Kebangkitan pasar prediksi: dari Kalshi hingga evolusi perjudian enkripsi

Pasar prediksi adalah pasar spekulatif yang memungkinkan perdagangan berdasarkan hasil peristiwa di masa depan, dengan fungsi inti mengagregasi informasi yang terdistribusi melalui harga kontrak. Dalam kondisi tertentu, harga kontrak dapat diartikan sebagai prediksi probabilitas terjadinya peristiwa. Banyak penelitian menunjukkan bahwa akurasi pasar prediksi biasanya lebih baik dibandingkan metode prediksi tradisional, seperti jajak pendapat atau pendapat ahli. Kemampuan prediksi ini berasal dari "kebijaksanaan kolektif": siapa pun dapat berpartisipasi di pasar, trader yang memiliki informasi lebih memiliki insentif ekonomi untuk berdagang, mendorong harga mendekati probabilitas yang sebenarnya. Singkatnya, pasar prediksi yang dirancang dengan baik dapat dengan efisien mengintegrasikan banyak keyakinan individu, membentuk estimasi konsensus terhadap hasil di masa depan.

Asal usul pasar prediksi modern dapat ditelusuri kembali ke eksperimen pioneer pada akhir 1980-an. Pasar prediksi akademis pertama didirikan pada tahun 1988 di Universitas Iowa, yaitu Iowa Electronic Markets(IEM). IEM adalah pasar kecil yang menggunakan uang sungguhan, yang terutama berfokus pada hasil pemilihan umum di AS. Meskipun skala terbatas, IEM telah menunjukkan tingkat akurasi prediksi yang mengesankan dalam jangka waktu yang lama. Satu minggu sebelum pemilihan, pasar ini memprediksi rata-rata kesalahan absolut dari persentase suara kandidat Partai Demokrat dan Partai Republik sebesar 1,5 poin persentase, sedangkan kesalahan pada survei terakhir Gallup pada periode yang sama adalah 2,1 poin persentase. Seiring dengan mendekatnya hari pemilihan dan semakin banyak informasi yang diserap oleh pasar, akurasi prediksi juga terus meningkat.

Sementara itu, beberapa gagasan tentang penggunaan pasar untuk memprediksi peristiwa yang tidak pasti juga mulai terbentuk. Ekonom Robin Hanson mengajukan konsep "Idea Futures" pada tahun 1990, yaitu membangun sebuah lembaga yang memungkinkan orang untuk bertaruh pada proposisi ilmiah atau sosial. Dia percaya ini dapat membentuk "konsensus ahli yang terlihat", dan dengan memberikan imbalan untuk prediksi yang akurat serta menghukum penilaian yang salah untuk mendorong kontribusi yang jujur. Secara esensial, dia melihat pasar prediksi sebagai mekanisme untuk mengatasi bias dan mempromosikan pengungkapan kebenaran, yang berlaku untuk penelitian ilmiah, kebijakan publik, dan bidang lainnya. Gagasan ini sangat maju pada zamannya dan meletakkan dasar untuk pengembangan teori pasar prediksi.

Masuk ke tahun 1990-an, beberapa pasar prediksi online mulai muncul, mencakup pasar uang nyata dan pasar "mata uang virtual". Pasar akademik Universitas Iowa masih terus beroperasi, sementara pasar "mata uang virtual" mendapatkan lebih banyak perhatian di kalangan masyarakat. Contohnya, Hollywood Stock Exchange(HSX) yang didirikan pada tahun 1996, adalah pasar prediksi hiburan yang memperdagangkan "saham" film dan aktor menggunakan mata uang virtual.

HSX terbukti sangat mahir dalam memprediksi box office akhir pekan pembukaan film bahkan Oscar, terkadang akurasinya bahkan melebihi kritikus film profesional. Pada tahun 2007, pemain HSX dengan akurat memprediksi 32 dari 39 nominasi Oscar utama dan berhasil menebak 7 dari 8 pemenang penghargaan utama. HSX dianggap sebagai kasus klasik dari pasar prediksi.

