaksi dan tingkat adopsi perusahaan infrastruktur terus meningkat, dan produk mereka diperbaiki sesuai; sementara perusahaan lain meluncurkan produk yang fokus pada kegunaan nyata teknologinya. Pada paruh kedua tahun 2023, PayPal meluncurkan PayPal USD (PYUSD), memberikan suara kepercayaan yang sangat penting bagi industri; sementara perusahaan lain berkomitmen untuk mendidik mereka yang kurang yakin tentang stablecoin untuk membangun kerangka regulasi dan meningkatkan tingkat adopsi. CEO Orbital Mason mengatakan: "Pekerjaan pendidikan memang sangat sulit, tetapi orang-orang benar-benar mulai memahaminya."

Mulai awal 2024, jumlah token USDC yang beredar kembali meningkat, sementara jumlah token baru yang fokus pada pembayaran juga terus tumbuh. Baru-baru ini, kembalinya Trump ke kursi kepresidenan AS juga meningkatkan dukungan institusional terhadap teknologi ini, dan langkah-langkah regulasi seperti RUU GENIUS juga diperkenalkan.

Saat ini, dengan tingkat adopsi yang cepat meningkat, industri pembayaran lintas batas juga menunjukkan minat yang besar, dan masih ada ruang untuk pertumbuhan lebih lanjut di masa depan, tetapi prinsip dasar stablecoin pada dasarnya sama dengan premis yang awalnya ditetapkan Satoshi Nakamoto dalam makalah Bitcoin.

1.2 Minat terhadap stablecoin di bidang pembayaran lintas batas semakin meningkat

Dengan munculnya teknologi stablecoin, kasus penggunaannya di bidang pembayaran lintas batas juga semakin meningkat. Seperti yang dijelaskan oleh Kendall dari Paxos, meskipun saat ini penggunaan stablecoin masih sebagian besar terfokus pada "aktivitas kripto", minat di bidang ini terus berkembang, yang sebagian besar didorong oleh kebutuhan paling mendasar dari pengguna akhir.

Pengalaman ini tercermin di banyak perusahaan di bidang ini, termasuk Conduit yang fokus pada pembayaran antar B2B. Namun, dalam satu atau dua tahun terakhir, situasinya mulai berubah.

Permintaan semacam ini terutama berasal dari perusahaan yang memiliki kebutuhan perdagangan global, tetapi dalam aspek lain dari pembayaran lintas batas, adopsi stablecoin juga terus meningkat, termasuk MoneyGram, yang telah mulai menawarkan fitur pembayaran stablecoin. Pada tahun 2022, MoneyGram mulai mengirimkan uang menggunakan USDC, sejak itu kemampuan bisnisnya di bidang ini terus berkembang, termasuk peluncuran solusi setoran dan penarikan dompet digital merek putih MoneyGram Ramps, serta memenuhi kebutuhan manajemen dana lintas batasnya sendiri.

Saat ini, meskipun pangsa pasar stablecoin sangat kecil, perhatian terhadapnya telah meningkat secara signifikan. Di paruh pertama tahun 2025, jumlah siaran pers tentang stablecoin dan pembayaran meningkat 186% dibandingkan tahun sebelumnya, dan kecepatan pertumbuhan ini melampaui pertumbuhan keseluruhan siaran pers stablecoin sebelumnya, sementara jumlah siaran pers yang melibatkan pembayaran lintas batas dan stablecoin bahkan melonjak lebih dari 1000%. Dan ini hanya mencakup perusahaan yang secara publik meluncurkan solusi stablecoin.

Menurut BVNK Harmse, sebagian besar perusahaan di industri pembayaran telah melihat peluang yang dibawa oleh teknologi ini, meskipun mereka belum membahasnya secara terbuka. "Saya pikir 95% perusahaan telah melihat ini," katanya, "dari percakapan yang sedang kami lakukan dan potensi kolaborasi, memang ada banyak perusahaan pembayaran tradisional yang sedang aktif berinvestasi, bahkan beberapa yang awalnya Anda pikir tidak akan berinvestasi."

