# 暗号化資産オンチェーンデータ分析デプス探討司会者：アレックス 自由研究者ゲスト：Colin 自由なトレーダー オンチェーンデータ研究者収録時間:2025.2.15皆さん、こんにちは。WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは常に問い続け、デプスな思考を行い、WEB3の世界における事実を明らかにし、現実を探求し、コンセンサスを見つけます。皆さんにホットトピックの背後にある論理を整理し、事件そのものを貫通する洞察を提供し、多様な思考の視点を導入します。**声明：今回のポッドキャストで議論する内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトは投資のアドバイスを構成するものではありません。****アレックス：**今期の番組は少し特別です。なぜなら、以前は特定のトラックやプロジェクトについて多くの話題を議論し、周期的なストーリーについても交流しました。例えば、以前にmemeについて話しました。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特にBTCのオンチェーンデータ分析について議論します。私たちはその作用原理や重要な指標を間近で検証し、その方法論を学びます。今日の番組では、多くの指標に関する概念に触れ、これらの概念をテキスト版の冒頭にリストアップして、皆さんが理解しやすくします。**今期のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念：**実現市場価格（Realized Price）：ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格を加重して計算したもので、ビットコインのオンチェーン歴史コストを反映し、市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。URPD：実現価格分布。BTCのチップの価格分布状況を観察するために使用されます。RUP（相対未実現利益）：ビットコイン市場における全ての保有者の未実現利益が総市場価値に占める比率を測るために用いられます。Cointime True Market Mean Price ：Cointime Economics システムに基づくオンチェーンの平均価格指標であり、ビットコインの「時間加重」を導入することで、BTCの長期的な価値をより正確に評価することを目的としています。BTCの現在の市場価格や実現市場価格（Realized Price）と比較して、Cointime システム下のTrue Market Mean Price は時間の影響も総合的に考慮しており、BTCの長期サイクルに適した価格となっています。シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーが提唱した評価指標で、株式市場の長期的なリターンの潜在能力を評価し、株式が他の資産に対してどれだけ魅力的であるかを測定します。シラーの株価収益率指標（CAPE）を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。### 学ぶオンチェーンデータ分析の契機**アレックス：**今日のゲストは自由なトレーダーで、オンチェーンデータの研究者コリンです。それではコリン、リスナーの皆さんに挨拶をお願いします。**コリン：**みなさん、こんにちは。まず、アレックスの招待に感謝します。この招待を受けたとき、少し驚きました。私は無名の小さな投資家で、特別な肩書きもなく、静かに自分の取引を行っています。私の名前はコリンで、ソーシャルメディアで「ベグさん」というアカウントを運営しており、主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、そして取引概念の共有を行っています。自分の位置づけについては大きく3つあります。1つ目はイベントドリブン型のトレーダーで、普段はイベントドリブン型の取引戦略について考えています。2つ目はオンチェーンデータのアナリストで、こちらは主にソーシャルメディアで共有している内容です。3つ目は比較的保守的で、自称インデックス投資家です。私は一部の資金を米国株の大盤に配置し、この資金を通じてBetaを投資し、資産曲線全体のボラティリティを低下させつつ、全体のポジションに一定の防御性を保つようにしています。以上が、私の自己位置づけです。**アレックス：**コリンの自己紹介に感謝します。