ステーブルコイン革命進行中:技術アーキテクチャとビジネスエコシステムの共鳴

グローバル金融システムは深刻な変革を経験しています。伝統的な決済ネットワークはインフラが古く、決済サイクルが長く、高額な費用のため、ステーブルコインのあらゆる挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、国境を越えた価値の流れ、企業取引のパラダイム、および個人金融サービスの取得方法を革新しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な決済の重要な基盤構造となっています。大手フィンテック企業、決済処理業者、そして主権主体は、徐々にステーブルコインを消費者向けのアプリケーションや企業の資金フローに統合しています。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な利回り商品などの新興金融ツールが、ステーブルコインの利用の便捷性を大幅に向上させています。

本報告は技術とビジネスの二重の視点から、ステーブルコインエコシステムを深く分析します。この分野を形成する重要な参加者、ステーブルコイン取引を支える核心的なインフラ、そしてその応用を推進する動的な需要を研究します。さらに、ステーブルコインがどのように新しい金融アプリケーションシーンを生み出し、広く世界経済プロセスに組み込まれる際に直面する課題についても考察します。

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一、なぜステーブルコインで支払いを選ぶのか?

ステーブルコインの影響力を探究するためには、まず伝統的な決済ソリューションを考察する必要があります。これらの伝統的なシステムには現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信(SWIFT)、自動清算所(ACH)、そしてピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に溶け込んでいるものの、ACHやSWIFTなどの多くの決済チャネルのインフラは1970年代から存在しています。当時は革新的でしたが、今日ではこれらのグローバル決済インフラのほとんどが時代遅れで、非常に断片化されています。全体として、これらの決済方法は高コスト、高摩擦、処理時間の長さ、24時間365日の決済ができないこと、そしてバックエンドプロセスが複雑であるといった問題に悩まされています。さらに、これらのサービスはしばしば、身分確認、融資、コンプライアンス、詐欺保護、銀行との統合などの不必要な追加サービスの料金を支払う必要があります。

ステーブルコインによる支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比較して、ブロックチェーンを利用した支払い決済は、支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減少させ、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮されるだけでなく、コストも削減されました。

ステーブルコイン決済の主な利点は以下のように要約できます:

• リアルタイム決済: 取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムにおける遅延が排除されます。
• 安全で信頼性が高い: ブロックチェーンの改ざん不可能な帳簿は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減: 中間業者を排除することで取引手数料が大幅に削減され、ユーザーの支出を節約します。
• グローバルカバレッジ: 分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしきれない市場(、銀行口座を持たない人々)にリーチし、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン決済業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタックレイヤーに細分化できます:

( 1. 第一層: アプリケーション層

アプリケーション層は主に各種の決済サービスプロバイダー)PSP###で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供しています。これらのプラットフォームはユーザーに便利なステーブルコインの接続方法を提供し、アプリケーション層で開発を行う開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. 支払いゲートウェイ

ペイメントゲートウェイは、安全な支払い処理を通じて、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には:

• ストライプ: 伝統的な決済プロバイダーがUSDCなどのステーブルコインを統合して、グローバルな支払いに利用しています。
• MetaMask:本体は直接的な法定通貨交換機能を提供しておらず、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて入出金操作を実現できます。
• Helio:45 万のアクティブウォレットと 6000 の加盟店。Solana Pay プラグインを利用することで、数百万の Shopify 加盟店が暗号通貨で決済でき、即座に USDY を他のステーブルコイン（USDC、EURC、PYUSD）に変換できます。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、RevolutなどのWeb2決済アプリも、ユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可しており、ステーブルコインの適用シーンをさらに広げています。

決済ゲートウェイプロバイダーの領域は明確に2つのカテゴリーに分けられ(一定の重複が存在します)

1(開発者向けの決済ゲートウェイ;2)消費者向けの決済ゲートウェイ。ほとんどの決済ゲートウェイプロバイダーは、通常どちらか一方に重点を置き、それによってコア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形成します。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラストラクチャをワークフローに組み込む必要がある企業、フィンテック企業、および企業にサービスを提供することを目的としています。通常、アプリケーションプログラミングインターフェース)API)、ソフトウェア開発キット(SDK)、および開発者ツールを提供し、既存の決済システムに統合して自動決済、ステーブルコインウォレット、バーチャルアカウント、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールの提供に特化した新興プロジェクトには、以下が含まれます:

• BVNK:企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインを簡単に統合します。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、越境ビジネス決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業口座を提供し、顧客からのステーブルコイン決済を受け入れるためのツールを企業に提供するマーチャントサービスがあります。年間取引額は100億米ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億米ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれています。
• Iron (in beta): APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、バーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフロー(をサポートします。これには定期支払い、請求書の発行、またはオンデマンド支払い)が含まれます。
• Juicyway:企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供しており、サポートされている通貨にはナイジェリアナイラ(NGN)、カナダドル(CAD)、米ドル(USD)、テザー(USDT)、USDコイン(USDC)が含まれます。主にアフリカ市場をターゲットとしており、現在の運営データはありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザーに焦点を当て、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインでの決済、送金、金融サービスを行うのを便利にします。これらは通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな国境を越えた取引を含みます。ユーザーにこのシンプルな決済体験を提供することに特化した有名なプロジェクトには以下のものが含まれます:

• Decaf:オンチェーンバンキングプラットフォームで、184カ国以上での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現。Decafはラテンアメリカで、速汇金(およびMoneyGram)を含む現地のチャネルと提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万人以上の南米ユーザーがいて、Solanaの開発者の間で高く評価されています。
• Meso:出入金ソリューションで、商人と直接統合し、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換できるようにし、摩擦を最小限に抑えます。Mesoはまた、USDCの使用をサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化しました。
• Venmo:Venmoのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されており、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャと直接対話することなく、簡単にデジタルドルを送信、受信、使用できます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可する決済カードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク(（VisaやMastercard)など）と統合されており、販売時点で自動的に暗号通貨資産を法定通貨に変換することでシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40社以上が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売しており、主に取引額から手数料を徴収しています(Kastは85%-Reapは15%)香港の銀行と提携しており、アメリカ以外のほとんどの地域をカバーできます。また、多チェーンデポジットをサポートしています; 2024年7月の取引額は$30Mに達します。
• Raincards:アメリカ大陸の発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなどの複数の会社の発行をサポートしており、最大の特徴はアメリカおよびラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分はUSDCの企業カードを発行し、チェーン上の資産(を使用して、USDC)で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者+web3銀行、ビジネスモデルは上記の2社に似ており、ethsign、safepalなどの企業の発行をサポートしています; スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパ+アジアのユーザーにサービスを提供しており、全チェーン取引はサポートしておらず、arbitrumのチャージのみ可能です。 成長は遅く、総ユーザーは2万人、月収は$100K-150Kです。
• Kast:Solana上で急成長しているUカードは、現在1万枚以上発行されており、5-6kの月間アクティブユーザーを持ち、2024年12月には取引量が$7m、収入が$200kに達する見込みです。
• 1Money:ステーブルコインエコシステムは、最近ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1とL2の統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しています。ベータ版でデータはまだありません。

暗号通貨カード提供者は多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨において差異があり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを利用する意欲を高めています。

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( 2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリを含みます: 1. 入出金サービス業者 2. ステーブルコイン発行サービス業者。これらは決済ライフサイクルの中で重要な中間レイヤーとして機能し、Web3 決済と伝統的な金融システムを接続します。

a. 入出金処理業者

• Moonpay: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークン交換サービスを提供して、ユーザーの多様な暗号通貨取引ニーズに応えます。
• ランプネットワーク: 150以上の国をカバーし、90種類以上の暗号資産に入出金サービスを提供しています。このネットワークはすべてのKYC)本人確認###、AML(マネーロンダリング)およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay: 法定通貨と暗号資産の間の双方向交換と支払いをサポートするハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & コーディネート処理業者

• ブリッジ: ブリッジのコア製品には、コーディネートAPIと発行APIが含まれます。前者は企業がさまざまなステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパで許可を得ており、アメリカ国務省および財務省と重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale (in beta): Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供します。アメリカ各州でのコンプライアンスライセンスがあり、提携企業はKYB(企業認証)を通過する必要があり、ユーザーはBraleでアカウントを開設してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は、Etherfuse、PeneraなどのオンチェーンOG(であり、Bridgeと比較すると投資者の支持とBDがやや劣ります。
• Perena )in beta(:Perena の Numeraire プラットフォームは、ユーザーが単一のプールに集中流動性を提供することを奨励することによって、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを低下させています。Numeraire は「中心ハブ-放射型」モデルを採用しており、USD* が中心準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となっています。このメカニズムにより、異なる資産や法域に連動する複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引できるようになり、各ステーブルコインは類似の「スポーク」として USD* に接続されています。このようなシステム構造を通じて、Numeraire は深い流動性を確保し、資本効率を向上させています。なぜなら、小型ステーブルコインは USD* を介して相互運用性を持ち、各取引ペアに対して分散した流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、実現することです。