Dari akar rumput hingga kapitalisasi pasar 6000 miliar, legenda sepuluh tahun Robinhood
Seorang teman pernah menggambarkan Tenev sebagai "Robin Hood di dunia keuangan". Julukan ini kemudian menjadi nama sebuah perusahaan yang mengubah industri keuangan. Namun, ini belum merupakan awal dari cerita.
Tenev dan BaT di Stanford University bertemu. Keduanya tidak pernah memperkirakan bahwa di masa depan mereka akan terikat erat dengan generasi investor ritel. Mereka mengira mereka memilih investor ritel, padahal sebenarnya, zaman yang memilih mereka.
Selama belajar di Stanford, Tenev meragukan prospek penelitian matematika. Dia merasa bosan dengan kehidupan akademis yang "menghabiskan bertahun-tahun, mendalami satu masalah, dan hasilnya mungkin tidak ada apa-apa", dan tidak bisa memahami obsesi rekan-rekan doktoralnya yang rela bekerja keras untuk penghasilan yang minim. Refleksi terhadap jalur tradisional ini secara diam-diam menanamkan benih untuk kewirausahaannya.
Musim gugur 2011, bertepatan dengan puncak gerakan "Occupy Wall Street". Pada tahun yang sama, mereka mendirikan sebuah perusahaan bernama Chronos Research di New York, yang mengembangkan perangkat lunak perdagangan frekuensi tinggi untuk lembaga keuangan.
Namun, mereka segera menyadari bahwa broker tradisional menghalangi investor biasa dari pasar keuangan dengan biaya yang tinggi dan aturan perdagangan yang rumit. Ini membuat mereka mulai berpikir: apakah teknologi yang melayani institusi juga bisa melayani investor ritel?
Tenev dan Bhatt memutuskan untuk mengikuti gelombang teknologi dan konsumsi ini dengan mengubah Chronos menjadi platform perdagangan saham gratis yang ditujukan untuk generasi milenial, dan mengajukan lisensi pialang.
Generasi milenial, internet, perdagangan gratis — Robinhood mengumpulkan tiga elemen paling mengganggu di era ini.
Saat itu mereka tidak menyangka bahwa keputusan ini akan membuka sepuluh tahun luar biasa bagi Robinhood.
Memburu Generasi Milenial
Robinhood mengalihkan perhatian ke pasar blue ocean yang saat itu diabaikan oleh perusahaan pialang tradisional—generasi milenial.
Perdagangan tanpa komisi muncul dalam konteks seperti ini. Saat itu, broker tradisional biasanya mengenakan biaya antara 8 hingga 10 dolar untuk setiap transaksi, tetapi Robinhood sepenuhnya menghapus biaya ini dan tidak menetapkan ambang minimum saldo akun. Model yang memungkinkan perdagangan hanya dengan satu dolar ini dengan cepat menarik banyak investor pemula, ditambah dengan desain antarmuka yang sederhana dan intuitif, bahkan memiliki "nuansa permainan", Robinhood berhasil meningkatkan aktivitas perdagangan pengguna, bahkan melahirkan sekelompok pengguna muda yang "terjebak dalam perdagangan".
Revolusi model biaya ini pada akhirnya memaksa industri untuk bertransformasi. Pada bulan Oktober 2019, Fidelity, Charles Schwab, dan E-Trade secara berturut-turut mengumumkan bahwa komisi per transaksi mereka diturunkan menjadi nol. Robinhood, menjadi "yang pertama" yang mengusung bendera tanpa komisi.
Mengadopsi gaya desain Material design yang diluncurkan oleh Google pada tahun 2014, desain antarmuka gamifikasi Robinhood bahkan telah memenangkan penghargaan desain Apple, menjadi perusahaan fintech pertama yang mendapatkan penghargaan tersebut.
Ini adalah bagian dari kesuksesan, tetapi bukan tempat yang paling penting.
Dalam sebuah wawancara, Tenev menggambarkan filosofi perusahaan dengan mengutip kalimat dari karakter Gordon Gekko dalam film "Wall Street": Barang terpenting yang saya miliki adalah informasi.
