ネイティブ暗号化の法律時代の終焉

一、コンプライアンスの必然

暗号化はマイナーからメインストリームへと移行する過程で、分散型ブロックチェーンが世界に規制の"無人地帯"を開拓しました。サトシ・ナカモトのピアツーピア電子決済システムは成功しなかったが、それは平行世界の扉を開きました。この無数のノード上に存在するインターネットの世界は、従来の法律、政府、さらには社会や宗教の制約を超えています。

規制外の自由な環境は、この業界の発展を促進する重要な要素です。最初のICOから後のDeFiブーム、そして現在注目されているステーブルコインの応用まで、すべてがこの比較的自由な基盤の上に築かれています。伝統的な金融の束縛から解放されたことで、暗号業界の今日の姿が生まれました。

しかし、BTC ETFの承認やいくつかの重要な政治イベントの発生に伴い、原生暗号は新たな段階に入ったようです。業界は積極的にコンプライアンスを求め、伝統的な金融の弱点を補おうとしています。ステーブルコイン、実物資産のトークン化(RWA)、支払いなどの分野が次第に発展の重点となっています。一方で、NFTプロジェクトのような純粋な資産発行は、市場のホットトピックであり続けています。

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この変化の根本的な原因は、暗号化技術が現在、悪意のある行為を効果的に制約する手段を欠いていることにあります。ノードの誠実性と仲介の排除を保証することはできますが、この「ブラックフォレスト」の中で発生する可能性のあるさまざまな不良行為を防ぐことはできません。NFT、GameFi、SocialFiなど、かつて盛り上がった多くの概念は、プロジェクトの背後にある実体に高度に依存しています。暗号化は強力な資金調達能力を持っていますが、プロジェクト側がこれらの資金を適切に使用し、構想を現実に変えることをどのように保証するかは、依然として難題です。

非金融化のビジョンは、インフラの性能を向上させるだけでは実現できません。もし中央集権的な環境でも難しいことが、どのようにしてブロックチェーン上で実現できるのでしょうか？私たちはプロジェクト側に「作業量証明」を施すことはできないため、コンプライアンスに屈することは、未来の非金融化への必然的な道かもしれません。これが矛盾しているように見えますが、避けられない選択なのです。

暗号化は徐々に伝統的な金融の一部となりつつあり、この新興分野の発言権は上層によって掌握され始めています。下からの革新はますます少なくなり、機会も次第に圧縮されています。私たちが迎えようとしているのは、オンチェーンの覇権の時代です。

二、ステーブルコインの未来

チェーン上の覇権は主に二つの側面に現れます：一つはステーブルコイン分野の発展、もう一つは従来のインターネットモデルの再演です。

まず、ステーブルコインについて話しましょう。現在、市場には主に2種類のステーブルコインがあります：法定通貨に裏付けられたステーブルコインと、利回り型ステーブルコイン(YBS)。最近、『天才法案』の通過は法定通貨に裏付けられたステーブルコインに重大な影響を及ぼしました。この法案は「支払いステーブルコイン」の概念を明確に定義し、それがドルまたは高流動性資産によって完全に裏付けられることを要求しています。許可を受けた機関のみがステーブルコインを発行でき、厳格な準備金と透明性の要件を遵守する必要があります。

この法律の成立は、オンチェーン取引メディアが正式にアメリカの規制体系に組み込まれたことを意味します。アメリカの企業は米国債の恩恵を享受する一方で、アメリカ政府はオンチェーン取引に対してより大きなコントロールを持つことになります。これはドルの覇権的地位を維持するだけでなく、DeFiプロジェクトに潜在的な影響を与える可能性があります。

一方で、YBSステーブルコインも急速に発展しています。Ethenaなどのプロジェクトは、ブルマーケットの際に高い利回りを提供しながらも、同時に高い安定性を保つという構想を提案しています。しかし、様々な勢力の流入に伴い、YBSステーブルコインの発展は初志から逸脱しているようです。伝統的なヘッジファンドからマーケットメーカー、さらには取引所までもがこのケーキを奪い合っています。

このYBSステーブルコインの熱潮は、もはやその本来の意味を超えています。プロジェクトチームは自らの蓄積やより攻撃的な戦略を利用して市場を奪取し始め、本当に革新的なプロジェクトは逆に周縁化されています。技術とクリエイティブの重要性は低下しており、分散化ももはや重要な要素ではないようです。現在、中央集権型取引所とハイエンドの量子チームの組み合わせが主流となり、APYと便利さが決定的な要因となっています。

