Perbandingan Mekanisme Perdagangan Futures Perpetual CEX dan DEX: Hyperliquid, Binance, dan OKX
Pada Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu gejolak pasar di suatu platform perdagangan terdesentralisasi. Harga kontrak melonjak 429% dalam waktu singkat, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam gudang likuiditas on-chain, menyebabkan kerugian fluktuasi yang besar. Sementara itu, sebuah bursa terpusat besar juga dengan cepat meluncurkan perdagangan kontrak Perpetual Futures JELLYJELLY.
Saat krisis akan meledak, validator dari platform terdesentralisasi dengan cepat melakukan pemungutan suara untuk campur tangan, memaksa penurunan, penutupan posisi, dan membekukan perdagangan, yang memicu keraguan komunitas terhadap bursa "decentralized". Peristiwa ini mengungkapkan satu masalah inti: di platform perdagangan terdesentralisasi, apa yang menentukan harga? Siapa yang sebenarnya menanggung risikonya? Apakah algoritme benar-benar netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai titik masuk untuk menganalisis perbedaan algoritma di tiga platform utama dalam mekanisme inti Perpetual Futures (, harga indeks, harga penandaan, dan suku bunga pembiayaan ), serta mengeksplorasi filosofi keuangan dan mekanisme transmisi risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritma yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis operator, dan bagaimana hal itu mempengaruhi posisi trader di tengah volatilitas pasar.
Perdagangan Futures Perpetual
Perdagangan Futures Perpetual terdiri dari tiga elemen kunci:
Harga indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, sebagai patokan teori.
Harga acuan: digunakan untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan, likuidasi, dan peristiwa kunci lainnya.
Biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan pasar spot dan perdagangan futures, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke harga spot.
Perbandingan Mekanisme Tiga Platform
Harga Indeks/Harga Oracle
Harga indeks dari sebuah platform terdesentralisasi disebut harga oracle, sepenuhnya independen dari pasar itu sendiri, dibangun oleh node validator. Menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga ekstrem, frekuensi pembaruan adalah sekali setiap 3 detik. Desain ini meningkatkan kemampuan anti-manipulasi, tetapi kecepatan pembaruan lebih lambat.
Harga Tanda
Algoritma harga tanda dari bursa terpusat besar didasarkan pada prinsip "kelancaran harga" dan "refleksi kedalaman pasar". Rumus menggabungkan harga tengah beli/jual dari pasar kontrak, harga transaksi, dan harga dampak, serta menggunakan EMA untuk pengolahan. Desain ini membuat perubahan harga tanda menjadi stabil, memiliki ketahanan yang kuat terhadap spike, dan cocok untuk penempatan modal besar yang stabil serta strategi arbitrase.
Bursa terpusat lainnya menggunakan pendekatan yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah beli/jual sebagai sumber harga acuan. Algoritma ini sangat sensitif terhadap transaksi kecil, dengan fluktuasi harga yang besar, tetapi dapat dengan cepat kembali ke harga spot, cocok untuk perdagangan frekuensi tinggi dan operasi jangka pendek.
Struktur harga acuan dari platform terdesentralisasi menggabungkan kedua metode di atas. Ini mengintegrasikan harga oracle, harga dari platform itu sendiri, dan median tertimbang dari beberapa bursa terpusat untuk Perpetual Futures. Validator bertanggung jawab untuk secara berkala memperbarui harga dan melakukan validasi konsistensi, meningkatkan ketahanan sistem terhadap manipulasi.
Tingkat Biaya Modal
Platform terdesentralisasi memperkenalkan indeks premi dalam algoritma tarif biaya modal, diambil setiap 5 detik, dihitung berdasarkan rata-rata per jam, untuk mencegah fluktuasi tajam dalam waktu singkat. Untuk mengatasi kelemahan lambatnya kecepatan pengembalian harga, platform menerapkan tiga pengaturan khusus:
Tingkat biaya modal hingga 4% per jam dalam kondisi ekstrem
Biaya modal dihitung berdasarkan harga oracle dan bukan harga mark.
Biaya dana delapan per sepuluh per jam selama delapan jam.
Biaya pembiayaan dari suatu bursa terpusat besar bergantung pada periode penyelesaian yang lebih panjang ( biasanya 8 jam ), dihitung berdasarkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman. Desain ini memberikan ekspektasi biaya pembiayaan yang lebih stabil bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Algoritma biaya modal dari bursa terpusat lainnya relatif sederhana, dihitung berdasarkan deviasi harga bid-ask, dengan periode penyelesaian yang lebih panjang. Desain ini mengakibatkan fluktuasi biaya modal yang besar, cocok untuk strategi agresif jangka pendek dan frekuensi tinggi.
Strategi Perdagangan dan Filosofi Keuangan yang Disesuaikan dengan Berbagai Platform
Sebuah bursa terpusat besar: desain pemikir rasional.
Desain keseluruhan cenderung "terinstitusionalisasi, lembut", dengan inti filosofi "membuat pasar dapat diprediksi". Desain ini cocok untuk investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang yang mengejar hasil yang stabil dan risiko yang terkontrol.