Kalimat ini mengungkapkan inti dari model bisnis Robinhood—pembayaran aliran pesanan (PFOF).
Seperti banyak platform internet, Robinhood tampaknya gratis, tetapi sebenarnya ada biaya yang lebih mahal di baliknya.
Ia mendapatkan keuntungan dengan menjual aliran pesanan perdagangan pengguna kepada pembuat pasar, tetapi pengguna mungkin tidak dapat melakukan transaksi pada harga pasar yang optimal dan berpikir bahwa mereka mendapatkan keuntungan dari perdagangan tanpa komisi.
Penjelasan sederhana, ketika pengguna melakukan pemesanan di Robinhood, pesanan tersebut tidak langsung dikirim ke pasar terbuka (seperti Nasdaq atau NYSE) untuk diproses, melainkan pertama-tama diteruskan kepada pembuat pasar yang bekerja sama dengan Robinhood. Pembuat pasar ini akan mencocokkan jual beli dengan selisih harga yang sangat kecil (biasanya selisih satu per seribu sen) untuk mendapatkan keuntungan. Sebagai imbalannya, pembuat pasar akan membayar biaya aliran pesanan kepada Robinhood, yang dikenal sebagai pembayaran aliran pesanan.
Dengan kata lain, perdagangan gratis Robinhood sebenarnya "menghasilkan uang di tempat yang tidak terlihat oleh pengguna".
Meskipun pendiri Tenev berulang kali mengklaim bahwa PFOF bukanlah sumber keuntungan Robinhood, kenyataannya adalah: pada tahun 2020, 75% pendapatan Robinhood berasal dari bisnis terkait perdagangan, dan pada kuartal pertama 2021, angka ini meningkat menjadi 80,5%. Meskipun proporsinya sedikit menurun dalam beberapa tahun terakhir, PFOF tetap menjadi pilar penting pendapatan Robinhood.
Profesor pemasaran di Universitas New York, Adam Alter, dalam wawancara menyatakan: "Bagi perusahaan seperti Robinhood, hanya memiliki pengguna tidaklah cukup. Anda harus membuat mereka terus mengklik tombol 'beli' atau 'jual', mengurangi semua hambatan yang mungkin dihadapi orang saat membuat keputusan keuangan."
Terkadang, pengalaman ekstrem "tanpa hambatan" ini tidak hanya membawa kemudahan, tetapi juga risiko yang potensial.
Pada Maret 2020, seorang mahasiswa Amerika berusia 20 tahun bernama Cairns, setelah melakukan perdagangan opsi di Robinhood, menemukan bahwa akunnya menunjukkan kerugian hingga 730.000 dolar—jauh melebihi utangnya sebesar 16.000 dolar. Pemuda ini akhirnya memilih untuk bunuh diri, meninggalkan catatan untuk keluarganya yang berbunyi: Jika Anda membaca surat ini, saya sudah tiada. Mengapa seseorang yang berusia 20 tahun dan tidak memiliki penghasilan bisa menggunakan leverage hampir 1 juta dolar?
Robinhood dengan tepat mengenai psikologi para investor ritel muda: ambang batas yang rendah, gamifikasi, dan atribut sosial, serta menikmati imbalan yang diberikan oleh desain ini. Hingga Maret 2025, rata-rata usia pengguna Robinhood tetap stabil di sekitar 35 tahun.
Namun, segala sesuatu yang diberikan oleh takdir telah diberi harga, Robinhood juga tidak terkecuali.
Robin Hood, merampok orang kaya untuk membantu orang miskin?
Dari tahun 2015 hingga 2021, jumlah pengguna terdaftar di Robinhood meningkat mencapai 75%.
Terutama pada tahun 2020, seiring dengan pandemi COVID-19, kebijakan stimulus pemerintah Amerika Serikat, dan antusiasme investasi masyarakat, pengguna platform dan volume perdagangan melonjak, dengan aset yang dikelola sempat melampaui 1350 miliar dolar.
Jumlah pengguna meningkat pesat, dan sengketa pun datang bertubi-tubi.
