Hyperliquid: Ekosistem Keuangan On-Chain yang Muncul
Hyperliquid adalah platform perdagangan kontrak permanen on-chain yang sangat cepat, berjalan di Layer 1 yang dikembangkan sendiri, menawarkan kinerja setara bursa terpusat, sambil menjaga transparansi on-chain. Token asli $HYPE bertanggung jawab atas tata kelola jaringan, dapat mengurangi biaya perdagangan setelah dipertaruhkan, dan menangkap nilai melalui pembelian kembali yang dilakukan melalui lelang.
Inti likuiditas dari protokol adalah HLP Vault, sebuah brankas campuran yang menggabungkan pembuat pasar dan likuidator, yang menguasai lebih dari 90% TVL. Pada Maret 2025, Hyperliquid mengalami kejadian black swan yang serius: kejadian manipulasi $JELLYJELLY, yang hampir memicu likuidasi berantai di seluruh brankas. Kejadian ini mengungkapkan masalah sentralisasi dalam tata kelola validator: intervensi Hyper Foundation mencegah keruntuhan, meskipun tindakan ini menjamin kelangsungan hidup tetapi memicu kontroversi desentralisasi.
Namun setelah krisis, Hyperliquid dengan daya tarik ikan paus dan ekspansi ekosistemnya dengan cepat rebound, mencetak volume perdagangan, open interest, dan harga $HYPE yang baru. Saat ini, platform ( termasuk HyperEVM) telah meluncurkan lebih dari 21 dApps baru, mencakup NFT, alat DeFi, dan infrastruktur treasury, dengan fungsi yang jauh lebih unggul dibandingkan bursa perpetual.
"Degen" di mana ikan paus berdagang?
James Wynn adalah seorang degen terkenal di dunia kripto, dia adalah seorang paus anonim, dalam tiga tahun dia mengubah $210 menjadi $80 juta. Prestasi terbesarnya adalah mengubah $7,000 $PEPE menjadi $25 juta, dan selama bertahun-tahun menggunakan leverage 40x untuk membuat posisi sembilan digit.
Wynn sering kali secara terbuka menunjukkan posisi masuknya, merespons fluktuasi pasar secara real-time, bahkan mengabaikan likuidasi delapan digit. Namun yang benar-benar penting bukan siapa Wynn, tetapi di mana dia berdagang.
Bagi Wynn dan semua degen dengan leverage tinggi dan posisi besar, Hyperliquid adalah arena baru. Paus anonim ( seperti "Nakamoto" ) melakukan perdagangan posisi besar di Hyperliquid, dan posisi mereka sekarang dianggap oleh media kripto berbahasa Cina sebagai indikator suasana pasar secara real-time dan dominasi platform.
Lalu bagaimana Hyperliquid bisa sampai pada titik ini? Mengapa para trader dengan risiko tinggi memilihnya?
Kami akan membongkar satu per satu.
Apa itu Hyperliquid?
Hyperliquid adalah sebuah bursa terdesentralisasi, tetapi tidak menggunakan model AMM seperti DEX tertentu.
Ini menggunakan mekanisme buku pesanan yang sepenuhnya on-chain, tidak menetapkan harga melalui kolam likuiditas, tetapi melalui pencocokan on-chain, memberikan pengalaman perdagangan waktu nyata yang mirip dengan platform perdagangan tertentu. Pesanan batas, eksekusi, pembatalan, dan penyelesaian terjadi secara transparan di on-chain, dan dapat diselesaikan dalam satu blok.
Hyperliquid membangun blockchain Layer 1 khusus yang juga bernama "Hyperliquid", dirancang untuk kinerja tinggi. Hal ini memungkinkan untuk mengeksekusi transaksi dengan kecepatan dan stabilitas yang dibutuhkan oleh trader frekuensi tinggi.
Kinerja ini bukanlah omong kosong. Pada Juni 2025, Hyperliquid memiliki pangsa pasar derivatif on-chain sebesar 78%, dengan volume perdagangan harian melebihi $55 miliar.
$HYPE
Hyperliquid bukan hanya platform perdagangan, tetapi juga sistem keuangan on-chain yang lengkap, dan token intinya adalah $HYPE.
