イーサリアムが再び輝きを放ち、暗号資産市場に新たな機会が訪れる

2025年7月、イーサリアムネットワークのETH価格が大幅に上昇し、約50%の増加を見せました。投資者の注目は、ステーブルコイン、資産トークン化、そして機関の採用といった分野に集中しており、これらはイーサリアムが最初のスマートコントラクトプラットフォームとして競合他社に対する核心的な優位性を持つ理由です。

ステーブルコインに関する法案の通過は、ステーブルコインと全体の暗号資産カテゴリーにとって重要なマイルストーンです。市場構造に関する立法が議会を通過するにはまだ時間がかかるかもしれませんが、アメリカの規制当局は、暗号投資商品におけるステーキング機能の承認など、他の政策調整を通じてデジタル資産業界の発展を引き続きサポートすることができます。

短期内、暗号資産の評価は整理される可能性がありますが、私たちは今後数ヶ月の業界の見通しに対して楽観的な姿勢を維持しています。暗号資産は投資家にブロックチェーンの革新にアクセスする機会を提供し、同時に特定の伝統的資産のリスク（例えば、ドルの継続的な弱体化）に対して一定の耐性を持つ可能性があります。したがって、ビットコイン、エーテル、その他の多くのデジタル資産は投資家から引き続き好まれると予想されます。

7月18日、ステーブルコイン関連法案が正式に署名され、アメリカのステーブルコインに対して包括的な規制枠組みが提供されました。これは、暗号資産のカテゴリーが新しい段階に入ることを示しています：公共ブロックチェーン技術は、実験段階から規制された金融システムの核心へと移行しています。ブロックチェーン技術が主流のユーザーに実際の価値をもたらすことができるかどうかについての議論は一区切りがつき、規制当局は現在、業界が成長する一方で、適切な消費者保護と金融安定メカニズムを取り入れることを確保することに移っています。

7月、暗号化市場は関連法案の通過によって大いに鼓舞され、同時に有利なマクロ市場環境にも支えられました。世界のほとんどの地域で株式市場指数が上昇し、固定収益市場のリターンは高リスクセクターによって引き上げられました。例えば、アメリカの高利回り社債や新興市場債券がそうです。市場のボラティリティが低下する中で、関連する投資戦略も非常に良好なパフォーマンスを示しました。

暗号資産市場指数は15%上昇し、ビットコイン価格は8%増加しました。一方、イーサリアムのETHは今月のハイライトとなり、価格は49%急騰し、4月初旬の安値からの累積上昇率は150%を超えました。

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イーサリアムが市場の支持を取り戻す

イーサリアムは時価総額が最も大きいスマートコントラクトプラットフォームであり、ブロックチェーン金融の基盤でもあります。しかし、最近までETHの価格パフォーマンスはビットコインに遠く及ばず、他のスマートコントラクトプラットフォームにも後れを取っていました。これにより、一部の人々はイーサリアムの開発戦略と業界における競争地位に疑問を抱き始めました。

イーサリアムとETHへの再注目は、安定コイン、資産のトークン化、機関のブロックチェーン採用に対する市場の重視を反映している可能性があります。これらはまさにイーサリアムの強みの分野です。例えば、Layer 2ネットワークを含むイーサリアムエコシステムは、安定コインの残高の50％以上を支えており、約45％の安定コイン取引（ドル価値ベース）を処理しています。

イーサリアムはまだ分散型金融（DeFi）プロトコルの約65％のロックアップ価値の所在地であり、近80％のトークン化された米国債製品の所在地です。多くの著名な企業を含む多くの暗号プロジェクトを構築している機関にとって、イーサリアムは常に最初の選択のネットワークでした。

ステーブルコインとトークン化資産の採用の増加は、イーサリアムや他のスマートコントラクトプラットフォームに利益をもたらすでしょう。研究によると、ステーブルコインはより低コスト、より速い決済時間、そしてより高い透明性を通じて、グローバルな決済業界のいくつかの分野を変える可能性があります。

ステーブルコイン関連の収入は主に2種類あります。一つはステーブルコイン発行者が得る純利鞘（NIM）、もう一つは取引を処理するブロックチェーンが得る取引手数料です。エーテルがステーブルコイン分野で先行しているため、そのエコシステムはより高い取引手数料を通じてステーブルコインの採用の増加から利益を得るようです。

トークン化（従来の資産をブロックチェーン上に移すプロセス）も同様です。現在、トークン化された資産市場の規模は小さい（約120億ドル）ですが、成長の潜在能力は巨大です。トークン化された米国債は現在最大のトークン化資産カテゴリであり、イーサリアムは市場のリーダーです。代替資産の分野では、いくつかの大手金融機関が最近オンチェーンのクレジットファンドを立ち上げました。

さらに、トークン化された株式市場は小さいながらも成長しています：いくつかの有名企業がプライベート企業のトークン化された株式を発表しており、イーサリアム上で株式をトークン化する計画もあります。

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ETPの熱潮と他のトレンド

投資家のイーサリアムへの関心は、現物ETH上場取引所取引商品（ETP）への大規模な純流入をもたらしました。7月には、米国で上場された現物ETH ETPに54億ドルの純流入があり、これはこれらの製品が昨年発売されて以来の最大の単月純流入です。