Pada akhir 2020, badan pengawas sekuritas Massachusetts menuduh Robinhood menarik pengguna yang kurang berpengalaman dalam investasi dengan cara yang menggamifikasi, tetapi gagal memberikan kontrol risiko yang diperlukan selama fluktuasi pasar. Segera setelah itu, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) juga melakukan penyelidikan terhadap Robinhood, menuduhnya gagal memperjuangkan harga transaksi terbaik untuk pengguna.
Akhirnya, Robinhood memilih untuk membayar 65 juta dolar untuk menyelesaikan kasus dengan SEC. SEC dengan tegas menyatakan: bahkan dengan mempertimbangkan penawaran tanpa komisi, pengguna secara keseluruhan masih mengalami kerugian 34,1 juta dolar karena kelemahan harga. Robinhood membantah tuduhan tersebut, tetapi keributan ini pasti baru saja dimulai.
Yang benar-benar membuat Robinhood terjebak dalam pusaran opini publik adalah peristiwa GameStop di awal tahun 2021.
Peritel video game yang menyimpan kenangan masa kecil satu generasi orang Amerika ini, terjerat masalah akibat dampak pandemi, menjadi target besar bagi investor institusi yang melakukan short selling. Namun, ribuan investor ritel tidak ingin melihat GameStop dihancurkan oleh modal. Mereka berkumpul di forum Reddit WallStreetBets, menggunakan platform trading seperti Robinhood untuk secara kolektif membeli, memicu perang short squeeze antara investor ritel.
Harga saham GameStop melonjak dari 19,95 dolar AS pada 12 Januari menjadi 483 dolar AS pada 28 Januari, dengan kenaikan lebih dari 2300%. Sebuah "perlawanan akar rumput terhadap Wall Street" yang mengguncang sistem keuangan tradisional.
Namun, kemenangan yang tampaknya milik para investor ritel ini, dengan cepat berubah menjadi saat tergelap bagi Robinhood.
Infrastruktur keuangan pada tahun itu sama sekali tidak mampu menahan gelombang perdagangan yang tiba-tiba. Sesuai dengan aturan penyelesaian saat itu, perdagangan saham memerlukan waktu T+2 hari untuk menyelesaikan kliring, dan pialang harus sebelumnya menyediakan margin risiko untuk perdagangan pengguna. Lonjakan volume perdagangan membuat margin yang harus dibayarkan Robinhood ke lembaga kliring meningkat secara tajam.
Pada pagi tanggal 28 Januari, Tenev dibangunkan oleh istrinya dan mengetahui bahwa Robinhood menerima pemberitahuan dari National Securities Clearing Corporation (NSCC) yang meminta mereka untuk membayar margin risiko hingga 3,7 miliar dolar AS, yang mendesak rantai dana Robinhood hingga batasnya.
Dia menghubungi investor ventura semalaman, mencari dana di mana-mana, untuk memastikan platform tidak hancur oleh risiko sistemik. Sementara itu, Robinhood terpaksa mengambil langkah-langkah ekstrem: membatasi pembelian saham populer seperti GameStop dan AMC, pengguna hanya dapat menjual.
Keputusan ini segera memicu kemarahan publik.
Jutaan investor ritel percaya bahwa Robinhood telah mengkhianati janji demokratisasi keuangan, mengkritik mereka karena tunduk pada kekuatan Wall Street, bahkan terdapat teori konspirasi yang menuduh Robinhood berkolusi secara diam-diam dengan Citadel Securities (mitra aliran pesanan terbesar mereka) untuk memanipulasi pasar demi melindungi kepentingan hedge fund.
Serangan siber, ancaman kematian, dan bombardir ulasan buruk datang bertubi-tubi. Robinhood tiba-tiba berubah dari teman investor ritel menjadi sasaran utama, keluarga Tenev terpaksa bersembunyi dan menyewa keamanan pribadi.
Pada 29 Januari, Robinhood mengumumkan telah mengumpulkan dana darurat sebesar 1 miliar dolar AS untuk mempertahankan operasinya, kemudian melakukan beberapa putaran penggalangan dana lagi, dan akhirnya mengumpulkan total 3,4 miliar dolar AS. Sementara itu, anggota Kongres, selebriti, dan opini publik terus mengejar mereka.
