PoSの増発公链の熱度が上昇 三大スタープロジェクトのデータ解析

2020年、PoSコンセンサスメカニズムに基づく増発型パブリックチェーンが市場の焦点となりました。本稿では、チェーン上データを分析し、注目される3つのPoSプロジェクトであるEthereum 2.0、Tezos、Cosmosの保有アドレスと保有数量の分布状況を比較して探ります。

イーサリアム2.0はイーサリアムネットワークの重要なアップグレードであり、今年中に段階的に実施される予定です。第0段階では、イーサリアムがPoWからPoSマイニングモデルに移行します。これは、新たに発行されるトークンのインフレーション率が約10％から2％未満に低下することを意味し、従来の通貨を下回り、イーサリアムの希少性を際立たせます。

Tezosは高性能のパブリックブロックチェーンで、自己修復機能が特徴です。XTZの保有者は自分でノードをステーキングすることも、"ベイカー"に委託してガバナンスや技術のアップグレードに参加することもでき、フォークを最大限回避しています。TezosコミュニティはDeFiやコンプライアンス金融などの分野でも展開しています。

Cosmosは、スケーラブルで相互運用可能な分散型ネットワークを提供することを目指しています。これは、Tendermintコンセンサスアルゴリズムに基づいており、Tendermint Coreとブロックチェーン間通信プロトコルを通じて汎用アーキテクチャを構築し、各チェーンの相互運用性を実現します。

これらのスタープロジェクトの台頭に伴い、PoSコンセンサスメカニズムの採用は新世代のパブリックチェーンの主流トレンドとなっています。PoWマイニングと比較して、PoSはトークンをステーキングすることでネットワークのセキュリティ管理に参加し、インフレのために保有者の利益が損なわれるのを防ぎます。一方、従来のPoWマイニング産業は規模の経済を形成しており、新規参入者が既存の巨人を超えることは困難です。

もちろん、PoSも完璧ではありません。一部のプロジェクトは、ユーザーのトークンをロックする一方で、報酬としてトークンを増発しています。しかし、全体的な市場が低迷しているとき、いくつかのPoSトークンの内在的な価値は価格を支えることが難しくなり、ユーザーは「コインを稼いでもお金を失う」状況に陥ることがあります。

最近、市場はデフレ経済モデルにシフトし、PoSは一時的に冷遇されていました。しかし、今年の上半期にEthereum 2.0の導入がこの分野に新たな活力を注入しました。第三四半期にオンライン予定のフェーズ0では、PoSマイニングを行うために32ETHのステーキングが必要であることが確認され、これによりETHの期待される増発とノード報酬のハードルが下がり、再びステーキングが注目を集めています。

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大口通貨保有の分析

ブロックチェーンの世界では、アドレスはアイデンティティの媒体です。アドレスの背後にいるのが個人であれ集団であれ、彼らは利益共同体としてチェーン上で一貫して行動します。

2020年6月17日現在、Ethereumには101,539,249のアカウントがあり、2018年1月以降も毎日数万件のペースで増加しています。しかし、ほとんどのアカウントにはトークンの保有はありません。

データによると、イーサリアムの上位10のアドレスは15.93%のトークンを保有しており、上位100のアドレスは35.32%、上位1000のアドレスは64.87%を保有しています。Cosmosには31358のアドレスと125のバリデーターがあり、上位10のアドレスは88.82%のトークンを保有し、上位100のアドレスは98.62%、上位1000のアドレスは99.94%を保有しています。Tezosには546382のアドレスと494のベイカーがあり、上位10のアドレスは20.71%のトークンを保有し、上位100のアドレスは53.24%、上位1000のアドレスは81.23%を保有しています。

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総アカウント数と保有コインの分布を比較すると、イーサリアムは分散化の程度で最も優れており、これはその時価総額が2位であることと一致しています。テゾスは比較的新しいブロックチェーンで、上位10および上位100のアドレスの保有比率はイーサリアムに近く、驚くべきことです。総アドレス数に制約されているため、上位1000のアドレスの保有比率はやや劣ります。テゾスにはベイカーが自社のトークンを使って外部のステーキングを引き付ける状況があることを考慮すると、一般ユーザーは依然として高い比率のトークンを保有しており、テゾスが分散化の程度で優位性を持っていることを反映しています。

分散化の程度は、プロジェクトの潜在能力を測る重要な指標の一つです。より高い分散化は、より大きなコミュニティと開発者の潜在能力、そしてより民主的なガバナンスを意味します。アカウント数が多いほど、潜在的なユーザーベースが大きくなり、保有アドレスが分散しているほど、分散化の実現が容易になります。

ユーザー規模と分散化の程度から見ると、短期的にイーサリアムに挑戦できるパブリックチェーンはほとんどありません。注目すべきは、イーサリアムは現在真のPoSネットワークではなく、ETH2.0のアップグレード後にPoSに移行することになります。オンチェーンデータのパフォーマンスによれば、Tezosが現時点でイーサリアムと競争する最も有望なプロジェクトです。

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ステーキング状況と収益分析

PoSブロックチェーンにおいて、ユーザーはトークンをステーキングしてネットワークのセキュリティ管理に参加し、発行による利益を得ることで、ネットワーク拡張の恩恵を共有します。このメカニズムは、PoWに比べて一般ユーザーにとってより親しみやすいです。同時に、ステーキングはネットワークの流動性をロックし、投資家はプロジェクトの実際の流通時価総額と短期的な解放流通量を明確に理解できます。これにより、投機的な取引が可能になります。

