2025年ステーブルコインのクロスボーダー決済の現状

2025年はステーブルコインの越境決済の"元年"であり、ほぼ毎日新しい発表が行われており、マイルストーンとなる規制文書がステーブルコインを正式に伝統金融端末に推進しています。"私たちは臨界点に達しており、誰もがこれが全く新しいアップグレードされた決済技術であることを認識しています。本当のビジネスと実際のユースケースが次々と現れています。それはある種の暗号通貨の熱狂ではなく、実際の応用です。" 企業向けステーブルコインインフラストラクチャーBVNKの共同創設者Chris Harmseは述べています。

しかし、熱意はバブルももたらします。Triple-Aの創設者エリック・バルビエは警告します："LinkedInや会場では、ステーブルコインが万能薬のように扱われている。まるで明日には世界の飢餓や貧困を終わらせ、癌を治すことができるかのように——これは明らかに行き過ぎです。"

ステーブルコイン及びブロックチェーン技術は日新月異であり、金融決済市場の構図が瞬時に変化しているため、ビジネス協力の位置づけもそれに伴い変わっている。FXC Intelligenceのこの百ページを超えるステーブルコイン決済に関する市場報告書『The State of Stablecoin in Cross Board Payments（The 2025 Industry Primer）』は、貴重なステーブルコイン決済の実践マニュアルであり、FXC Intelligenceのクロスボーダー決済データ、広範な調査、及び14名の業界一線の専門家の見解を統合している。

したがって、私たちはこれを文書にまとめ、業界に明確で実践的なステーブルコイン決済ガイドを提供することを目指しています。これには、現在のステーブルコインを使用したクロスボーダー決済の状況、運営メカニズム、潜在的な市場規模、アプリケーションシーン、克服すべき課題、潜在的な機会、そして未来が含まれます。

全文は27,000語で、以下は楽しいです。

一、ステーブルコインエコシステム

ステーブルコインは新興技術であるにもかかわらず、短い数年の間に周縁的な実験から主流の視野への飛躍を遂げました。

"過去18ヶ月の変化は特に激しい。"B2Bステーブルコイン決済会社Orbitalの共同創設者兼CEO、クリス・メイソンは指摘する。"率先してステーブルコインを受け入れたのは、しばしば高リスク・高成長の新興業界のプレーヤーであった。現在、第二の波が到来している——決済サービスプロバイダーと伝統的な銀行が集団的に目覚めつつある。"

OpenPayd（法定通貨金融基盤提供者）CEO Iana Dimitrovaは次のように補足しました："現在のブレイクスルーは一朝一夕のものではなく、15年以上の試行錯誤と反復の成果です。市場はステーブルコインの実用的価値についてついに合意に達し、技術自体もスケーラブルな商用化の臨界点に達しました。"

この業界の基盤は暗号通貨取引の分野にあり、そこから始まりました。その後すぐに、私たちはステーブルコインの新しいユースケースを探求し始めました。——ニキル・チャンドホク、サークルの最高製品責任者兼技術責任者

1.1 ステーブルコインの歴史

ステーブルコインの起源は2008年の暗号通貨の導入に遡ります：トークン化され、分散型で改ざん不可能なデジタル通貨であり、分散台帳に基づくブロックチェーン上で運用されています。ステーブルコインは当初ビットコインとともに誕生し、2008年10月に匿名の研究者（ペンネーム中本聡）によって「ビットコイン：ピアツーピア電子現金システム」というタイトルの論文が発表され、ビットコインが世に知られることとなりました。

最初から、ビットコインは金融仲介機関を必要としないオンライン決済手段として位置づけられていました。初期の採用者たちはいくつかの限られた支払い実験を行いましたが、インターネットの先住民や暗号通貨を使った投機を行う技術者の間で非常に人気がありました。今後数年にわたり、人々がビットコインに対する関心を高める中で、一部の人々はその基盤技術を利用して国境を越えた支払いを試み始めました。しかし、暗号通貨の価格が激しく変動し、規制が欠如していること、またブラックマーケット活動との関連があるため、多くの人々はそれを支払い技術として受け入れるのが難しいと感じています。

ステーブルコインの登場により、状況は変わりました：ステーブルコインはブロックチェーン技術の発展における重要な瞬間であり、私たちは現在、初期のインターネット時代から現代のデジタル時代の幕開けを目撃しています。

ステーブルコインは、かつてのP2P音楽ファイル共有プラットフォームNapsterの誕生のようなものです。——Teymour Farman-Farmaian、Higlobe共同創業者兼CEO、Higlobeは新興市場企業に対して米ドル受取口座を提供する会社です。

