Likuiditas Bermain: Membangun Kembali Struktur Kekuasaan Pasar Aset Kripto
Pendahuluan: Logika Mendalam dari Permainan Likuiditas
Di bidang keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai pembeli pasif ketika investor institusi melakukan penjualan. Ketidakseimbangan ini lebih nyata di pasar Aset Kripto, di mana mekanisme pembuat pasar dari bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk informasi yang tidak seimbang. Namun, seiring dengan evolusi bursa terdesentralisasi, inovasi yang diwakili oleh DEX buku pesanan baru sedang membangun kembali distribusi kekuasaan Likuiditas. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX berkualitas tinggi dapat mencapai pemisahan efektif antara Likuiditas ritel dan institusi dari perspektif arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Terstruktur: Dari Penerimaan Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model automated market maker awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Menggunakan salah satu DEX terkenal sebagai contoh, desain likuiditas terpusatnya meskipun meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya 29.000 USD, yang sebagian besar tersebar di kolam perdagangan kecil; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3.700.000 USD. Dalam struktur ini, saat institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak, menjadi zona penyangga penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Necessitas lapisan Likuiditas
Sebuah penelitian oleh lembaga keuangan internasional mengungkapkan bahwa pasar DEX menunjukkan lapisan profesionalisasi yang signifikan: meskipun individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas yang sebenarnya disediakan oleh sejumlah kecil lembaga. Stratifikasi ini adalah hasil yang tak terelakkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX berkualitas tinggi perlu memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari lembaga melalui desain mekanisme. Misalnya, mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel ke dalam sub-kolam dana yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritma, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari paparan langsung individu ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknik: Membangun Firewall Likuiditas
Inovasi model buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, agar ritel tidak secara pasif menjadi "korban" dari volatilitas pasar yang ekstrem. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrid yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, menjamin kemandirian aset pengguna sekaligus melindungi kolam likuiditas dari dampak fluktuasi pasar dan manipulasi jahat.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di proses off-chain, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server off-chain, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi transaksi, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian on-chain memastikan keamanan dan transparansi dari penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan transaksi melalui buku pesanan off-chain, dengan penyelesaian akhir dilakukan on-chain, sehingga mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sekaligus mencapai efisiensi transaksi yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi di muka, secara efektif menekan perilaku arbitrase seperti front-running dan serangan sandwich. Beberapa proyek mengurangi risiko manipulasi pasar yang ditimbulkan oleh buku pesanan transparan on-chain melalui model campuran. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, dengan pengelolaan fleksibel dari pool likuiditas off-chain, menyediakan spread harga beli dan jual yang lebih ketat serta kedalaman. Sebuah platform kontrak permanen menggunakan model pembuat pasar otomatis virtual, yang menggabungkan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari pembuat pasar otomatis murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Sebuah platform perdagangan menggunakan oracle untuk mendapatkan data harga di luar rantai, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, dan mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas kolam likuiditas melalui cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan penguncian waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari), untuk mencegah penarikan likuiditas yang tiba-tiba akibat penarikan frekuensi tinggi. Ketika pasar berfluktuasi secara drastis, penguncian waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil memastikan transparansi periode penguncian melalui kontrak pintar, menjamin keadilan.
Berdasarkan pemantauan waktu nyata terhadap proporsi aset di kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang batas dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi suatu aset dalam kolam melebihi batas yang telah ditetapkan, transaksi terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan ulang akan dipanggil secara otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak tetap. Hadiah bertingkat juga dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token pemerintahan, sehingga mendorong stabilitas. Fungsi baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi biaya secara otomatis), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan real-time di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari pengulangan peristiwa terkenal dalam sejarah.
