オンチェーン借貸:投機から実用へ向けた次のステップ

オンチェーン貸出協定はインターネット金融の基石として、世界中の個人と企業に公平な資本取得の手段を提供することを目指しています。このモデルは、より公平で効率的な資本市場の構築に寄与し、経済成長を促進します。

オンチェーンの貸し借りの潜在能力は巨大ですが、現在の主要なユーザーは依然として暗号ネイティブのグループに限られており、用途も投機的な取引に集中しています。これは、そのカバーできる市場の総量を大きく制限しています。本記事では、ユーザー層を徐々に拡大し、より生産的な貸し借りのシナリオに移行しながら、直面する可能性のある課題に対処する方法を探ります。

オンチェーン借貸の現状

短い数年のうちに、オンチェーン貸付市場は概念段階から市場で試された複数のプロトコルに発展し、激しい市場の試練を何度も経験し、未だに不良債権は発生していません。現在までに、これらのプロトコルは合計437億ドルの預金を引き付け、186億ドルの未返済ローンを発行しました。

現在、オンチェーン貸出プロトコルの主要な需要源には、以下が含まれます:

• 投機的取引:暗号投資家はレバレッジを利用してより多くの暗号資産を購入する
• 流動性の獲得: 投資家は資産を売却することなく、借入によって暗号資産の流動性を得る。
• アービトラージフラッシュローン: 極短期の貸付で、市場の一時的な価格の不均衡を利用して価格修正を行うアービトラージトレーダー向け

これらのアプリケーションは主に暗号ネイティブユーザーにサービスを提供し、投機を主な目的としています。しかし、オンチェーン貸付のビジョンはこれだけではありません。

世界の未償債務総額320兆ドル、または家庭と非金融企業のローン総額120兆ドルと比較すると、オンチェーン融資プロトコルの現在の186億ドルの未償ローンは、その中の微々たる部分に過ぎません。

オンチェーン貸付が徐々により生産的な資本の用途(、例えば小企業の融資、個人の自動車購入や住宅ローン)に転換していく中で、その市場規模は数桁の成長が期待されます。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

オンチェーン借貸の未来

チェーン上の貸付の実用性を向上させるためには、二つの重要な改善が必要です：

1. 担保資産の範囲拡大

現在、利用可能な暗号資産はごくわずかであり、これが潜在的な借り手の数を大幅に制限しています。さらに、暗号資産の高いボラティリティを補うために、既存のオンチェーン貸出は通常2倍またはそれ以上の担保率を要求し、貸出需要をさらに抑えています。

受け入れ可能な担保資産の範囲を拡大することで、より多くの投資家がその投資ポートフォリオを使用して借り入れを行うことができるだけでなく、オンチェーン借り入れプロトコルの貸出能力も向上します。

2. 超低額住宅ローンの推進

現在、多くのオンチェーン貸付プロトコルはオーバーコラテラル方式(を採用しており、借り手は借入金額)よりも高い担保資産の価値を提供しなければなりません。この方式は資本利用効率を低下させ、多くの実際のアプリケーションシーン(、例えば中小企業の資金調達)を実現するのが難しくなります。

超低額担保貸付を採用することで、オンチェーン貸付はより広範な借り手層をカバーし、実用性をさらに向上させることができます。

上述の改善策の実現難易度はそれぞれ異なり、一部は比較的実施しやすいが、他のものは新たな課題をもたらすことになる。しかし、最適化プロセスは簡単なものから難しいものへと段階的に進めることができる。

さらに、固定金利貸付はオンチェーン貸付の発展における重要な特徴の一つですが、この問題は第三者が借り手の金利リスク(を引き受けることによって、金利スワップや貸借双方のカスタマイズ契約)を通じて解決することができます。

担保資産の範囲拡大

世界の他の資産クラスと比較して、暗号通貨市場の総市場価値はわずか3兆ドルであり、世界の金融資産のごく一部を占めています。そのため、担保の範囲を一部の暗号資産に制限することは、オンチェーン融資の成長を大きく制限しています。

