Uniswap V4:DeFi空間のイノベーションエンジン

6月13日、ある有名な分散型金融取引プラットフォームが新しいバージョンのコード草案を発表し、業界で強い反響を呼び起こし、最近のホットな話題となった。現在、規模が最大の分散型金融取引プラットフォームとして、このプラットフォームは長期間にわたりオンチェーン取引の50%以上のシェアを占めており、その取引量は2番目の競合の3倍以上である。新バージョンの導入は、DeFi分野でのリーディングポジションをさらに強化することになる。

新バージョンは、AMMカスタマイズを実現するプラグインメカニズム、アカウントフレームワークと注文ロジックを変更する単一コントラクトアーキテクチャ、ガス料金を大幅に削減できるフラッシュアカウンティングとネイティブETHサポートなど、複数の革新的な機能を紹介しています。これらの革新は、分散型取引により大きな柔軟性、高品質な流動性、低コストの手数料、そして多様な選択肢をもたらします。同時に、これらの進展は長い間弱体化していた分散型取引に新たな活力を注入し、中央集権型取引所を追い越すペースを加速させます。これは、分散型金融（DeFi）の未来の発展に深遠な影響を与えるでしょう。

革新によって分散型金融業界の発展を導く

新バージョンのアップグレードが広く注目される理由の一つは、最近のアメリカ証券取引委員会による大手中央集権取引所への訴訟の波紋が、業界の機関に中央集権取引所の未来に対する懸念を抱かせたためです。一方で、分散型で検閲に強いDEXは、間違いなくより多くの支持を得ています。さらに重要なのは、業界のリーダーとして、このプラットフォームの各バージョンアップデートがDEXの発展方向をリードし、後続の企業が競って模倣することで、全体の分散型金融（DeFi）エコシステムの繁栄を促進していることです。それでは、このプラットフォームの歴史的なバージョンの進化を振り返ってみましょう。

第一版は2018年11月にリリースされ、ERC-20トークンとETHの間の取引を提供し、自動マーケットメイキングモデルを初めて導入しました。このモデルは、トークンの価格と流動性を自動的に調整し、トークン取引をより迅速、簡単、低コストにします。この革新は、多くの後の分散型取引所にインスピレーションを与え、DeFiエコシステム全体の発展の基礎を築きました。

第二版は2020年5月に発表され、ERC-20トークン間の取引をさらにサポートし、流動性マイニングメカニズムを導入しました。流動性プロバイダーに報酬を与えることで取引ペアの流動性を増加させます。このバージョンの流動性エンパワーメントは、新興の分散型金融プロジェクトの台頭を促しました。

第三版は2021年5月に発表され、集中型流動性と価格制限注文機能を導入しました。集中型流動性はマーケットメーカーが資金をより効率的に管理し、利益と効率を向上させることを可能にします。価格制限注文はユーザーが需要に応じて取引価格の上下限を設定し、より細かな取引制御を実現します。

今度発表される第4版は、前のバージョンとは異なり、単一の技術革新に限らず、分散型金融（DeFi）のインフラ層面からの全面的な革新を行います。新バージョンでは、自主的に作成・管理できるトークンプール、プラグインを通じて新機能を追加するAMM、従来のファクトリー/プールモデルに代わる大規模契約フレームワークなどの革新が提供されます。これらの変革は、当プラットフォームの去中心化取引インフラとしての特性をさらに強化し、DeFiエコシステムに新たな機会と発展の方向性をもたらすでしょう。

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四大革新メカニズムが分散型金融インフラを構築する

分散型金融業界の重要な参加者およびリーダーとして、このプラットフォームは業界の進展と改善を推進する上で重要な役割を果たしています。新しいバージョンは、プラグインメカニズム、単一契約アーキテクチャ、フラッシュ会計などの革新的なメカニズムを導入することにより、分散型金融に真に適した効率的で柔軟、かつ低コストのインフラストラクチャを構築し、ユーザーにより高品質な取引体験とより多くの機会を提供します。以下は新バージョンの主な革新特徴です：

プラグインメカニズム

新しいバージョンの核心的な革新の一つは、「プラグイン」メカニズムを導入したことで、本質的には開発者が取引ロジックを作成し定義する外部契約です。プラグインを通じて、開発者は流動性プールのライフサイクルの特定のノードで外部契約を呼び出し、指定された操作を実行することができます。例えば、取引前にリミットオーダーを作成したり、流動性プールのポジションが変化した後に取引手数料のレベルを調整することができます。

