ソラナエコシステムにおけるAMMメカニズムの探求

Web3業界では、分散型金融に関連する製品が市場の主導的地位を占めています。その中で、自動做市商(AMM)は重要な要素として、Web3金融の革新を推進する重要な力です。本記事では、ソラナエコシステムにおけるいくつかの重要なAMMの実装を紹介し、流動性提供者が投資戦略を選択する際の参考にすることを目的としています。

コンスタントな製品マーケットメーカー (CPMM)

定常積自動マーケットメイカーは最も基本的なAMMの実装の一つです。ある取引プラットフォームが提供する定常積に基づくAMMを例にとると、その核心原理はプール内の2種類のトークンの供給量が固定の積の関係を持つことです：X * Y = k。

ユーザーがプールに流動性を追加すると、システムはユーザーのウォレットに関連アカウントを自動的に作成し、LPトークンを発行します。これらのLPトークンは、ユーザーがそのプールの持分を保有していることを証明するために使用され、流動性を引き出す際に消失します。

CPMMのオンチェーンプログラムはAnchorを使用して開発されています。トークンを交換する際、ユーザーはswapに関連する命令をトリガーします。TRUMP-USDC取引ペアの例を挙げると、ユーザーがUSDCを使用してTRUMPを取得したい場合、その取引ペアのプールを介して操作することができます。

取引実行時に、システムは定数積の公式に基づいて交換可能な対象トークンの数量を計算します。計算式は次のとおりです：

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

ここでΔyは手数料を差し引いた後に得られる目標トークンの数量です。

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中央集権型流動性マーケットメーカー (CLMM)

集中流動性マーケットメーカーは別のAMMの実装であり、流動性提供者が資金を注入する際に価格範囲を選択でき、その資金は選択された範囲内でのみ分配されます。このメカニズムは、ある有名なDEXのV3バージョンに似ています。

CLMMは複数の手数料レベルをサポートしており、各トークンペアに対応するレベルのプールを作成できます。また、tick、複数のレートレベル、集中流動性などの概念も導入されています。

CPMMとは異なり、ソラナチェーンの特性により、CLMMは各プールごとに個別のコントラクトを展開する必要がなく、ファクトリーコントラクトの概念もありません。

CLMMは、従来の金融における指値注文に似た一方向の流動性を提供することを許可します。変動が小さいプールの場合、LPは小さな価格範囲を選択する傾向がありますが、変動が激しいプールの場合は、大きな範囲を選択する傾向があります。

集中流動性は資金の利用効率を向上させることができますが、LPに対してより高い金融知識が求められます。LPは市場の変動による重大な無常損失を避けるために、自身の流動性をより積極的に管理する必要があります。

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ダイナミックリクイディティマーケットメーカー (DLMM)

動的流動性マーケットメーカーは別のAMM製品であり、集中流動性の実現の一種にも属します。DLMMはBinの概念を導入し、価格帯を複数の小さな区間に分割します。

DLMMでは、同じBin内で取引が行われる場合、トレーダーはスリッページゼロの恩恵を受けます。これにより取引量と取引成功率が向上し、理論的にはLPにより多くの取引手数料をもたらすことができます。

DLMMは3つの流動性戦略を提供しています：Spot、Curve、Bid Ask。Spot戦略はほとんどのプールに適しています；Curve戦略は価格変動が少ないプール、例えばステーブルコインペアにより適しています；Bid Ask戦略は価格変動が大きいプールに適しています。

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まとめ

AMMメカニズムはWeb3金融分野の重要な構成要素として、その独自の設計と革新を通じて、分散型金融の発展を推進しています。技術の進歩とエコシステムの改善が進む中で、AMMは今後より大きな役割を果たし、伝統的な金融の枠組みをさらに変えることが期待されています。流動性提供者にとって、異なるAMMメカニズムの特徴とリスクを理解することは、適切な投資戦略を策定する上で極めて重要です。