しかし、PoW公チェーンの新しいトークンが上流のマイニングマシンの所有者によって制御されるのに対し、主要なプレーヤーは保有コンセンサスを形成しやすいのに対し、PoS公チェーンの低いハードルのステーキングにより、新しいトークンが個人投資家の手に流入しやすく、売却されやすくなります。公チェーンの実際の価値支援が不足している場合、この部分の売り圧力が市場を圧倒する最後の straw となる可能性があります。

Messariのデータによると、2020年6月18日現在、ATOMの動的ステーキング率は93.88%、年率は9.26%です。ATOMの総時価総額は5.11億ドルで、非ステーキングの流通時価総額は3130万ドルで、137位のDragoncoinに近いです。総流通量は1.91億枚で、現在のステーキング率と年率に基づいて、毎年1658万枚が発行され、これは現在の非ステーキング流通量の1.42倍に相当します。

XTZの動的ステーキング率は79.93%、年利回りは6.94%、総時価総額は19.4億ドルです。総流通量は7.33億枚で、現行のステーキング率と年利回りに基づくと、毎年4068万枚が新規発行され、その価値は1.07億ドルで、非ステーキング流通量の27%に相当します。

ATOMの毎年の増発量は流通量の1.42倍であり、これほど高い増発率は保有コストを大幅に引き下げ、後期の参加者に不利になる可能性があります。それに対して、XTZの増発率ははるかに低く、明らかにより合理的です。

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コイン保持アドレスのアクティビティ分析

監視データによると、38％のイーサリアムアドレスは過去1年間に取引または送金活動があり、これらのアクティブアドレスは流通しているトークンの76.01％を保有しています。テゾスは2018年9月にメインネットを立ち上げ、56.2％のXTZ保有アドレスが過去1年に活動記録があり、これらのアドレスは流通しているトークンの95.17％を保有しています。アクティブな時間の観点から、上位1000のアドレスは直近30日間の取引比率が非常に高く、取引やステーキングのいずれにおいても非常に活発な状態を示しています。

Cosmos Hubは2019年3月にメインネットを立ち上げ、過去1ヶ月間に44.25%のアドレスで取引が行われ、2020年前の5ヶ月間では95.5%のアドレスで取引が行われました。比較すると、TezosとCosmosの保有アドレスの全体的な活発度は高く、Tezosは過去1ヶ月間に60%以上のアドレスが活発で、より際立っています。

後発のブロックチェーンとして、TezosとCosmosのローンチ日は比較的短く、初期の支持者はネットワークの安全性を維持するためにコンセンサスに直接または間接的に参加することを好み、トークンのインフレによる希薄化を避けることが望まれています。Staking経済の市場潜在能力はまだ十分に発揮されていませんが、業界のインフラが徐々に整備されるにつれて、多くの取引所やウォレットがStaking業務をビジネスの一環として取り入れています。

例えば、Coinbaseや特定の取引所がXTZのステーキングをサポートしていることで、ユーザーはステーキング機能が統合されたウォレットや取引所で簡単に取引や委託に参加できるようになっています。これらの施設は一般ユーザーのステーキングニーズを満たし、また初期の機関投資家に対しては専門的な技術的ソリューションを提供し、委託やガバナンスに参加することを可能にし、間接的にXTZトークンの活発さを促進しています。

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今後しばらくの間、パブリックチェーンの分散型ガバナンスとエコシステムの改善は、長期的な活力を維持するための鍵となります。開発プロセスにおいて、多くの設計がパブリックチェーンの基盤となる流動性の需要を生み出しており、TezosやCosmosは相互運用性の提供に取り組んでいます。Tezos上の資産のオンチェーン化やtzBTCの開発は、ビットコインなどの資産をエコシステムに導入し、これらの試みはプロジェクトの拡張段階で認知度とユーザーの参加を高めました。

以上のように、時価総額第2位のパブリックチェーンであるイーサリアムは、トークンの分布が最も分散しており、分散化の程度が最も高いです。一方、Tezosは分散化の面でも優れており、後発のCosmosよりも少なくとも優れたパフォーマンスを示しています。現在、TezosとCosmosのダイナミックステーキング率はともに高い水準を維持していますが、新たに発行されるトークンがコンセンサス価値の裏付けを欠く場合、大きな売り圧力に直面することになります。増発量が非ステーキングの流通量に対して相対的に高い割合になるほど、市場への影響が大きくなります。

トークンのアクティビティから見ると、TezosとCosmosはここ半年間、アドレスのアクティブ比率が高く、これは関連サービスのサポートとプロジェクトの積極的な開発によるものです。しかし、現在のデータを見ると、Cosmosはより大きな経済的プレッシャーに直面しています。したがって、Tezosは新興のホープとして、PoSトラックで独自の道を切り開く可能性が高く、Ethereum 2.0と競争することが期待されます。

将来のPoSブロックチェーンの競争力は、強力な開発者コミュニティを構築し、革新的な発展経路と差別化された優位性を見つけ、ガバナンス構造を最適化することにあります。

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