著者：チャーリー・リュー## 前面に書かれている20年前、私は中学校の時代に中国のエネルギー安全というテーマに魅了され、その結果、マクロ投資、グローバルペイメント、そして暗号通貨のキャリアの扉を開くことになりました。今日、AIと暗号通貨によって引き起こされた生産性と生産関係の革命の歴史的機会において、エネルギーと電力という原点に物語が戻るとは思いもしなかった。## 通貨の新しいアンカーAI時代において、「電」は新しい希少要素となった。誰がより大規模で、より低コスト、より安定して電力と計算能力を組織できるかが、次世代の支払いネットワークに自分の通貨を組み込む資格を持つことになる。ステーブルコインは魔法ではなく、単に一国の産業チェーン、エネルギーチェーン、決済チェーンをプログラム可能な「インターフェース」としてパッケージ化したものです。インターフェースが発電所とサーバールームに接続されると、通貨のアンカーは金や石油から静かにキロワット時に移行しました。もし私たちがドルの物語のタイムラインを見ると、前半は金本位制、後半は石油本位制、その後は「債務本位制」となります——他に類を見ない財政および国債市場が究極の流動性を提供しました。このシステムは一夜にして崩壊することは不可能であり、この「**AI革命の生産力、Crypto革命の生産関係**」の時代において、それはもはや自然な唯一の選択肢ではない。通貨のアンカーが実物からバランスシートに移行すると、政治と期限が価格設定に浸透してきます。たとえ市場が最も悲観的な長期間の物語を認めなくても、別の平行パイプラインが敷設されているのが見える。## ステーブルコインのフライホイールステーブルコインはこの新しいパイプラインであり、決済を国境を越えた仲介とメッセージシステムから公開ネットワークとピアツーピア決済に移動させます。地政学は抽象的な問題を非常に具体的なものに変えます——特定の銀行がSWIFTから排除され、カード組織が特定の市場でサービスを一時停止すると、企業や主権は自然に「電源を切れない」経路を探すことになります。ここでは価値判断はせず、物理的現実だけを話します：もしあなたの出口が他の人が取り外せない軌道で決済できるなら、あなたの交渉力はネットワーク効果の速度で複利的に増加します。これが「人民元ステーブルコイン」というニュースが表面的にはトークンに見えるが、実際の基盤はエネルギーである理由です。過去十年以上、中国は海外に出荷してきたのは設備や工事だけではなく、発電、送電、蓄電、データセンターという「電—算—用」の全スタック能力を複製可能な製品として打ち出してきました。**トークンは決済のユーザー体験に過ぎず、城壁は電力と鉄筋コンクリートで築かれた実際の供給能力にあります**。このクローズドループは、実際にはいくつかの場所で「トークンなしバージョン」として運営されています。発電所の資本支出は中国から来ており、設備も中国から、運用と部品も中国から、電気料金の決済は人民元で行われ、資金は香港とオンショア・オフショアの口座を通じて繋がっています。壁のコンセントを現金流入の入口と考えてください。電気料金は地域の配電網を通過し、最終的には人民元アカウントに停まります。その間にドルを中継する価値の収穫は不要です。このパスをもう一層プログラム可能な決済で重ねると、ステーブルコインは単にスピードを上げ、資金調達とリスク管理をコードにするだけです。## エネルギーとインフラなぜエネルギーでなければならないのですか？AIが電力を通貨の舞台の中央に押し上げたため、AIの大規模な普及に伴い、トレーニングと推論は数学の問題から電力の問題へと上昇しました。今日のデータセンターは、世界の電力消費の顕著なシェアを占めており、モデルの規模とサービスの密度はまだ上昇しています。アメリカの大手テクノロジー企業が「クリーンで安定したベースロード電力」に飛び込んでいます：原子力契約、長期契約による量の確保、分散型と蓄電の併用。これはESGの感情ではなく、従来のエネルギーの物理的制約です。AIの限界は、コンセントの後ろにある発電機によって決まる。次に鋭い質問があります：誰が最も早く、大規模に、時間通りに質の高い電力を生成できるでしょうか？ファン、太陽光発電、インバーター、トランス、直流送電、位相調整、エネルギー貯蔵、冷却、パーク一体化をパッケージ化して実現し、さらに未知の地理的および規制環境の中でスケジュール通りに納品することは、産業クラスター、サプライチェーンの柔軟性、そしてエンジニアリングの「筋肉記憶」を試すものです。