米国がステーブルコイン法案を提出予定、一部のタイプのステーブルコインは規制リスクに直面する可能性

テラ/USTアルゴリズムステーブルコインシステムの崩壊後、アメリカはステーブルコインに対する規制を強化しました。最近の報道によると、アメリカ合衆国下院はテラUSD（UST）のようなアルゴリズムステーブルコインに対して禁止令を実施する法案を検討中です。

この法案の草案では、新しい「内生担保ステーブルコイン」の発行または作成を禁止することが提案されています。この種のステーブルコインの特徴は、固定された金額の通貨価値に変換、償還、または買い戻しが可能であり、同じ創造者の別のデジタル資産に依存してその固定価格を維持することです。

"内生抵押ステーブルコイン"は通常、発行者自身が創造した資産（例えば、ガバナンストークン）を担保として使用してステーブルコインを発行することを指します。このメカニズムは、ブルマーケットでは担保の価格とステーブルコインの数量が螺旋的に上昇する可能性があり、ベアマーケットでは清算とデススパイラルを引き起こす可能性があります。Terra/USTは典型的な失敗事例です。

この定義に基づいて、以下のいくつかのステーブルコインが規制リスクに直面する可能性があります：

1. 過剰担保型：例えばSynthetixのsUSDは、ガバナンストークンSNXを担保として使用し、400%の担保率でステーブルコインを発行します。

2. Terraに似たメカニズム：Neutrino ProtocolのUSDNは、そのメカニズムがTerraに似ており、価格は長期間にわたり1ドルを若干下回っています。

3. 一部のアルゴリズムステーブルコイン：Fraxのように、現在の担保率は92.5%に達していますが、そのメカニズムにはアルゴリズム部分が含まれており、法案の禁止の定義に該当する可能性があります。

比較すると、MakerDAOのDAIやLiquityのLUSDなどのいくつかの分散型ステーブルコインは、主にETHなどの分散型資産を担保として使用しており、内生的担保ステーブルコインの範疇には含まれない可能性があります。しかし、現在それらがアメリカ合衆国下院での認定において合法であるかどうかは不明です。

中央集権的なステーブルコインについて、この法案は規制機関を明確にしています。銀行または信用組合は、通貨監督署および連邦預金保険公社の監督の下で独自のステーブルコインを発行できます。この法案はまた、連邦準備制度に対して非銀行発行者の申請に対する決定プロセスを構築するよう指示しています。規制機関の承認なしにステーブルコインを発行することは厳しい罰則に直面する可能性があります。

注目すべきは、この法案が現在まだ草案段階にあり、早ければ来週に議論される可能性があるということです。その間に変更が生じる可能性もあります。仮に可決された場合でも、実際に施行されるまでには一定の時間が必要です。業界はこの法案の進展とそのステーブルコイン市場への潜在的な影響に注目しています。