いくつかの投機的なプロジェクトと比較すると、YBSステーブルコインはより良い選択肢である可能性があります。しかし、この中央集権的な取引所の金融商品に似たパッケージがこの回の唯一の革新となると、過去の開発パスに問題があったのではないかと疑わざるを得ません。

III. 資産発行の変遷

パブリックチェーンは常に最大の資産発行プラットフォームであり、ICOの開始から業界の発展を促進してきました。しかし、現在のトレンドは伝統的なインターネットモデルに近づいているようです。一部の新興プラットフォームの収益モデルはWeb2と非常に似ており、コミュニティへの還元はほぼゼロです。これはWeb3が最初に追求した民主化、共同構築、共同富裕の理念に反しています。

現在、各大プラットフォームは革新的な資産発行プラットフォームをどのように構築するかを研究しています。Launchpadは原生暗号化ユーザーが急成長を求める楽園となっていますが、ここでのエコシステムにも問題があります。ユーザーはプラットフォームに対して料金を支払う必要があるだけでなく、激しい競争を経験しなければなりません。資産発行の形式もますます複雑になり、完全にブロックチェーンから離れたプロジェクトも現れています。

年初からのAIフレームワークの開始に伴い、完全にオフチェーンのプロジェクトがいくつかトークンを発行し始め、一部はオフチェーンの資産発行プラットフォームになっています。このような極端な投機行動は、業界のボトムラインを徐々に低下させています。投機と革新のバランスを取るために、DeSciなどの新しい概念が登場し、研究とブロックチェーンを結びつけようとしています。しかし、これらの試みは長期的な関心を得ていないようです。

市場が冷え込むと、新しいストーリーが引き継がれにくく、一部のプロジェクトはポンジスキームのようなモデルを採用し始めた。これらのモデルは短期的に価格を押し上げる可能性があるが、長期的には持続が難しい。前回のサイクルと比較して、現在の段階の投機はDeFiのような革新的な成果を生み出すのが難しいようだ。業界の発展を規制する新しいルールを策定する必要があるかもしれない。

第四に、アテンションエコノミーの台頭

過去、プロジェクトの成功は主にその技術力とストーリーテリング能力に依存していました。しかし現在、私たちは「注意を購入する」時代に突入しています。一部のプロジェクトはポイントシステムを通じてユーザーを引き付け、また取引所はKOLのためにMCN会社を設立しています。このeコマースのような販売促進モデルは業界内で広く応用されており、従来の技術説明会と比べて、この方法はより直接的で効果的であるようです。

注意力は間違いなく今日最も価値のある資産の一つですが、定量化することは難しい。特定のプロジェクトは、AIを通じて情報の「価値」を定量化し、コンテンツクリエイターの影響力を評価しようとしています。しかし、このモデルは明らかに長期的な価値を真に捉えることができず、トークンは「ファストムービングコンシューマーグッズ」となりつつあります。

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ポイント制度の欠点は明らかになってきています。もし将来のプロジェクトが主に注意を購入することに依存するならば、その行為の是非を判断することは難しいでしょう。プロジェクト側がマーケティングに努めるのは当然ですが、現在の業界は全員が炒作する傾向を示しているようです。古い暗号化時代は終わりを迎えたのかもしれません。影響力の販売が成熟したビジネスモデルとなっています。政治家から大手取引所、そして今やネットインフルエンサーまで、各方面がこのゲームでそれぞれの利益を得ていますが、本当に業界の繁栄を推進するプロジェクトはほとんどありません。

まとめ

ステーブルコインのグローバル化とブロックチェーン決済の普及は、もはや確定的なようです。しかし、このエコシステムの原住民として、私たちが必要なのは、オンチェーンのネイティブなステーブルコイン、非金融的なアプリケーション、そして次の革新の波です。また、私たちは完全にトラフィック中心のWeb3の世界に生きたくはありません。

時間は一部の初期のビットコイン支持者の見解を検証しているように見えますが、私は彼らが間違っていることを将来証明できることを願っています。私たちは真に分散化され、革新によって推進される暗号の世界を期待しています。