Tokenomics dan Ideologi
Total pasokan $HYPE adalah 1 miliar keping, akan didistribusikan melalui airdrop besar-besaran pada November 2024 sebanyak (310M, 31% dari ) akan diberikan kepada sekitar 94.000 pengguna, merupakan salah satu proyek dengan distribusi pengguna yang paling nyata dalam beberapa tahun terakhir.
Total 70% dialokasikan untuk airdrop komunitas, insentif, dan kontributor: tidak ada VC. Ini adalah berdasarkan filosofi jelas pendiri Jeffrey Yan. Dia adalah lulusan matematika Harvard, mantan insinyur perdagangan frekuensi tinggi.
Yan pernah menyatakan secara terbuka: "Biarkan VC mengendalikan jaringan akan menjadi sebuah luka." Dia berharap untuk membangun sebuah "sistem keuangan yang dibangun oleh pengguna, juga milik pengguna."
Gagasan "komunitas pertama + kinerja protokol" ini juga tercermin dalam desain mekanisme $HYPE: itu bukan hanya alat tata kelola, tetapi juga token yang dapat digunakan secara praktis.
Kegunaan(Utility)
$HYPE selain fungsi governance, juga langsung digunakan untuk mengurangi biaya transaksi. Pengguna dapat mempertaruhkan $HYPE untuk mendapatkan diskon biaya transaksi.
Selain itu, $HYPE adalah inti dari keamanan jaringan. Hyperliquid berjalan di atas mekanisme konsensus Proof-of-stake, staking $HYPE bukan hanya untuk mengurangi biaya atau mendapatkan hadiah, tetapi merupakan dasar dari seluruh mekanisme pembuatan blok.
Untuk menjadi validator, Anda harus memenuhi syarat berikut:
Setidaknya staking 10.000 koin $HYPE
Melalui verifikasi identitas KYC/KYB
Membangun infrastruktur yang sangat tersedia ( termasuk beberapa node non-verifikasi )
Kinerja node akan terus dipantau dan dikelola melalui rencana delegasi Hyper Foundation untuk distribusi hak.
Imbal hasil staking tahunan validator saat ini sekitar 2,5%, kurva imbal hasil dirancang berdasarkan model Ethereum.
Fitur lain dari Hyperliquid
a.Mekanisme拍卖 HIP-1: Proses penambahan koin terdesentralisasi
Salah satu mekanisme paling unik dan sering diremehkan dari Hyperliquid adalah sistem listing koin berbasis lelangnya: HIP-1.
Mekanisme ini menentukan kelayakan peluncuran Token baru melalui lelang Belanda on-chain:
Harga awal adalah dua kali lipat dari harga transaksi terakhir;
Penurunan linier berlangsung selama 31 jam, terendah hingga 10.000 USDC;
Alamat dompet pertama yang menerima harga saat ini, akan mendapatkan hak untuk membuat dan meluncurkan Token tersebut.
Berbeda dengan beberapa platform perdagangan yang melakukan operasi kotak hitam dan mengenakan biaya tinggi untuk listing, listing HIP-1 sepenuhnya transparan, tanpa perlu negosiasi, dan tidak ada distribusi rahasia.
Misalnya, pada akhir 2024, ada yang menuduh suatu platform perdagangan meminta 15% token dari suatu proyek Tier 1 sebagai biaya listing ( sekitar $5.000.000~$100.000.000 ). Sebuah platform bahkan dikabarkan memerlukan biaya listing yang mencapai $300.000.000.
Meskipun suatu platform meluncurkan mekanisme baru, masih ada masalah ketidaktransparanan di mana dua proyek terdaftar untuk voting, sementara sebenarnya ada empat proyek yang diluncurkan.
Dan di Hyperliquid:
Proses lelang sepenuhnya on-chain, sepenuhnya dilaksanakan oleh kontrak pintar;
Biaya listing 100% masuk ke Assistance Fund( dan digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan $HYPE;
Tidak ada pemotongan tim, dan juga tidak ada kuota yang disisihkan.
