暗号資産ベンチャーキャピタル業界の成熟の道：熱狂から理性へ

イントロダクション

数年前を振り返ると、すべての暗号資産の資金調達発表が私を興奮させました。匿名のチームが新しい DeFi プロトコルのために数百万ドルを調達するというニュースは、十分にセンセーションを引き起こすものでした。その頃、私は創設者の背景を研究し、プロジェクトコミュニティに深く入り込み、その独自性を捉えようと多くの時間を費やしていました。

しかし、今日の状況は大きく異なっています。最近、あるニュースを見ました：ある企業がシリーズAの資金調達で3600万ドルを集め、安定通貨の支払いインフラを開発するために使用します。私はこれを「企業向け暗号化ソリューション」と分類し、その後は他の業務を処理し続けました。知らず知らずのうちに、私の態度は非常に実務的になっていました。

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暗号資産ベンチャーキャピタルの構図の変化

最近のデータによると、暗号資産業界の後期資金調達取引が初めて初期取引を上回り、比率は65%対35%に達しました。このかつてシードラウンド前の資金調達が主導していた業界は、今や重大な変化を経験しています。

現在の暗号資産ベンチャーキャピタル環境は、より成熟した特徴を示しています：

• 投資家はより慎重になり、デューデリジェンスの期間が延長される
• 規制のコンプライアンスが注目の焦点となる
• プロジェクト側は専門的なビジネスプランを提供する必要があります。
• より実際の収入モデルと収益性に重点を置く

最近の資金調達の事例は、インフラストラクチャーとB2Bソリューションの分野に多く集中しており、これらのプロジェクトは一見平凡に見えるが、安定した利益と拡張の可能性を持っている。

業界データの解釈

2025年第1四半期、暗号資産業界は合計446件の資金調達取引を完了し、総額は49億ドルに達し、前期比で40%の増加を記録しました。2025年全体の資金調達総額は180億ドルに達する見込みです。

しかし、これらの数字の背後には一つの事実が隠されています：少数の大規模な取引が全体のデータを大きく歪めています。例えば、ある国家基金がある有名な取引所に20億ドルを投資した場合、そのような単一の大口取引は全体のエコシステムの低迷状態を覆い隠しています。

注目すべきは、ビットコインの価格とベンチャーキャピタル活動との関連性が2023年に断裂し、現在も回復していないことです。これは、機関投資家がETFを通じて直接ビットコインにエクスポージャーを得ることができるようになり、リスクの高いスタートアップ企業への投資意欲が低下していることを示しています。

ベンチャーキャピタルの現実の厳しい面

暗号資産リスク投資規模は2022年の230億ドルの高点から大幅に減少し、2024年には60億ドルにとどまる。取引件数も2022年第1四半期の941件から2025年同時期には182件に激減した。

さらに懸念されるのは、2017年以来シードラウンドの資金調達を行った7650社のうち、成功裏にAラウンドに進んだのはわずか17%、Cラウンドに達したのは1%に過ぎないということです。このデータは、暗号資産のベンチャーキャピタル業界が困難な成熟過程を経ていることを示しています。

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投資の焦点のシフト

2021年から2022年にかけて注目を集めていたゲーム、NFT、DAOなどの分野は、今やベンチャーキャピタルの世界でほとんど姿を消しています。2025年の第1四半期には、取引およびインフラ関連の企業が大部分の投資を集め、DeFiプロトコルは7.63億ドルを調達しました。かつて取引量を主導していたWeb3/NFT/DAO/ゲームのカテゴリーは、資本配分の中で4位に後退しています。

この変化は、ベンチャーキャピタルが物語主導の投機から実際に収益を生むビジネスモデルに焦点を移し始めたことを示しています。同時に、人工知能分野も暗号資産プロジェクトの強力な競争相手となり、大量の投資の関心を引き付けています。

暗号スタートアップの厳しい現実

暗号資産スタートアップのシードラウンドからAラウンドへの成功率はわずか17%で、従来のテクノロジー業界の25-30%という水準を大きく下回っています。このデータは業界が直面している厳しい課題を浮き彫りにしています。

過去数年、暗号資産の起業のモデルは比較的シンプルでした：リスク資金を調達し、革新的な製品を開発し、トークンを発行して、個人投資家に退出流動性を提供してもらうこと。しかし、このモデルはもはや通用しません。2024年に発行される大多数のトークンの価格は初期の評価を大幅に下回っており、実際にかなりの収入を生み出せるプロジェクトはほとんどありません。

現在、ベンチャーキャピタルは伝統的なビジネスの問題、つまり収益モデルと収益のタイムラインに注目し始めています。この変化は、多くの暗号起業家にとって間違いなく革命的です。

投資集中化のトレンド

全体の資金調達取引の数は減少しているが、単一取引の規模は増加している。これは、業界が少数の大規模投資を中心に統合されていることを示している。「広く網を張る」式のシード投資の時代は終わり、トップファンドの支援を受けることが今後の資金調達の鍵となっている。

データによると、一部の主要なベンチャーキャピタル機関は、投資先企業の追加資金調達において高い関与を維持しています。このようなアプローチは、優れたプロジェクトを選ぶ能力を示すだけでなく、投資先企業への継続的なサポートを反映しています。

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まとめ

暗号資産風投業界は、熱狂から理性への転換を経験しています。このプロセスは挑戦に満ちていますが、新たな機会ももたらしています。実際の問題を解決し、真の価値を創造できるプロジェクトにとっては、現在の環境がむしろ彼らの発展に有利です。

懐かしさを感じるのは避けられませんが、この変化は業界の長期的な発展にとって重要です。投機熱はすでに退潮し、本当の価値創造が始まったばかりです。この新しい時代において、ビジネスの基本的な要素がプロジェクトの成功の鍵となるでしょう。