過去十年以上、道路、鉄道、水力発電、超高圧および各種パークプロジェクトが海外で継続的に進化し、「電力—エンジニアリング—金融」のフライホイールがますますスムーズになっています。最も直感的な感覚は、2014年にフランクリン・テンプルトンでマクロ投資をしていたとき、アフリカに出張した際に、新しく整備された高速道路がナイロビまで通じ、ザンビアの展示センターが一夜にして地元の新しいランドマークになったことです。工事チームは複雑な地形に直面しても、それを進捗管理の問題としてしか捉えません。資金効率を疑問視することはできますが、複雑な環境で「納期通りの納品」を実現する能力を否定するのは難しいです。そして、これはまさに「電力-通貨」クローズドループの最も希少な部分です。投資の資本効率は教科書にある「最適」ではないかもしれませんが、能力は長期的に蓄積されたものであり、それは帳簿には見えない競争上の優位性です。石油はもちろん舞台にあり、特に中東では、暗号資産と新しい決済実験の両方を受け入れている地域です。しかし、エネルギーの重心は次の10年間で再生可能エネルギーと「ローカル化」されたクリーン電力により多く移るでしょう。水力発電、風力発電、太陽光発電とエネルギー貯蔵は、価値を地理に固定し、各国のデータ主権の要求を重ね合わせる。地元のデータセンターと地元の電力は自然の組み合わせである：**一方は電気が計算に変わり、もう一方は計算がサービスに変わる**。決済は他国のシステムを通過する必要のないルートを通るのが最良である。## 人民元ステーブルコインの実現ここには2つの非常に現実的なルートがあります。**1つ目は、直接電気に落ち着くことです。 **電力の売買契約は、商品の取引よりもステーブルコインのプログラム可能な特性により適しています——どれだけ発電し、どれだけ計測し、どれだけ支払うか、全てのプロセスがデータ化され、貨幣は電力メーターに連動します。今日はすでに人民元建ての電気料金、運営費、ファイナンスリースがあります。トークン化することで、会計がより迅速になり、資金調達がより柔軟になり、担保がより組み合わせ可能になります。**第二条は、計算力とモデルサービスの決済です。**データセンターでは電力が「AI出力」に変わり、企業や開発者はステーブルコインを使用してAPIコール、モデルトークン、ベクトルストレージ、および推論時間を購入します。多くの新興市場のクロスボーダーデジタルサービスは、すでに米ドルのステーブルコインを「ドルの代替」として使用しています。サプライチェーンとサービスがより多く中国から来ると、オフショア人民元ステーブルコインが第二の選択肢として自然に選ばれることになります。このフレームワークがまだ抽象的に感じられるなら、嘲笑されたケースに戻りましょう。2021年、私はJack MallersのStrikeでグローバル戦略を担当していた際に、エルサルバドルがビットコインを法定通貨にする手助けをしました。その時、大統領は「火山地熱」を使用してマイニングを行い、地元の資源を世界的に流通するデジタル資産に変えることを提案しました。プロセスは完璧ではありませんが、方向は正しいです：地理的に特有な自然の特性を、エネルギーとコードを通じて取引可能な価値単位に変えることです。AIとステーブルコインがこのアイデアを産業化しています。当時「火山マイニングを利用する」というのは笑い話のように見えたが、今日では地元のエネルギーを利用して価値をデジタル化することは、むしろ先行版の「電力本位」のように思える。## 海外進出の後半戦のフライホイール主軸に戻ると、石油から電力へ、クローズドループの鍵は通貨の「再循環」にあります。過去、人々は人民元でエネルギーを決済することに疑問を持ち、「受け取った人民元で何が買えるのか？」という最大の反論がありました。従来の答えは人民元オフショアプール、 dim sum債、パンダ債で、使用可能ですが、市場は非常に薄いです。新しい答えはより直接です：電力を購入し、計算を購入し、機器を購入し、サービスを購入します。あなたの発電機、インバーター、エネルギー貯蔵システム、車両および充電施設は中国から来ており、運用管理とアップグレードは中国から来ており、データセンターのソフトウェアとハードウェアおよびサービスは中国から来ているので、外国為替準備の「再循環」はドルのジャンプを必要としません。