Dibandingkan dengan protokol lain yang lebih banyak mengambil biaya listing dari tim dan VC, logika distribusi biaya transaksi Hyperliquid adalah:
Semua biaya diperoleh oleh komunitas: HLP, dana bantuan, dan penerbit spot berbagi.
Namun, meskipun mekanismenya transparan, pasar spot Hyperliquid masih memiliki masalah yang jelas:
Sebagian besar harga jual lelang mendekati harga dasar ) seperti 500 $HYPE(, mencerminkan minat pasar yang terbatas terhadap koin spot.
Volume transaksi Token setelah diluncurkan sangat rendah;
Halaman resmi tidak secara jelas menandai informasi koin baru, yang mengakibatkan rendahnya perhatian;
Saat ini, pasar spot hanya menyumbang 2% dari total volume perdagangan spot DEX, di mana 84% adalah pasangan $HYPE/USDC.
Jika Hyperliquid ingin benar-benar menantang posisi listing koin di platform perdagangan lainnya, mereka harus meningkatkan visibilitas UI, tingkat aktivitas, dan keterkaitan dengan pasar sekunder.
![IOSG Menginterpretasikan Hyperliquid: Arena Baru Degen, Ekosistem DeFi Baru])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0220c2f16e8749a77bce596d79f962f.webp(
b.Mekanisme Vault
Hyperliquid tidak hanya melayani trader aktif, tetapi juga menyediakan cara untuk mendapatkan pendapatan pasif bagi pengguna melalui sistem )vault(, yang memungkinkan dana berpartisipasi dalam strategi perdagangan algoritmik.
Saat ini ada dua jenis brankas:
Pengguna membuat Brankas ) Brankas yang dibuat pengguna (: Siapa pun dapat memulai sebuah brankas dan menggunakan kumpulan dana untuk bertransaksi. Investor membagi keuntungan dan kerugian secara proporsional, sementara pengelola brankas dapat mengambil 10% dari keuntungan sebagai biaya pengelolaan. Untuk memastikan kepentingan yang sama, pengelola harus mempertaruhkan setidaknya 5% dari Total Nilai Terkunci ) ( brankas tersebut. Model ini mirip dengan "perdagangan copy" di beberapa platform perdagangan.
HLP)Penyedia Hyperliquidity(: HLP Treasury menjalankan strategi market making di Hyperliquid. Meskipun eksekusi strategi saat ini masih dilakukan offchain), namun posisi, order, riwayat perdagangan, penyetoran dan penarikan, serta data lainnya semuanya secara real-time dicatat on-chain dan dapat diaudit oleh siapa saja. Siapa saja dapat memberikan likuiditas untuk HLP, dan berbagi keuntungan dan kerugian secara proporsional. HLP tidak memungut biaya manajemen, semua keuntungan dan kerugian akan dibagikan sepenuhnya berdasarkan proporsi setiap penyedia di dalam treasury.
Saat ini HLP menyumbang 91% dari total TVL Hyperliquid. Strateginya dibagi menjadi dua kategori:
#做市(Pembuatan Pasar):
Daftar penawaran bid/jual dua arah yang berkelanjutan;
Dapatkan selisih jual beli (spread).
Likuidasi(Liquidator):
Pengguna menjamin margin jatuh di bawah margin pemeliharaan, platform mencoba untuk memasang order limit untuk menutup posisi;
Jika posisi di bawah 66% dari margin pemeliharaan, sistem akan memanggil kas likuidasi untuk mengambil alih posisi;
HLP mencoba untuk menutup posisi dengan harga terbatas, mengurangi slippage dan risiko;
Jika risiko terlalu besar dan tidak dapat dikendalikan, akan memicu mekanisme Auto-Deleveraging(ADL) untuk memaksa pengurangan posisi.
Singkatnya, HLP = Pembuat pasar + Penyelenggara penyelesaian.
Sebagai pembuat pasar, HLP terus menyediakan likuiditas ( penawaran dua arah );
Sebagai likuidator, HLP mengambil alih posisi pengguna yang mengalami likuidasi dan mengurangi posisi tersebut.