プラグイン機能により、このプラットフォームはカスタマイズ可能な流動性プールプラットフォームとなります。この柔軟性は中央集権型取引所には難しいものです。開発者は自由に発揮でき、さまざまな新機能を開発して異なる取引シーンに対応し、流動性とプロジェクトの発展をより密接に結びつけます。さらに、このカスタマイズ機能は開発者とコミュニティの創造力を刺激し、プラットフォームのネットワーク効果をさらに強化し、分散型金融エコシステムのインフラとなります。

現在表示されているプラグインサンプルには、

1. 時間加重平均マーケットメイカー (TWAMM)：大口取引を複数の小口取引に分割し、一定時間内に完了させることで、価格変動やスリッページを減少させ、よりスムーズな取引体験を提供します。

2. 動的手数料：流動性プールの資産量、取引量、ボラティリティなどの要因に基づいて手数料を動的に調整し、低ボラティリティの際には手数料を引き下げて競争力を高め、高ボラティリティの際には手数料を引き上げて流動性プールの安定性を保護します。

3. オンチェーン指値注文：指値注文契約を導入し、ユーザーが特定の価格条件を設定して事前に設定された取引注文を自動的に実行できるようにし、より柔軟な取引方法を提供します。

4. 余剰流動性貸出：契約を通じて余剰流動性を貸出プロトコルに預け入れることで、特定の範囲を超えた流動性をより効率的に活用し、収益源を増加させる。

5. カスタムオンチェーンオラクル：オラクルコントラクトを集約することにより、ユーザーの設定に基づいて異なるオラクルサービスプロバイダー、データソース、計算式を選択し、カスタマイズされたオラクルサービスを実現します。

6. MEV利益分配の内製化: MEV利益を流動性プロバイダーに直接分配し、収益源とレベルを向上させます。

単一契約アーキテクチャ

単一契約アーキテクチャは、新しいバージョンのもう一つの重要な革新です。以前のバージョンでは、各流動性プールが1つの契約に対応しており、新しいプールを追加するには新しい契約をデプロイする必要があり、開発コストが増加し、クロス契約取引によりGas費用と時間が増加しました。しかし、単一契約アーキテクチャでは、すべての流動性プールが1つの契約に保存されており、流動性プールの作成コストとGas費用が大幅に削減され、取引効率が向上しました。

単一契約構造の主な利点には、次のものが含まれます：

1. コスト削減：開発者は各流動性プールのために別々の契約を展開する必要がなく、開発および保守コストが削減されます。

2. 効率の向上：マルチホップ取引を実現し、ユーザーは一度のコントラクト呼び出しで全ての交換を完了でき、取引効率が大幅に向上し、ガス料金が削減されます。

3. スケーラビリティ：新しい機能や特徴を簡単に追加でき、将来の革新の可能性を高め、プラットフォームのスケーラビリティと柔軟性を強化します。

4. 流動性ポジション管理の簡素化：アドレスを使用してトークン化方式ではなく流動性ポジションを管理することで、ポジションデータ管理プロセスが簡素化されました。

ライトニング帳簿

フラッシュ帳簿は、単一契約アーキテクチャに基づいて構築された新しい帳簿方式です。以前のバージョンでは、各取引ごとに関連するポジションの残高をすべて計算する必要があり、大量のガスを消費していました。フラッシュ帳簿システムは、純残高（つまり残高の変化量）のみを基に取引手数料を計算することで、ガス消費を削減します。

具体的には、スリッページ記帳システムは、新しいバージョンにおいてすべての流動性プールが1つの契約によって管理される利点を利用しています。取引時に、システムは現在のプールの純残高（買いと売りの差）を照会し、その後、ユーザーの純残高に基づいて取引手数料を計算します。この方法は、すべての関連ポジションの残高を計算することを避け、大幅に必要なガスを削減します。

Gas消費の削減に加えて、ライトニングブックキーピングは、クロスプールルーティングの効率を向上させ、さらにマルチプール取引コストを削減できます。プラグインコントラクトと組み合わせることで、この機能はさらに強力になり、より複雑な統合と革新をサポートし、プールの数を大幅に増加させることが期待されます。

ネイティブETHサポート

新バージョンのネイティブETHサポートは、取引中にイーサリアムのネイティブトークン（ETH）が他のトークンと直接取引できることを指します。従来のバージョンでは、ETHと他のトークンの取引には、ETHをWETHトークンに変換する必要があり、このプロセスには複数回の取引とガス代が必要で、コストが高く効率が悪いという問題がありました。