1.3 Pembayaran stablecoin investasi meningkat

Selain minat yang tinggi dari perusahaan-perusahaan lama, modal juga terus meningkat. Meskipun lingkungan investasi secara keseluruhan semakin dingin, jalur stablecoin masih terus menarik dana, dengan banyak proyek yang mengumumkan pendanaan dalam setahun terakhir.

Sementara itu, serangkaian akuisisi juga semakin cepat: raksasa tradisional berharap dapat dengan cepat melengkapi kemampuan mereka di bidang ini melalui akuisisi. Meskipun banyak tindakan yang diambil, akuisisi perusahaan infrastruktur stablecoin Bridge oleh Stripe yang diumumkan pada tahun 2024 dan diselesaikan pada awal 2025, tetap dianggap sebagai katalisator bagi seluruh industri untuk "mengambil teknologi ini dengan serius."

Harmse dari BVNK menyatakan: "Ini memaksa semua orang untuk memandang kembali jalur ini. Kami sebelumnya sudah berdiskusi dengan beberapa perusahaan pembayaran terkemuka di dunia, dan akuisisi ini langsung mempercepat ritme dialog beberapa kali lipat."

Dan menurut Jack Zhang, salah satu pendiri dan CEO Airwallex, makna mendalam dari langkah Stripe ini tidak berhenti di situ: "Stripe adalah ahli dalam bercerita. Melalui akuisisi ini, mereka telah menciptakan sebuah cerita merek super, yang benar-benar membawa stablecoin ke sorotan, bahkan bisa dikatakan, itu telah mendorong terbentuknya gelombang stablecoin saat ini."

Dua, keadaan pembayaran lintas batas stablecoin

Logika dasar dari pembayaran stablecoin sangat sederhana: secara teori, ia unggul dibandingkan dengan solusi utama saat ini di beberapa dimensi (kecepatan, keandalan, dan transparansi). Meskipun ada ruang untuk optimasi dalam hal biaya (penerimaan setoran dan penarikan), hal ini tergantung pada peningkatan likuiditas lebih lanjut.

Namun, kenyataan tidak hanya bersinar. Meskipun semakin banyak kasus sukses, pembayaran stablecoin masih menghadapi banyak tahap kompleks saat diterapkan; skala keseluruhan dari skenario pembayaran yang kecil juga membuat beberapa kemampuan masih dalam tahap verifikasi.

Oleh karena itu, nilai nyata stablecoin terletak pada skenario yang "secara nyata dan dapat diandalkan meningkatkan pengalaman pembayaran yang ada". Setidaknya saat ini, perbaikan ini paling terkonsentrasi di pasar berkembang.

2.1 Pasar Berkembang: "Medan Perang" Stablecoin

Baik perusahaan infrastruktur pembayaran yang telah bertaruh pada stablecoin sejak awal, maupun pemain baru yang baru saja masuk, memiliki pandangan yang sangat konsisten: di negara-negara di mana sistem pembayaran tradisional lemah, stablecoin bukan hanya "solusi terbaik saat ini", tetapi juga merupakan kekuatan pendorong yang melahirkan seluruh jalur "pembayaran lintas batas stablecoin".

Dimitrova dari OpenPayd menyatakan: "Platform e-commerce global sudah lama merasakan tantangan dalam menerima, memberikan, dan menyimpan pembayaran di negara-negara dengan infrastruktur yang kurang berkembang. Mereka telah diam-diam mencari alternatif di belakang layar, hanya saja lembaga keuangan tradisional baru menyadari hal ini sekarang."

Kelompok yang merasakan sakit tidak hanya ingin "memindahkan dana dengan murah dan cepat", tetapi juga termasuk: 1) Perusahaan yang sulit mendapatkan alat pembayaran internasional yang dapat digunakan; 2) Institusi dan individu yang terjebak dalam perangkap fluktuasi mata uang lokal.

Namun, permintaan di pasar berkembang tidaklah seragam, satu ledakan skenario dapat menghasilkan lebih banyak skenario, dan permintaan meluas secara bertahap. Yang dapat dipastikan adalah, aliran dana lintas batas yang "menggunakan jalur yang tidak populer" telah membentuk pasar yang signifikan dan masih dalam tahap ekspansi. Pemain stablecoin berbondong-bondong masuk, dan profil pelanggan semakin "tinggi".

Gertman dari Conduit berkata: "Kami sedang melayani satu