# RWA市場の現状と課題：ドルRWAとその他のRWAのデプス比較最近、暗号通貨市場は低迷が続いているが、RWA（現実世界資産）が市場での熱い議論の話題となっている。RWAは1兆ドル規模の市場であるとの見方もあり、最初で最も成功したドルRWAであるUSDTとUSDCの時価総額は3000億ドルに近づいている。また、不動産、株式、債券などの多くのオフチェーン資産には、オンチェーンの可能性がある。しかし、このような主張はRWAの複雑さを過度に単純化しています。実際、米ドルRWAと他のRWAには大きな違いがあり、ほとんど比較できません。他のRWAが迅速に発展を遂げるためには、米ドルRWAの経験を学ぶだけでなく、自身に適した発展モデルを見つける必要があります。RWA分野で投資機会を見つけるには、まずドルRWAと他のRWAの本質的な違いを理解する必要があります。これらの違いをよりよく理解し、非通貨RWAの現状と課題を把握するために、4つの視点から分析してみましょう。そうすることで、RWAトラックで潜在的な投資機会を探ることができます。## 1. 使用シーン：明確なニーズvsあいまいなニーズUSDTとUSDCは、米ドルのデジタル化の延長として、主に暗号通貨市場の取引決済、クロスボーダー決済、そしてヘッジニーズにサービスを提供しています。これらのシーンは頻繁に発生するだけでなく、剛性需要に属します。例えば、アルゼンチンやトルコなどのインフレが深刻な国々では、米ドルのステーブルコインが資産保護の重要なツールとなり、ユーザーの需要は非常に旺盛です。対照的に、他のRWA（不動産トークン化など）の主な目的は、ブロックチェーン技術を通じてグローバルな資金調達を実現するか、資産の流動性を向上させることです。このような需要は頻度が低く、ユーザー層も相対的に限られています。暗号市場の参加者は、BTC、ETH、または人気のあるトークンなどのネイティブデジタル資産に資金を投入することを好みます。さらに、オフチェンジで良好な収益を得ている資産は、すでに成熟した資金調達チャネルを持っていることが多く、収益が悪い資産のみが積極的にオンチェンジを求めるため、さらなる市場規模の制約となっています。全体的に見ると、米ドルRWAは暗号市場に流動性を提供し、"供給者"の役割を果たしていますが、他のRWAは流動性を求める"需要者"です。名前は似ていますが、両者の本質は全く異なります。考慮すべきは、暗号市場に流動性を提供できる他の非通貨RWAが存在するかどうかです。## 2. コンプライアンスと信頼：成熟vs欠如### 規制適合性USDCは規制された機関によって発行され、その準備金は定期的に監査され、アメリカの通貨規制に準拠しています。USDTはかつて多くの論争がありましたが、取引所とのデプスな協力を通じて市場の信頼を勝ち取りました。しかし、他のRWAが直面している規制の問題ははるかに複雑です。例えば、不動産のブロックチェーン化は法律上の所有権確認や越境司法などの複雑な問題を含んでおり、現在統一基準が欠如しており、迅速な普及が難しいです。### 信頼の基盤RWAの核心は信用のトークン化にあります。米ドルRWAは米ドルに連動し、その背後にはアメリカの国家信用が支えていますので、ユーザーの信頼度は非常に高いです。それに対して、他のRWAはオフチェーン資産発行者の信用に依存しています。例えば、不動産のトークン化は権威ある機関による所有権の証明が必要であり、そうでなければユーザーはオンチェーントークンが実物資産に真に対応していると信じるのは難しいです。ドルRWAの信頼基盤は他のRWAが到達するのが難しいものです。したがって、短期的には、コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築きやすいRWAカテゴリにより注目する価値があるかもしれません。## 3. 技術的な実装: 比較的単純なものと比較的複雑なもの米ドルステーブルコインの技術論理は比較的単純であり、主にオンチェーンでの発行と償還を含み、ハードルは低い。米ドルと米国債は標準化された資産であり、その監査と追跡コストは小さい。他のRWAは資産評価、配当分配、清算などの複雑なプロセスを含み、オラクルがオフチェーンデータをリアルタイムで検証する必要がある。異なる種類の資産（例えば不動産）のオンチェーンプロセスには大きな違いがあり、コンプライアンス基準と技術実現の難易度が高いため、発展は自然と遅くなる。