Dasar Teori dan Desain Mekanisme Pasar

Mekanisme dasar dari pasar prediksi adalah menciptakan struktur yang kompatibel dengan insentif, sehingga peserta pasar termotivasi untuk mengungkapkan informasi nyata mereka. Karena trader harus bertaruh dengan uang nyata ( atau mata uang virtual ), mereka cenderung melakukan perdagangan berdasarkan keyakinan nyata dan informasi pribadi mereka.

Dari sudut pandang ekonomi, pasar yang dirancang dengan baik seharusnya memungkinkan trader untuk memaksimalkan harapan keuntungan mereka dengan mengajukan harga yang sesuai dengan probabilitas subyektif mereka.

Dalam mencegah manipulasi, penelitian akademis menemukan bahwa pasar prediksi memiliki daya tahan yang kuat terhadap perilaku manipulasi harga. Mencoba menyimpangkan harga dari fundamental biasanya akan menciptakan peluang arbitrase bagi trader yang lebih rasional lainnya, yang akan memilih untuk melakukan perdagangan di sisi yang berlawanan, sehingga menarik kembali harga ke posisi yang lebih masuk akal. Data empiris menunjukkan bahwa perilaku manipulasi seringkali akan segera dikoreksi, bahkan dapat membantu meningkatkan likuiditas pasar. Dengan kata lain, orang yang mencoba memanipulasi pasar biasanya akhirnya berubah menjadi "pupuk" bagi trader pintar, dan harga pasar akhirnya tetap akan mencerminkan kondisi informasi yang sebenarnya.

Kalshi

Kalshi adalah bursa perdagangan pasar prediksi yang diatur secara federal, di mana pengguna dapat melakukan perdagangan mengenai hasil peristiwa dunia nyata di platform. Ini adalah bursa pertama yang memperoleh persetujuan dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS untuk menawarkan kontrak peristiwa. Kontrak peristiwa adalah kontrak berjangka biner ( ya/tidak ), jika peristiwa terjadi, nilai kontrak adalah $1; jika tidak terjadi, maka nilainya adalah $0.

Pengguna dapat membeli atau menjual kontrak "Yes"/"No" dengan harga antara $0.01 dan $0.99, di mana harga tersebut mewakili ekspektasi implisit pasar terhadap probabilitas terjadinya suatu peristiwa.

Jika prediksi benar, kontrak akan diselesaikan pada $1, dan trader dapat memperoleh keuntungan dari situ. Kalshi sendiri tidak memegang posisi, ia hanya berfungsi sebagai platform perantara yang mencocokkan pihak yang bullish dan bearish, menghasilkan keuntungan dari biaya transaksi.

proses pembuatan pasar

Proposal dan Persetujuan

Pasar peristiwa baru ( adalah kontrak biner ya/tidak ) yang dapat diajukan oleh tim Kalshi atau pengguna melalui "Ide Kalshi". Setiap proposal harus melalui tinjauan internal dan harus memenuhi standar regulasi CFTC, termasuk definisi peristiwa yang jelas, kondisi penyelesaian yang objektif, dan kategori peristiwa yang diizinkan.

Sertifikasi Kontrak

Setelah disetujui, peristiwa tersebut secara resmi diluncurkan dalam kerangka pasar kontrak yang ditentukan oleh Kalshi, dokumen akan mencantumkan spesifikasi kontrak, aturan perdagangan, dan standar penyelesaian.

perdagangan online

Setelah pasar acara diluncurkan, pengguna di AS dapat melakukan perdagangan melalui aplikasi Kalshi, situs web, atau platform terintegrasi dengan broker seperti Robinhood dan Webull.

likuiditas awal dan penetapan harga

Mekanisme Buku Pesanan

Ketika pasar baru diluncurkan, buku pesanan kosong, setiap pengguna ( sebagai pembuat pasar atau trader biasa ) dapat memasang order limit ( seperti: membeli "ya" di $0,39, atau menjual "tidak" di $0,61 ).

insentif pasar

Untuk mendorong likuiditas, pihak yang memasang order biasanya dibebaskan dari biaya, tetapi beberapa pasar khusus akan mengenakan biaya yang sangat rendah.

