# アメリカの各州が次々とビットコインを備蓄に取り入れる中、誰が本当に戦略を練り、誰が政治的パフォーマンスを行っているのか？最近、アメリカのいくつかの州がビットコインを州の準備金に加え始め、市場の広範な関心を引き起こしています。現在、すでに2つの州が正式に立法を通過し、ビットコインを州の財源に記載しました。さらに5つの州が立法の異なる段階にあります。各州が採用する資金源、配分上限、保管モデルには大きな違いがあり、地方政府が高いボラティリティを持つ分散型資産に対する異なる態度を反映しています。## ニューハンプシャー州とアリゾナ州の異なる戦略ニューハンプシャー州とアリゾナ州は短期間内に立法を完了し、州の財政がビットコインを保有する新時代を切り開きました。しかし、両州が採用した道筋やリスク管理のメカニズムには大きな違いがあります。### ニューハンプシャー州：アクティブグラント、単一資産、上限設定ニューハンプシャー州のやり方は「財務省レベルの資産多様化」により近い。新しい法案は州財務長官に一般基金と緊急基金の最大5%を市場価値が1年以上5000億ドルを超えるデジタル資産の購入に使用することを許可しており、実際にはビットコインだけがこの条件を満たしている。立法者は5%の上限が安全弁であり、財政規模の変化に応じて調整できることを強調しています。一度に大きく投資することを避けるためです。しかし、法案は「ファンド規模が縮小する際に比例して売却する必要があるかどうか」について明確に述べておらず、会計処理のグレーゾーンを残しています。保管に関して、ニューハンプシャー州は3つの選択肢を提供しています：1. 州庫自管多重署名コールドウォレット2. 認可された"特定目的預金機関"または他の規制された銀行に委託する3. SECまたはNFAに承認されたビットコインETFを保有するコールドウォレットを自分で管理することを選択する場合、鍵の漏洩リスクを最小限に抑えるために、地理的分散、ハードウェアの隔離、年次ペネトレーションテストなど、7つの技術基準を満たす必要があります。情報開示に関して、州の財務長官は四半期の財務報告書に保有、コスト、および未実現の損益を記載する必要があります。この法案を支持する議員は、「透明性を高めるためにオンチェーンアドレスを公開する」と口頭で約束しましたが、これは強制条項には記載されていません。この法案は、信用リスクを最低限に抑えることを目的として、レバレッジ、借入、または担保の使用を全面的に禁止していますが、収益を増やす手段はすべて放棄されています。### アリゾナ州：受動的編成、ゼロ税負担、ステーキングを許可アリゾナ州は「一銭の税金も使わない」を核心売りにしています。新しい法律では、州政府が3年の捜索期間が満了した後に、無主の暗号資産（識別可能なプライベートキーの欠落した資産を含む）を新設の「ビットコイン及びデジタル資産準備基金」に移すことが許可されています。この基金は、法的にすべての派生エアドロップやステーキング報酬を受け取ることができ、複利サイクルを形成し、完全に議会に追加予算を申請する必要がありません。さらに大胆なのは、対象範囲です。この法案では、市場価値や流動性のしきい値は設定されておらず、州政府の手に入れば、どんな資産でも備蓄に入れることができます。理論的には、ビットコインから日々の取引量が数万ドルの小さな通貨まで、すべてが取り込まれる可能性があります。州政府は保有の多様化を通じてリスクを分散しますが、それと同時に小さな通貨の価格操作の高リスク領域にも自らをさらしています。保管はアリゾナ州のライセンスを持つコンプライアンス機関に委託する必要があります。その期間中、資産は全体のチェーンステーキングに参加して利益を得ることが許可されています。これにより、州の財務省は初めてオンチェーンでのアクティブな参加者となりますが、バリデーターのペナルティやスマートコントラクトのエラーが発生した場合、損失は公共部門が負担することになります。流動性管理に関して、アリゾナ州は州財務長官が最大10%の非ビットコイン保有を現金に換えることを許可しており、一般基金の支出を補助するために使用される。ビットコイン部分は法律によりロックされており、別途法律が制定されない限り、使用することはできない。情報開示は「年次報告書＋議会の予算配分が必要」という二重の監視メカニズムを採用しているが、オンチェーンアドレスの公開は義務付けられておらず、透明性は分散型基準を下回っている。## 他の州での進行状況新ハンプシャー州とアリゾナ州を除くいくつかの州も関連法案を進めています：- テキサス州：上院は2月に法案を通過させ、現在は下院財務委員会を通過し、全院の投票を待っています。もし6月2日までに成功裏にスケジュールされて通過すれば、初の「大規模公共資金による暗号通貨購入」の事例となります。