ビットコインポンプ中に構造的リスクが現れ、市場は高位での震荡期に入る可能性がある

構造的リスクが顕在化し、市場は高値の震蕩期に入る可能性がある

マクロ経済は暖かさを見せている：ムーディーズが格付けを引き下げ、関税と減税法案が波動を引き起こし、市場のリスク選好を低下させ、金価格が大幅に上昇した。

資金の動向に関して：ステーブルコインとETFへの資金が継続的に流入し、新たな買い注文が強いですが、市場のリスク回避感が高まっており、持続性は引き続き観察が必要です。

価格とモメンタムに乖離が見られる：ビットコイン価格が上昇し、資金、店頭プレミアム、ETFも同時に加熱しており、調整リスクが高まっている。

戦略的提案：守備を重視し、ビットコインの10.3万ドルのサポートレベルおよびMSTRの動向に注目し、イーサリアム/ビットコイン、ソラナ/ビットコインの価格比率のトレンドに注目。

! マーケットウォッチウィークリー:マクロの混乱がボラティリティを悪化させ、資金調達ブームが構造的リスクを隠す

マクロと市場環境の分析

ムーディーズが格付けを引き下げ、関税と減税法案が米国債の利回りを押し上げ、株式市場と暗号通貨市場に波動を引き起こしました。米国株は調整の可能性があり、テクノロジー株が圧力を受け、金融および防衛セクターは相対的に下げにくい状況です。暗号通貨はサポートレベルに向かって下落する可能性があり、米連邦準備制度の緩和シグナルに注目する必要があります。

財政刺激と金利引き下げは株式市場と暗号通貨に有利だが、赤字の拡大とドルの地位リスクには警戒が必要である。もし連邦準備制度が緩和政策を採用し、ドルの覇権が堅固であれば、市場は引き続き上昇するだろう。それ以外の場合は、非ドル資産の配置を増やす必要がある。

戦略提案：主流の暗号通貨を増持し、グローバルな資産配置を動的に調整する。

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資金の流れ分析と主流コイン市場の構造

外部フロー:

• ETF資金は今週280億ドル流入し、流入量が大幅に増加しました。
• 今週、ステーブルコインが230億発行され、日平均32.1億の発行があり、高い水準にあります。

センチメント指標:

• オフチェーンプレミアム：ステーブルコインのプレミアムが継続的に上昇

ビットコイン(BTC):

• 技術面：市場は振動上昇範囲にあります
• チェーン上のチップ分布：10.3万ドル以上のチップが増加

イーサリアム(ETH): ビットコインよりも動きが弱く、ETH/BTCは横ばいを維持しており、資金は引き続きビットコイン主導に戻っている。 オンチェーンの動向：アクティブアドレスの増加は、段階的な底打ちの完了を示唆している可能性があります。

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! マーケットウォッチウィークリー:マクロの混乱がボラティリティを悪化させ、資本ブームは構造的なリスクを隠すことはできません

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マクロ経済の振り返り

ムーディーズの格下げが市場に与える影響

バックグラウンド： 2025年5月16日、ムーディーズはアメリカの信用格付けをAaaからAa1に引き下げました。その理由は、債務規模の急増と金利支出の高騰です。これは、2011年にスタンダード＆プアーズ、2023年にフィッチが格下げを行った後、アメリカが三大格付け機関からAAA格付けを失うことになります。格下げに加え、トランプの関税と減税法案が短期的に米国債市場のボラティリティを悪化させることになります。

歴史の振り返り：

• 2011年：リスク回避の感情がアメリカ国債の需要を押し上げ、10年物の利回りは1.7%に低下しました。
• 2023年：債券発行の増加により売り圧力が高まり、利回りは4.9％に上昇し、その後は横ばい。
• 2025年：2023年と同様に、格下げや政策の不確実性が利回りを押し上げ、短期的な売り圧力が続く。

供給側:

• 期限の圧力が低い：5月と6月の米国債の期限が来るピークは主に短期国庫券であり、4％の利回りが買いを引き寄せ、延長リスクは小さい。
• 債券発行の圧力が大きい：調整法案は債券発行を拡大し、供給を押し上げ、利回りはさらに上昇する可能性があります。

デマンドサイド:

• 短期：米連邦準備制度の利下げとバランスシートの縮小停止は需要を促進し、利回りを低下させる可能性があります。
• 長期：米国債券の需要はドルの覇権に依存し、堅実な買い手を確保するためにドルの国際的地位を維持する必要があります。

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米国株式およびビットコインへの影響

短期的な影響(2025年7月まで)

1. 米国株式

• 市場の変動が激化：ムーディーズの格下げが米国の財政持続可能性への懸念を強め、関税政策や減税法案の不確実性が重なり、リスク回避の感情が高まる可能性があります。
• セクターの分化：テクノロジー株や高評価の成長株が圧力を受け、金融、防衛、エネルギーセクターが強いパフォーマンスを示す可能性があります。
• フェデラル・リザーブのシグナル：もし7月にフェデラル・リザーブが利下げまたはバランスシート縮小の停止のシグナルを出せば、市場の圧力を和らげ、株式市場を活性化する可能性があります。