Pertukaran terpusat lainnya: desain untuk trader yang terampil
Desain strategi mendekati "cepat, keras, tepat", filosofinya adalah "pasar adalah cerminan sifat manusia". Mekanisme ini menarik bagi para trader frekuensi tinggi, "penyisip jarum", dan trader jangka pendek, yang ahli dalam menangkap deviasi harga seketika.
Berusaha untuk menciptakan paradigma keuangan yang sepenuhnya baru: pemerintahan terdesentralisasi + mekanisme harga yang dapat diprogram. Filosofinya adalah: algoritma bukan untuk memprediksi pasar, melainkan untuk menetapkan tatanan. Desain ini menarik para trader yang mencari untuk membangun kembali sistem kepercayaan melalui kode yang dapat diverifikasi dan pemerintahan terdistribusi.
Kesimpulan
Berbagai platform perdagangan mencoba menjawab bagaimana membangun kepercayaan di pasar yang tidak terlihat melalui desain algoritma masing-masing. Baik itu penyangga institusi, supremasi perilaku pasar, atau konsensus di blockchain, semuanya mencerminkan pemahaman yang berbeda tentang tatanan pasar.
Namun, ketika pasar berada dalam situasi ekstrem, algoritma mungkin keluar, faktor manusia tetap penting. Pada akhirnya, harga tidak ditentukan oleh algoritma, melainkan oleh siapa yang kita pilih untuk percayai dalam menentukan. Di dunia keuangan masa depan, algoritma akan terus memperluas pengaruhnya, tetapi di balik setiap logika yang ditulis dalam kode, terdapat bayangan penilaian nilai.
Para trader perlu menyadari bahwa yang mereka kejar bukan hanya harga, tetapi juga ilusi dari suatu tatanan. Apapun platform perdagangan yang dipilih, mereka harus bertanggung jawab atas nilai-nilai mereka dan selalu menjaga rasa hormat terhadap pasar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
rug_connoisseur
· 5jam yang lalu
Sial, satu lagi dex pancingan
Lihat AsliBalas0
degenwhisperer
· 5jam yang lalu
Jadi ini membuat panik. Investor ritel selalu menjadi suckers.
Lihat AsliBalas0
EthSandwichHero
· 5jam yang lalu
Manajemen risiko dex masih terlalu lemah.
Lihat AsliBalas0
zkProofInThePudding
· 5jam yang lalu
Kontrak siapa ini begitu liar?
Lihat AsliBalas0
LiquidityHunter
· 5jam yang lalu
Likuidasi dihentikan dan tidak benar-benar terpusat lagi.
Lihat AsliBalas0
Token_Sherpa
· 5jam yang lalu
lmao begitu banyak untuk "perdagangan terdesentralisasi"... hanya ponzi lain dengan langkah tambahan sejujurnya
Perbandingan mekanisme kontrak berjangka permanen CEX dan DEX: analisis mendalam Hyperliquid, Binance, dan OKX
Perbandingan Mekanisme Perdagangan Futures Perpetual CEX dan DEX: Hyperliquid, Binance, dan OKX
Pada Maret 2025, kontrak JELLYJELLY memicu gejolak pasar di suatu platform perdagangan terdesentralisasi. Harga kontrak melonjak 429% dalam waktu singkat, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Jika likuidasi terjadi, posisi short akan dimasukkan ke dalam gudang likuiditas on-chain, menyebabkan kerugian fluktuasi yang besar. Sementara itu, sebuah bursa terpusat besar juga dengan cepat meluncurkan perdagangan kontrak Perpetual Futures JELLYJELLY.
Saat krisis akan meledak, validator dari platform terdesentralisasi dengan cepat melakukan pemungutan suara untuk campur tangan, memaksa penurunan, penutupan posisi, dan membekukan perdagangan, yang memicu keraguan komunitas terhadap bursa "decentralized". Peristiwa ini mengungkapkan satu masalah inti: di platform perdagangan terdesentralisasi, apa yang menentukan harga? Siapa yang sebenarnya menanggung risikonya? Apakah algoritme benar-benar netral?
Artikel ini akan menggunakan peristiwa ini sebagai titik masuk untuk menganalisis perbedaan algoritma di tiga platform utama dalam mekanisme inti Perpetual Futures (, harga indeks, harga penandaan, dan suku bunga pembiayaan ), serta mengeksplorasi filosofi keuangan dan mekanisme transmisi risiko di baliknya. Kita akan melihat bagaimana algoritma yang berbeda membentuk gaya perdagangan, melayani berbagai jenis operator, dan bagaimana hal itu mempengaruhi posisi trader di tengah volatilitas pasar.
Perdagangan Futures Perpetual
Perdagangan Futures Perpetual terdiri dari tiga elemen kunci:
Harga indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, sebagai patokan teori.
Harga acuan: digunakan untuk menghitung keuntungan dan kerugian yang belum direalisasikan, likuidasi, dan peristiwa kunci lainnya.
Biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan pasar spot dan perdagangan futures, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke harga spot.