現在、ETH ETPは約215億ドルの資産を保有しており、これは約600万枚のETHに相当し、総流通量の約5%を占めています。トレーダーのポジションレポートデータの推定によれば、10億から20億ドルのETH ETPの純流入はヘッジファンドの「ベース取引」から来ており、残りは長期資本です。

いくつかの上場企業もETHを蓄積し、株式ツールを通じてトークンの使用権を取得することを開始しています。ETHを最も多く保有している2つの「暗号化資産運用会社」は合計で100万ETH以上を保有しており、その総価値は390億ドルに達します。

別の上場企業が7月下旬に、普通株と優先株の発行を通じて20億ドルを調達し、追加でETHを購入する計画を発表しました（同社は現在約7万ETHを保有しており、価値は約2.5億ドルです）。ETH ETP製品の純流入に加えて、イーサリアム企業資金管理会社からの購入圧力も価格上昇を後押ししている可能性があります。

さらに、イーサリアムは今月の暗号化通貨デリバティブ市場でのシェアが増加しており、市場がこの資産に対する投機的関心が高まっていることを示しています。従来の先物では、ETH先物の未決済契約(OI)はビットコイン(BTC)先物の未決済契約の約40％に増加しました。永久先物契約では、ETHの未決済契約数はビットコイン(BTC)の未決済契約数の約65％に増加しました。今月、エーテルの永久先物の取引量もビットコインの永久先物を上回りました。

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7月のほとんどの間、ETHが注目を集めていたにもかかわらず、ビットコイン投資商品も投資家からの安定した需要を受け続けています。アメリカで上場されている現物ビットコインETPの純流入額は600億ドルに達し、現在130万枚のビットコインを保有していると推定されています。複数の上場企業もビットコイン資金管理戦略を拡大しました。市場のリーダーは、より多くのビットコインを購入するために25億ドルの新しい優先株を発行しました。

さらに、ビットコインの初期の先駆者であり、ある企業のCEOが新しいビットコイン資金管理戦略会社を設立することを発表しました。この会社は、初期採用者のビットコインを資本として使用し、株式を調達します。この会社の取引は、他の機関によって別の大規模なビットコイン資金管理戦略会社のために組織されたSPAC（特別目的買収会社）取引と非常に似ています。

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暗号資産ブーム

7月、暗号化市場の各セクターの評価が上昇しました。暗号資産セクターの観点から見ると、最も良いパフォーマンスを示したのはスマートコントラクトセクター（ETHの49%の上昇により）であり、最も悪いパフォーマンスを示したのは人工知能セクターで、特定のトークンの疲弊によって影響を受けました。7月の間に、多くの暗号資産の先物未決済高と資金調達金利（レバレッジロングポジションの資金調達コスト）が上昇し、投資家のリスク選好が高まり、投機的なロングポジションが増加したことを示しています。

強力なリターンを経た後、評価はある程度の調整または横ばいになる可能性があります。ステーブルコインに関連する法案の通過は暗号資産カテゴリにとって大きなプラスであり、絶対的およびリスク調整後のリターンを押し上げました。議会はまた、暗号市場の構造に関する立法を検討しており、下院の関連法案は7月17日に二党の支持を得て通過しました。しかし、上院は自らの市場構造に関する立法案を審議しており、9月前には明確な進展は見込まれません。したがって、短期的には暗号資産の評価を押し上げる法的触媒は少ないと予想されます。

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まとめ

それにもかかわらず、私たちは今後数ヶ月の暗号資産の見通しに非常に楽観的です。まず、立法がなくても、規制の追い風が依然として存在します。たとえば、ホワイトハウスは最近、デジタル資産に関する詳細な報告書を発表し、アメリカのデジタル資産業界の発展を支援するための94の具体的な提案を示しました。そのうち60は規制機関の管轄に属し（残りの34は議会または議会と規制機関が共同で行動する必要があります）、規制機関の支援を通じて、暗号投資商品（例えば、ステーキング機能やより広範なスポット暗号ETP）はこの資産クラスに新しい資本を引き寄せる可能性があります。

次に、私たちはマクロ環境が引き続き暗号資産に好影響を与えると予測しています。これらの資産は投資家にブロックチェーンの革新にアクセスする機会を提供すると同時に、伝統的な資産のいくつかのリスク（例えば、米ドルの継続的な低迷）に対して一定の免疫力を持っています。7月に通過した暗号関連の法律に加えて、今後10年間の大規模な連邦予算赤字を固定する法案も署名されました。

さらに、金利を引き下げることを希望していることが明確に示され、ドル安がアメリカの製造業にプラスになると強調され、さまざまな製品や貿易相手国に対する関税が引き上げられました。大規模な財政赤字と低い実質金利は、特に高層からの暗黙の支持が得られる場合、ドルの価値を引き続き押し下げる可能性があります。ビットコインやエーテルのような希少なデジタル商品は、これにより恩恵を受ける可能性があり、ドルの継続的な弱体化リスクに直面しているポートフォリオの一部のヘッジ手段として機能することができます。

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