新バージョンでネイティブETHの概念が導入された後、ETHは他のトークンと直接取引できるようになり、WETHに変換する必要がなくなりました。これにより、取引コストと時間が大幅に削減されました。同時に、ネイティブETHのサポートは流動性を向上させ、より多くの流動性提供者をエコシステムに引き付け、トレーダーにより質の高い流動性と価格を提供します。

具体的な実装では、新しいバージョンがコア契約にETHプールを追加し、ETHと他のトークンの直接取引専用にしています。ユーザーが取引を行う際、システムは自動的に取引量とプール内のETH量を比較し、それに応じた他のトークンの数量を計算します。これにより、ユーザーはETHと他のトークンの取引を直接行うことができ、煩雑な変換プロセスが不要になります。ネイティブETHのサポートの導入により、新しいバージョンはより便利で効率的になり、より良い取引体験を提供し、プラットフォームの流動性と競争力をさらに強化しています。

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DEXのジレンマを解決する契機

デジタル資産取引市場において、中央集権型取引所(CEX)と分散型取引所(DEX)は二つの主要な取引モデルです。長い間、DEXは流動性不足、ユーザーエクスペリエンスの悪さ、取引手数料やコストの高さなどの問題に悩まされており、そのためCEXが長年市場の主導権を握っています。DeFiの急速な発展に伴い、DEXの発展の困難さに対する関心が高まっています。このような背景の中で、新しいバージョンのリリースがDEXの困難を解決するきっかけになる可能性があります。革新的なソリューションを通じて、新しいバージョンは四つの側面からDEXの状況を改善することを計画しており、一旦成功すれば、より多くの機関が参加し、DEXの問題の根本的な解決を共に推進することになるでしょう。

1. 流動性の改善：新しいバージョンは、プラグイン機能の導入や内部化されたMEV利益配分などのメカニズムを通じて、DEXのカスタマイズ性と流動性を向上させました。プラグイン機能により、誰でもカスタムコントラクトを使用して流動性プールをデプロイできるようになり、流動性のコンポーザビリティとスケーラビリティが強化されました。内部化されたMEV利益配分は、より多くのLPが流動性提供に参加することを奨励し、全体の流動性を向上させます。

2. ユーザー体験の改善：新しいバージョンでは、TWAMMアルゴリズムと指値取引機能が導入され、価格発見の効率とユーザーの取引体験が向上しました。TWAMMアルゴリズムは時間加重平均値に基づいて価格を計算し、より正確な市場価格を反映します。指値取引機能は、ユーザーが価格の上下限を設定できるようにし、取引リスクの管理を向上させます。これらの機能はユーザー体験を向上させ、より多くのユーザーがDEX取引に参加することが期待されます。さらに、プラグインを通じてカスタムコントラクトを展開し流動性プールを構築することで、ユーザーの多様なニーズに応え、さらにユーザー体験を向上させることができます。

3. 取引手数料の削減：新バージョンは、内部化されたMEV利益分配やフラッシュアカウンティングなどのメカニズムを通じて、取引手数料を削減しました。内部化されたMEV利益分配はLPの収入を向上させ、その結果ユーザーの取引手数料を低下させました。フラッシュアカウンティングは頻繁な取引のコストを削減し、ユーザーにより低い取引コストとより高い効率を提供します。

4. コスト効率の向上：新しいバージョンの単一契約構造は、すべてのLP契約を単一契約として設定し、LPの作成やクロスプールルーティング取引のガス料金を削減するだけでなく、契約の展開効率も大幅に向上させました。頻繁な取引コストを削減するためにフラッシュアカウンティングを組み合わせることで、新しいバージョンはユーザーが最小のコストで最大の利益または価値を実現するのを助けるとともに、DEXの持続可能な発展のためのより良い基盤を提供します。

まとめ

DeFi業界の重要な基盤者の一つとして、このプラットフォームは常に革新的なメカニズムを導入し、業界全体の発展を促進してきました。新バージョンはその集大成として、DeFiおよび暗号業界全体における重大な革新であることは間違いありません。新バージョンはユーザーにより大きな自由度、より高い流動性、より低い手数料、そしてより完璧で便利なサービスを提供します。これらの利点は、プラットフォーム自身の競争力を強化するだけでなく、全体のDEX業界の進歩と改善を促進しています。

現在、ユーザーエクスペリエンス、費用、安全性の面で、DEXとCEXの間には依然として大きな差がありますが、分散型取引プラットフォームの継続的な更新と改善に伴い、この差は徐々に縮小しています。近い将来、新世代のDEXはCEXとの競争においてより重要な地位を占め、DeFi業界の流動性成長エンジンとなり、業界全体の発展方向をリードすることを信じています。

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