グローバル第一層：金融ネットワークの基盤層

はじめに

グローバル第一層（GL1）イニシアティブは、分散型台帳技術（DLT）に基づいて多機能な共有台帳インフラを開発することを目指しており、このインフラは金融業界のために規制された金融機関によって開発されます。我々のビジョンは、規制された金融機関がこの共有台帳インフラを利用して、法域を超えて内在的に相互運用可能なデジタル資産アプリケーションを展開できるようにすることです。これらのアプリケーションは、一般的な資産基準、スマートコントラクト、デジタルアイデンティティ技術によって管理されます。共有台帳インフラを構築することで、複数の場所に散在する流動性を解放し、金融機関がより効果的に協力できるようになります。金融機関は顧客に提供するサービスを拡張し、自社のインフラ構築コストを削減することができます。

GL1の重点は、金融機関に共有台帳インフラを提供し、発行、配布、取引および清算、保管、資産サービス、支払いなどの金融業界のバリューチェーンに適したアプリケーションを開発、展開、使用することです。これにより、国境を越えた支払いおよび資本市場ツールの国境を越えた配布と清算が強化されます。国境を越えた支払いなどの特定のユースケースを解決するためにDLTを活用する金融機関の連盟を構築することは新しい発展ではありません。GL1の独自のアプローチの変革の可能性は、さまざまなユースケースに利用できる共有台帳インフラを開発し、さまざまな金融資産とアプリケーションを含む組み合わせ可能な取引をサポートできることであり、同時に規制要件に準拠しています。

より広範な金融エコシステムの能力を活用することで、金融機関はエンドユーザーに対してより豊かで広範なサービスを提供し、市場への投入を迅速に行うことができます。GL1の共有台帳インフラストラクチャは、金融機関が他のアプリケーションプロバイダーの能力を利用して複合アプリケーションを構築および展開できるようにします。これは、プログラムによるモデル化と外国為替交換および決済を実行する機関レベルの金融プロトコルとして表現できます。これにより、トークン化された通貨と資産の相互作用が改善され、デジタルおよびその他のトークン化された資産の決済（DvP）に対する同期配信が実現され、外国為替交換の決済に対する支払い（PvP）が行われます。さらに、これにより、支払いに対する配達の支払い（DvPvP）がサポートされ、つまり決済チェーンは同期トークン化された通貨および資産のグループによって構成される移転であることができます。

この記事ではGL1イニシアチブを紹介し、適用される規制に準拠し、一般的な技術基準、原則、および実践によって管理される共有台帳インフラストラクチャの役割について議論します。規制された金融機関は、司法管轄区を越えてトークン化された資産を展開できます。公共および民間部門の利害関係者の参加は、共有台帳インフラストラクチャが関連する規制要件および国際基準に従って設立され、市場のニーズを満たすために重要です。

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背景と動機

世界の金融市場を支える伝統的なインフラは数十年前に開発され、その結果、孤立したデータベース、異なる通信プロトコル、および専用システムとカスタム統合の維持によって生じる高額なコストが生じました。世界の金融市場は依然として強力で弾力的ですが、業界の需要はより複雑で大規模になってきています。既存の金融インフラを段階的にアップグレードするだけでは、複雑さと変化の速度に追いつくことは不十分かもしれません。

そのため、金融機関は分散型台帳技術（DLT）などの技術に移行しています。これは、近代的な市場インフラを持ち、より自動化されたコスト効率の良いモデルを提供する可能性を秘めています。業界の参加者はそれぞれのデジタル資産プログラムを開始しましたが、彼らはそれぞれのプログラムに異なる技術と供給業者を選択したため、相互運用性が制限されています。

システム間の相互運用性の制限は市場の断片化を引き起こし、流動性は互換性のないインフラストラクチャのために異なる場所に閉じ込められています。異なる場所に流動性を保持することは、資金および機会コストを増加させる可能性があります。さらに、異なるインフラストラクチャの急増と、グローバルに認識されたデジタル資産およびDLT関連の分類や基準の欠如は、金融機関が異なる種類の技術に投資しサポートする必要があるため、採用コストを増加させます。