コリンを番組に招待したのは、彼のビットコインのオンチェーンデータ分析に関するソーシャルメディアでの投稿を見て、非常にインスピレーションを受けたからです。これは以前あまり話題にされていなかったテーマであり、私自身のセクションでも比較的欠けている部分です。彼が書いた一連の記事を読み、論理が明確で内容があると感じたので、招待することにしました。皆さんに注意していただきたいのは、今日私もゲストも意見は非常に主観的であり、情報や意見は将来的に変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して異なる人々が異なる解釈をする可能性があります。今回の内容は、投資のアドバイスとしては受け取らないでください。この番組では、いくつかのデータ分析プラットフォームに言及しますが、個人使用の共有と例示としてのみ行い、商業的な推奨とはしません。この番組は、いかなるプラットフォームからも商業的なスポンサーシップを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。先ほどコリンがトレーダーであると言いましたが、どのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか？**コリン：**この問題は2つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、私の周りの誰であれ、金融市場に入ろうとしている、またはすでに入っている人、私自身を含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことだと思います。利益を利用して自分の生活の質を向上させることです。だから、私の理念は一貫していて、私の利益に役立つものを学びに行くということです。この方法で全体の取引システムの期待値を高めます。簡単に言うと、お金を稼げるものを学ぶということです。第二の部分は、最初にオンチェーンデータに接触したのは、単純に偶然でした。約6、7年前のことで、当時は全く理解していませんでした。ただこれを見たり、あれを見たりしていました。さまざまな分野を探求しているときに、面白い研究理論を見つけて学びたいと思いました。その時、偶然ビットコインに関するいわゆるオンチェーンデータ分析の分野を見つけて、学び始め、研究し始めました。後期には、他の分野で学んだ知識、主に量的取引開発の部分を組み合わせて、オンチェーンデータに結び付けて、いくつかの取引モデルを開発し、最後にこれらのモデルを自分の取引システムに統合しました。**アレックス：**それでは、正式にオンチェーンデータ分析に関わってから、これまでにどのくらいの年数をかけて比較的体系的に学び、研究してきたのでしょうか？**コリン：**私はこれを定義するのが難しいと思います。実際、私はこれまで本当に体系的に学んだことがありません。なぜなら、以前から今まで、自分自身が直面している問題は、実際には体系的な教育をまったく見たことがないことです。この分野を最初に見たとき、もう数年前のことですが、その時点で気づいていましたが、深く研究することはなく、2、3本の論文を読んでこれを知りました。しばらくしてから、より深い内容を再度見て、当時は他のことに集中して研究していましたが、再びここに戻り、この分野がとても興味深いと思って、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなく、寄せ集めているような感じです。**アレックス：**了解しました。それでは、オンチェーンデータの学習から実際の投資実戦に応用するまで、これが続いているのは大体どれくらいの時間ですか？**コリン：**この境界は定義するのが難しいですが、ビットコインのサイクルに近い......二つのサイクルとは言えませんが、牛市から始めるか、熊市から始めるかによります。大体2020年、2019年頃から触れ始めましたが、その時は実際のアプリケーションはありませんでした。なぜなら、私はその時点ではまだこのことに慣れていなかったので、学び始めたばかりでした。### オンチェーンデータ分析の価値と原理**アレックス：**理解しました。これからオンチェーンデータ分析に関する具体的な概念について多くのことを話しますが、普段使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームは一般的にどれですか？**コリン：**私は今主に一つのウェブサイト、つまりGlassnodeを使っています。簡単に説明すると、これは有料です。有料版は2つのレベルがあり、1つはプロ版で、かなり高価で、1ヶ月に800ドル以上かかると記憶しています。