Studi Kasus
DEX v4: Praktik desentralisasi penuh dengan mode buku pesanan
DEX ini memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur hibrida antara buku pesanan luar rantai dan penyelesaian dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari beberapa node verifikasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, sementara dalam rantai hanya memproses hasilnya, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model perdagangan tanpa Gas, hanya mengambil biaya berdasarkan proporsi setelah transaksi berhasil, menghindari ritel dari biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika ritel mempertaruhkan koin, mereka dapat memperoleh imbal hasil stablecoin (dari pembagian biaya transaksi), sementara lembaga perlu mempertaruhkan koin untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil ritel dari fungsi node lembaga, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, stablecoin yang disediakan oleh ritel dibagikan ke berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang koin menentukan rasio distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, lembaga tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Ketika pengguna menjaminkan ETH untuk menghasilkan stablecoin Delta netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Individu yang memegang stablecoin hanya menanggung selisih antara hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrator harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis, untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbalan untuk stablecoin yang dipertaruhkan oleh ritel, sumber imbalan berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; institusi menyediakan likuiditas on-chain melalui pembuatan pasar untuk mendapatkan insentif tambahan, sehingga dua peran memiliki sumber imbalan yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbalan ke dalam kolam stablecoin di DEX tertentu, memastikan ritel dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan adalah mengontrol jenis jaminan dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Protokol Perdagangan Tertentu: Pasar Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Protokol ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan sendiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di on-chain, memastikan bahwa platform tidak dapat menggunakan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontrak ini mendukung penyetoran dan penarikan aset multi-rantai secara tanpa hambatan, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk dapat bertransaksi, sekaligus membebaskan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, platform ini secara inovatif mendukung perdagangan aset multi-rantai dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan aset multi-rantai yang efisien.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain dasar infrastruktur yang revolusioner. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup agregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional teratasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang terdistribusi di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dipadukan dengan optimasi efisiensi verifikasi melalui bukti rekursif, menjadikan kapasitasnya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini, berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi, memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan yang lebih rendah bagi pengguna.
Sebuah bursa terdesentralisasi: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis bukti nol pengetahuan
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi dari zero-knowledge proof dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan jahat dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui pohon Merkle, sejumlah besar hash transaksi digabungkan menjadi satu hash akar yang diunggah ke blockchain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas saat mengunggah. Dengan penggabungan pohon Merkle dan verifikasi di blockchain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat dan keamanan setara bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, bursa ini menggunakan model LP campuran, yang menghubungkan operasi pertukaran koin stabil pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar secara seamless, sekaligus mempertimbangkan keuntungan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Saat pengguna mencoba keluar dari kolam likuiditas, ditambahkan jeda untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang frekuen. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan trader oportunis dari memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin menarik likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan penjualan panik. Namun, mekanisme pembuat pasar hedging bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga penarikan investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel untuk tidak mengambil risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk pedagang profesional yang menggunakan leverage tinggi, memiliki slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan yang berbeda: Jaringan Likuiditas Global: Teknologi interoperabilitas lintas rantai memecahkan pulau-pulau, mewujudkan efisiensi modal maksimum, individu dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa rasa"; Ekosistem Bersama: Melalui inovasi desain mekanisme, tata kelola DAO beralih dari "kekuatan modal" ke "hak kontribusi", individu dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, pengalihan cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik dari rantai. Misalnya, ketika penjualan aset utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat dengan cepat memecah likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak untuk kolam ritel.
atau merancang lapisan likuiditas yang terintegrasi untuk mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai, mengizinkan
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
7 Suka
Hadiah
7
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
CryptoSourGrape
· 9jam yang lalu
Kami investor ritel tidak lain adalah keluar untuk catch a falling knife saat dipotong, sungguh menyedihkan.
Lihat AsliBalas0
ZKProofster
· 9jam yang lalu
secara teknis, dinamika kekuasaan di dex tetap tidak berubah... hanya asap dan cermin sejujurnya
Lihat AsliBalas0
FreeRider
· 9jam yang lalu
Pertukaran Tersentralisasi semua sudah doomed
Lihat AsliBalas0
ParanoiaKing
· 9jam yang lalu
Benar-benar banyak proyek yang ingin memanfaatkan konsep ini untuk mengumpulkan uang, kan?