Kesimpulan
Struktur pendapatan platform Hyperliquid adalah sebagai berikut:
Biaya transaksi ( Taker/Maker ): dialokasikan untuk penyetor HLP;
Biaya lelang dan perdagangan spot: 100% masuk ke dana bantuan, digunakan untuk membeli kembali dan menghancurkan $HYPE;
Tidak ada komisi tim/potongan biaya keuangan, berbeda dengan sebagian besar DEX.
Kinerja HLP
Kami mengukur pendapatan protokol HLP yang sebenarnya melalui "Hedged PnL(". Data ini tidak termasuk keuntungan atau kerugian posisi yang timbul akibat fluktuasi pasar, hanya mencakup:
biaya transaksi taker/maker;
Pendapatan biaya modal;
Biaya likuidasi dan sejenisnya.
Oleh karena itu, itu mencerminkan kemampuan "Alpha" yang sebenarnya dari protokol.
Data menunjukkan, selama tren kenaikan pada tahun 2025, posisi bersih harian HLP biasanya bernilai negatif, yang menunjukkan bahwa sebagian besar waktu berada dalam posisi short di pasar. Ini karena platform telah memasang banyak order beli limit, dan HLP secara pasif menerima order jual, yang menyebabkan eksposur keseluruhan cenderung negatif.
Pada bulan Maret, kita dapat dengan jelas melihat puncak besar, dengan eksposur nominal bersih mendekati -$50 juta. Ini adalah saat ketika peristiwa $JELLYJELLY meledak, di mana Hyperliquid hampir ditembus.
![IOSG Menafsirkan Hyperliquid: Arena Baru Degen, Ekosistem DeFi Baru])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
) Eksposur risiko Hyperliquid
Masalah konsentrasi risiko HLP
Seperti yang disebutkan sebelumnya, HLP menyumbang lebih dari 90% TVL di Hyperliquid, dan sekaligus menjalankan tanggung jawab utama sebagai sumber likuiditas dan likuidasi platform. Konsentrasi yang begitu tinggi membentuk risiko sistemik: jika HLP gagal, seluruh platform mungkin akan runtuh.
Kita dapat melihat bahwa HLP TVL menyumbang sekitar 75% dari total TVL rantai hypeliquid.
Poin ini terungkap dengan jelas dalam peristiwa $JELLYJELLY pada bulan Maret 2025. Peristiwa ini adalah serangan yang dimanipulasi dengan cermat, hampir menyebabkan likuidasi berantai sistemik di seluruh gudang HLP.
Deskripsi singkat tentang proses peristiwa adalah sebagai berikut:
$JELLYJELLY adalah proyek meme+ICM di Solana, dengan nilai pasar pernah mencapai $2,5 miliar, kemudian turun menjadi $10 juta, likuiditas sangat rendah;
Penyerang menyetor 3,5 juta USDC sebagai jaminan di Hyperliquid;
Membuka posisi short $JELLYJELLY dengan harga $0.0095, jumlah short sekitar $4.08 juta;
Secara bersamaan membeli banyak spot, menyebabkan harga spot meroket;
Menarik kembali margin, membuat posisi terpaksa dilikuidasi, HLP mengambil alih posisi short;
Di pasar tidak ada pembeli pihak lawan, HLP secara pasif memegang posisi short besar.
Pada saat itu, kerugian yang belum direalisasikan mencapai $10 juta, jika harga terus naik, akan memicu likuidasi berantai di seluruh platform.
Akhirnya, Hyperliquid mengeluarkan pengumuman darurat, menyatakan bahwa mereka mengalami "perilaku pasar yang tidak normal", dan segera berkoordinasi untuk verifikasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
16 Suka
Hadiah
16
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
TokenomicsTinfoilHat
· 20jam yang lalu
Lagi-lagi jebakan jelly, sudah gagal ya.
Lihat AsliBalas0
DEXRobinHood
· 20jam yang lalu
hype barang baru ini, mau main dua kali?
