# マクロ経済の変化における暗号資産市場の展望! [関税、ビッグリリース、デジタルゴールド:卵の危機にある暗号市場のプレビュー](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-2a7fe272a9bb3337411b304cfbc74859)最近、世界貿易の構造が再び衝撃を受けています。新しい関税政策は長期的な貿易の不均衡を是正することを目的としていますが、この措置はアメリカの貿易構造や資本の流れに深遠な影響を及ぼし、アメリカ国債市場に新たな挑戦をもたらす可能性があります。核心的な問題は、関税政策が外国のアメリカ国債への需要を減少させる可能性があり、連邦準備制度は国債市場の安定を維持するためにより多くの緩和策を講じる必要があるかもしれないということです。具体的に見ると、この政策は以下のいくつかの点で影響を与える。* 貿易構造：高関税は輸入を減少させ、国内生産を促進することを目的としており、貿易赤字を縮小させる。しかし、この方法は副作用をもたらす可能性がある：輸入コストの上昇はインフレ圧力を高める可能性があり、他国が報復関税を実施すれば、アメリカの輸出も弱まる。貿易の不均衡は一時的に緩和されるかもしれないが、サプライチェーンの再編成と物価上昇の痛みは避けられない。* 国際資本の流れ：アメリカの輸入減少は海外へのドルの流れが減少することを意味し、世界的に「ドル不足」の懸念を引き起こす可能性があります。海外貿易パートナーの手元にあるドル準備が減少し、新興市場は流動性の引き締まりに直面する可能性があり、これにより世界の資本の流れのパターンが変化します。ドルが不足する際には、資金はしばしばアメリカ本土に戻るか、安全資産に向かうため、海外資産の価格や為替の安定性に影響を与えます。* 米国債の需給：長年にわたり、米国の巨額貿易赤字は海外で大量のドルを保有させており、これらのドルは米国債を購入することで米国に還流しています。現在、関税がドルの流出を圧縮しているため、外国投資家が米国債を購入する能力は弱まる可能性があります。しかし、米国の財政赤字は依然として高水準であり、国債の供給は増加の一途をたどっています。外需が減少した場合、誰が次々と現れる米国債を購入するのでしょうか？その結果、米国債の利回りが上昇し、資金調達コストが増加し、さらには流動性不足のリスクが出てくる可能性が高いです。総じて、関税政策はマクロ的には飲鸩止渇のようなものである：短期的には貿易の不均衡を修復する可能性があるが、ドルの世界的な循環の動力を弱める。しかし、このバランスシートの調整は、貿易項目から資本項目に圧力を転嫁するに等しい。アメリカ国債市場が真っ先に影響を受ける。マクロ資金フローの一つの詰まりは、すぐに他の場所で爆発することになり、連邦準備制度は対策を講じる準備をしなければならない。海外でのドル供給が貿易の減速によって逼迫すると、米連邦準備制度はドルの流動性圧力を緩和するために行動せざるを得ない。外国の投資家が得るドルが減少すると、米国債の購入を継続することが難しくなり、米国の中央銀行や銀行システムにこのギャップを埋めることを頼らざるを得なくなる。これは、米連邦準備制度が量的緩和政策を再開する必要があるかもしれないことを意味している。実際、最近の連邦準備制度理事会の議長は、量的緩和（QE）をすぐに再開し、アメリカ国債を重点的に購入する可能性を示唆しました。この発言は、公式も認識していることを示しています：国債市場の運営は追加のドル流動性の供給なしには成り立たないということです。簡単に言えば、ドル不足は「大放水」によってのみ解決できます。連邦準備制度のバランスシートの拡大、金利の引き下げ、さらには銀行システムを動員しての債券購入が、最近実施される可能性があります。しかし、この流動性救済は二律背反に直面する運命にある。一方で、タイムリーに米ドル流動性を注入することで国債利回りを平準化し、市場の失敗リスクを軽減できる。