シームレスな国境を越えた取引を実現し、DLTの価値を最大限に引き出すためには、オープン性と相互運用性に基づいたコンプライアンスインフラを設計する必要があります。インフラプロバイダーは、トークン化された金融資産の発行および譲渡に関連する適用法規を理解し、異なるトークン化構造の下で作成される製品の規制処理についても把握する必要があります。

国際決済銀行の最近の作業論文は、「金融インターネット」（Finternet）と「統一元帳」（Unified Ledger）のビジョンを明確にし、トークン化とその国境を越えた支払いおよび証券決済などのアプリケーションにおける役割をさらに支持しています。適切に管理されれば、オープンで相互接続された金融エコシステムは、より良い金融プロセスの統合を通じて金融サービスのアクセスと効率を改善することができます。

資産トークン化の実験やパイロットは良好な進展を遂げているものの、金融機関がデジタル資産取引を実行するための金融ネットワークや技術基盤が不足しており、商業規模でトークン化された資産を展開する金融機関の能力が制限されています。そのため、トークン化された資産の市場参加や二次取引の機会は、従来の市場と比較して依然として低いままです。

以下の段落では、今日の金融機関で一般的に使用されている2つのネットワークモデルと、モデル1のオープン性とモデル2の保護措置を組み合わせた第3のモデルについて議論します。

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モデル1：公共無許可ブロックチェーン

現在、パブリックパーミッションレスブロックチェーンは、多くのアプリケーションやユーザーを引き付けています。なぜなら、これらはすべての関係者に対して開かれ、アクセス可能であるように設計されているからです。本質的に、これらはインターネットに似ており、承認なしにネットワークに参加できるため、公共ネットワークは指数関数的に成長可能です。したがって、パブリックパーミッションレスブロックチェーンは、顕著な潜在的ネットワーク効果を持っています。共有されたオープンインフラストラクチャに基づいて構築することにより、開発者は同様のインフラストラクチャを自分で再構築することなく、既存の能力を利用できます。

公共無許可ネットワークは、最初から規制された活動のために設計されたものではありません。彼らは本質的に自治的であり、分散型です。これらのネットワークには法的実体が責任を負うことはなく、パフォーマンスや弾力性に関する実行可能なサービスレベル合意（SLA）（ネットワークリスクの軽減を含む）がなく、取引処理において確実性と保証が不足しています。

明確な説明責任の欠如、サービス提供者の匿名性、サービスレベル契約の欠如により、これらのネットワークは追加の保護措置や管理がない限り、規制された金融機関には適用できません。さらに、このようなブロックチェーンの使用に関する法的考慮事項や一般的なガイドラインも明確ではありません。これらの要因により、規制された金融機関がそれらを使用することが困難になっています。

モデル2：プライベートパーミッションブロックチェーン

いくつかの金融機関は、現在存在する公共の無許可ブロックチェーンがそのニーズを満たすことができないと判断しています。そのため、多くの金融機関が独立したプライベート許可ネットワークとそのエコシステムを構築することを選択しています。

これらのプライベートパーミッションネットワークは、適用される法律および規制の枠組みに基づいてルール、プロセス、およびスマートコントラクトを実施できる技術的特性を含んでいます。また、悪意のある行為に直面したときにネットワークの弾力性を確保するように設計されています。

しかし、プライベートおよび許可されたネットワークが増加し、それらが互いに相互運用できない場合、長期的には卸売資金市場の流動性がさらに分断される可能性があります。これが解決されなければ、分断は金融市場のネットワーク効果を減少させ、市場参加者に摩擦をもたらす可能性があります。たとえば、アクセス不可や流動性プールの分離による流動性要件の増加、そしてネットワーク間の価格アービトラージなどです。

モデル3：公共ライセンスブロックチェーン

公共許可ネットワークは、参加条件を満たす任意の主体が参加できることを許可しますが、参加者がネットワーク上で行う活動の種類には制限があります。金融機関が金融サービス業界向けに運営する公共許可ネットワークは、オープンでアクセス可能なネットワークの利点を実現しつつ、リスクや懸念を最小限に抑えることができます。