最初にステーブルコイン形式で発行されたデジタル通貨はBitUSDで、2014年に暗号通貨と法定通貨（ここではドル）を1:1でペッグするという概念が導入されました。しかし、それは暗号通貨によって支えられているため、今日私たちが理解しているステーブルコインの定義には完全には一致しません。

他の会社も迅速に追随しましたが、法定通貨の準備概念を本当に導入したのはTetherで、同年の後半にUSDTを発表しました。次の数年間で、USDTの人気と注目度は高まり続けましたが、透明性と規制に関する疑問にも直面しました。最終的にTetherはこれらの問題を解決するために重要な措置を講じました。

ステーブルコインの発展の初期において、開発者たちはステーブルコインの意味とその使用方法を徐々に理解し始めていました。2018年には、より多くの規制されたステーブルコインが登場し、Paxosは現在のPax Dollar（USDP）を発表し、CircleはCoinbaseとの提携を通じてUSD Coin（USDC）を発表しました。これらの規制された、アメリカに本社を置くステーブルコインは、暗号通貨分野だけでなく、主流の金融業界からもますます人気を集めるようになりました。同時に、ステーブルコインに基づいて構築された金融インフラの参加者も現れ始め、2018年のFireblocksや2021年のBVNKなどが含まれています。

しかし、2022年と2023年初頭、ステーブルコインは大きな信頼危機に直面しました。その時、業界を驚かせるいくつかの出来事が発生しました。まず、TerraUSD（UST）の突然の暴落です。これは非伝統的なアルゴリズムステーブルコインで、その支援メカニズムは現金準備ではなく、アルゴリズムベースのメカニズムです。その価値が1ドルのペッグレートから大幅に下落した後、「デススパイラル」によって引き起こされたパニック売りは、他のいくつかのステーブルコインの価値も主要市場で一時的に変動させました。USTは伝統的な意味でのステーブルコインではなく、Circle、Paxosなどの他の企業がアルゴリズムステーブルコインとの区別を試みているものの、業界全体の評判に対する損害は依然として顕著です。

多くの参加者が自らの資産準備が上述の問題から彼らを守ることができると主張し、安心感を得ているにもかかわらず、2023年初頭のシリコンバレー銀行（SVB）の倒産は新たな問題を引き起こしました。崩壊の際、Circleはシリコンバレー銀行（SVB）に約33億ドルの準備金を持っていましたが、これらの預金が初めて保証されるかどうかには不確実性がありました。これにより、いわゆる「シャドーバンクラン」が引き起こされ、保有者はそのステーブルコインを1:1の価格で償還できないのではないかと懸念し、その取引価値は歴史的な最低水準にまで下落しました。アメリカ政府は最終的にシリコンバレー銀行の準備金を保証しましたが、CircleはUSDCの償還ができないという真のリスクには直面しなかったものの、この事件は特にアメリカの準備金を保有し、強力なバックアップを必要とするステーブルコインの機関にとって、評判に対する損害がより深刻でした。

この危機の中で、海外のUSDTの採用率は継続的に上昇しており、アメリカのUSDCの流通通貨の数量は2023年の間に着実に減少しています。このため、より簡素で堅牢な業界版がこの危機の灰の中から徐々に浮上し始めています。重要なチャネルと垂直業界の真の需要の推進により、インフラ企業の取引量と採用率は上昇し、それに応じて製品が改善されています。一方、他の企業はその技術の真の有用性に焦点を当てた製品を展開しています。2023年下半期には、PayPalがPayPal USD（PYUSD）を発表し、業界にとって重要な信頼票を投じました。他の企業も、ステーブルコインに対してあまり確信が持てない人々を教育することに注力し、規制フレームワークを構築し、採用率を向上させることに努めています。OrbitalのCEOであるメイソンは、「教育作業は確かに困難ですが、人々は本当にそれを理解し始めています。」と述べています。

2024年初から、USDCの流通通貨の数量が再び増加し、支払いに特化した新たな発行通貨の数量も引き続き増加しています。最近、トランプがアメリカ大統領の座に戻ったことで、この技術への機関サポートも増加し、《GENIUS法案》などの規制措置も導入されました。

アメリカ政府の交代以来、主要な金融機関は私たちのような企業に助けを求め、どこで、誰と協力して、コンプライアンスを守りながらステーブルコインのビジネスを展開できるかを理解しようとしています。——Guillaume C、EMEAビジネス開発総責任者、ステーブルコイン発行者Paxos

