暗号資産業界の異化：革新からアービトラージへ

現在の暗号資産市場は、牛市でも熊市でもない独特の雰囲気を呈しており、前例のない「異化」状態にあります。この状態では、業界全体がトークンの売買という唯一のビジネスモデルしか残っていないようです。

伝統的に、暗号資産エコシステムは3つの主要な支柱に依存して運営されています：価値創造（ビットコイン、イーサリアムなどの技術革新）、価値発見（ベンチャーキャピタル投資、取引価格設定）、および価値流通（マーケットメーカー、代理店など）。しかし、現在の市場状況では、前の2つの支柱は次第に衰退し、3つ目の支柱は異常に繁栄しています。

プロジェクト側はユーザーのニーズや製品開発に注力せず、ベンチャーキャピタルも業界のトレンドを深く研究しなくなりました。市場には「トークンをどう販売するか？」という声が溢れています。この状況は、トップリソースサイド（トッププロジェクト、大手取引所とその上場部門、強力なマーケットメーカーおよび代理店）が壊れない利益共同体を形成する不健康なエコシステムを引き起こしています。

このような環境下で、起業家の役割は根本的に変化しました。彼らはもはや本当の価値を創造したり、新しい資金を市場に引き入れたりすることに専念せず、ベンチャーキャピタルと二次市場の間の仲介者となりました。プロジェクト側は資金を主にマーケティングと上場に使用し、製品開発や運営には使用しません。革新の道筋は簡略化され、魅力的なストーリーを語り、迅速にパッケージングし、関係を探して上場し、現金化して退場することになりました。

長期的には、このモデルは業界全体の正の外部性の喪失を引き起こすでしょう。仲介業者は独占的な地位でますます高い手数料を徴収し、上流のプロジェクト側はリスクとリターンのバランスが崩れたために撤退を選択し、下流の個人投資家は利益を上げることが難しくなり、退場します。

しかし、暗号資産市場は結局のところ周期的な市場です。楽観主義者は、現在の流動性不足の谷の後、本当の"価値の春"がやってくると信じています。技術革新、新しい使用シーン、そしてビジネスモデルが再び革新の熱意を呼び起こすでしょう。悲観主義者は、市場はさらに深いシャッフルを経験する必要があり、既存の市場構造が崩壊したときにこそ、本当の再建が訪れると考えています。

いずれにせよ、業界の人々は疑念、内輪もめ、そして疲労感に満ちた段階を経験することになるだろう。これが市場の本質である——周期は運命であり、バブルもまた前奏である。未来は明るいかもしれないが、明るい道への道のりは長いかもしれない。