しかし一方で、大規模な資金供給は遅かれ早かれインフレーションを引き起こし、米ドルの購買力を弱める。米ドル供給は緊急から氾濫に急転換し、米ドルの価値は必然的に激しく変動する。予見できるのは、「先に干上がらせ、後に放水する」という過程で、世界の金融市場は米ドルが強くなることから弱くなることへと激しく揺れ動くことだ。連邦準備制度は債券市場の安定とインフレ抑制の間でバランスを求めなければならないが、現時点では国債市場の安定を確保することが最優先であり、「印刷して債券を買う」ことは政治的な必然的選択となっている。これは、世界の米ドル流動性環境の重大な転換を示している：引き締めから緩和への回帰。歴史的経験は繰り返し証明しているが、一度連邦準備制度が流動性を供給し始めると、その緩和政策の影響は最終的にあらゆる領域に広がり、暗号資産市場を含むリスク資産の領域にも及ぶ。米連邦準備制度が再び印刷機を稼働させる信号は、ビットコインなどの暗号資産にとってほぼ好材料です。その理由は簡単です：ドルが氾濫し、信用貨幣の価値下落の予想が高まると、理性的な資本はインフレに対抗する貯水池を探し、ビットコインは注目される"デジタルゴールド"です。限られた供給のビットコインはこのマクロ背景の下で魅力が大いに増し、その価値支援論理はこれまでにないほど明確です：法定通貨が次第に"軽く"なると、ハードカレンシー資産は"重く"なるのです。ビットコインの相場は、主に市場が将来の法定通貨供給量の予測に依存しています。投資家がドル供給が大幅に拡大し、紙幣の購買力が低下すると予想すると、リスクヘッジの資金が発行上限のないビットコインのような資産に流れ込みます。2020年の状況を振り返ると、FRBの大規模なQEの後、ビットコインと金が共に上昇したことがその証です。もし再び資金供給が行われるなら、暗号資産市場はこの光景を再現する可能性が高いです：デジタル資産は新たな評価上昇の波を迎えるでしょう。ある分析では、FRBが引き締めから国債のために印刷を再開すると転換すれば、ビットコインは年末までに大幅に上昇する可能性があると予測しています。このような予測はやや攻撃的ではありますが、市場が「インフレの恩恵」に対する強い自信を反映しています——追加で印刷された紙幣は最終的にビットコインなどの希少資産の価格を押し上げるでしょう。価格上昇の期待に加え、今回のマクロの変化は「デジタルゴールド」の物語を強化することになる。もし連邦準備制度が金融緩和を行い、法定通貨システムに対する市場の不信感を引き起こすなら、一般の人々はビットコインをインフレ対策や政策リスクに対する価値の保存手段としてより重視するようになるだろう。過去の動乱の時代に人々が実物の金を受け入れたように。注目すべきは、暗号資産業界の人々は短期の政策ノイズにはすでに慣れているということだ。言い換えれば、賢いホルダーは、ビットコインが誕生した目的が乱発と不確実性に対抗することだとよく理解している。毎回のマネー印刷や政策の失敗は、逆にビットコインを代替資産の保険として保有する価値をさらに証明している。予想されるのは、ドルのバランスシート拡大の期待が高まるにつれて、避難資金が増加し、ビットコインの「デジタルゴールド」のイメージが一般と機関の心の中でさらに根付くことだ。ドルの大幅な変動はビットコインだけでなく、ステーブルコインやDeFi分野にも深遠な影響を及ぼします。ドルのステーブルコインは暗号資産市場におけるドルの代替として、その需要は投資家のドル流動性に対する期待の変化を直接反映します。また、オンチェーンの貸出金利曲線もマクロ環境に応じて変化します。ステーブルコインの需要に関して、ドルが不足している際に、オフショア市場はしばしばステーブルコインで「曲線救国」を行います。海外でドルが入手しにくいとき、特定のステーブルコインは場外でプレミアム取引が行われることがあり、これはみんながデジタルドルという藁を求めているからです。