- オクラホマ州：下院は3月に77対15の比率で法案を可決したが、4月14日に上院の税務委員会で否決され、本会期は失敗した。- イリノイ州：HB 1844は一読のみ完了し、依然としてルール委員会の段階に留まっています。- ミズーリ州：3月24日に公聴会を完了した後、再度日程は組まれていません。- フロリダ州：HB 487 / SB 550は5月6日に撤回されました。## マーケットインパクト分析現時点では、これらの州レベルの準備プランの実際の購入規模は限られています。ニューハンプシャー州が満額配置されても、推定で3-4億ドルにしかなりません；アリゾナ州の初期規模はさらに取るに足らないものです。それに対して、ビットコインの24時間の現物取引量は長期にわたり600-700億ドルで維持されています。州政府の購入がたとえ一度に行われても、市場の日々の流動性の0.1%にも満たないのです。立法消息の影響力は実際の資金量をはるかに上回っています。2つの州の法案がそれぞれ5月6日と8日に署名された後、ビットコインの価格は48時間以内に29,000ドルから30,000ドル近くに上昇し、単週の上昇幅は約3%でした。同時期に「ビットコインの備蓄」に関連するソーシャルメディアの議論量は週ごとに240%以上増加しました。しかし、取引量はそれに伴って増加しておらず、これはより「ニュースの煽り」であり、大量の現物吸収ではないことを示しています。注目すべきは、ビットコインの30日実際年率ボラティリティが45-50%に低下し、2021年以来の新低値を記録したことですが、依然として伝統的な資産を大きく上回っています。もし1日の下落幅が20%を超える極端な状況が発生した場合、ニューハンプシャー州の5%のポジションは即座に減損圧力に直面し、アリゾナ州はステーキングの罰則や保管契約のミスによる追加リスクを負わなければなりません。## まとめ公式なビットコイン保有のナラティブは市場によって部分的に消化されており、実際に相場の動向を決定するのは立法の実施速度と実際の財政支出額です。立法が通過し、資金が配分され、オンチェーンアドレスが公開されるという三つの条件が同時に満たされた場合にのみ、ビットコインの価格上昇が州レベルの戦略的備蓄の影響を受けていることが確認できます。投資家は各州の立法の進捗、予算の配分状況、オンチェーンウォレットアドレスの公開状況に引き続き注目すべきです。
アメリカの州レベルの準備がビットコインを導入 五つの州で立法が進行中
アメリカの各州が次々とビットコインを備蓄に取り入れる中、誰が本当に戦略を練り、誰が政治的パフォーマンスを行っているのか？
最近、アメリカのいくつかの州がビットコインを州の準備金に加え始め、市場の広範な関心を引き起こしています。現在、すでに2つの州が正式に立法を通過し、ビットコインを州の財源に記載しました。さらに5つの州が立法の異なる段階にあります。各州が採用する資金源、配分上限、保管モデルには大きな違いがあり、地方政府が高いボラティリティを持つ分散型資産に対する異なる態度を反映しています。
ニューハンプシャー州とアリゾナ州の異なる戦略
ニューハンプシャー州とアリゾナ州は短期間内に立法を完了し、州の財政がビットコインを保有する新時代を切り開きました。しかし、両州が採用した道筋やリスク管理のメカニズムには大きな違いがあります。
ニューハンプシャー州：アクティブグラント、単一資産、上限設定
ニューハンプシャー州のやり方は「財務省レベルの資産多様化」により近い。新しい法案は州財務長官に一般基金と緊急基金の最大5%を市場価値が1年以上5000億ドルを超えるデジタル資産の購入に使用することを許可しており、実際にはビットコインだけがこの条件を満たしている。
立法者は5%の上限が安全弁であり、財政規模の変化に応じて調整できることを強調しています。一度に大きく投資することを避けるためです。しかし、法案は「ファンド規模が縮小する際に比例して売却する必要があるかどうか」について明確に述べておらず、会計処理のグレーゾーンを残しています。
保管に関して、ニューハンプシャー州は3つの選択肢を提供しています：
コールドウォレットを自分で管理することを選択する場合、鍵の漏洩リスクを最小限に抑えるために、地理的分散、ハードウェアの隔離、年次ペネトレーションテストなど、7つの技術基準を満たす必要があります。
情報開示に関して、州の財務長官は四半期の財務報告書に保有、コスト、および未実現の損益を記載する必要があります。この法案を支持する議員は、「透明性を高めるためにオンチェーンアドレスを公開する」と口頭で約束しましたが、これは強制条項には記載されていません。この法案は、信用リスクを最低限に抑えることを目的として、レバレッジ、借入、または担保の使用を全面的に禁止していますが、収益を増やす手段はすべて放棄されています。