非標準化RWAは各資産クラスに特化した基準を策定する必要があり、短期的には突破が難しい。対照的に、金や債券など相対的に標準化しやすいRWAは実現が容易かもしれない。## 4. 推進方法：ボトムアップvsトップダウンUSDTの台頭はユーザーのニーズに起因しています：法定通貨での暗号通貨購入が規制によって制約されているため、取引所はUSDT取引ペアを導入し、この問題を解決しました。使用範囲が広がるにつれて、USDTは徐々にデジタルドルに進化し、DeFiエコシステムやクロスボーダー決済の分野に組み込まれました。これは市場のニーズがボトムアップで推進された結果です。不動産、株式などのRWAは、大規模な機関によって主に資金調達や流動性の向上を目的として推進されており、上から下へのモデルに属しています。一般のユーザーや起業家の参加度は低いです。下から上への発展方式は、暗号通貨業界の特徴により適しています。したがって、コミュニティの発展をより重視するRWAプロジェクトは、ユーザーの認識を得やすいかもしれません。## まとめと展望USDTやUSDCなどの米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場ドライブに依存しています。他のRWAは、所有権のマッピングの難しさ、規制の不確実性、技術的複雑性、そして従来の利害の抵抗に直面しており、発展は困難を極めています。未来、他のRWAが困難を突破するためには、少なくとも以下の方向に努力する必要があります:1. 規制協力：クロスボーダーの法律によるオンチェーン資産の所有権の承認を促進する。2. コンプライアンスフレームワーク：資産クラスに基づいて細分基準を策定し、コンプライアンスプロセスを加速させる。3. インフラ：RWAオラクル、発行プラットフォーム、クロスチェーン流動性プロトコルを整備する。投資家として、私たちはドルRWAと他のRWAの違いを明確に理解し、RWAトラックの発展状況を正確に把握する必要があります。アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの進化に重点を置き、標準化と透明化が容易なRWA資産（例：金、債券）に注目しましょう。同時に、現在の段階ではRWAトラックのインフラプロジェクト、例えばRWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどにより注意を払うべきです。
RWA市場デプス分析：ドルRWAと非ドルRWAの本質的な違いと発展の見通し
RWA市場の現状と課題：ドルRWAとその他のRWAのデプス比較
最近、暗号通貨市場は低迷が続いているが、RWA（現実世界資産）が市場での熱い議論の話題となっている。RWAは1兆ドル規模の市場であるとの見方もあり、最初で最も成功したドルRWAであるUSDTとUSDCの時価総額は3000億ドルに近づいている。また、不動産、株式、債券などの多くのオフチェーン資産には、オンチェーンの可能性がある。
しかし、このような主張はRWAの複雑さを過度に単純化しています。実際、米ドルRWAと他のRWAには大きな違いがあり、ほとんど比較できません。他のRWAが迅速に発展を遂げるためには、米ドルRWAの経験を学ぶだけでなく、自身に適した発展モデルを見つける必要があります。
RWA分野で投資機会を見つけるには、まずドルRWAと他のRWAの本質的な違いを理解する必要があります。これらの違いをよりよく理解し、非通貨RWAの現状と課題を把握するために、4つの視点から分析してみましょう。そうすることで、RWAトラックで潜在的な投資機会を探ることができます。
1. 使用シーン：明確なニーズvsあいまいなニーズ
USDTとUSDCは、米ドルのデジタル化の延長として、主に暗号通貨市場の取引決済、クロスボーダー決済、そしてヘッジニーズにサービスを提供しています。これらのシーンは頻繁に発生するだけでなく、剛性需要に属します。例えば、アルゼンチンやトルコなどのインフレが深刻な国々では、米ドルのステーブルコインが資産保護の重要なツールとなり、ユーザーの需要は非常に旺盛です。
対照的に、他のRWA（不動産トークン化など）の主な目的は、ブロックチェーン技術を通じてグローバルな資金調達を実現するか、資産の流動性を向上させることです。このような需要は頻度が低く、ユーザー層も相対的に限られています。暗号市場の参加者は、BTC、ETH、または人気のあるトークンなどのネイティブデジタル資産に資金を投入することを好みます。さらに、オフチェンジで良好な収益を得ている資産は、すでに成熟した資金調達チャネルを持っていることが多く、収益が悪い資産のみが積極的にオンチェンジを求めるため、さらなる市場規模の制約となっています。