Pada 18 Februari, Tenev dipanggil untuk menghadiri sidang dengar pendapat di Kongres AS. Menghadapi pertanyaan dari anggota kongres, ia bersikeras bahwa keputusan Robinhood diambil karena tekanan penyelesaian, dan tidak ada hubungannya dengan manipulasi pasar.
Meskipun demikian, keraguan tidak pernah mereda. Badan Pengatur Industri Keuangan (FINRA) melakukan penyelidikan menyeluruh terhadap Robinhood, dan akhirnya menjatuhkan denda tunggal terbesar dalam sejarah - 70 juta dolar, termasuk 57 juta denda dan 13 juta kompensasi untuk pelanggan.
Peristiwa GameStop menjadi titik balik dalam sejarah Robinhood.
Badai keuangan ini telah merusak citra "pelindung investor ritel" Robinhood secara serius, reputasi merek dan kepercayaan pengguna mengalami pukulan berat. Dalam sekejap, Robinhood menjadi "penyintas di celah" yang tidak hanya tidak disukai oleh investor ritel, tetapi juga diawasi oleh regulator.
Namun, peristiwa ini juga mendorong lembaga pengawas AS untuk memulai reformasi sistem kliring, mendorong periode penyelesaian dari T+2 menjadi T+1, yang membawa dampak jangka panjang bagi seluruh industri keuangan.
Setelah krisis ini, Robinhood melanjutkan IPO yang telah dipersiapkan sejak lama.
Pada 29 Juli 2021, Robinhood terdaftar di Nasdaq dengan kode HOOD, dengan harga penawaran ditetapkan pada 38 dolar, dan valuasi sekitar 32 miliar dolar.
Namun, IPO tidak membawa pesta modal yang diharapkan bagi Robinhood. Pada hari pertama perdagangan, harga saham dibuka dengan penurunan, dan akhirnya ditutup pada 34,82 dolar, turun 8% dari harga penawaran. Meskipun kemudian terjadi pemulihan sementara karena antusiasme investor ritel dan pembelian oleh institusi (seperti ARK Invest), namun tren keseluruhan tetap tertekan dalam jangka panjang.
Perbedaan antara Wall Street dan pasar sangat jelas - apakah optimis akan perannya sebagai pintu masuk keuangan di era ritel, atau khawatir akan model bisnis kontroversialnya dan risiko regulasi di masa depan.
Robinhood berdiri di persimpangan antara kepercayaan dan keraguan, dan secara resmi memasuki ujian nyata pasar modal.
Namun, pada saat itu, sedikit orang yang memperhatikan sinyal yang tersembunyi di antara kata-kata dalam prospektus—dalam dokumen S-1 yang diajukan oleh Robinhood, kata Crypto disebutkan sebanyak 318 kali.
Kemunculan yang tidak disengaja dan sering terjadi, di baliknya adalah pernyataan perubahan strategi.
Crypto, adalah narasi baru yang diam-diam dibuka oleh Robinhood.
Tabrakan dengan Kripto
Sejak 2018, Robinhood telah diam-diam mencoba bisnis cryptocurrency, dengan meluncurkan layanan perdagangan Bitcoin dan Ethereum terlebih dahulu. Pada saat itu, langkah ini lebih terlihat sebagai pelengkap lini produk, belum menjadi strategi inti.
Namun semangat pasar dengan cepat mengubah segalanya.
Pada tahun 2021, The New Yorker menggambarkan Robinhood sebagai platform tanpa komisi yang menyediakan saham dan dapat memperdagangkan cryptocurrency, yang bertekad untuk menjadi versi progresif Wall Street, dengan misi "mewujudkan demokratisasi keuangan untuk semua."