もう1つは少し忘れてしまいましたが、1ヶ月に大体30数Uから40数Uです。無料版もありますが、無料版で見られる情報は実際には非常に少ないです。もちろんGlassnode以外にもたくさんありますが、最終的に私がそれを選んだのは、最初にフィルタリングと研究をしているときに、このウェブサイトが私の好みに最も合っていたからです。**アレックス：**理解しました。コリンの多くの情報を見た後、私も自分でGlassnodeに登録して、彼らの有料会員になりました。確かに、彼らのデータは非常に豊富で、即時性も優れていると感じます。では、次の質問に移りましょう。あなたはトレーダーだと言いましたが、あなたが重視しているのは投資の実践に対する助けです。では、オンチェーンデータ分析があなたの投資における核心的な価値とは何ですか？その背後にある原理は何ですか？少し紹介していただけますか？**コリン：**はい。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理について話します。この二つは一緒に説明するつもりですが、実際にはかなりシンプルです。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、さらには不動産やいくつかの原材料を取引する場合でも、ビットコインとの根本的な違いは、それが区块链技術を採用していることです。この技術の最も重要で、皆がよく言う価値はその透明性です。これらのビットコインの移転情報は公開透明なので、例えば300個のビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移されたのを見ることができます。これは区块链ブラウザで確認できます。私はこのアドレスの背後に誰がいるかは分かりませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどの個人もビットコインの価格動向やトレンドに影響を与えることはできないからです。したがって、通常、私たちがオンチェーンデータを研究する際には、市場全体を見て、そのトレンド、集団の合意や行動を見ます。このアドレスやあのアドレスの背後に誰がいるかはわからなくても、すべてのアドレスを集約して、彼らの資金の流れを分析し、彼らがすでに利益確定をしているか、損切りをしているか、彼らの利益状況がどうなっているか、損失状況がどうなっているか、彼らがどの価格帯で大量のビットコインを買うことを好むか、またはどの価格帯でビットコインを買うことを好まないか、これらのデータは実際に見えるものです。これが、私が考えるビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に比べて最大の価値である理由です。他の市場ではこれができないからです。**アレックス：**確かにこの点は非常に重要です。私たちが暗号投資をする際、株式や他の製品を見るのと同様に、基本的な分析を行う必要があります。あなたが言ったように、オンチェーンデータは透明で、誰でも観察することができます。他のプロの投資家がオンチェーンデータを見ている中で、あなたが見ないのであれば、それは投資において他の人に比べて重要な武器を一つ失っていることになります。### オンチェーンデータ分析の難点**アレックス：**実際にオンチェーンデータ分析を行う際、主な難しさや課題は何だと思いますか？**コリン：**この質問は非常に良い質問だと思いますので、二つの部分に分けてお答えします。まず第一の部分は比較的解決しやすいもので、学習において比較的困難な点が基礎知識です。ほとんどの人にとって、私自身もそうでしたが、真に体系的な教育を見つけるのが難しいです。当然、私はこのような有料コースがあるかどうかをオフラインで尋ねることはありませんでしたが、もしあったとしても、私はあまり買う勇気がありません。なぜなら、私自身が取引をしている中で、実際にはいくつかのコースを購入することに対してあまりお金を使いたくないからです。私は体系的な教育を受けたことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り下げて探求する必要があります。オンチェーンデータの種類は多く、研究の過程で、私自身の理念は、見た指標の背後にある計算方法や原理をすべて明らかにすることです。これは非常に時間がかかるプロセスです。なぜなら、特定の指標を見ただけでは計算式が示されるだけですが、私の考えはその計算式の背後に何があるのか、なぜそのように設計されているのかを推敲することです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」と呼ばれる二つ目の作業です。