このようなネットワークは、公共インターネットに似たオープン性とアクセス可能性の原則の上に構築されますが、価値交換ネットワークとしての保護措置が組み込まれています。例えば、ネットワークの管理ルールは、規制された金融機関のみがメンバーになることを制限する可能性があります。取引は、ゼロ知識証明や同種暗号化などのプライバシー強化技術によって補完されることがあります。公共および許可されたネットワークの概念は新しくはありませんが、規制された金融機関によって大規模に提供されるこのようなネットワークは前例がありません。

GL1イニシアティブは、関連する規制要件の文脈における公共ライセンスインフラの概念を含む、さまざまなネットワークモデルを探求し、検討します。たとえば、規制された金融機関はGL1のノードを運営でき、GL1プラットフォームの参加者は顧客確認（KYC）チェックを受けることになります。次の部分では、GL1が実際にどのように運営されるかを説明します。

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GL1イニシアティブ

GL1イニシアティブは、トークン化された金融資産をホスティングし、金融バリューチェーンに沿った金融アプリケーションのための共有レイヤーインフラストラクチャの開発を促進することを目的としています。

GL1のインフラは、資産タイプに対して偏見を持たず、ネットワークユーザー（例えば、規制された金融機関）が異なる法域および異なる通貨の額面で発行するトークン化された資産とトークン化された通貨をサポートします。これにより、処理プロセスが簡素化され、自動即時の国境を越えた資金移動がサポートされ、事前に定義された条件に基づいて同時に行われる外国為替（FX）スワップおよび証券決済を促進します。

このインフラは金融機関によって金融サービス業界のために開発され、次の機能を提供するプラットフォームとなります：

• アプリケーション間同期
• コンポーザビリティ
• プライバシー保護
• 基盤となるインフラストラクチャでトークン化されているおよび/または発行されている資産との内在するアプリケーションの互換性

GL1運営会社は、技術供給者およびクロスマーケットおよび司法管轄区域の公共インフラ提供者として機能します。解決策エコシステムの発展を促進するために、GL1は、以下の内容を含む汎用デジタルインフラ上でアプリケーションを構築、運営、展開する規制された金融機関をサポートします。

• 取引ライフサイクル(一次発行、取引、決済、支払い、担保管理、コーポレートアクションなど)
• 異なる資産タイプの発行と取引（例えば、現金、証券、代替資産）

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主な目的

より効率的な清算および決済ソリューションの創出というビジョンを実現し、プログラミングと組み合わせの特性によって新しいビジネスモデルを解放するために、GL1イニシアチブは次のいくつかの側面に重点を置きます：

a) 多機能ネットワークの作成をサポートします。

b) 支払い、資金調達から二次取引までのさまざまなアプリケーションを展開できるようになります。

c) トークン化された資産に関する取引をホスティングおよび実行するためのインフラストラクチャを提供します。トークン化された資産は、電子的に移転および保存可能な価値や権利のデジタル表現です。トークン化された資産は、資産クラスを超える資産（株式、固定収益、ファンドの持分など）や通貨（商業銀行通貨、中央銀行通貨など）である可能性があります。

d) 国際的に認められた一般的な原則、政策、基準の策定と確立を奨励し、GL1上で開発されるトークン化資産およびアプリケーションが国際的かつネットワーク間で相互運用性を持つことを保証します。

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デザイン原則

GL1サービスが金融業界のニーズを満たす目標を達成するために、GL1の基盤となるデジタルインフラは以下の一連の原則に基づいて開発されます：

• オープンで標準に基づく：技術仕様は公開され、オープンであり、メンバーはアプリケーションを簡単に構築および展開できるようになります。必要に応じて、業界標準やオープンソースプロトコル（支払いメッセージやトークン用）を使用できます。既存の標準が開発されていない、または不十分な場合は、設計に柔軟性を持たせるために適切な努力がなされ、将来の標準に提案または組み込まれることがあります。

• 適用法令に従い、規制当局に対してオープン：GL1プラットフォームは適用される法律を遵守します。