penemuan harga

Harga berubah secara dinamis sesuai dengan penawaran dan permintaan, mencerminkan konsensus pasar tentang probabilitas peristiwa. Contohnya: jika seseorang membeli "ya" seharga $0,60, dan orang lain menjual "tidak" seharga $0,40, setelah sistem mencocokkan, kontrak dibuat, dan kedua belah pihak masing-masing menginvestasikan $0,60 dan $0,40, totalnya adalah $1.

mekanisme penyelesaian pasar

Konfirmasi Hasil

Hasil acara ditentukan berdasarkan sumber data otoritatif yang telah ditentukan sebelumnya.

penyelesaian otomatis

Jika peristiwa terjadi, pengguna yang memegang kontrak "Yes" secara otomatis mendapatkan keuntungan $1 per kontrak; sebaliknya, jika "No" yang menang, kontrak pihak yang kalah menjadi nol. Tidak ada biaya penyelesaian tambahan.

Struktur Biaya

Tetapkan: P = Harga kontrak, C = Jumlah kontrak

• Biaya pembelian: C * P * 2%
• Biaya penjualan:C * (1-P) * 2%

Polymarket

Ikhtisar Polymarket: Polymarket adalah platform pasar prediksi terdesentralisasi yang dibangun di atas Polygon, di mana pengguna dapat memperdagangkan token hasil biner yang sesuai dengan hasil peristiwa (Yes/No Tokens). Ini menggunakan Conditional Token Framework(CTF), yang memungkinkan setiap pasangan token hasil dijaminkan sepenuhnya dengan stablecoin(USDC), dan mekanisme perdagangannya menggunakan buku pesanan batas pusat hibrida(CLOB), untuk kesesuaian yang efisien. Penyelesaian pasar dilakukan melalui Optimistic Oracle UMA, yang merupakan sistem resolusi terdistribusi yang dapat diperdebatkan.

kerangka token kondisi ( CTF ) dan token hasil

Polymarket menggunakan Conditional Token Framework Gnosis untuk merepresentasikan setiap hasil pasar sebagai token bersyarat, yang diterapkan di blockchain Polygon. Untuk pasar biner, akan dihasilkan dua Token ERC-1155, seperti Yes Token dan No Token, dengan jumlah yang sama dalam USDC sebagai jaminan.

Memecah 1 USDC akan menghasilkan 1 Yes Token + 1 No Token, menggabungkan Yes/No Token dapat mengunci kembali 1 USDC, memastikan setiap pasangan token sepenuhnya dijamin. Ketika acara berakhir, hanya token yang sesuai dengan hasil yang benar yang bernilai 1 dolar, token hasil yang salah nilainya hancur.

arsitektur order book campuran ( CLOB/BLOB )

Polymarket menggunakan arsitektur hibrida yang disebut Binary Limit Order Book(BLOB), yang menggabungkan manajemen pesanan offline dan transaksi on-chain. Pengguna menandatangani pesanan secara offline, dan node operasi mencari apakah ada yang sesuai dengan pesanan tersebut, jika ada yang sesuai, maka pertukaran ekonomi on-chain diselesaikan melalui smart contract.

Siklus hidup pesanan

1. Pengguna menandatangani pesanan EIP-712 di luar rantai ( seperti Buy YES @$0.62)
2. Node operasi pemeliharaan buku pesanan offline
3. Ketika ada pesanan yang cocok, node operasi akan mengajukan hasil pencocokan kepada kontrak Exchange.sol
4. Eksekusi atomic swap di blockchain, selesaikan penyelesaian

contoh Atomic Swap

• Beli vs Jual: Seseorang membeli Yes seharga $0.40, orang lain menjual Yes seharga $0.40, melalui kontrak melakukan pertukaran USDC dan token Yes.
• Buy vs Buy: Dua orang saling membeli Yes/No, kontrak mengambil total 1 dolar dari kedua orang, dibagi menjadi token Yes/No untuk kedua pengguna
• Sell vs Sell: Dua orang menjual Yes/No secara bersamaan, token digabungkan untuk mengembalikan hampir semua deposit.
• Mendukung penyelesaian sebagian, pencocokan multi-order, dapat mengurangi harga, integrasi penyelesaian, dan menyelesaikan eksekusi atom.