量的戦略開発に関連する経験がある人や指標に関連した研究をしている人は、実際に知っていることがあります。それは、多くの指標の相関関係が非常に高いということです。相関関係が高すぎると、解釈の際にノイズが生じやすく、過度に解釈してしまうことがあります。例えば、私が今日、逃げるトップのシステムを持っていると仮定します。この逃げるトップのシステムには、1号から10号までの10個の信号があるとします。もし1号から4号の相関関係が高すぎると、問題が生じます。例えば、今日ビットコインの価格がある。
デプス解析BTCオンチェーンデータ 探討暗号化投資新次元
暗号化資産オンチェーンデータ分析デプス探討
司会者：アレックス 自由研究者
ゲスト：Colin 自由なトレーダー オンチェーンデータ研究者
収録時間:2025.2.15
皆さん、こんにちは。WEB3 Mint To Beへようこそ。ここでは、私たちは常に問い続け、デプスな思考を行い、WEB3の世界における事実を明らかにし、現実を探求し、コンセンサスを見つけます。皆さんにホットトピックの背後にある論理を整理し、事件そのものを貫通する洞察を提供し、多様な思考の視点を導入します。
声明：今回のポッドキャストで議論する内容は、各ゲストが所属する機関の見解を代表するものではなく、言及されたプロジェクトは投資のアドバイスを構成するものではありません。
**アレックス：**今期の番組は少し特別です。なぜなら、以前は特定のトラックやプロジェクトについて多くの話題を議論し、周期的なストーリーについても交流しました。例えば、以前にmemeについて話しました。しかし、今日はオンチェーンデータ分析、特にBTCのオンチェーンデータ分析について議論します。私たちはその作用原理や重要な指標を間近で検証し、その方法論を学びます。今日の番組では、多くの指標に関する概念に触れ、これらの概念をテキスト版の冒頭にリストアップして、皆さんが理解しやすくします。
今期のポッドキャストで言及されたデータ指標と概念：
実現市場価格（Realized Price）：ビットコインの最後のオンチェーン移動時の価格を加重して計算したもので、ビットコインのオンチェーン歴史コストを反映し、市場の全体的な利益/損失状態を評価するのに適しています。
URPD：実現価格分布。BTCのチップの価格分布状況を観察するために使用されます。
RUP（相対未実現利益）：ビットコイン市場における全ての保有者の未実現利益が総市場価値に占める比率を測るために用いられます。
Cointime True Market Mean Price ：Cointime Economics システムに基づくオンチェーンの平均価格指標であり、ビットコインの「時間加重」を導入することで、BTCの長期的な価値をより正確に評価することを目的としています。BTCの現在の市場価格や実現市場価格（Realized Price）と比較して、Cointime システム下のTrue Market Mean Price は時間の影響も総合的に考慮しており、BTCの長期サイクルに適した価格となっています。
シラーECY：ノーベル経済学賞受賞者ロバート・シラーが提唱した評価指標で、株式市場の長期的なリターンの潜在能力を評価し、株式が他の資産に対してどれだけ魅力的であるかを測定します。シラーの株価収益率指標（CAPE）を改良したもので、主に金利環境の影響を考慮しています。
学ぶオンチェーンデータ分析の契機
**アレックス：**今日のゲストは自由なトレーダーで、オンチェーンデータの研究者コリンです。それではコリン、リスナーの皆さんに挨拶をお願いします。
**コリン：**みなさん、こんにちは。まず、アレックスの招待に感謝します。この招待を受けたとき、少し驚きました。私は無名の小さな投資家で、特別な肩書きもなく、静かに自分の取引を行っています。私の名前はコリンで、ソーシャルメディアで「ベグさん」というアカウントを運営しており、主にオンチェーンデータの教育、現在の市場状況の分析、そして取引概念の共有を行っています。自分の位置づけについては大きく3つあります。1つ目はイベントドリブン型のトレーダーで、普段はイベントドリブン型の取引戦略について考えています。2つ目はオンチェーンデータのアナリストで、こちらは主にソーシャルメディアで共有している内容です。3つ目は比較的保守的で、自称インデックス投資家です。私は一部の資金を米国株の大盤に配置し、この資金を通じてBetaを投資し、資産曲線全体のボラティリティを低下させつつ、全体のポジションに一定の防御性を保つようにしています。