そして、一旦連邦準備制度が大規模に資金を供給すると、新たに供給されるドルの一部が暗号資産市場に流入し、取引やリスクヘッジの需要を満たすためにステーブルコインの大規模な発行を促進する可能性があります。実際、ここ数ヶ月のステーブルコインの発行状況は、このプロセスがすでに始まっていることを示しています。言い換えれば、ドルが強くなろうが弱くなろうが、ステーブルコインに対する根強い需要は増加する一方です：ドルが不足しているためにその代替を求められるか、法定通貨の価値が下がることを懸念して資金をチェーン上に移すかのいずれかです。特に新興市場や規制が厳しい地域において、ステーブルコインはドルの代替品としての役割を果たしており、ドルシステムのあらゆる変動は逆に「暗号ドル」としてのステーブルコインの存在感を強化しています。予見されるのは、ドルが新たな減価周期に入った場合、投資家は資産を守るためにさらにステーブルコインに依存する可能性があり、それがステーブルコインの時価総額を新たな高値に押し上げるでしょう。DeFiの利回り曲線に関して、ドルの流動性の緩急は金利を通じてDeFi貸出市場に伝わります。ドル不足の時期には、オンチェーンのドルが貴重になり、ステーブルコインの借入金利が急上昇し、DeFiの利回り曲線は急上昇します（貸し手はより高いリターンを要求します）。逆に、連邦準備制度が資金供給を行い市場にドルが豊富になると、伝統的な金利が低下し、DeFiのステーブルコイン金利は相対的に魅力的になり、より多くの資金がオンチェーンに流入して利回りを得ることになります。ある分析レポートによれば、連邦準備制度が利下げに入るとの期待の下で、DeFiの利回りが再び魅力を持つようになり、ステーブルコイン市場の規模は約1780億ドルの高水準に回復し、活発なウォレット数は3000万以上で安定しており、回復の兆しを示しています。金利が低下するにつれて、より多くの資金がオンチェーンに流入し、より高い利回りを求める可能性があり、この傾向をさらに加速させるでしょう。あるアナリストは、暗号貸出需要の増加に伴い、DeFiにおけるステーブルコインの年率利回りが5%以上に回復し、アメリカのマネーマーケットファンドのリターンを超える可能性があると予測しています。これは、DeFiが低金利のマクロ環境の中で相対的に優れた利回りを提供する可能性があり、伝統的な資本の関心を引くことを意味します。ただし、注意が必要なのは、もし米連邦準備制度の緩和が最終的にインフレ期待の高まりを引き起こすなら、ステーブルコインの貸出金利もリスクプレミアムを反映して再び上昇する可能性があるということです。したがって、DeFiの利回り曲線は「先に下がり、後に上がる」という変動の中で再評価される可能性があります：まずは流動性が豊富であるために平坦になり、その後インフレ圧力の下で急傾斜になります。しかし全体として、米ドルの流動性があふれている限り、大量の資本がDeFiに流入してリターンを求める傾向は不可逆的であり、これにより高品質資産の価格が押し上げられ、リスクフリー金利水準が押し下げられ、全体の利回り曲線が借り手に有利な方向にシフトするでしょう。総じて、現在のマクロ経済政策の変化は暗号資産市場のあらゆる側面に深く影響するでしょう。マクロ経済からドルの流動性、さらにはビットコインの動向とDeFiエコシステムに至るまで、私たちはバタフライ効果を目撃しています：貿易政策が通貨の嵐を引き起こし、ドルが激しく変動する中で、ビットコインは蓄積を待ち、ステーブルコインとDeFiは変化の中で機会と挑戦を迎えています。敏感な嗅覚を持つ暗号投資家にとって、このマクロの嵐はリスクであると同時に機会でもあります。客観的に見て、過激な貿易政策は実際にはこのプロセスの発生を後押ししています。過度に解釈したくはありませんが、現時点ではこれが最も積極的で明確な発展方向であるようです。
マクロな変局下の暗号資産市場: 米ドルの流動性がビットコインと分散型金融の新しい機会を引き起こす