Lihat AsliBalas0
ValidatorVibes
· 20jam yang lalu
sentralisasi dalam set validator... lagi-lagi smh. kapan mereka akan belajar
Hyperliquid: Kebangkitan dan Tantangan Finansial Baru di On-Chain
Hyperliquid: Ekosistem Keuangan On-Chain yang Muncul
Hyperliquid adalah platform perdagangan kontrak permanen on-chain yang sangat cepat, berjalan di Layer 1 yang dikembangkan sendiri, menawarkan kinerja setara bursa terpusat, sambil menjaga transparansi on-chain. Token asli $HYPE bertanggung jawab atas tata kelola jaringan, dapat mengurangi biaya perdagangan setelah dipertaruhkan, dan menangkap nilai melalui pembelian kembali yang dilakukan melalui lelang.
Inti likuiditas dari protokol adalah HLP Vault, sebuah brankas campuran yang menggabungkan pembuat pasar dan likuidator, yang menguasai lebih dari 90% TVL. Pada Maret 2025, Hyperliquid mengalami kejadian black swan yang serius: kejadian manipulasi $JELLYJELLY, yang hampir memicu likuidasi berantai di seluruh brankas. Kejadian ini mengungkapkan masalah sentralisasi dalam tata kelola validator: intervensi Hyper Foundation mencegah keruntuhan, meskipun tindakan ini menjamin kelangsungan hidup tetapi memicu kontroversi desentralisasi.
Namun setelah krisis, Hyperliquid dengan daya tarik ikan paus dan ekspansi ekosistemnya dengan cepat rebound, mencetak volume perdagangan, open interest, dan harga $HYPE yang baru. Saat ini, platform ( termasuk HyperEVM) telah meluncurkan lebih dari 21 dApps baru, mencakup NFT, alat DeFi, dan infrastruktur treasury, dengan fungsi yang jauh lebih unggul dibandingkan bursa perpetual.
"Degen" di mana ikan paus berdagang?
James Wynn adalah seorang degen terkenal di dunia kripto, dia adalah seorang paus anonim, dalam tiga tahun dia mengubah $210 menjadi $80 juta. Prestasi terbesarnya adalah mengubah $7,000 $PEPE menjadi $25 juta, dan selama bertahun-tahun menggunakan leverage 40x untuk membuat posisi sembilan digit.
Wynn sering kali secara terbuka menunjukkan posisi masuknya, merespons fluktuasi pasar secara real-time, bahkan mengabaikan likuidasi delapan digit. Namun yang benar-benar penting bukan siapa Wynn, tetapi di mana dia berdagang.
Bagi Wynn dan semua degen dengan leverage tinggi dan posisi besar, Hyperliquid adalah arena baru. Paus anonim ( seperti "Nakamoto" ) melakukan perdagangan posisi besar di Hyperliquid, dan posisi mereka sekarang dianggap oleh media kripto berbahasa Cina sebagai indikator suasana pasar secara real-time dan dominasi platform.
Lalu bagaimana Hyperliquid bisa sampai pada titik ini? Mengapa para trader dengan risiko tinggi memilihnya?
Kami akan membongkar satu per satu.
Apa itu Hyperliquid?
Hyperliquid adalah sebuah bursa terdesentralisasi, tetapi tidak menggunakan model AMM seperti DEX tertentu.
Ini menggunakan mekanisme buku pesanan yang sepenuhnya on-chain, tidak menetapkan harga melalui kolam likuiditas, tetapi melalui pencocokan on-chain, memberikan pengalaman perdagangan waktu nyata yang mirip dengan platform perdagangan tertentu. Pesanan batas, eksekusi, pembatalan, dan penyelesaian terjadi secara transparan di on-chain, dan dapat diselesaikan dalam satu blok.
Hyperliquid membangun blockchain Layer 1 khusus yang juga bernama "Hyperliquid", dirancang untuk kinerja tinggi. Hal ini memungkinkan untuk mengeksekusi transaksi dengan kecepatan dan stabilitas yang dibutuhkan oleh trader frekuensi tinggi.
Kinerja ini bukanlah omong kosong. Pada Juni 2025, Hyperliquid memiliki pangsa pasar derivatif on-chain sebesar 78%, dengan volume perdagangan harian melebihi $55 miliar.