全体的に見ると、米ドルRWAは暗号市場に流動性を提供し、"供給者"の役割を果たしていますが、他のRWAは流動性を求める"需要者"です。名前は似ていますが、両者の本質は全く異なります。考慮すべきは、暗号市場に流動性を提供できる他の非通貨RWAが存在するかどうかです。
2. コンプライアンスと信頼：成熟vs欠如
規制適合性
USDCは規制された機関によって発行され、その準備金は定期的に監査され、アメリカの通貨規制に準拠しています。USDTはかつて多くの論争がありましたが、取引所とのデプスな協力を通じて市場の信頼を勝ち取りました。しかし、他のRWAが直面している規制の問題ははるかに複雑です。例えば、不動産のブロックチェーン化は法律上の所有権確認や越境司法などの複雑な問題を含んでおり、現在統一基準が欠如しており、迅速な普及が難しいです。
信頼の基盤
RWAの核心は信用のトークン化にあります。米ドルRWAは米ドルに連動し、その背後にはアメリカの国家信用が支えていますので、ユーザーの信頼度は非常に高いです。それに対して、他のRWAはオフチェーン資産発行者の信用に依存しています。例えば、不動産のトークン化は権威ある機関による所有権の証明が必要であり、そうでなければユーザーはオンチェーントークンが実物資産に真に対応していると信じるのは難しいです。
ドルRWAの信頼基盤は他のRWAが到達するのが難しいものです。したがって、短期的には、コンプライアンスのハードルが低く、信頼を築きやすいRWAカテゴリにより注目する価値があるかもしれません。
3. 技術的な実装: 比較的単純なものと比較的複雑なもの
米ドルステーブルコインの技術論理は比較的単純であり、主にオンチェーンでの発行と償還を含み、ハードルは低い。米ドルと米国債は標準化された資産であり、その監査と追跡コストは小さい。他のRWAは資産評価、配当分配、清算などの複雑なプロセスを含み、オラクルがオフチェーンデータをリアルタイムで検証する必要がある。異なる種類の資産（例えば不動産）のオンチェーンプロセスには大きな違いがあり、コンプライアンス基準と技術実現の難易度が高いため、発展は自然と遅くなる。
非標準化RWAは各資産クラスに特化した基準を策定する必要があり、短期的には突破が難しい。対照的に、金や債券など相対的に標準化しやすいRWAは実現が容易かもしれない。
4. 推進方法：ボトムアップvsトップダウン
USDTの台頭はユーザーのニーズに起因しています：法定通貨での暗号通貨購入が規制によって制約されているため、取引所はUSDT取引ペアを導入し、この問題を解決しました。使用範囲が広がるにつれて、USDTは徐々にデジタルドルに進化し、DeFiエコシステムやクロスボーダー決済の分野に組み込まれました。これは市場のニーズがボトムアップで推進された結果です。
不動産、株式などのRWAは、大規模な機関によって主に資金調達や流動性の向上を目的として推進されており、上から下へのモデルに属しています。一般のユーザーや起業家の参加度は低いです。
下から上への発展方式は、暗号通貨業界の特徴により適しています。したがって、コミュニティの発展をより重視するRWAプロジェクトは、ユーザーの認識を得やすいかもしれません。
まとめと展望
USDTやUSDCなどの米ドルRWAの成功は、明確な需要、高い流動性、堅固な信頼基盤、低い技術的ハードル、そしてボトムアップの市場ドライブに依存しています。他のRWAは、所有権のマッピングの難しさ、規制の不確実性、技術的複雑性、そして従来の利害の抵抗に直面しており、発展は困難を極めています。
未来、他のRWAが困難を突破するためには、少なくとも以下の方向に努力する必要があります:
投資家として、私たちはドルRWAと他のRWAの違いを明確に理解し、RWAトラックの発展状況を正確に把握する必要があります。アメリカのRWAコンプライアンスフレームワークの進化に重点を置き、標準化と透明化が容易なRWA資産（例：金、債券）に注目しましょう。同時に、現在の段階ではRWAトラックのインフラプロジェクト、例えばRWAオラクル、RWA発行プラットフォーム、RWA流動性プロトコルなどにより注意を払うべきです。