マクロ経済の変化における暗号資産市場の展望
! 関税、ビッグリリース、デジタルゴールド:卵の危機にある暗号市場のプレビュー
最近、世界貿易の構造が再び衝撃を受けています。新しい関税政策は長期的な貿易の不均衡を是正することを目的としていますが、この措置はアメリカの貿易構造や資本の流れに深遠な影響を及ぼし、アメリカ国債市場に新たな挑戦をもたらす可能性があります。核心的な問題は、関税政策が外国のアメリカ国債への需要を減少させる可能性があり、連邦準備制度は国債市場の安定を維持するためにより多くの緩和策を講じる必要があるかもしれないということです。
具体的に見ると、この政策は以下のいくつかの点で影響を与える。
貿易構造：高関税は輸入を減少させ、国内生産を促進することを目的としており、貿易赤字を縮小させる。しかし、この方法は副作用をもたらす可能性がある：輸入コストの上昇はインフレ圧力を高める可能性があり、他国が報復関税を実施すれば、アメリカの輸出も弱まる。貿易の不均衡は一時的に緩和されるかもしれないが、サプライチェーンの再編成と物価上昇の痛みは避けられない。
国際資本の流れ：アメリカの輸入減少は海外へのドルの流れが減少することを意味し、世界的に「ドル不足」の懸念を引き起こす可能性があります。海外貿易パートナーの手元にあるドル準備が減少し、新興市場は流動性の引き締まりに直面する可能性があり、これにより世界の資本の流れのパターンが変化します。ドルが不足する際には、資金はしばしばアメリカ本土に戻るか、安全資産に向かうため、海外資産の価格や為替の安定性に影響を与えます。
米国債の需給：長年にわたり、米国の巨額貿易赤字は海外で大量のドルを保有させており、これらのドルは米国債を購入することで米国に還流しています。現在、関税がドルの流出を圧縮しているため、外国投資家が米国債を購入する能力は弱まる可能性があります。しかし、米国の財政赤字は依然として高水準であり、国債の供給は増加の一途をたどっています。外需が減少した場合、誰が次々と現れる米国債を購入するのでしょうか？その結果、米国債の利回りが上昇し、資金調達コストが増加し、さらには流動性不足のリスクが出てくる可能性が高いです。
総じて、関税政策はマクロ的には飲鸩止渇のようなものである：短期的には貿易の不均衡を修復する可能性があるが、ドルの世界的な循環の動力を弱める。しかし、このバランスシートの調整は、貿易項目から資本項目に圧力を転嫁するに等しい。アメリカ国債市場が真っ先に影響を受ける。マクロ資金フローの一つの詰まりは、すぐに他の場所で爆発することになり、連邦準備制度は対策を講じる準備をしなければならない。
海外でのドル供給が貿易の減速によって逼迫すると、米連邦準備制度はドルの流動性圧力を緩和するために行動せざるを得ない。外国の投資家が得るドルが減少すると、米国債の購入を継続することが難しくなり、米国の中央銀行や銀行システムにこのギャップを埋めることを頼らざるを得なくなる。これは、米連邦準備制度が量的緩和政策を再開する必要があるかもしれないことを意味している。
実際、最近の連邦準備制度理事会の議長は、量的緩和（QE）をすぐに再開し、アメリカ国債を重点的に購入する可能性を示唆しました。この発言は、公式も認識していることを示しています：国債市場の運営は追加のドル流動性の供給なしには成り立たないということです。簡単に言えば、ドル不足は「大放水」によってのみ解決できます。連邦準備制度のバランスシートの拡大、金利の引き下げ、さらには銀行システムを動員しての債券購入が、最近実施される可能性があります。
