世界の貿易構造が劇的に変化し、市場の恐慌感が上昇している

最近、国際貿易情勢に重大な変化が発生しました。広範囲にわたる関税政策の調整が世界市場に動揺を引き起こし、主な影響は次の通りです:

• 企業のコスト上昇と利益期待の縮小
• グローバルサプライチェーンが影響を受け、経済の先行き不透明感が増しています
• 連鎖反応を引き起こす可能性があり、貿易摩擦のリスクが拡大する

この背景の下、市場参加者は一般的に以下の対応を取ります:

• リスク資産の配分を減らす、例えば株式や暗号通貨
• ヘッジ資産の比率を増やす、例えば金、米ドル、日本円など
• 市場のボラティリティに対する予想が上昇し、VIX指数が急騰

この一連の変化は市場の恐慌感情の蔓延を引き起こしました。注目すべきは、市場の恐慌度を測るVIX指数が4月7日に一時60に急上昇し、歴史的に3番目に高い水準を記録したことです。以前には2024年8月と2020年の新型コロナウイルスのパンデミック時期にのみ類似の極端な状況が発生しました。

このような稀な市場環境に直面して、VIX指数を使って市場の動向を判断する方法が投資家の注目の焦点となっています。

VIX指数の解釈

VIX指数はS&P 500指数のオプション価格から算出され、今後30日間のボラティリティに対する市場の期待を反映しており、市場の不確実性と恐怖感を測る重要な指標と見なされています。

VIX指数が高いほど、市場は将来のボラティリティが激しくなると予想し、恐怖感が強いことを示します。逆に、VIX指数が低い場合は、市場が比較的穏やかで自信が強いことを示します。歴史的な経験から、VIX指数は通常株式市場と逆相関の関係を示すため、「恐怖指数」または市場の感情の晴雨計とも呼ばれます。

一般的に、VIX指数は15-20以下が正常範囲とされ、25を超えると市場が明らかに恐慌を示し、35を超えると極度の恐慌ゾーンに入ります。金融危機や重大なイベントの影響時には、VIX指数が50を突破することもあり、市場が極端なリスク回避の感情に陥っていることを反映します。投資家はVIX指数の変動を観察することで、現在の市場リスク嗜好を理解し、投資戦略を調整する参考とすることができます。

高ボラティリティ・パニック・レンジ:VIX ≥ 30

VIX指数が30を超えると、通常、市場が高度な恐怖またはパニックの段階にあることを意味します。この状況は、株式市場の激しい下落を伴うことが多いですが、歴史的なデータは、極端な恐怖の後に市場が反発することがよくあることを示しています。

2018年から2024年の間に、VIXの終値が30を超えた事象は約10回ほどあります。典型的なケースには、2018年2月のボラティリティの嵐、2018年12月の年末売り、2020年2月から3月のパンデミック恐慌、2021年初めの個人投資家の嵐、そして2022年初めの金融政策の引き締めと地政学的緊張などが含まれます。

データによると、これらのパニックイベントが発生した後の7日間で、S&P500指数はしばしば上昇反発を示します。平均上昇幅は約1.4%で、約73%の確率でイベント後の7日以内に上昇します。これは、VIXが30を超えると、短期的に株式市場の大多数が技術的な反発を示すことを示しています。

暗号通貨市場も同様の特徴を示しています。統計によると、ビットコインは極度の恐慌の後に強い反発を示す傾向があり、平均7日間の上昇幅は約10％、勝率は75～80％程度です。例えば、2022年2月にVIXが地政学的危機により30を超えた際、ビットコインはその後の1週間で20％以上の大幅な上昇を示し、株式市場と同様の避難所としての感情の緩和と反発現象を示しました。

###極端なパニックピーク:VIX≥40

基準をさらに引き上げてVIX ≥ 40（極度の恐怖）とした場合、条件を満たすイベントは2018年から2024年の期間に非常に稀です。実際には2018年2月5日と、2020年2月28日にパンデミックが引き起こした暴落の際にVIXが40を超えて終値を記録した（4年ぶりのこと）後、VIXは3月に一時史上前例のない82ポイントに急騰しました。