Revolusi DEX Baru: Bagaimana Likuiditas Berlapis Membangun Ulang Struktur Kekuasaan Pasar Kripto
Likuiditas Bermain: Membangun Kembali Struktur Kekuasaan Pasar Aset Kripto
Pendahuluan: Logika Mendalam dari Permainan Likuiditas
Di bidang keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai pembeli pasif ketika investor institusi melakukan penjualan. Ketidakseimbangan ini lebih nyata di pasar Aset Kripto, di mana mekanisme pembuat pasar dari bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk informasi yang tidak seimbang. Namun, seiring dengan evolusi bursa terdesentralisasi, inovasi yang diwakili oleh DEX buku pesanan baru sedang membangun kembali distribusi kekuasaan Likuiditas. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX berkualitas tinggi dapat mencapai pemisahan efektif antara Likuiditas ritel dan institusi dari perspektif arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Terstruktur: Dari Penerimaan Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model automated market maker awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko pemilihan terbalik yang signifikan. Menggunakan salah satu DEX terkenal sebagai contoh, desain likuiditas terpusatnya meskipun meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya 29.000 USD, yang sebagian besar tersebar di kolam perdagangan kecil; sementara institusi profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3.700.000 USD. Dalam struktur ini, saat institusi melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama kali terkena dampak, menjadi zona penyangga penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Necessitas lapisan Likuiditas
Sebuah penelitian oleh lembaga keuangan internasional mengungkapkan bahwa pasar DEX menunjukkan lapisan profesionalisasi yang signifikan: meskipun individu ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% likuiditas yang sebenarnya disediakan oleh sejumlah kecil lembaga. Stratifikasi ini adalah hasil yang tak terelakkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX berkualitas tinggi perlu memisahkan dan mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari lembaga melalui desain mekanisme. Misalnya, mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel ke dalam sub-kolam dana yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritma, yang tidak hanya menjamin kedalaman likuiditas tetapi juga menghindari paparan langsung individu ritel terhadap dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknik: Membangun Firewall Likuiditas
Inovasi model buku pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi secara fisik, agar ritel tidak secara pasif menjadi "korban" dari volatilitas pasar yang ekstrem. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrid yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, menjamin kemandirian aset pengguna sekaligus melindungi kolam likuiditas dari dampak fluktuasi pasar dan manipulasi jahat.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di proses off-chain, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server off-chain, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi transaksi, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian on-chain memastikan keamanan dan transparansi dari penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan transaksi melalui buku pesanan off-chain, dengan penyelesaian akhir dilakukan on-chain, sehingga mempertahankan keunggulan inti desentralisasi sekaligus mencapai efisiensi transaksi yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi di muka, secara efektif menekan perilaku arbitrase seperti front-running dan serangan sandwich. Beberapa proyek mengurangi risiko manipulasi pasar yang ditimbulkan oleh buku pesanan transparan on-chain melalui model campuran. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, dengan pengelolaan fleksibel dari pool likuiditas off-chain, menyediakan spread harga beli dan jual yang lebih ketat serta kedalaman. Sebuah platform kontrak permanen menggunakan model pembuat pasar otomatis virtual, yang menggabungkan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari pembuat pasar otomatis murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif dana dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, menyediakan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. Sebuah platform perdagangan menggunakan oracle untuk mendapatkan data harga di luar rantai, menggabungkan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, dan mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk menjaga stabilitas kolam likuiditas melalui cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan penguncian waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimal hingga 7 hari), untuk mencegah penarikan likuiditas yang tiba-tiba akibat penarikan frekuensi tinggi. Ketika pasar berfluktuasi secara drastis, penguncian waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil memastikan transparansi periode penguncian melalui kontrak pintar, menjamin keadilan.
Berdasarkan pemantauan waktu nyata terhadap proporsi aset di kolam likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang batas dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi suatu aset dalam kolam melebihi batas yang telah ditetapkan, transaksi terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan ulang akan dipanggil secara otomatis, untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak tetap. Hadiah bertingkat juga dapat dirancang berdasarkan durasi kunci LP dan kontribusi. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token pemerintahan, sehingga mendorong stabilitas. Fungsi baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi biaya secara otomatis), meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan real-time di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak biasa (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perwakilan, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari pengulangan peristiwa terkenal dalam sejarah.