さらに、より広範な「中国製造」の海外進出に伴い、人民元で購入できるものは生活やビジネスのあらゆるニーズをほぼ満たすことができ、私たちは海外ブランドのホワイトラベルを放棄し、真の高品質な直接供給を行うことさえできます。もちろん、これは**「海外進出の後半戦」では、ブランド力とストーリーテリングにもっと力を入れる必要がある**ことを意味しますが、少なくとも通貨の購買力と流動性プールは、供給側の積み重ねの中で自然に成長します。## 大国の新しい競争と協力のゲーム結論をより耳障りに言うと、ステーブルコイン戦争で勝つのは、必ずしも監査が最も優れている、または規制が最も友好的なトークンではなく、「低価格、安定した電力、高密度の計算能力」との結びつきが最も強い通貨システムです。中国がオフショア人民元ステーブルコインを推進する場合、真の「秘密兵器」はトークン設計ではなく、風力発電機、太陽光発電、変圧器、超高圧、データセンターを世界中に提供できることであり、これを人民元で評価することです。それは「石油アンカー」から「電力アンカー」への通貨の新しい秩序になります。もちろん、この道には騒音がないわけではありません。原子力発電とクリーンな「強基荷」電力の拡大は、承認とサプライチェーンに制約されており、短期的には一気に進むのは難しい。そして、アメリカの自己修復能力を過小評価しないでください：もしドル版のコンプライアンススタビリティコインのフレームワークがうまく機能し、クリーンで安定した電力に大規模な投資を行えば、ドルのネットワーク効果はソフトウェアレベルでさらに重ねることができます。方向において、AIは電力を新たな制約として確立しました；制約の前では、支払いは最もコストの低い道を辿り、通貨もそれに従います。この記事を読者に一言残すとしたら、私はこの言葉を選びます：**AIは電力を「第一性の変数」にし、cryptoとステーブルコインはこの物理的変数を通貨システムに直接接続するだけです；電力と計算を最も効率的に組織できる者が次世代の通貨インターフェースを定義する資格をより多く持っています**。
石油ドルから電力人民元へ AI+ステーブルコインの時代の機会
著者：チャーリー・リュー
前面に書かれている
20年前、私は中学校の時代に中国のエネルギー安全というテーマに魅了され、その結果、マクロ投資、グローバルペイメント、そして暗号通貨のキャリアの扉を開くことになりました。
今日、AIと暗号通貨によって引き起こされた生産性と生産関係の革命の歴史的機会において、エネルギーと電力という原点に物語が戻るとは思いもしなかった。
通貨の新しいアンカー
AI時代において、「電」は新しい希少要素となった。
誰がより大規模で、より低コスト、より安定して電力と計算能力を組織できるかが、次世代の支払いネットワークに自分の通貨を組み込む資格を持つことになる。
ステーブルコインは魔法ではなく、単に一国の産業チェーン、エネルギーチェーン、決済チェーンをプログラム可能な「インターフェース」としてパッケージ化したものです。
インターフェースが発電所とサーバールームに接続されると、通貨のアンカーは金や石油から静かにキロワット時に移行しました。
もし私たちがドルの物語のタイムラインを見ると、前半は金本位制、後半は石油本位制、その後は「債務本位制」となります——他に類を見ない財政および国債市場が究極の流動性を提供しました。
このシステムは一夜にして崩壊することは不可能であり、この「AI革命の生産力、Crypto革命の生産関係」の時代において、それはもはや自然な唯一の選択肢ではない。
通貨のアンカーが実物からバランスシートに移行すると、政治と期限が価格設定に浸透してきます。
たとえ市場が最も悲観的な長期間の物語を認めなくても、別の平行パイプラインが敷設されているのが見える。
ステーブルコインのフライホイール
ステーブルコインはこの新しいパイプラインであり、決済を国境を越えた仲介とメッセージシステムから公開ネットワークとピアツーピア決済に移動させます。
地政学は抽象的な問題を非常に具体的なものに変えます——特定の銀行がSWIFTから排除され、カード組織が特定の市場でサービスを一時停止すると、企業や主権は自然に「電源を切れない」経路を探すことになります。
ここでは価値判断はせず、物理的現実だけを話します：もしあなたの出口が他の人が取り外せない軌道で決済できるなら、あなたの交渉力はネットワーク効果の速度で複利的に増加します。