Pertumbuhan data juga membuktikan potensi jalur ini:
Pada kuartal keempat tahun 2020, sekitar 1,7 juta pengguna berdagang cryptocurrency di platform Robinhood, dan pada tahun 2
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Legenda Robinhood selama sepuluh tahun: perjalanan transformasi dari investor ritel baru menjadi raksasa enkripsi
Dari akar rumput hingga kapitalisasi pasar 6000 miliar, legenda sepuluh tahun Robinhood
Seorang teman pernah menggambarkan Tenev sebagai "Robin Hood di dunia keuangan". Julukan ini kemudian menjadi nama sebuah perusahaan yang mengubah industri keuangan. Namun, ini belum merupakan awal dari cerita.
Tenev dan BaT di Stanford University bertemu. Keduanya tidak pernah memperkirakan bahwa di masa depan mereka akan terikat erat dengan generasi investor ritel. Mereka mengira mereka memilih investor ritel, padahal sebenarnya, zaman yang memilih mereka.
Selama belajar di Stanford, Tenev meragukan prospek penelitian matematika. Dia merasa bosan dengan kehidupan akademis yang "menghabiskan bertahun-tahun, mendalami satu masalah, dan hasilnya mungkin tidak ada apa-apa", dan tidak bisa memahami obsesi rekan-rekan doktoralnya yang rela bekerja keras untuk penghasilan yang minim. Refleksi terhadap jalur tradisional ini secara diam-diam menanamkan benih untuk kewirausahaannya.
Musim gugur 2011, bertepatan dengan puncak gerakan "Occupy Wall Street". Pada tahun yang sama, mereka mendirikan sebuah perusahaan bernama Chronos Research di New York, yang mengembangkan perangkat lunak perdagangan frekuensi tinggi untuk lembaga keuangan.
Namun, mereka segera menyadari bahwa broker tradisional menghalangi investor biasa dari pasar keuangan dengan biaya yang tinggi dan aturan perdagangan yang rumit. Ini membuat mereka mulai berpikir: apakah teknologi yang melayani institusi juga bisa melayani investor ritel?
Tenev dan Bhatt memutuskan untuk mengikuti gelombang teknologi dan konsumsi ini dengan mengubah Chronos menjadi platform perdagangan saham gratis yang ditujukan untuk generasi milenial, dan mengajukan lisensi pialang.
Generasi milenial, internet, perdagangan gratis — Robinhood mengumpulkan tiga elemen paling mengganggu di era ini.
Saat itu mereka tidak menyangka bahwa keputusan ini akan membuka sepuluh tahun luar biasa bagi Robinhood.
Memburu Generasi Milenial
Robinhood mengalihkan perhatian ke pasar blue ocean yang saat itu diabaikan oleh perusahaan pialang tradisional—generasi milenial.
Perdagangan tanpa komisi muncul dalam konteks seperti ini. Saat itu, broker tradisional biasanya mengenakan biaya antara 8 hingga 10 dolar untuk setiap transaksi, tetapi Robinhood sepenuhnya menghapus biaya ini dan tidak menetapkan ambang minimum saldo akun. Model yang memungkinkan perdagangan hanya dengan satu dolar ini dengan cepat menarik banyak investor pemula, ditambah dengan desain antarmuka yang sederhana dan intuitif, bahkan memiliki "nuansa permainan", Robinhood berhasil meningkatkan aktivitas perdagangan pengguna, bahkan melahirkan sekelompok pengguna muda yang "terjebak dalam perdagangan".
Revolusi model biaya ini pada akhirnya memaksa industri untuk bertransformasi. Pada bulan Oktober 2019, Fidelity, Charles Schwab, dan E-Trade secara berturut-turut mengumumkan bahwa komisi per transaksi mereka diturunkan menjadi nol. Robinhood, menjadi "yang pertama" yang mengusung bendera tanpa komisi.
Mengadopsi gaya desain Material design yang diluncurkan oleh Google pada tahun 2014, desain antarmuka gamifikasi Robinhood bahkan telah memenangkan penghargaan desain Apple, menjadi perusahaan fintech pertama yang mendapatkan penghargaan tersebut.
Ini adalah bagian dari kesuksesan, tetapi bukan tempat yang paling penting.
Dalam sebuah wawancara, Tenev menggambarkan filosofi perusahaan dengan mengutip kalimat dari karakter Gordon Gekko dalam film "Wall Street": Barang terpenting yang saya miliki adalah informasi.