しかし、この流動性救済は二律背反に直面する運命にある。一方で、タイムリーに米ドル流動性を注入することで国債利回りを平準化し、市場の失敗リスクを軽減できる。しかし一方で、大規模な資金供給は遅かれ早かれインフレーションを引き起こし、米ドルの購買力を弱める。米ドル供給は緊急から氾濫に急転換し、米ドルの価値は必然的に激しく変動する。予見できるのは、「先に干上がらせ、後に放水する」という過程で、世界の金融市場は米ドルが強くなることから弱くなることへと激しく揺れ動くことだ。連邦準備制度は債券市場の安定とインフレ抑制の間でバランスを求めなければならないが、現時点では国債市場の安定を確保することが最優先であり、「印刷して債券を買う」ことは政治的な必然的選択となっている。これは、世界の米ドル流動性環境の重大な転換を示している：引き締めから緩和への回帰。歴史的経験は繰り返し証明しているが、一度連邦準備制度が流動性を供給し始めると、その緩和政策の影響は最終的にあらゆる領域に広がり、暗号資産市場を含むリスク資産の領域にも及ぶ。
米連邦準備制度が再び印刷機を稼働させる信号は、ビットコインなどの暗号資産にとってほぼ好材料です。その理由は簡単です：ドルが氾濫し、信用貨幣の価値下落の予想が高まると、理性的な資本はインフレに対抗する貯水池を探し、ビットコインは注目される"デジタルゴールド"です。限られた供給のビットコインはこのマクロ背景の下で魅力が大いに増し、その価値支援論理はこれまでにないほど明確です：法定通貨が次第に"軽く"なると、ハードカレンシー資産は"重く"なるのです。
ビットコインの相場は、主に市場が将来の法定通貨供給量の予測に依存しています。投資家がドル供給が大幅に拡大し、紙幣の購買力が低下すると予想すると、リスクヘッジの資金が発行上限のないビットコインのような資産に流れ込みます。2020年の状況を振り返ると、FRBの大規模なQEの後、ビットコインと金が共に上昇したことがその証です。もし再び資金供給が行われるなら、暗号資産市場はこの光景を再現する可能性が高いです：デジタル資産は新たな評価上昇の波を迎えるでしょう。ある分析では、FRBが引き締めから国債のために印刷を再開すると転換すれば、ビットコインは年末までに大幅に上昇する可能性があると予測しています。このような予測はやや攻撃的ではありますが、市場が「インフレの恩恵」に対する強い自信を反映しています——追加で印刷された紙幣は最終的にビットコインなどの希少資産の価格を押し上げるでしょう。
価格上昇の期待に加え、今回のマクロの変化は「デジタルゴールド」の物語を強化することになる。もし連邦準備制度が金融緩和を行い、法定通貨システムに対する市場の不信感を引き起こすなら、一般の人々はビットコインをインフレ対策や政策リスクに対する価値の保存手段としてより重視するようになるだろう。過去の動乱の時代に人々が実物の金を受け入れたように。注目すべきは、暗号資産業界の人々は短期の政策ノイズにはすでに慣れているということだ。言い換えれば、賢いホルダーは、ビットコインが誕生した目的が乱発と不確実性に対抗することだとよく理解している。毎回のマネー印刷や政策の失敗は、逆にビットコインを代替資産の保険として保有する価値をさらに証明している。予想されるのは、ドルのバランスシート拡大の期待が高まるにつれて、避難資金が増加し、ビットコインの「デジタルゴールド」のイメージが一般と機関の心の中でさらに根付くことだ。
ドルの大幅な変動はビットコインだけでなく、ステーブルコインやDeFi分野にも深遠な影響を及ぼします。ドルのステーブルコインは暗号資産市場におけるドルの代替として、その需要は投資家のドル流動性に対する期待の変化を直接反映します。また、オンチェーンの貸出金利曲線もマクロ環境に応じて変化します。