$HYPE
Hyperliquid bukan hanya platform perdagangan, tetapi juga sistem keuangan on-chain yang lengkap, dan token intinya adalah $HYPE.
Tokenomics dan Ideologi
Total pasokan $HYPE adalah 1 miliar keping, akan didistribusikan melalui airdrop besar-besaran pada November 2024 sebanyak (310M, 31% dari ) akan diberikan kepada sekitar 94.000 pengguna, merupakan salah satu proyek dengan distribusi pengguna yang paling nyata dalam beberapa tahun terakhir.
Total 70% dialokasikan untuk airdrop komunitas, insentif, dan kontributor: tidak ada VC. Ini adalah berdasarkan filosofi jelas pendiri Jeffrey Yan. Dia adalah lulusan matematika Harvard, mantan insinyur perdagangan frekuensi tinggi.
Yan pernah menyatakan secara terbuka: "Biarkan VC mengendalikan jaringan akan menjadi sebuah luka." Dia berharap untuk membangun sebuah "sistem keuangan yang dibangun oleh pengguna, juga milik pengguna."
Gagasan "komunitas pertama + kinerja protokol" ini juga tercermin dalam desain mekanisme $HYPE: itu bukan hanya alat tata kelola, tetapi juga token yang dapat digunakan secara praktis.
Kegunaan(Utility)
$HYPE selain fungsi governance, juga langsung digunakan untuk mengurangi biaya transaksi. Pengguna dapat mempertaruhkan $HYPE untuk mendapatkan diskon biaya transaksi.
Selain itu, $HYPE adalah inti dari keamanan jaringan. Hyperliquid berjalan di atas mekanisme konsensus Proof-of-stake, staking $HYPE bukan hanya untuk mengurangi biaya atau mendapatkan hadiah, tetapi merupakan dasar dari seluruh mekanisme pembuatan blok.
Untuk menjadi validator, Anda harus memenuhi syarat berikut:
Imbal hasil staking tahunan validator saat ini sekitar 2,5%, kurva imbal hasil dirancang berdasarkan model Ethereum.
Fitur lain dari Hyperliquid
a.Mekanisme拍卖 HIP-1: Proses penambahan koin terdesentralisasi
Salah satu mekanisme paling unik dan sering diremehkan dari Hyperliquid adalah sistem listing koin berbasis lelangnya: HIP-1.
Mekanisme ini menentukan kelayakan peluncuran Token baru melalui lelang Belanda on-chain:
Berbeda dengan beberapa platform perdagangan yang melakukan operasi kotak hitam dan mengenakan biaya tinggi untuk listing, listing HIP-1 sepenuhnya transparan, tanpa perlu negosiasi, dan tidak ada distribusi rahasia.
Misalnya, pada akhir 2024, ada yang menuduh suatu platform perdagangan meminta 15% token dari suatu proyek Tier 1 sebagai biaya listing ( sekitar $5.000.000~$100.000.000 ). Sebuah platform bahkan dikabarkan memerlukan biaya listing yang mencapai $300.000.000.
Meskipun suatu platform meluncurkan mekanisme baru, masih ada masalah ketidaktransparanan di mana dua proyek terdaftar untuk voting, sementara sebenarnya ada empat proyek yang diluncurkan.
Dan di Hyperliquid:
Dibandingkan dengan protokol lain yang lebih banyak mengambil biaya listing dari tim dan VC, logika distribusi biaya transaksi Hyperliquid adalah:
Namun, meskipun mekanismenya transparan, pasar spot Hyperliquid masih memiliki masalah yang jelas:
Jika Hyperliquid ingin benar-benar menantang posisi listing koin di platform perdagangan lainnya, mereka harus meningkatkan visibilitas UI, tingkat aktivitas, dan keterkaitan dengan pasar sekunder.
![IOSG Menginterpretasikan Hyperliquid: Arena Baru Degen, Ekosistem DeFi Baru])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e0220c2f16e8749a77bce596d79f962f.webp(
b.Mekanisme Vault
Hyperliquid tidak hanya melayani trader aktif, tetapi juga menyediakan cara untuk mendapatkan pendapatan pasif bagi pengguna melalui sistem )vault(, yang memungkinkan dana berpartisipasi dalam strategi perdagangan algoritmik.