Kalimat ini mengungkapkan inti dari model bisnis Robinhood—pembayaran aliran pesanan (PFOF).
Seperti banyak platform internet, Robinhood tampaknya gratis, tetapi sebenarnya ada biaya yang lebih mahal di baliknya.
Ia mendapatkan keuntungan dengan menjual aliran pesanan perdagangan pengguna kepada pembuat pasar, tetapi pengguna mungkin tidak dapat melakukan transaksi pada harga pasar yang optimal dan berpikir bahwa mereka mendapatkan keuntungan dari perdagangan tanpa komisi.
Penjelasan sederhana, ketika pengguna melakukan pemesanan di Robinhood, pesanan tersebut tidak langsung dikirim ke pasar terbuka (seperti Nasdaq atau NYSE) untuk diproses, melainkan pertama-tama diteruskan kepada pembuat pasar yang bekerja sama dengan Robinhood. Pembuat pasar ini akan mencocokkan jual beli dengan selisih harga yang sangat kecil (biasanya selisih satu per seribu sen) untuk mendapatkan keuntungan. Sebagai imbalannya, pembuat pasar akan membayar biaya aliran pesanan kepada Robinhood, yang dikenal sebagai pembayaran aliran pesanan.
Dengan kata lain, perdagangan gratis Robinhood sebenarnya "menghasilkan uang di tempat yang tidak terlihat oleh pengguna".
Meskipun pendiri Tenev berulang kali mengklaim bahwa PFOF bukanlah sumber keuntungan Robinhood, kenyataannya adalah: pada tahun 2020, 75% pendapatan Robinhood berasal dari bisnis terkait perdagangan, dan pada kuartal pertama 2021, angka ini meningkat menjadi 80,5%. Meskipun proporsinya sedikit menurun dalam beberapa tahun terakhir, PFOF tetap menjadi pilar penting pendapatan Robinhood.
Profesor pemasaran di Universitas New York, Adam Alter, dalam wawancara menyatakan: "Bagi perusahaan seperti Robinhood, hanya memiliki pengguna tidaklah cukup. Anda harus membuat mereka terus mengklik tombol 'beli' atau 'jual', mengurangi semua hambatan yang mungkin dihadapi orang saat membuat keputusan keuangan."
Terkadang, pengalaman ekstrem "tanpa hambatan" ini tidak hanya membawa kemudahan, tetapi juga risiko yang potensial.
Pada Maret 2020, seorang mahasiswa Amerika berusia 20 tahun bernama Cairns, setelah melakukan perdagangan opsi di Robinhood, menemukan bahwa akunnya menunjukkan kerugian hingga 730.000 dolar—jauh melebihi utangnya sebesar 16.000 dolar. Pemuda ini akhirnya memilih untuk bunuh diri, meninggalkan catatan untuk keluarganya yang berbunyi: Jika Anda membaca surat ini, saya sudah tiada. Mengapa seseorang yang berusia 20 tahun dan tidak memiliki penghasilan bisa menggunakan leverage hampir 1 juta dolar?
Robinhood dengan tepat mengenai psikologi para investor ritel muda: ambang batas yang rendah, gamifikasi, dan atribut sosial, serta menikmati imbalan yang diberikan oleh desain ini. Hingga Maret 2025, rata-rata usia pengguna Robinhood tetap stabil di sekitar 35 tahun.
Namun, segala sesuatu yang diberikan oleh takdir telah diberi harga, Robinhood juga tidak terkecuali.
Robin Hood, merampok orang kaya untuk membantu orang miskin?
Dari tahun 2015 hingga 2021, jumlah pengguna terdaftar di Robinhood meningkat mencapai 75%.
Terutama pada tahun 2020, seiring dengan pandemi COVID-19, kebijakan stimulus pemerintah Amerika Serikat, dan antusiasme investasi masyarakat, pengguna platform dan volume perdagangan melonjak, dengan aset yang dikelola sempat melampaui 1350 miliar dolar.
Jumlah pengguna meningkat pesat, dan sengketa pun datang bertubi-tubi.