Studi Kasus
DEX v4: Praktik desentralisasi penuh dengan mode buku pesanan
DEX ini memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur hibrida antara buku pesanan luar rantai dan penyelesaian dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari beberapa node verifikasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, sementara dalam rantai hanya memproses hasilnya, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model perdagangan tanpa Gas, hanya mengambil biaya berdasarkan proporsi setelah transaksi berhasil, menghindari ritel dari biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko menjadi "keluar likuiditas" secara pasif.
Ketika ritel mempertaruhkan koin, mereka dapat memperoleh imbal hasil stablecoin (dari pembagian biaya transaksi), sementara lembaga perlu mempertaruhkan koin untuk menjadi node validasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil ritel dari fungsi node lembaga, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, stablecoin yang disediakan oleh ritel dibagikan ke berbagai sub-kolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang koin menentukan rasio distribusi biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, lembaga tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Proyek stablecoin tertentu: moat likuiditas stablecoin
Ketika pengguna menjaminkan ETH untuk menghasilkan stablecoin Delta netral, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Individu yang memegang stablecoin hanya menanggung selisih antara hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbitrator harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis, untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbalan untuk stablecoin yang dipertaruhkan oleh ritel, sumber imbalan berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; institusi menyediakan likuiditas on-chain melalui pembuatan pasar untuk mendapatkan insentif tambahan, sehingga dua peran memiliki sumber imbalan yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token imbalan ke dalam kolam stablecoin di DEX tertentu, memastikan ritel dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan adalah mengontrol jenis jaminan dan rasio hedging melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Protokol Perdagangan Tertentu: Pasar Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Protokol ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan sendiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di on-chain, memastikan bahwa platform tidak dapat menggunakan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Kontrak ini mendukung penyetoran dan penarikan aset multi-rantai secara tanpa hambatan, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk dapat bertransaksi, sekaligus membebaskan biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, platform ini secara inovatif mendukung perdagangan aset multi-rantai dengan satu klik, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan aset multi-rantai yang efisien.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain dasar infrastruktur yang revolusioner. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup agregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional teratasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang terdistribusi di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dipadukan dengan optimasi efisiensi verifikasi melalui bukti rekursif, menjadikan kapasitasnya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini, berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi, memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan dengan hambatan yang lebih rendah bagi pengguna.
Sebuah bursa terdesentralisasi: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis bukti nol pengetahuan
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi dari zero-knowledge proof dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan detail posisi untuk mencegah serangan jahat dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui pohon Merkle, sejumlah besar hash transaksi digabungkan menjadi satu hash akar yang diunggah ke blockchain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di blockchain dan konsumsi Gas saat mengunggah. Dengan penggabungan pohon Merkle dan verifikasi di blockchain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat dan keamanan setara bursa terdesentralisasi dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, bursa ini menggunakan model LP campuran, yang menghubungkan operasi pertukaran koin stabil pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar secara seamless, sekaligus mempertimbangkan keuntungan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Saat pengguna mencoba keluar dari kolam likuiditas, ditambahkan jeda untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang frekuen. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah manipulasi pasar dan trader oportunis dari memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin menarik likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan penjualan panik. Namun, mekanisme pembuat pasar hedging bursa ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga penarikan investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel untuk tidak mengambil risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk pedagang profesional yang menggunakan leverage tinggi, memiliki slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan yang berbeda: Jaringan Likuiditas Global: Teknologi interoperabilitas lintas rantai memecahkan pulau-pulau, mewujudkan efisiensi modal maksimum, individu dapat memperoleh pengalaman perdagangan terbaik melalui "lintas rantai tanpa rasa"; Ekosistem Bersama: Melalui inovasi desain mekanisme, tata kelola DAO beralih dari "kekuatan modal" ke "hak kontribusi", individu dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, pengalihan cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik dari rantai. Misalnya, ketika penjualan aset utama menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat dengan cepat memecah likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak untuk kolam ritel.
atau merancang lapisan likuiditas yang terintegrasi untuk mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai, mengizinkan