これが「人民元ステーブルコイン」というニュースが表面的にはトークンに見えるが、実際の基盤はエネルギーである理由です。
過去十年以上、中国は海外に出荷してきたのは設備や工事だけではなく、発電、送電、蓄電、データセンターという「電—算—用」の全スタック能力を複製可能な製品として打ち出してきました。
トークンは決済のユーザー体験に過ぎず、城壁は電力と鉄筋コンクリートで築かれた実際の供給能力にあります。
このクローズドループは、実際にはいくつかの場所で「トークンなしバージョン」として運営されています。
発電所の資本支出は中国から来ており、設備も中国から、運用と部品も中国から、電気料金の決済は人民元で行われ、資金は香港とオンショア・オフショアの口座を通じて繋がっています。
壁のコンセントを現金流入の入口と考えてください。電気料金は地域の配電網を通過し、最終的には人民元アカウントに停まります。その間にドルを中継する価値の収穫は不要です。
このパスをもう一層プログラム可能な決済で重ねると、ステーブルコインは単にスピードを上げ、資金調達とリスク管理をコードにするだけです。
エネルギーとインフラ
なぜエネルギーでなければならないのですか？
AIが電力を通貨の舞台の中央に押し上げたため、AIの大規模な普及に伴い、トレーニングと推論は数学の問題から電力の問題へと上昇しました。
今日のデータセンターは、世界の電力消費の顕著なシェアを占めており、モデルの規模とサービスの密度はまだ上昇しています。
アメリカの大手テクノロジー企業が「クリーンで安定したベースロード電力」に飛び込んでいます：原子力契約、長期契約による量の確保、分散型と蓄電の併用。
これはESGの感情ではなく、従来のエネルギーの物理的制約です。
AIの限界は、コンセントの後ろにある発電機によって決まる。
次に鋭い質問があります：誰が最も早く、大規模に、時間通りに質の高い電力を生成できるでしょうか？
ファン、太陽光発電、インバーター、トランス、直流送電、位相調整、エネルギー貯蔵、冷却、パーク一体化をパッケージ化して実現し、さらに未知の地理的および規制環境の中でスケジュール通りに納品することは、産業クラスター、サプライチェーンの柔軟性、そしてエンジニアリングの「筋肉記憶」を試すものです。
過去十年以上、道路、鉄道、水力発電、超高圧および各種パークプロジェクトが海外で継続的に進化し、「電力—エンジニアリング—金融」のフライホイールがますますスムーズになっています。
最も直感的な感覚は、2014年にフランクリン・テンプルトンでマクロ投資をしていたとき、アフリカに出張した際に、新しく整備された高速道路がナイロビまで通じ、ザンビアの展示センターが一夜にして地元の新しいランドマークになったことです。
工事チームは複雑な地形に直面しても、それを進捗管理の問題としてしか捉えません。資金効率を疑問視することはできますが、複雑な環境で「納期通りの納品」を実現する能力を否定するのは難しいです。そして、これはまさに「電力-通貨」クローズドループの最も希少な部分です。
投資の資本効率は教科書にある「最適」ではないかもしれませんが、能力は長期的に蓄積されたものであり、それは帳簿には見えない競争上の優位性です。
石油はもちろん舞台にあり、特に中東では、暗号資産と新しい決済実験の両方を受け入れている地域です。
しかし、エネルギーの重心は次の10年間で再生可能エネルギーと「ローカル化」されたクリーン電力により多く移るでしょう。
水力発電、風力発電、太陽光発電とエネルギー貯蔵は、価値を地理に固定し、各国のデータ主権の要求を重ね合わせる。地元のデータセンターと地元の電力は自然の組み合わせである：一方は電気が計算に変わり、もう一方は計算がサービスに変わる。決済は他国のシステムを通過する必要のないルートを通るのが最良である。
人民元ステーブルコインの実現
ここには2つの非常に現実的なルートがあります。
**1つ目は、直接電気に落ち着くことです。 **
電力の売買契約は、商品の取引よりもステーブルコインのプログラム可能な特性により適しています——どれだけ発電し、どれだけ計測し、どれだけ支払うか、全てのプロセスがデータ化され、貨幣は電力メーターに連動します。
今日はすでに人民元建ての電気料金、運営費、ファイナンスリースがあります。トークン化することで、会計がより迅速になり、資金調達がより柔軟になり、担保がより組み合わせ可能になります。