以上が、私の自己位置づけです。
**アレックス：**コリンの自己紹介に感謝します。コリンを番組に招待したのは、彼のビットコインのオンチェーンデータ分析に関するソーシャルメディアでの投稿を見て、非常にインスピレーションを受けたからです。これは以前あまり話題にされていなかったテーマであり、私自身のセクションでも比較的欠けている部分です。彼が書いた一連の記事を読み、論理が明確で内容があると感じたので、招待することにしました。皆さんに注意していただきたいのは、今日私もゲストも意見は非常に主観的であり、情報や意見は将来的に変わる可能性があるということです。同じデータや指標に対して異なる人々が異なる解釈をする可能性があります。今回の内容は、投資のアドバイスとしては受け取らないでください。この番組では、いくつかのデータ分析プラットフォームに言及しますが、個人使用の共有と例示としてのみ行い、商業的な推奨とはしません。この番組は、いかなるプラットフォームからも商業的なスポンサーシップを受けていません。それでは本題に入り、暗号資産のオンチェーンデータ分析について話しましょう。先ほどコリンがトレーダーであると言いましたが、どのような状況で暗号資産のオンチェーンデータ分析に触れ、学び始めたのですか？
**コリン：**この問題は2つの部分に分けて答えるべきだと思います。まず第一に、私の周りの誰であれ、金融市場に入ろうとしている、またはすでに入っている人、私自身を含めて、最も重要な目標はお金を稼ぐことだと思います。利益を利用して自分の生活の質を向上させることです。だから、私の理念は一貫していて、私の利益に役立つものを学びに行くということです。この方法で全体の取引システムの期待値を高めます。簡単に言うと、お金を稼げるものを学ぶということです。第二の部分は、最初にオンチェーンデータに接触したのは、単純に偶然でした。約6、7年前のことで、当時は全く理解していませんでした。ただこれを見たり、あれを見たりしていました。さまざまな分野を探求しているときに、面白い研究理論を見つけて学びたいと思いました。その時、偶然ビットコインに関するいわゆるオンチェーンデータ分析の分野を見つけて、学び始め、研究し始めました。後期には、他の分野で学んだ知識、主に量的取引開発の部分を組み合わせて、オンチェーンデータに結び付けて、いくつかの取引モデルを開発し、最後にこれらのモデルを自分の取引システムに統合しました。
**アレックス：**それでは、正式にオンチェーンデータ分析に関わってから、これまでにどのくらいの年数をかけて比較的体系的に学び、研究してきたのでしょうか？
**コリン：**私はこれを定義するのが難しいと思います。実際、私はこれまで本当に体系的に学んだことがありません。なぜなら、以前から今まで、自分自身が直面している問題は、実際には体系的な教育をまったく見たことがないことです。この分野を最初に見たとき、もう数年前のことですが、その時点で気づいていましたが、深く研究することはなく、2、3本の論文を読んでこれを知りました。しばらくしてから、より深い内容を再度見て、当時は他のことに集中して研究していましたが、再びここに戻り、この分野がとても興味深いと思って、研究を続けました。体系的に学ぶ時間はなく、寄せ集めているような感じです。
**アレックス：**了解しました。それでは、オンチェーンデータの学習から実際の投資実戦に応用するまで、これが続いているのは大体どれくらいの時間ですか？
**コリン：**この境界は定義するのが難しいですが、ビットコインのサイクルに近い......二つのサイクルとは言えませんが、牛市から始めるか、熊市から始めるかによります。大体2020年、2019年頃から触れ始めましたが、その時は実際のアプリケーションはありませんでした。なぜなら、私はその時点ではまだこのことに慣れていなかったので、学び始めたばかりでした。
オンチェーンデータ分析の価値と原理