現在、採用率が急速に上昇する中、クロスボーダー決済業界も強い関心を示しており、今後さらなる成長の余地がありますが、ステーブルコインの基本原則は中本聡がビットコイン論文で最初に設定した前提と大体同じです。

私たちはインターネット上の現金の問題を解決しています。——ニキル・チャンドク、サークルの最高製品技術責任者

1.2 クロスボーダー決済分野におけるステーブルコインへの関心が高まっている

ステーブルコイン技術の台頭と共に、そのクロスボーダー決済分野での応用事例も徐々に増加しています。Paxosのケンダルが説明したように、現在ステーブルコインの使用は主に「暗号原生活動」に集中していますが、この分野に対する関心は着実に高まっており、これは大きくはエンドユーザーの最も本質的なニーズによって推進されています。

ステーブルコインの発展の歴史は取引と投資の分野から始まり、その後2022年、2023年の間に徐々にクロスボーダー決済の分野で足場を固めました。——マイケル・シャウロフ、共同創業者兼CEO、デジタル資産インフラストラクチャー提供者Fireblocks

この経験は、この分野の多くの企業に反映されており、B2B企業間の支払いに焦点を当てたConduitを含みます。しかし、過去1、2年の間に状況が変わり始めました。

最初、主に暗号ネイティブな決済会社の企業が、これらのチャネル間で資金をより効率的に移転するのを支援していました。今、私は大きな変化を見ています。多くの企業、特に大規模な多国籍企業がこの分野に参入し始めています。彼らは、特にアフリカ、ラテンアメリカ、アジアなどの困難な地域でステーブルコインをどのように使用するかを理解したいと思っています。——キリル・ゲルトマン、Conduit創設者兼CEO、B2Bステーブルコイン決済会社

これにより、以前は法定通貨に焦点を当てていたクロスボーダー決済インフラプロバイダーが市場に参入することを促進しました。例えば、OpenPaydは今年の初めにステーブルコイン機能を追加しました。

"私たちにとって、この進化は完全に自然なものでした。なぜなら、私たちはすでに当社を通じて国境を越えた法定通貨の支払いを行っている既存の顧客がいて、彼らは私たちに言いました。'私たちは他のプロバイダーを通じてステーブルコインでの支払いを受け入れています。これらの資産をあなたたちのプラットフォームに組み込むことは可能ですか？'"とOpenPaydのDimitrovaは述べています。"過去18か月間、私たちはこのようなリクエストを絶えず受けてきました。私たちは、この相互運用性を提供しなければ、これらの顧客の増大する需要に応えることができないことを認識しました。"

このようなリクエストは主にグローバル貿易のニーズを持つ企業から来ていますが、クロスボーダー決済の他の側面でも、ステーブルコインの採用は増加しています。たとえば、MoneyGramはステーブルコイン決済機能の提供を開始しました。2022年、MoneyGramはUSDCを使用して送金を開始し、その後この分野でのビジネス能力を拡大し、ホワイトラベルデジタルウォレットの入金および出金ソリューションであるMoneyGram Rampsを開始し、自己のクロスボーダー資金管理のニーズを満たしています。

MoneyGramは、グローバルなデジタルおよび現金ネットワークを持つフィンテック企業です。ステーブルコインは、MoneyGramの未来において非常に重要な役割を果たします。これは、B2BのバックエンドからB2Cのサービス提供方法、さらには消費者にサービスを提供する方法に至るまで、私たちのビジネスのすべての側面に役立ちます。——Anthony Soohoo、会長兼CEO、MoneyGram

現在、安定した通貨が市場で占める割合は非常に小さいにもかかわらず、その関心は明らかに高まっています。2025年上半期には、安定した通貨と支払いに関するプレスリリースの数が前年同期比で186%増加し、この増加率は以前の安定した通貨全体のプレスリリースの増加率を上回りました。また、国際送金と安定した通貨に関するプレスリリースの数は1000%以上も急増しました。これは、安定した通貨のソリューションを公開している企業の数だけを示しています。

BVNK Harmseによれば、決済業界の大多数の企業は、この技術がもたらす機会を見ていますが、まだ公に議論していません。"私は95％の企業がこれを見ていると思います。"と彼は言いました。"私たちが進めている対話や潜在的な協力から見ると、実際に多くの伝統的な決済会社が積極的に投資しており、さらにはあなたが元々投資しないと思っていた企業も含まれています。"

1.3 ステーブルコイン支払い投資激増

老舗企業の興味が高いことを除いて