サンプルが非常に少ないため、統計結果は参考程度に留まります：2020年のその出来事の後、S&P 500指数は7日以内に約0.6%の小幅な上昇を見せました（その週は市場が激しく揺れ動きましたが、わずかな技術的反発がありました）。ビットコインは約7%上昇しました。勝率については両者とも100%ですが、これは単一の出来事による上昇に過ぎません（今後同様の状況で上昇が保証されるわけではありません）。

一般的に、VIXが40を超える歴史的な極値に達すると、通常は市場の極度の恐怖売り圧力がピークに近づいていることを意味し、その後短期的な反発の機会が比較的高くなります。大周期で見ると、通常は相対的な低点です。

2018年2月5日VIXが取引中に100%を超えて急上昇し、50近くに達したとき、S&P 500指数は1週間後にわずか0.28%上昇し、顕著な上昇は見られなかった。しかし、ビットコインはその日に16%暴落し、局所的な低点で約6,900ドルに達したが、2週間後には11,000ドルを超えて回復し、大幅な反発の勢いを示した。しかし、その当時ビットコインと伝統的な資産の動向には低い相関性があったため、その状況でVIXを用いてビットコインの動向を判断することはあまり適切ではなかった。

2020年3月中旬VIX峰値が82に達したとき、S&P 500指数は3月23日に底を打った後、1週間で10％以上反発し、ビットコインも4,000ドルを下回ってから約30％急上昇しました。

統計的に見れば、極端な恐慌の後の短期間のパフォーマンスは偏って正の方向にあるが、サンプルが少ないため不確実性が高い。実際の運用では、VIXが40を超えることは、より市場が極端な恐慌状態にあることを確認する信号であり、今後の市場動向は基本的な情報を総合的に考慮して判断する必要がある。

! 関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する

低ボラティリティ区間：VIX ≤ 15

VIX指数が15以下に下がると、通常は市場が比較的静かな状態にあることを示します。投資家の感情は比較的楽観的で、リスク回避の需要は低いです。しかし、この時のその後の動きは、高VIXの時ほど明確に一貫しているわけではありません。

2018年から2024年の間にVIXは15以下に何度も戻りました。例えば、2019年初頭の株式市場が強く反発した後、2019年末の市場が安定していた時期、2021年中頃の株式市場が上昇していた時期、そして2023年中旬などです。これらの期間において、市場のボラティリティは歴史的に低い水準にありました。

S&P500指数のパフォーマンス：VIXが極めて低いポイントの後7日間で、S&P500指数の平均リターンは約0.8%、勝率は約60-75%です。全体的に、低ボラティリティの環境では株価指数は緩やかな上昇または小幅な振幅を維持することが多いです。例えば、2019年10月にVIXが15を下回った後の1週間で、S&P500指数は基本的に安定し、わずかに最高値を更新しました；2023年7月にVIXが13前後の時、次の1週間で指数は約2%続けて緩やかに上昇しました。

これは、低VIXが必ずしも即座の調整を引き起こすわけではなく、市場はしばらくの間、上昇を続ける可能性があることを示しています。しかし、注意が必要なのは、極端に低いボラティリティはしばしば市場の自己満足を含意しており、一旦突発的なネガティブニュースに直面すると、ボラティリティと下落幅が著しく拡大する可能性があるということです。

ビットコインはVIXが低い期間において明確な方向性を欠いています。統計によると、その7日間の平均上昇率は約2%で、上昇勝率は約60%です。時には低VIXの静穏期がビットコイン自身のブル市場の段階と重なることがあります（例えば2019年春、低VIXとともにビットコインが大幅に上昇した場合）；しかし、低VIXの期間中にビットコインが調整局面に入ることもあります（例えば2018年初頭、VIXが低い状態でビットコインがバブル崩壊の下落トレンドにあった場合）。