**アレックス：**理解しました。これからオンチェーンデータ分析に関する具体的な概念について多くのことを話しますが、普段使用しているオンチェーンデータ観測プラットフォームは一般的にどれですか？
**コリン：**私は今主に一つのウェブサイト、つまりGlassnodeを使っています。簡単に説明すると、これは有料です。有料版は2つのレベルがあり、1つはプロ版で、かなり高価で、1ヶ月に800ドル以上かかると記憶しています。もう1つは少し忘れてしまいましたが、1ヶ月に大体30数Uから40数Uです。無料版もありますが、無料版で見られる情報は実際には非常に少ないです。もちろんGlassnode以外にもたくさんありますが、最終的に私がそれを選んだのは、最初にフィルタリングと研究をしているときに、このウェブサイトが私の好みに最も合っていたからです。
**アレックス：**理解しました。コリンの多くの情報を見た後、私も自分でGlassnodeに登録して、彼らの有料会員になりました。確かに、彼らのデータは非常に豊富で、即時性も優れていると感じます。では、次の質問に移りましょう。あなたはトレーダーだと言いましたが、あなたが重視しているのは投資の実践に対する助けです。では、オンチェーンデータ分析があなたの投資における核心的な価値とは何ですか？その背後にある原理は何ですか？少し紹介していただけますか？
**コリン：**はい。まず最初に、オンチェーンデータ分析の価値と原理について話します。この二つは一緒に説明するつもりですが、実際にはかなりシンプルです。私たちの伝統的な金融市場では、株式、先物、債券オプション、さらには不動産やいくつかの原材料を取引する場合でも、ビットコインとの根本的な違いは、それが区块链技術を採用していることです。この技術の最も重要で、皆がよく言う価値はその透明性です。これらのビットコインの移転情報は公開透明なので、例えば300個のビットコインがあるアドレスから別のアドレスに移されたのを見ることができます。これは区块链ブラウザで確認できます。私はこのアドレスの背後に誰がいるかは分かりませんが、それは重要ではありません。なぜなら、実際にはどの個人もビットコインの価格動向やトレンドに影響を与えることはできないからです。したがって、通常、私たちがオンチェーンデータを研究する際には、市場全体を見て、そのトレンド、集団の合意や行動を見ます。このアドレスやあのアドレスの背後に誰がいるかはわからなくても、すべてのアドレスを集約して、彼らの資金の流れを分析し、彼らがすでに利益確定をしているか、損切りをしているか、彼らの利益状況がどうなっているか、損失状況がどうなっているか、彼らがどの価格帯で大量のビットコインを買うことを好むか、またはどの価格帯でビットコインを買うことを好まないか、これらのデータは実際に見えるものです。これが、私が考えるビットコインのオンチェーンデータ分析が他の金融市場に比べて最大の価値である理由です。他の市場ではこれができないからです。
**アレックス：**確かにこの点は非常に重要です。私たちが暗号投資をする際、株式や他の製品を見るのと同様に、基本的な分析を行う必要があります。あなたが言ったように、オンチェーンデータは透明で、誰でも観察することができます。他のプロの投資家がオンチェーンデータを見ている中で、あなたが見ないのであれば、それは投資において他の人に比べて重要な武器を一つ失っていることになります。
オンチェーンデータ分析の難点
**アレックス：**実際にオンチェーンデータ分析を行う際、主な難しさや課題は何だと思いますか？
**コリン：**この質問は非常に良い質問だと思いますので、二つの部分に分けてお答えします。まず第一の部分は比較的解決しやすいもので、学習において比較的困難な点が基礎知識です。ほとんどの人にとって、私自身もそうでしたが、真に体系的な教育を見つけるのが難しいです。当然、私はこのような有料コースがあるかどうかをオフラインで尋ねることはありませんでしたが、もしあったとしても、私はあまり買う勇気がありません。なぜなら、私自身が取引をしている中で、実際にはいくつかのコースを購入することに対してあまりお金を使いたくないからです。私は体系的な教育を受けたことがないので、実際にはすべての内容を自分で掘り下げて探求する必要があります。オンチェーンデータの種類は多く、研究の過程で、私自身の理念は、見た指標の背後にある計算方法や原理をすべて明らかにすることです。これは非常に時間がかかるプロセスです。なぜなら、特定の指標を見ただけでは計算式が示されるだけですが、私の考えはその計算式の背後に何があるのか、なぜそのように設計されているのかを推敲することです。これらの指標を理解した後、次に行うべきことは「選別」と呼ばれる二つ目の作業です。量的戦略開発に関連する経験がある人や指標に関連した研究をしている人は、実際に知っていることがあります。それは、多くの指標の相関関係が非常に高いということです。相関関係が高すぎると、解釈の際にノイズが生じやすく、過度に解釈してしまうことがあります。例えば、私が今日、逃げるトップのシステムを持っていると仮定します。この逃げるトップのシステムには、1号から10号までの10個の信号があるとします。もし1号から4号の相関関係が高すぎると、問題が生じます。例えば、今日ビットコインの価格がある。