Rencana Insentif Arbitrum GMX: Pertumbuhan Likuiditas V2 dan Masalah Ketidakseimbangan Long dan Short

Baru-baru ini, sebuah platform perdagangan kontrak berjangka meluncurkan program insentif jangka pendek (STIP) di jaringan Arbitrum, dengan dukungan 12 juta token ARB. Dana ini terutama digunakan untuk memfasilitasi pengembangan versi V2 dari platform tersebut dan pertumbuhan bersama ekosistem DeFi Arbitrum. Artikel ini akan menganalisis efek dari program insentif ini setelah hampir 10 hari dilaksanakan, dengan fokus pada perubahan likuiditas versi V2 serta pencapaian tujuan keseimbangan posisi long dan short.

Tujuan Utama dari Program Insentif

Platform ini akan mendistribusikan 12 juta token ARB dalam waktu 12 minggu, yang terutama digunakan untuk beberapa aspek berikut:

1. Mendorong penyedia likuiditas kontrak berjangka dan spot versi V2
2. Mendorong pengguna untuk berpindah dari kolam likuiditas versi V1 ke versi V2
3. Subsidi biaya transaksi, diturunkan menjadi rata-rata 0,02%
4. Mensponsori proyek yang dikembangkan di versi V2

Melalui langkah-langkah ini, platform bertujuan untuk meningkatkan daya saingnya, terutama dalam hal biaya transaksi untuk bersaing dengan bursa terpusat. Selain itu, efisiensi modal yang tinggi dari versi V2 diharapkan dapat memperkuat kekuatan keseluruhan platform.

Analisis Perubahan Likuiditas

Hingga 17 November, program insentif Arbitrum di platform tersebut telah berjalan hampir 10 hari. Secara keseluruhan, total likuiditas dari versi V1 dan V2 meningkat dari 496 juta dolar pada 8 November menjadi 528 juta dolar, dengan persentase kenaikan sebesar 6,45%. Secara rinci:

• Likuiditas versi V1 berkurang dari 400 juta USD menjadi 364 juta USD, turun 9%
• Likuiditas versi V2 naik dari 96,77 juta dolar AS menjadi 164 juta dolar AS, dengan pertumbuhan mencapai 69,5%

Meskipun peningkatan keseluruhan likuiditas tidak besar, pertumbuhan signifikan dari versi V2 tetap memiliki arti positif. Namun, perlu dicatat bahwa pertumbuhan likuiditas V2 terutama terkonsentrasi pada dua hari pertama setelah program insentif dimulai, setelah itu laju pertumbuhannya jelas melambat.

Perubahan Open Interest dan Volume Perdagangan

Perubahan open interest dan volume perdagangan cukup fluktuatif:

• Volume terbuka naik dari 152 juta USD pada 8 November menjadi 182 juta USD pada 13 November, kemudian turun lagi menjadi 137 juta USD pada 17 November.
• Volume transaksi sangat dipengaruhi oleh fluktuasi pasar, mencapai tertinggi sebesar 5,55 juta dolar AS pada 9 November dan 3,65 juta dolar AS pada 16 November.

Belakangan ini, volume perdagangan versi V1 masih lebih tinggi daripada versi V2.

Masalah Keseimbangan Long dan Short

Versi V2 mencoba memperkenalkan arbiter melalui mekanisme penyesuaian biaya untuk mencapai keseimbangan antara posisi long dan short serta mengurangi risiko penyedia likuiditas. Namun, saat ini sebagian pasangan perdagangan masih terdapat ketidakseimbangan posisi long dan short yang jelas:

• Total open interest untuk posisi long versi V2 adalah 51,66 juta dolar AS, dan posisi short adalah 28,67 juta dolar AS.
• Posisi long untuk beberapa aset (seperti SOL, DOGE, XRP) telah mencapai batas maksimum, dengan perbedaan yang signifikan dalam rasio long dan short.

Sebagai contoh pasangan perdagangan XRP/USD, meskipun pengaturan biaya tampaknya memberikan peluang arbitrase kepada posisi pendek, kenyataannya karena posisi pendek yang sedikit, ruang arbitrase mungkin tidak sebesar yang diharapkan. Ini mungkin menjadi salah satu penyebab ketidakseimbangan antara posisi panjang dan pendek yang terus ada.

Kesimpulan

Program insentif Arbitrum dari platform perdagangan kontrak berjangka ini memang mendorong peningkatan likuiditas versi V2 yang signifikan di fase awal. Namun, momentum pertumbuhan ini tidak bertahan, dan baik open interest maupun volume perdagangan tidak menunjukkan peningkatan yang jelas. Sementara itu, tujuan keseimbangan posisi long dan short belum sepenuhnya tercapai, dan beberapa pasangan perdagangan masih menghadapi masalah ketidakseimbangan posisi long dan short yang serius.

Bagi penyedia likuiditas, meskipun beberapa kolam dana menawarkan tingkat pengembalian tahunan yang tinggi, mereka mungkin menghadapi risiko yang lebih tinggi karena aset yang diperdagangkan termasuk beberapa cryptocurrency dengan kapitalisasi pasar kecil yang sangat volatil. Ke depan, bagaimana platform tersebut dapat terus menarik likuiditas dan memperbaiki keseimbangan long-short akan menjadi tantangan kunci.