Pada akhir 2020, badan pengawas sekuritas Massachusetts menuduh Robinhood menarik pengguna yang kurang berpengalaman dalam investasi dengan cara yang menggamifikasi, tetapi gagal memberikan kontrol risiko yang diperlukan selama fluktuasi pasar. Segera setelah itu, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) juga melakukan penyelidikan terhadap Robinhood, menuduhnya gagal memperjuangkan harga transaksi terbaik untuk pengguna.
Akhirnya, Robinhood memilih untuk membayar 65 juta dolar untuk menyelesaikan kasus dengan SEC. SEC dengan tegas menyatakan: bahkan dengan mempertimbangkan penawaran tanpa komisi, pengguna secara keseluruhan masih mengalami kerugian 34,1 juta dolar karena kelemahan harga. Robinhood membantah tuduhan tersebut, tetapi keributan ini pasti baru saja dimulai.
Yang benar-benar membuat Robinhood terjebak dalam pusaran opini publik adalah peristiwa GameStop di awal tahun 2021.
Peritel video game yang menyimpan kenangan masa kecil satu generasi orang Amerika ini, terjerat masalah akibat dampak pandemi, menjadi target besar bagi investor institusi yang melakukan short selling. Namun, ribuan investor ritel tidak ingin melihat GameStop dihancurkan oleh modal. Mereka berkumpul di forum Reddit WallStreetBets, menggunakan platform trading seperti Robinhood untuk secara kolektif membeli, memicu perang short squeeze antara investor ritel.
Harga saham GameStop melonjak dari 19,95 dolar AS pada 12 Januari menjadi 483 dolar AS pada 28 Januari, dengan kenaikan lebih dari 2300%. Sebuah "perlawanan akar rumput terhadap Wall Street" yang mengguncang sistem keuangan tradisional.
Namun, kemenangan yang tampaknya milik para investor ritel ini, dengan cepat berubah menjadi saat tergelap bagi Robinhood.
Infrastruktur keuangan pada tahun itu sama sekali tidak mampu menahan gelombang perdagangan yang tiba-tiba. Sesuai dengan aturan penyelesaian saat itu, perdagangan saham memerlukan waktu T+2 hari untuk menyelesaikan kliring, dan pialang harus sebelumnya menyediakan margin risiko untuk perdagangan pengguna. Lonjakan volume perdagangan membuat margin yang harus dibayarkan Robinhood ke lembaga kliring meningkat secara tajam.
Pada pagi tanggal 28 Januari, Tenev dibangunkan oleh istrinya dan mengetahui bahwa Robinhood menerima pemberitahuan dari National Securities Clearing Corporation (NSCC) yang meminta mereka untuk membayar margin risiko hingga 3,7 miliar dolar AS, yang mendesak rantai dana Robinhood hingga batasnya.
Dia menghubungi investor ventura semalaman, mencari dana di mana-mana, untuk memastikan platform tidak hancur oleh risiko sistemik. Sementara itu, Robinhood terpaksa mengambil langkah-langkah ekstrem: membatasi pembelian saham populer seperti GameStop dan AMC, pengguna hanya dapat menjual.
Keputusan ini segera memicu kemarahan publik.
Jutaan investor ritel percaya bahwa Robinhood telah mengkhianati janji demokratisasi keuangan, mengkritik mereka karena tunduk pada kekuatan Wall Street, bahkan terdapat teori konspirasi yang menuduh Robinhood berkolusi secara diam-diam dengan Citadel Securities (mitra aliran pesanan terbesar mereka) untuk memanipulasi pasar demi melindungi kepentingan hedge fund.
Serangan siber, ancaman kematian, dan bombardir ulasan buruk datang bertubi-tubi. Robinhood tiba-tiba berubah dari teman investor ritel menjadi sasaran utama, keluarga Tenev terpaksa bersembunyi dan menyewa keamanan pribadi.