第二条は、計算力とモデルサービスの決済です。
データセンターでは電力が「AI出力」に変わり、企業や開発者はステーブルコインを使用してAPIコール、モデルトークン、ベクトルストレージ、および推論時間を購入します。
多くの新興市場のクロスボーダーデジタルサービスは、すでに米ドルのステーブルコインを「ドルの代替」として使用しています。サプライチェーンとサービスがより多く中国から来ると、オフショア人民元ステーブルコインが第二の選択肢として自然に選ばれることになります。
このフレームワークがまだ抽象的に感じられるなら、嘲笑されたケースに戻りましょう。
2021年、私はJack MallersのStrikeでグローバル戦略を担当していた際に、エルサルバドルがビットコインを法定通貨にする手助けをしました。その時、大統領は「火山地熱」を使用してマイニングを行い、地元の資源を世界的に流通するデジタル資産に変えることを提案しました。
プロセスは完璧ではありませんが、方向は正しいです：地理的に特有な自然の特性を、エネルギーとコードを通じて取引可能な価値単位に変えることです。
AIとステーブルコインがこのアイデアを産業化しています。
当時「火山マイニングを利用する」というのは笑い話のように見えたが、今日では地元のエネルギーを利用して価値をデジタル化することは、むしろ先行版の「電力本位」のように思える。
海外進出の後半戦のフライホイール
主軸に戻ると、石油から電力へ、クローズドループの鍵は通貨の「再循環」にあります。
過去、人々は人民元でエネルギーを決済することに疑問を持ち、「受け取った人民元で何が買えるのか？」という最大の反論がありました。
従来の答えは人民元オフショアプール、 dim sum債、パンダ債で、使用可能ですが、市場は非常に薄いです。
新しい答えはより直接です：電力を購入し、計算を購入し、機器を購入し、サービスを購入します。
あなたの発電機、インバーター、エネルギー貯蔵システム、車両および充電施設は中国から来ており、運用管理とアップグレードは中国から来ており、データセンターのソフトウェアとハードウェアおよびサービスは中国から来ているので、外国為替準備の「再循環」はドルのジャンプを必要としません。
さらに、より広範な「中国製造」の海外進出に伴い、人民元で購入できるものは生活やビジネスのあらゆるニーズをほぼ満たすことができ、私たちは海外ブランドのホワイトラベルを放棄し、真の高品質な直接供給を行うことさえできます。
もちろん、これは**「海外進出の後半戦」では、ブランド力とストーリーテリングにもっと力を入れる必要がある**ことを意味しますが、少なくとも通貨の購買力と流動性プールは、供給側の積み重ねの中で自然に成長します。
大国の新しい競争と協力のゲーム
結論をより耳障りに言うと、ステーブルコイン戦争で勝つのは、必ずしも監査が最も優れている、または規制が最も友好的なトークンではなく、「低価格、安定した電力、高密度の計算能力」との結びつきが最も強い通貨システムです。
中国がオフショア人民元ステーブルコインを推進する場合、真の「秘密兵器」はトークン設計ではなく、風力発電機、太陽光発電、変圧器、超高圧、データセンターを世界中に提供できることであり、これを人民元で評価することです。
それは「石油アンカー」から「電力アンカー」への通貨の新しい秩序になります。
もちろん、この道には騒音がないわけではありません。
原子力発電とクリーンな「強基荷」電力の拡大は、承認とサプライチェーンに制約されており、短期的には一気に進むのは難しい。
そして、アメリカの自己修復能力を過小評価しないでください：もしドル版のコンプライアンススタビリティコインのフレームワークがうまく機能し、クリーンで安定した電力に大規模な投資を行えば、ドルのネットワーク効果はソフトウェアレベルでさらに重ねることができます。
方向において、AIは電力を新たな制約として確立しました；制約の前では、支払いは最もコストの低い道を辿り、通貨もそれに従います。
この記事を読者に一言残すとしたら、私はこの言葉を選びます：
AIは電力を「第一性の変数」にし、cryptoとステーブルコインはこの物理的変数を通貨システムに直接接続するだけです；電力と計算を最も効率的に組織できる者が次世代の通貨インターフェースを定義する資格をより多く持っています。