Ethena: 新しい世代のドルステーブルコインの台頭

I. Ethenaチームの概要と資金調達

Ethenaチームは、暗号通貨、金融、テクノロジーの分野の専門家を集めています。 大手ヘッジファンドで働いていた創業者のガイ・ヤングは、ルナの破綻後にエテナを設立しました。 その他のコアメンバーには、ParadigmとDeribitで働いた経験を持つCOOのElliot Parker氏と、Fundamental LabsとLido Financeで上級職を歴任したアジア太平洋地域の機関成長責任者であるJane Liu氏が含まれます。

公開データによると、Ethenaは3回の資金調達を完了し、総額は1.195億ドルに達しました。主な投資家には、Dragonfly、Maelstrom Capital、Brevan Howard Digitalなどの著名な機関が含まれています。投資家の顔ぶれは、取引所、マーケットメイカー、伝統的金融機関など、さまざまな分野の重要な参加者を含んでおり、Ethenaの発展に強力な資金とリソースの支援を提供しています。

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二、Ethena のコア製品とメカニズム

Ethenaは、USDeステーブルコインとsUSDe貯蓄資産を導入した革新的な合成ドルプロトコルです。USDeの安定性は、暗号資産とそれに対応するデルタニュートラルヘッジ戦略によって保証されています。

Ethenaの目標は、USDeを通じてCeFi、DeFi、TradFiの三大金融分野を結びつけ、異なる分野の金利差を利用してユーザーにより高い収益を生み出すことです。また、異なる金融システム間の資本と金利の収束を促進します。

USDeの発行と償還は、2つの独立した法人が担当しており、BTC、ETH、ETH LST、USDT、またはUSDCを担保として使用する必要があります。Ethenaはマルチソース価格設定メカニズムを採用しており、担保資産の価格設定の正確性と公正性を確保しています。

USDe の安定性を維持するために、Ethena は自動化されたデルタニュートラル戦略を採用し、担保資産の価格変動リスクをヘッジします。

sUSDeの収益は、Ethenaによる担保の多様な管理に起因しており、預金利息、先物ヘッジの資金調達コスト収入、及びETHステーキングの収益などが含まれます。

USDe、sUSDe および iUSDe は DeFi、CeFi および TradFi の分野で広く利用されており、貸借プラットフォームの担保や取引ペアの計価通貨などとして使用されています。特に iUSDe は、伝統的な金融機関向けに設計されており、顧客に暗号市場の高収益商品を提供する際に、暗号資産に直接触れることなく利用できるようになっています。

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三、Ethena の革新的なハイライト

1. デルタニュートラル戦略：Ethenaが初めて自動化されたプログラムによるデルタニュートラルヘッジモデルを創出し、担保資産の価格変動リスクを効果的に管理します。

2. 高い資本効率：従来のステーブルコインや分散型ステーブルコインと比較して、EthenaのUSDeは1:1に近い資産担保率を実現し、安定性を保証しています。

3. OES カストディモード：複数のカストディ機関と連携し、オフ・エクスチェンジ・セトルメント・モードを採用することで、資産の安全性を向上させました。

4. クロスドメイン金融統合：EthenaはUSDeを通じてCeFi、DeFi、TradFiを接続し、異なる分野の金利差を捉え、ユーザーにより高い利益を生み出します。

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四、プロジェクトの現状とリスク分析

2025年3月までに、USDeは時価総額で3番目に大きいドルステーブルコインとなり、発行量は55億ドルを超えました。Ethenaは複数のDeFiプロトコルの重要な要素となり、USDeを中心にエコシステムを構築しています。

しかし、Ethena はいくつかの潜在的なリスクにも直面しています：

1. 収益の変動：市場環境の変化が USDe のコア収益源に影響を与える可能性があります。
2. 取引所メカニズムの影響：特定の取引所の自動デリバレッジメカニズムは、デルタニュートラル戦略の有効性に干渉する可能性があります。
3. パートナーリスク：主要なパートナーの突発的な出来事は、大規模な償還を引き起こし、流動性の圧力をもたらす可能性があります。

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5. Ethena (ENA)トークン分析

ENAトークンは現在、完全希薄化評価額が約56億ドル、流通時価総額は20億ドルです。このプロジェクトは3回の資金調達を経て、総額1.2億ドルで、現在のトークン価格は第2回資金調達の評価額と比べて18倍以上の上昇を見せています。

トークンのロック解除プランは今後数ヶ月で段階的に進められる予定で、短期的な価格に一定の圧力をかける可能性があります。最近、ENAの価格は市場全体に対して弱いパフォーマンスを示しており、高値から約70%調整しており、今後のロック解除圧力を部分的に反映している可能性があります。

全体的に見ると、Ethenaプロジェクトは長期的な成長の可能性を示していますが、短期的にはトークン価格が一定の圧力に直面する可能性があります。投資家はプロジェクトの長期的な価値と短期的な市場リスクを天秤にかける必要があります。

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