Pada 29 Januari, Robinhood mengumumkan telah mengumpulkan dana darurat sebesar 1 miliar dolar AS untuk mempertahankan operasinya, kemudian melakukan beberapa putaran penggalangan dana lagi, dan akhirnya mengumpulkan total 3,4 miliar dolar AS. Sementara itu, anggota Kongres, selebriti, dan opini publik terus mengejar mereka.
Pada 18 Februari, Tenev dipanggil untuk menghadiri sidang dengar pendapat di Kongres AS. Menghadapi pertanyaan dari anggota kongres, ia bersikeras bahwa keputusan Robinhood diambil karena tekanan penyelesaian, dan tidak ada hubungannya dengan manipulasi pasar.
Meskipun demikian, keraguan tidak pernah mereda. Badan Pengatur Industri Keuangan (FINRA) melakukan penyelidikan menyeluruh terhadap Robinhood, dan akhirnya menjatuhkan denda tunggal terbesar dalam sejarah - 70 juta dolar, termasuk 57 juta denda dan 13 juta kompensasi untuk pelanggan.
Peristiwa GameStop menjadi titik balik dalam sejarah Robinhood.
Badai keuangan ini telah merusak citra "pelindung investor ritel" Robinhood secara serius, reputasi merek dan kepercayaan pengguna mengalami pukulan berat. Dalam sekejap, Robinhood menjadi "penyintas di celah" yang tidak hanya tidak disukai oleh investor ritel, tetapi juga diawasi oleh regulator.
Namun, peristiwa ini juga mendorong lembaga pengawas AS untuk memulai reformasi sistem kliring, mendorong periode penyelesaian dari T+2 menjadi T+1, yang membawa dampak jangka panjang bagi seluruh industri keuangan.
Setelah krisis ini, Robinhood melanjutkan IPO yang telah dipersiapkan sejak lama.
Pada 29 Juli 2021, Robinhood terdaftar di Nasdaq dengan kode HOOD, dengan harga penawaran ditetapkan pada 38 dolar, dan valuasi sekitar 32 miliar dolar.
Namun, IPO tidak membawa pesta modal yang diharapkan bagi Robinhood. Pada hari pertama perdagangan, harga saham dibuka dengan penurunan, dan akhirnya ditutup pada 34,82 dolar, turun 8% dari harga penawaran. Meskipun kemudian terjadi pemulihan sementara karena antusiasme investor ritel dan pembelian oleh institusi (seperti ARK Invest), namun tren keseluruhan tetap tertekan dalam jangka panjang.
Perbedaan antara Wall Street dan pasar sangat jelas - apakah optimis akan perannya sebagai pintu masuk keuangan di era ritel, atau khawatir akan model bisnis kontroversialnya dan risiko regulasi di masa depan.
Robinhood berdiri di persimpangan antara kepercayaan dan keraguan, dan secara resmi memasuki ujian nyata pasar modal.
Namun, pada saat itu, sedikit orang yang memperhatikan sinyal yang tersembunyi di antara kata-kata dalam prospektus—dalam dokumen S-1 yang diajukan oleh Robinhood, kata Crypto disebutkan sebanyak 318 kali.
Kemunculan yang tidak disengaja dan sering terjadi, di baliknya adalah pernyataan perubahan strategi.
Crypto, adalah narasi baru yang diam-diam dibuka oleh Robinhood.
Tabrakan dengan Kripto
Sejak 2018, Robinhood telah diam-diam mencoba bisnis cryptocurrency, dengan meluncurkan layanan perdagangan Bitcoin dan Ethereum terlebih dahulu. Pada saat itu, langkah ini lebih terlihat sebagai pelengkap lini produk, belum menjadi strategi inti.
Namun semangat pasar dengan cepat mengubah segalanya.
Pada tahun 2021, The New Yorker menggambarkan Robinhood sebagai platform tanpa komisi yang menyediakan saham dan dapat memperdagangkan cryptocurrency, yang bertekad untuk menjadi versi progresif Wall Street, dengan misi "mewujudkan demokratisasi keuangan untuk semua."
Pertumbuhan data juga membuktikan potensi jalur ini:
Pada kuartal keempat tahun 2020, sekitar 1,7 juta pengguna berdagang cryptocurrency di platform Robinhood, dan pada tahun 2