Perbandingan Mekanisme Tiga Platform
Harga Indeks/Harga Oracle
Harga indeks dari sebuah platform terdesentralisasi disebut harga oracle, sepenuhnya independen dari pasar itu sendiri, dibangun oleh node validator. Menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga ekstrem, frekuensi pembaruan adalah sekali setiap 3 detik. Desain ini meningkatkan kemampuan anti-manipulasi, tetapi kecepatan pembaruan lebih lambat.
Harga Tanda
Algoritma harga tanda dari bursa terpusat besar didasarkan pada prinsip "kelancaran harga" dan "refleksi kedalaman pasar". Rumus menggabungkan harga tengah beli/jual dari pasar kontrak, harga transaksi, dan harga dampak, serta menggunakan EMA untuk pengolahan. Desain ini membuat perubahan harga tanda menjadi stabil, memiliki ketahanan yang kuat terhadap spike, dan cocok untuk penempatan modal besar yang stabil serta strategi arbitrase.
Bursa terpusat lainnya menggunakan pendekatan yang lebih agresif, hanya menggunakan harga tengah beli/jual sebagai sumber harga acuan. Algoritma ini sangat sensitif terhadap transaksi kecil, dengan fluktuasi harga yang besar, tetapi dapat dengan cepat kembali ke harga spot, cocok untuk perdagangan frekuensi tinggi dan operasi jangka pendek.
Struktur harga acuan dari platform terdesentralisasi menggabungkan kedua metode di atas. Ini mengintegrasikan harga oracle, harga dari platform itu sendiri, dan median tertimbang dari beberapa bursa terpusat untuk Perpetual Futures. Validator bertanggung jawab untuk secara berkala memperbarui harga dan melakukan validasi konsistensi, meningkatkan ketahanan sistem terhadap manipulasi.
Tingkat Biaya Modal
Platform terdesentralisasi memperkenalkan indeks premi dalam algoritma tarif biaya modal, diambil setiap 5 detik, dihitung berdasarkan rata-rata per jam, untuk mencegah fluktuasi tajam dalam waktu singkat. Untuk mengatasi kelemahan lambatnya kecepatan pengembalian harga, platform menerapkan tiga pengaturan khusus:
Biaya pembiayaan dari suatu bursa terpusat besar bergantung pada periode penyelesaian yang lebih panjang ( biasanya 8 jam ), dihitung berdasarkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman. Desain ini memberikan ekspektasi biaya pembiayaan yang lebih stabil bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Algoritma biaya modal dari bursa terpusat lainnya relatif sederhana, dihitung berdasarkan deviasi harga bid-ask, dengan periode penyelesaian yang lebih panjang. Desain ini mengakibatkan fluktuasi biaya modal yang besar, cocok untuk strategi agresif jangka pendek dan frekuensi tinggi.
Strategi Perdagangan dan Filosofi Keuangan yang Disesuaikan dengan Berbagai Platform
Sebuah bursa terpusat besar: desain pemikir rasional.
Desain keseluruhan cenderung "terinstitusionalisasi, lembut", dengan inti filosofi "membuat pasar dapat diprediksi". Desain ini cocok untuk investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang yang mengejar hasil yang stabil dan risiko yang terkontrol.
Pertukaran terpusat lainnya: desain untuk trader yang terampil
Desain strategi mendekati "cepat, keras, tepat", filosofinya adalah "pasar adalah cerminan sifat manusia". Mekanisme ini menarik bagi para trader frekuensi tinggi, "penyisip jarum", dan trader jangka pendek, yang ahli dalam menangkap deviasi harga seketika.
Platform Terdesentralisasi: Desain Strukturalis On-Chain
Berusaha untuk menciptakan paradigma keuangan yang sepenuhnya baru: pemerintahan terdesentralisasi + mekanisme harga yang dapat diprogram. Filosofinya adalah: algoritma bukan untuk memprediksi pasar, melainkan untuk menetapkan tatanan. Desain ini menarik para trader yang mencari untuk membangun kembali sistem kepercayaan melalui kode yang dapat diverifikasi dan pemerintahan terdistribusi.
Kesimpulan
Berbagai platform perdagangan mencoba menjawab bagaimana membangun kepercayaan di pasar yang tidak terlihat melalui desain algoritma masing-masing. Baik itu penyangga institusi, supremasi perilaku pasar, atau konsensus di blockchain, semuanya mencerminkan pemahaman yang berbeda tentang tatanan pasar.
Namun, ketika pasar berada dalam situasi ekstrem, algoritma mungkin keluar, faktor manusia tetap penting. Pada akhirnya, harga tidak ditentukan oleh algoritma, melainkan oleh siapa yang kita pilih untuk percayai dalam menentukan. Di dunia keuangan masa depan, algoritma akan terus memperluas pengaruhnya, tetapi di balik setiap logika yang ditulis dalam kode, terdapat bayangan penilaian nilai.
Para trader perlu menyadari bahwa yang mereka kejar bukan hanya harga, tetapi juga ilusi dari suatu tatanan. Apapun platform perdagangan yang dipilih, mereka harus bertanggung jawab atas nilai-nilai mereka dan selalu menjaga rasa hormat terhadap pasar.