アリゾナ州：受動的編成、ゼロ税負担、ステーキングを許可
アリゾナ州は「一銭の税金も使わない」を核心売りにしています。新しい法律では、州政府が3年の捜索期間が満了した後に、無主の暗号資産（識別可能なプライベートキーの欠落した資産を含む）を新設の「ビットコイン及びデジタル資産準備基金」に移すことが許可されています。この基金は、法的にすべての派生エアドロップやステーキング報酬を受け取ることができ、複利サイクルを形成し、完全に議会に追加予算を申請する必要がありません。
さらに大胆なのは、対象範囲です。この法案では、市場価値や流動性のしきい値は設定されておらず、州政府の手に入れば、どんな資産でも備蓄に入れることができます。理論的には、ビットコインから日々の取引量が数万ドルの小さな通貨まで、すべてが取り込まれる可能性があります。州政府は保有の多様化を通じてリスクを分散しますが、それと同時に小さな通貨の価格操作の高リスク領域にも自らをさらしています。
保管はアリゾナ州のライセンスを持つコンプライアンス機関に委託する必要があります。その期間中、資産は全体のチェーンステーキングに参加して利益を得ることが許可されています。これにより、州の財務省は初めてオンチェーンでのアクティブな参加者となりますが、バリデーターのペナルティやスマートコントラクトのエラーが発生した場合、損失は公共部門が負担することになります。
流動性管理に関して、アリゾナ州は州財務長官が最大10%の非ビットコイン保有を現金に換えることを許可しており、一般基金の支出を補助するために使用される。ビットコイン部分は法律によりロックされており、別途法律が制定されない限り、使用することはできない。情報開示は「年次報告書＋議会の予算配分が必要」という二重の監視メカニズムを採用しているが、オンチェーンアドレスの公開は義務付けられておらず、透明性は分散型基準を下回っている。
他の州での進行状況
新ハンプシャー州とアリゾナ州を除くいくつかの州も関連法案を進めています：
テキサス州：上院は2月に法案を通過させ、現在は下院財務委員会を通過し、全院の投票を待っています。もし6月2日までに成功裏にスケジュールされて通過すれば、初の「大規模公共資金による暗号通貨購入」の事例となります。
オクラホマ州：下院は3月に77対15の比率で法案を可決したが、4月14日に上院の税務委員会で否決され、本会期は失敗した。
イリノイ州：HB 1844は一読のみ完了し、依然としてルール委員会の段階に留まっています。
ミズーリ州：3月24日に公聴会を完了した後、再度日程は組まれていません。
フロリダ州：HB 487 / SB 550は5月6日に撤回されました。
マーケットインパクト分析
現時点では、これらの州レベルの準備プランの実際の購入規模は限られています。ニューハンプシャー州が満額配置されても、推定で3-4億ドルにしかなりません；アリゾナ州の初期規模はさらに取るに足らないものです。それに対して、ビットコインの24時間の現物取引量は長期にわたり600-700億ドルで維持されています。州政府の購入がたとえ一度に行われても、市場の日々の流動性の0.1%にも満たないのです。
立法消息の影響力は実際の資金量をはるかに上回っています。2つの州の法案がそれぞれ5月6日と8日に署名された後、ビットコインの価格は48時間以内に29,000ドルから30,000ドル近くに上昇し、単週の上昇幅は約3%でした。同時期に「ビットコインの備蓄」に関連するソーシャルメディアの議論量は週ごとに240%以上増加しました。しかし、取引量はそれに伴って増加しておらず、これはより「ニュースの煽り」であり、大量の現物吸収ではないことを示しています。
注目すべきは、ビットコインの30日実際年率ボラティリティが45-50%に低下し、2021年以来の新低値を記録したことですが、依然として伝統的な資産を大きく上回っています。もし1日の下落幅が20%を超える極端な状況が発生した場合、ニューハンプシャー州の5%のポジションは即座に減損圧力に直面し、アリゾナ州はステーキングの罰則や保管契約のミスによる追加リスクを負わなければなりません。
まとめ
公式なビットコイン保有のナラティブは市場によって部分的に消化されており、実際に相場の動向を決定するのは立法の実施速度と実際の財政支出額です。立法が通過し、資金が配分され、オンチェーンアドレスが公開されるという三つの条件が同時に満たされた場合にのみ、ビットコインの価格上昇が州レベルの戦略的備蓄の影響を受けていることが確認できます。投資家は各州の立法の進捗、予算の配分状況、オンチェーンウォレットアドレスの公開状況に引き続き注目すべきです。