Saat ini ada dua jenis brankas:
Pengguna membuat Brankas ) Brankas yang dibuat pengguna (: Siapa pun dapat memulai sebuah brankas dan menggunakan kumpulan dana untuk bertransaksi. Investor membagi keuntungan dan kerugian secara proporsional, sementara pengelola brankas dapat mengambil 10% dari keuntungan sebagai biaya pengelolaan. Untuk memastikan kepentingan yang sama, pengelola harus mempertaruhkan setidaknya 5% dari Total Nilai Terkunci ) ( brankas tersebut. Model ini mirip dengan "perdagangan copy" di beberapa platform perdagangan.
HLP)Penyedia Hyperliquidity(: HLP Treasury menjalankan strategi market making di Hyperliquid. Meskipun eksekusi strategi saat ini masih dilakukan offchain), namun posisi, order, riwayat perdagangan, penyetoran dan penarikan, serta data lainnya semuanya secara real-time dicatat on-chain dan dapat diaudit oleh siapa saja. Siapa saja dapat memberikan likuiditas untuk HLP, dan berbagi keuntungan dan kerugian secara proporsional. HLP tidak memungut biaya manajemen, semua keuntungan dan kerugian akan dibagikan sepenuhnya berdasarkan proporsi setiap penyedia di dalam treasury.
Saat ini HLP menyumbang 91% dari total TVL Hyperliquid. Strateginya dibagi menjadi dua kategori:
#做市(Pembuatan Pasar):
Likuidasi(Liquidator):
Singkatnya, HLP = Pembuat pasar + Penyelenggara penyelesaian.
Kesimpulan
Struktur pendapatan platform Hyperliquid adalah sebagai berikut:
Kinerja HLP
Kami mengukur pendapatan protokol HLP yang sebenarnya melalui "Hedged PnL(". Data ini tidak termasuk keuntungan atau kerugian posisi yang timbul akibat fluktuasi pasar, hanya mencakup:
Oleh karena itu, itu mencerminkan kemampuan "Alpha" yang sebenarnya dari protokol.
Data menunjukkan, selama tren kenaikan pada tahun 2025, posisi bersih harian HLP biasanya bernilai negatif, yang menunjukkan bahwa sebagian besar waktu berada dalam posisi short di pasar. Ini karena platform telah memasang banyak order beli limit, dan HLP secara pasif menerima order jual, yang menyebabkan eksposur keseluruhan cenderung negatif.
Pada bulan Maret, kita dapat dengan jelas melihat puncak besar, dengan eksposur nominal bersih mendekati -$50 juta. Ini adalah saat ketika peristiwa $JELLYJELLY meledak, di mana Hyperliquid hampir ditembus.
![IOSG Menafsirkan Hyperliquid: Arena Baru Degen, Ekosistem DeFi Baru])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
) Eksposur risiko Hyperliquid
Masalah konsentrasi risiko HLP
Seperti yang disebutkan sebelumnya, HLP menyumbang lebih dari 90% TVL di Hyperliquid, dan sekaligus menjalankan tanggung jawab utama sebagai sumber likuiditas dan likuidasi platform. Konsentrasi yang begitu tinggi membentuk risiko sistemik: jika HLP gagal, seluruh platform mungkin akan runtuh.
Kita dapat melihat bahwa HLP TVL menyumbang sekitar 75% dari total TVL rantai hypeliquid.
Poin ini terungkap dengan jelas dalam peristiwa $JELLYJELLY pada bulan Maret 2025. Peristiwa ini adalah serangan yang dimanipulasi dengan cermat, hampir menyebabkan likuidasi berantai sistemik di seluruh gudang HLP.
Deskripsi singkat tentang proses peristiwa adalah sebagai berikut:
Akhirnya, Hyperliquid mengeluarkan pengumuman darurat, menyatakan bahwa mereka mengalami "perilaku pasar yang tidak normal", dan segera berkoordinasi untuk verifikasi.