UMA Optimistic Oracle

Berbeda dengan bursa tradisional yang menggunakan penilaian internal atau sumber data, Polymarket membentuk konsensus melalui Oracle Optimis UMA yang didukung oleh komunitas.

• Setelah acara berakhir, siapa pun dapat mengajukan pengungkapan hasil untuk pasar ini dan memasang jaminan, memasuki periode yang dapat diperdebatkan.
• Jika tidak ada sengketa, hasil ini diterima; jika ada sengketa, diselesaikan melalui pemungutan suara komunitas UMA

Kalshi vs Polymarket: perbandingan struktur dan teknologi

Volume perdagangan Polymarket di seluruh platform pada bulan Juni ( mencakup pasar politik, teknologi, hiburan, dan lainnya, mencapai 1,16 miliar dolar AS, sedikit lebih tinggi dari sekitar 800 juta dolar AS di Kalshi.

![IOSG: Menjelajahi pasar prediksi dan pola persaingannya melalui Kalshi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a94725fdbff581aed2e15ca4b8a9e037.webp(

Strategi Ekspansi Pasar / Daya Pendorong Pertumbuhan

) Wawasan Akademis: "Kecenderungan Perjudian Token Enkripsi"

Sebuah penelitian terbaru yang telah ditinjau sejawat berjudul "Kecenderungan Perjudian Token Kripto?" memberikan bukti kuat adanya hubungan antara aset kripto dan perilaku perjudian. Peneliti menggunakan Google Trends untuk mewakili tingkat perhatian investor ritel, mengungkapkan beberapa pola yang signifikan:

1, Rata-rata penjualan tiket lotere per orang dapat memprediksi perhatian terhadap enkripsi token.

Indeks volume pencarian Google mewakili tingkat perhatian yang diterima oleh suatu proyek penerbitan token pertama kali atau proyek NFT pada saat peluncurannya di wilayah pasar tertentu. Koefisien kunci dalam model regresi mengukur pengaruh kecenderungan berjudi di wilayah tersebut terhadap perhatian terhadap aset enkripsi. Variabel penjelas utama dalam model ini adalah: penjualan tiket lotere per kapita dan mencakup interaksi dengan karakteristik token.

Hasil regresi menunjukkan bahwa daerah di Amerika dengan penjualan tiket lotere per kapita yang lebih tinggi menunjukkan tingkat aktivitas pencarian Google yang secara signifikan lebih tinggi dalam hal penawaran koin perdana: koefisien regresi berada di antara 6.28 hingga 6.88, nilai p <0.01, signifikan secara statistik.

Ini menunjukkan bahwa penjudi dan investor ritel enkripsi memiliki tumpang tindih perilaku yang tinggi.

![IOSG: Meneliti pasar prediksi dan pola persaingannya melalui Kalshi]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7b426b886f92dcb5924aa6d2fd30cff2.webp(

)# 2、Tingkat perhatian dompet dan hasil investasi

• Di daerah dengan penjualan tiket lotere per kapita yang lebih tinggi, setelah peluncuran ICO atau NFT, aktivitas dompet akan meningkat pesat.
• Selama periode peluncuran ICO/NFT, volume pencarian terkait dompet meningkat secara signifikan di daerah dengan penjualan lotere yang tinggi.
• Wilayah-wilayah ini juga menunjukkan jumlah pendanaan yang lebih tinggi, lebih banyak peserta, serta kecepatan pembuatan NFT yang lebih cepat.

3、legalisasi perjudian sebagai eksperimen alami

Makalah ini memanfaatkan perbedaan waktu legalisasi taruhan olahraga di berbagai negara bagian AS sebagai eksperimen alami. Hasil menunjukkan bahwa ketika perjudian menjadi legal di suatu negara bagian, di lokasi dengan penjualan lotere yang tinggi