ステーブルコインの需要に関して、ドルが不足している際に、オフショア市場はしばしばステーブルコインで「曲線救国」を行います。海外でドルが入手しにくいとき、特定のステーブルコインは場外でプレミアム取引が行われることがあり、これはみんながデジタルドルという藁を求めているからです。そして、一旦連邦準備制度が大規模に資金を供給すると、新たに供給されるドルの一部が暗号資産市場に流入し、取引やリスクヘッジの需要を満たすためにステーブルコインの大規模な発行を促進する可能性があります。実際、ここ数ヶ月のステーブルコインの発行状況は、このプロセスがすでに始まっていることを示しています。言い換えれば、ドルが強くなろうが弱くなろうが、ステーブルコインに対する根強い需要は増加する一方です：ドルが不足しているためにその代替を求められるか、法定通貨の価値が下がることを懸念して資金をチェーン上に移すかのいずれかです。特に新興市場や規制が厳しい地域において、ステーブルコインはドルの代替品としての役割を果たしており、ドルシステムのあらゆる変動は逆に「暗号ドル」としてのステーブルコインの存在感を強化しています。予見されるのは、ドルが新たな減価周期に入った場合、投資家は資産を守るためにさらにステーブルコインに依存する可能性があり、それがステーブルコインの時価総額を新たな高値に押し上げるでしょう。
DeFiの利回り曲線に関して、ドルの流動性の緩急は金利を通じてDeFi貸出市場に伝わります。ドル不足の時期には、オンチェーンのドルが貴重になり、ステーブルコインの借入金利が急上昇し、DeFiの利回り曲線は急上昇します（貸し手はより高いリターンを要求します）。逆に、連邦準備制度が資金供給を行い市場にドルが豊富になると、伝統的な金利が低下し、DeFiのステーブルコイン金利は相対的に魅力的になり、より多くの資金がオンチェーンに流入して利回りを得ることになります。ある分析レポートによれば、連邦準備制度が利下げに入るとの期待の下で、DeFiの利回りが再び魅力を持つようになり、ステーブルコイン市場の規模は約1780億ドルの高水準に回復し、活発なウォレット数は3000万以上で安定しており、回復の兆しを示しています。金利が低下するにつれて、より多くの資金がオンチェーンに流入し、より高い利回りを求める可能性があり、この傾向をさらに加速させるでしょう。あるアナリストは、暗号貸出需要の増加に伴い、DeFiにおけるステーブルコインの年率利回りが5%以上に回復し、アメリカのマネーマーケットファンドのリターンを超える可能性があると予測しています。これは、DeFiが低金利のマクロ環境の中で相対的に優れた利回りを提供する可能性があり、伝統的な資本の関心を引くことを意味します。
ただし、注意が必要なのは、もし米連邦準備制度の緩和が最終的にインフレ期待の高まりを引き起こすなら、ステーブルコインの貸出金利もリスクプレミアムを反映して再び上昇する可能性があるということです。したがって、DeFiの利回り曲線は「先に下がり、後に上がる」という変動の中で再評価される可能性があります：まずは流動性が豊富であるために平坦になり、その後インフレ圧力の下で急傾斜になります。しかし全体として、米ドルの流動性があふれている限り、大量の資本がDeFiに流入してリターンを求める傾向は不可逆的であり、これにより高品質資産の価格が押し上げられ、リスクフリー金利水準が押し下げられ、全体の利回り曲線が借り手に有利な方向にシフトするでしょう。
総じて、現在のマクロ経済政策の変化は暗号資産市場のあらゆる側面に深く影響するでしょう。マクロ経済からドルの流動性、さらにはビットコインの動向とDeFiエコシステムに至るまで、私たちはバタフライ効果を目撃しています：貿易政策が通貨の嵐を引き起こし、ドルが激しく変動する中で、ビットコインは蓄積を待ち、ステーブルコインとDeFiは変化の中で機会と挑戦を迎えています。敏感な嗅覚を持つ暗号投資家にとって、このマクロの嵐はリスクであると同時に機会でもあります。客観的に見て、過激な貿易政策は実際にはこのプロセスの発生を後押ししています。過度に解釈したくはありませんが、現時点ではこれが最も積極的で明確な発展方向であるようです。