VC業界の困難と転換:コンセンサス大会香港スタンドの見聞と考察

最近、香港で行われたコンセンサス会議に参加し、VC業界が直面している厳しい挑戦を深く感じました。繁盛しているプロジェクトに対して、VCは一般的に厳しい状況にあります。ある機関は新たな資金調達が難しく、別の機関では人材流出が深刻で、また別の機関は戦略的投資家に転身せざるを得なくなっています。さらには、いくつかのVCが資金調達のためにMemeコインを発行することを検討していることからも、状況の厳しさが伺えます。

このような状況に直面して、多くの同業者がVC業界を離れることを選びました。プロジェクト側に参加する者もいれば、意見リーダーに転身する者もいます。誰もが新たな生存の道を探しています。これは思わず考えさせられます：VC業界には一体何が問題だったのか？そして、どうやって打開すべきか？

まず、中国でもアメリカでも、VCは投資資産クラスとしての黄金時代が過ぎ去ったことを認めざるを得ません。Lightspeedの例を挙げると、2012年に投資したファンドは3.7倍の配分リターンを達成しましたが、2014年以降、元本を回収することすら難しくなっています。

中国VC業界も類似の軌跡を辿った。人口ボーナスに依存し、モバイルインターネットと消費インターネットの高速成長が、一連の巨大企業を生み出した。しかし、2015年以降、規制の厳格化、流動性の引き締め、業界のボーナスの衰退などの要因により、VC機関のリターン率は大幅に低下し、大量の従事者が離脱した。

暗号通貨VCも同様に免れません。マクロ環境の変化、市場構造の進化、資本収益の低下に伴い、この分野のVCも巨大な生存の挑戦に直面しています。

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流動性の不足と市場の駆け引きの激化

過去、暗号通貨投資のバリューチェーンは非常に明確でした: プロジェクト側が革新的なアイデアを提案し、VCが戦略的支援とリソースを提供し、オピニオンリーダーが重要な時期に市場の声を拡大し、最終的に取引所で価値発見を完了します。各方面が異なる段階で価値を提供し、リスクを負い、相応のリターンを得て、比較的公平なバリューチェーンが形成されました。

VCの価値は、初期資金を提供することだけにとどまりません。私たちはプロジェクトチームにエコシステム資源を接続し、戦略的アドバイスを提供し、コアチームの構築を支援します。私たちは通常、長期ロックアップ期間に直面し、プロジェクトチームと共に長期的なウィンウィンを目指しています。

しかし、現在の市場環境では、核心的な矛盾は流動性が極度に不足しており、市場の駆け引きが激化しているため、VCモデルは持続困難です。

資本フローの変化とVCのジレンマ

今回のブルマーケットは主にアメリカのビットコイン現物ETFと機関投資家の参入によって駆動されています。しかし、資金の流れには重大な変化がありました:

1. 機関資金は主にビットコイン、ETF、インデックスに流れ、他の暗号通貨にはほとんど流れない。
2. 真の技術と製品の革新の支えが不足しているため、他の暗号通貨は高い評価を維持することが難しい。

これにより、VCモデルは市場から疑問を持たれました。個人投資家は、VCが不公平な優位性を持っており、より低コストでトークンを取得し、重要な情報を掌握できると考えています。この情報の非対称性は市場の信頼崩壊を引き起こし、流動性はさらに枯渇しています。高度に競争的な環境では、個人投資家は「絶対的な公平」を求めています。一方で、二次市場のファンド戦略は市場の感情と強く対立することはなく、個人投資家にも同等の市場参入の機会があります。

現在のVCに対する強い疑問は、本質的には流動性不足の背景において、「絶対的公平」に対する「相対的公平」の反撃である。

Memeファイナンスモデルの興起

Memeは単なる文化現象ではなく、新しい資金調達の方法と見なされるべきです。その核心的な価値は:

• 公平参加メカニズム:個人投資家は、オンチェーンデータを通じて情報を追跡し、比較的公平な価格で初期のトークンを取得できます。
• より低い参入障壁: 開発者が「まず資産を持ち、その後に製品を持つ」ことを許可します。

この論理自体には問題はありません。多くのパブリックチェーンはエコシステムが成熟していない時にトークンを発行しましたが、Memeプロジェクトはなぜ同じ方法で注意を引いてから製品を開発できないのでしょうか?

本質的に、この「資産から製品へ」という道の進化は、ポピュリズム資本主義が金融エコシステムに与えた衝撃を反映しています。注意力経済の盛行、急速に富を得たいという欲求への対応、伝統的な金融独占の打破、資金のハードルの引き下げ、情報の公開と透明性、これらはすべて新時代における不可避のトレンドです。GameStopの個人投資家とウォール街の戦いから、ICO、NFT、さらにはMemeによる資金調達方法の進化に至るまで、すべては時代の波の中での金融版の演出です。

VCの新しいモデルにおける役割

ミームファイナンスモデルは完璧ではありません。その最大の問題は信号対雑音比が非常に低く、かつてない信頼の課題をもたらすことです:

• 信号対雑音比が非常に低い: 閾値の低下により大量の質の低いプロジェクトが出現。
• 情報の透明性が不足している: 高流動性プロジェクトでは、長期的な構築は短期的なゲームプレイほど重要ではなくなっている。
• 信頼コストの急増: 高流動性は高度なゲームを意味し、創業者との長期的な利益の結びつきを築くことが難しい。

異なる参加者の思考パターンにも違いがあります:

• Meme参加者は考える:物語>チップ構造≈コミュニティまたは感情>製品技術
• プライマリーマーケットは次のように考えています: ナラティブ>プロダクト技術≈トークン構造>コミュニティまたは感情

Memeモードは本質的にVCモードよりも複雑です。製品と技術のサポートが不足しているため、"絶対公正"はしばしば表面的なものに過ぎません。高度にゲーム化された環境では、本当の長期的なビルダーが逆に識別しにくくなります。

VCは消えない、なぜなら世界には巨大な情報と信頼の非対称性が存在するからだ。特定の協力リソースは、一般の開発者が取得するのが難しい。

しかし、ポピュリズム資本主義の波に直面して、VCはもはや情報の非対称性に依存して簡単に利益を得ることはできません。変化に適応することは常に容易ではなく、特に市場のパラダイムが再構築され、過去に有効だった方法論が迅速に淘汰されるときはそうです。Memeファイナンスの台頭は、より深い流動性の変革と信頼メカニズムの再構築を反映しています。

Memeの高い流動性、短期的なゲームプレイとVCの長期的なサポート、価値の付与の間でどのようにバランスを見つけるかは、現在VCが直面しなければならない課題です。構造的変化を認識し、投資戦略を調整することは簡単なことではありません。

しかし、市場がどのように変化しても、ひとつだけは変わらない: 長期的な価値を本当に決定するのは、先見の明があり、実行力が強く、持続的な構築を望む優れた創業者たちである。

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