戦術：

• 高評価のテクノロジー株を減らし、金融、国防、エネルギーセクターに注目する。
• フェデラル・リザーブの政策信号に注目し、利下げ期待の下での反発機会を捉える準備をする。
• ボラティリティに対抗するために防御的資産を配置する。

2.暗号通貨

• 金利圧力：米国債の利回り上昇により無収益資産の魅力が低下し、資金は高利回りの国債に流れる可能性があります。
• 潜在的な好材料：もし米連邦準備制度が7月に利下げを示唆すれば、暗号市場は前倒しで反発する可能性があります。

戦術： もし連邦準備制度が緩和の信号を出すなら、主流の暗号通貨やDeFiトークンの増持を検討することができます。

長期的な影響(2025年以降)

1. 米国株式

• 財政政策の推進：調整法案による減税と支出が経済成長を刺激し、米株全体のパフォーマンスに良い影響を与える。
• 金利と評価：米連邦準備制度が利下げを行うことで、企業の資金調達コストが下がり、高成長セクターを活性化することができます。
• ドルの覇権の影響：米国株の長期的なパフォーマンスはドルの国際的地位に依存している。

2.暗号通貨

• 緩和政策の好影響：もし連邦準備制度が引き続き利下げを行い、バランスシートの縮小を停止すれば、流動性の増加が暗号通貨の上昇を促進する。
• 規制と採用：トランプ政権は暗号に対して友好的な姿勢を示しており、機関の採用を促進する可能性があり、市場にとっては好材料となる。
• リスク要因：もし米連邦準備制度が利下げを遅らせるか、ドルの覇権が脅かされると、暗号市場はさらに変動する可能性があります。

戦術：

• 主流の暗号通貨を長期保有し、トレンドを判断するためにオンチェーンデータに注目する。
• 潜在プロジェクトへの分散投資により、単一資産のリスクを回避する。
• 米ドルの地位が揺らぐ場合、ヘッジとしてビットコインの配分を増やす。

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オンチェーンデータ分析

1. 今週の市場に影響を与える中短期データの変化

1.1 ステーブルコインの資金流動状況

今週（5月16日から5月26日）、ステーブルコインの総量は2135.96億にわずかに増加し、発行量は23.4億となり、前期に比べて明らかな回復が見られ、主に今週後半からのものです。ステーブルコインの総量に対して、23.4億は約1.1%の増加に相当し、比較的明確な回復といえます。アルトコインにとっては、積極的な限界の変化です。発行の増加は、より多くの「暗号市場に投入する準備が整った購買力」が創出されることを意味します。

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1.2 ETFの資金フロー

今週、ビットコインETFに大規模な資金流入があり、28億ドルが流入しました。これは強い資金シグナルであり、機関投資家がビットコインに対して再び強気であることを示しています。今週ETFが購入する可能性のあるビットコインの数量は4/21の週より若干少ないですが、前の数週間よりも大幅に多く、実質的な買いがあったことを示しています。価格の動向は資金の一貫性が良好です。

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1.3 オフチェンジの割引とプレミアム

今週、USDTとUSDCの場外プレミアムは共にわずかに回復し、100%の水準に戻りました。これは市場でのステーブルコインの需要が再び上昇していることを示しています。ステーブルコインのデータと合わせて、オンチェーンデータだけでなく、場外資金の流入も同様にわずかに回復傾向にあります。

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1.4 マイクロストラテジーの購入

今回の上昇（4月14日から）、マイクロストラテジーは48,045ビットコインを購入し、約454.69億ドルを費やしました。マイクロストラテジーの購入は今回の上昇における重要な資金の流入源となりました。現在、マイクロストラテジーのコストは69,726ドルに上昇しており、4月の安値に近づいています。マイクロストラテジーは市場に影響を与える重要な力となっており、今後は関連データの監視を強化する必要があります。

1.5 為替残高

このラウンドの上昇過程の後半では、市場でビットコインとイーサリアムが両方とも継続的に取引所から引き出される状況が見られ、投資家が売却を望んでいないことを示しています。特にイーサリアムは、逼迫した上昇の後（2500まで）、資金が急速に取引所から撤退し、強い「ロックアップの意図」を放出しました。これは投資家が再び信頼を積み上げていることを示しており、実際にはこのラウンドの後半の上昇を支える重要な力でもあります。しかし、現在、残高の減少速度がやや鈍化しているため、取引所の流動性が引き続き圧迫されるかどうかを注意深く監視する必要があります。

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2. 今週の市場に影響を与える中期データの変化

2.1 保有コインアドレスの保有割合とURPD

今週の保有アドレスの保有比率のデータの変化はそれほど大きくなく、特に100-1Kのアドレスも明確な増加は見られません。URPDは比較的健康な柱状構造を示しており、これらの2つのデータからは特に異常なデータは示されていません。

! マーケットウォッチウィークリー:マクロの混乱がボラティリティを悪化させ、資本ブームは構造的なリスクを隠すことができません

データの面では、今週の資金面とオンチェーンデータの面は実際に良好なパフォーマンスを示しており、K線の動きも比較的スムーズで、全体的には依然として強気の状態にあると定義されます（来週に破壊的な調整がない限り）。来週調整があっても、どのくらい深く調整されるかを予測的に、あるいは思い込みで考えることはできません。

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