したがって、低VIXはビットコインの今後の動向に対する予測の参考価値が明確ではなく、暗号市場自体の資金の感情とサイクルの考慮と組み合わせる必要があります。

総合的に見ると、VIXが15未満の時、S&P 500指数は既存のトレンド（ほとんどの場合は緩やかな上昇）を継続することが多いですが、上昇幅と勝率は明らかに恐慌後の反発よりも低いです。一方で、この環境下でビットコインは統一された反応パターンを欠いており、伝統的市場の低ボラティリティが必ずしも暗号市場の同期を意味するわけではありません。

サマリー：機会とリスクが共存し、指標は参考のみに留まる

VIXが30-40の範囲に急上昇したとき：

• 短期取引にはリスクが存在しますが、潜在的な反転の機会も含まれています。
• ビットコインは通常、パニック売りの中で同時に下落しますが、パニック感が和らぐにつれて、過度の売却が強いテクニカル反発を引き起こす可能性があります。
• VIXが天井を見せて、( 35からゆっくりと30以下に戻るのを観察した場合、ビットコインの短期的な購入の潜在的な機会かもしれません。
• イベント自体の深刻さを同時に評価する必要があり、重大な金融リスクが発生した場合、今後の市場はさらに下落する可能性があります。

VIXが40以上のとき：

• 市場が極端な恐慌に陥っていることを示しており、流動性枯渇や資金の大規模な撤退などの状況が発生する可能性があります。
• ビットコインは短期的に大幅に下落する可能性が非常高いですが、しばしば1、2週間後に恐怖が少し和らぐと、ビットコインの反発幅も相対的に顕著になると予想されます。
• このような環境では、短期投資家は高いリスク管理を維持し、厳格な損切りを実行することをお勧めします。なぜなら、「血を舐める刃」の同時に、利益とリスクが共存しているからです。
• 大周期から見ると通常は相対的な低点です。

VIXが15以下のとき：

• 市場は一般的に通常の状態にあります。ビットコインの動向は、暗号市場自体のサイクル、資金の流れ、または技術的な形状により、より依存しています。
• 過度に静かな環境では、突発的な変数やブラックスワン事件がVIXの急上昇を引き起こす可能性があるため、警戒が必要であり、ビットコインもそれに伴って下落する可能性がある。
• この期間に現金/ステーブルコインの一部を予備として保持し、リスク要因の変化に注意を払うことを検討してください。

VIXが15-30の中間領域にあるとき：

• 一般的に「正常な変動」の範囲と見なされます。ビットコインも暗号周期とマクロな資金状況の影響を受け、この時VIXは補助指標として機能します。
• VIXが20を超えて30に近づくと、恐怖感が高まっていることを示し、適度にリスクを防ぐ必要があります；逆に、VIXが25から徐々に20未満に戻ると、恐怖感が薄れていることを示し、ビットコインの動きは相対的に安定している可能性があります。

現在VIXは50にあり、貿易状況の不確実性に直面して、市場の感情は依然として極端な恐怖状態にありますが、機会はしばしば悲観の中で生まれます。

2020年のパンデミックの期間を振り返ると、VIXは最高で80を突破し、その時のS&P 500指数は約2300ポイントでした。最近の恐慌的な下落を経ても、S&P 500は依然として5000ポイント付近にあり、5年以内で100%以上のリターンを実現しました。同時期にビットコインは絶好の買い時で、その時はわずか4800ドルでしたが、今回のブルマーケットの高値は11万ドルに達し、最高で約25倍の上昇幅を記録しました。

大きな下落のたびに、市場の再評価と資金の流れが伴うことが多く、混乱が上昇の階段となる可能性があります。この機会を利用して飛躍的な成長を実現できるかどうかが、現在の段階での重要な課題です。

! [関税戦争を例にとり、恐怖指数とリスク資産の動向との関係を解釈する])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a4fdcbd2d2b15a0eb18922ba54a13eb9.webp(