資産のトークン化とオンチェーン貸付を組み合わせることで、投資家は暗号資産の一部に限定されず、ポートフォリオ全体をより効果的に利用して貸付を行うことができるようになり、潜在的な借り手の範囲が広がります。

担保資産の範囲を拡大する第一歩は、流動性が高く、取引が頻繁な資産(、例えば株式、マネーマーケットファンド、債券など)から始まる可能性があります。長期的には、流動性が低い実物資産(、例えばトークン化された不動産所有権)に拡大することが巨大な成長ポテンシャルを提供するでしょう。

最終的に、オンチェーン借入は、担保として不動産を使用して抵当貸付を行うレベルに発展する可能性があります。すなわち、融資の提供、不動産の購入、および不動産を担保として借入契約に預けることが、1つのブロック内で原子的に完了することができます。同様に、企業も借入契約を通じて資金調達を行うことができ、例えば工場設備を購入し、それを担保として契約に預けることができます。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

低額担保ローンを推進する

現在、多くのオンチェーンの貸付プロトコルはオーバーコリテライズドモデルを採用しています。このモデルは貸し手の安全性を確保しますが、資本の利用効率が低下し、多くの実際の応用シーンが実現困難になっています。

暗号業界において、低額担保貸付の初期需要は、マーケットメイカーやその他の暗号ネイティブ機関から来る可能性があります。注目すべき新しいプロジェクトは、より多くのオンチェーンコンポーネントを保持しながら、低額担保貸付を再導入しようとしています。このプロジェクトは、借り手と貸し手の間のマッチングエンジンとしてのみ機能し、貸し手が借り手の信用リスクを自己評価することを求め、オフチェーンの信用審査プロセスに依存しません。

暗号業界の外では、低額担保貸付が個人ローンや商業ローンに広く適用されています。オンチェーン融資商品の最大の成長機会は、伝統的な銀行が効果的にカバーできない市場にあります。例えば:

1. 個人貸出市場: 近年、非伝統的な貸出機関が個人の低額担保貸付市場におけるシェアを増加させており、特に低所得および中所得層の間で顕著です。オンチェーン貸出はこのトレンドの自然な延長として、消費者により競争力のある貸出金利を提供することができます。

2. 中小企業の資金調達: 貸付金額が小さいため、大手銀行は中小企業への融資を渋ることが多い。事業の拡張や運転資金に関わらず。オンチェーン貸付はこのギャップを埋め、より便利で効率的な資金調達の手段を提供できる。

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?

解決すべき課題

上記の2つの改善は、オンチェーン貸出の潜在的なユーザー層を大幅に拡大し、より効率的な金融アプリケーションをサポートしますが、それに伴い新たな課題もいくつか導入されます。

1. 非流動資産に裏付けられた債務ポジションの処理
2. 現物担保資産の清算
3. リスクプレミアムの決定
4. 中央集権化されない信用リスクモデル

その他の課題には、オンチェーンプライバシー、担保プールの拡大に伴うリスクパラメータの調整、規制遵守、そして借入した収益を現実世界のユーティリティに利用しやすくすることが含まれます。

まとめ

過去数年、オンチェーン貸付プロトコルは確固たる基盤を築いてきましたが、それらはまだその全ての潜在能力を発揮していません。

次の段階のオンチェーン貸付はさらにエキサイティングになるでしょう: プロトコルは、暗号ネイティブおよび投機が主なシナリオから、より効率的で現実世界に関連する金融アプリケーションへと徐々に移行していきます。

最終的に、オンチェーン貸付は金融的不平等を解消し、すべての企業と個人が、どこにいても平等に資本を得られるようにします。我々の目標は、ネット金利マージンを資本コストまで圧縮する金融システムを構築することです。

これは努力する価値のある目標です!

! 投機から実用性へ:オンチェーンレンディング市場の次なる展開は?