Regülasyon ortamının iyileşmesi beklentisi artıyor, ETH Staking bölgesi en büyük kazanan olabilir.

Son zamanlarda piyasada dikkat çekici bir fenomen ortaya çıktı: Trump'ın siyasete geri dönme olasılığıyla birlikte, mevcut Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) başkanının görevden ayrılması beklenmeye başlandı. Ana akım medya, olası halef adaylarını analiz etmeye başladı. Bu yazıda, düzenleyici ortamın iyileşmesi beklentisinin en doğrudan fayda sağlayabileceği alanın kripto para bölgesi olacağını tartışacağız.

Başlangıçta, ETH Staking bölgesinin en büyük kazananlardan biri olabileceği ve bu alandaki lider projelerin mevcut fiyat sıkıntısından kurtulma umudu taşıdığı sonucuna varıldı.

Lido'nun Karşılaştığı Regülasyon Zorlukları

Lido, ETH Staking alanında lider bir projedir. Kullanıcılara Ethereum PoS'a katılmalarına ve kazanç elde etmelerine yardımcı olan yönetilmeyen teknoloji hizmetleri sunarak teknik engelleri ve 32 ETH'lik finansman engelini azaltmaktadır. Proje, üç finansman turu ile toplamda 170 milyon dolar topladı. İlk avantajını kullanarak, Lido'nun pazar payı uzun süre %30 civarında kalmıştır. Veri platformlarına göre, Lido şu anda %27'lik pazar payını korumaktadır, bu da iş talebinin hala güçlü olduğunu göstermektedir.

Ancak, 2023 sonunda bir dava Lido'nun gelişim yolunu değiştirdi. Andrew Samuels adlı bir kişi, ABD California Kuzey Bölgesi Federal Bölge Mahkemesi'nde Lido DAO'ya dava açarak, kayıtsız olarak halka LDO token'larını sattığını iddia etti ve 1933 Menkul Kıymetler Yasası'nı ihlal etti. Dava ayrıca Lido DAO'nun kullanıcıların Ethereum varlıklarını bir araya getirerek staking yaparak yüksek kâr elde eden bir iş modeli oluşturduğunu ancak LDO token'larını SEC'e kaydettirmediğini iddia etti.

Bu dava sadece Lido DAO'yu değil, aynı zamanda ana yatırımcılarını da kapsamaktadır. Ocak 2024'te, bu kurumlar mahkeme celbi almaya başladı. Sonrasında, yasal süreç esas olarak yatırım kurumlarının avukatları ile davacı avukatları arasında yürütüldü.

28 Mart 2024 tarihinde yapılan ilk öneri duruşmasından sonra, dava 10 Nisan'da resmi olarak kabul edildi. 28 Mayıs'ta, davacı avukat ekibi tek taraflı olarak Lido DAO'ya karşı yokluk kararı talebi sundu. Lido DAO, kendi kendine şirket şeklinde faaliyet göstermediğini düşündüğünden, daha önce davaya yanıt vermemiştir. 27 Haziran'da, mahkeme bu talebi kabul etti ve Lido DAO'dan 14 gün içinde cevap vermesini istedi.

Lido DAO, 2 Temmuz'da topluluk önerisiyle bir avukat tutmayı ve 200.000 DAI bütçesi talep etmeyi kabul etti. Sonrasında, dava tarafların karşılıklı savunma aşamasına geçti ve Eylül'den sonra bir soğuma dönemine girdi.

Bu arada, 28 Haziran 2024'te, SEC başka bir şirkete dava açtı ve onu MetaMask Staking hizmeti aracılığıyla kaydedilmemiş menkul kıymetlerin ihraç ve satışını yapmakla suçladı. SEC, bu şirketin Lido ve Rocket Pool'u temsil ederek kaydedilmemiş menkul kıymetleri sunduğunu ve sattığını düşünüyor; bu akışkan staking token'ları (stETH ve rETH gibi) SEC tarafından açıkça menkul kıymet olarak tanımlanmıştır.

Bu düzenleyici baskılar, kurumsal ve bireysel yatırımcılar arasında riskten kaçınma duygusuna yol açarak LDO fiyatının düşük kalmasının başlıca nedeni olmuştur. Eğer karar olumsuz olursa, Lido DAO büyük para cezalarıyla karşılaşabilir ve bu da LDO fiyatı üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

stETH, menkul kıymet mi ve Lido'nun gelecekteki gelişim beklentileri

Şu anda LDO fiyatlarının duraklaması, esas olarak düzenleyici baskılardan kaynaklanan belirsizlikten kaynaklanmaktadır, kötü iş performansından değil. Temel sorun, stETH'nin menkul kıymet oluşturup oluşturmadığını belirlemektir. Genellikle, bir varlığın menkul kıymet olup olmadığını belirlemek için "Howey Testi" uygulanır; bu test, 1946'da ABD Yüksek Mahkemesi'nin içtihadından kaynaklanır ve dört kriter içerir: yatırım fonları, ortak girişim, beklenen kâr ve diğerlerinin çabası.

Ancak, kripto para endüstrisi buna farklı bir bakış açısına sahiptir. Bazı görüşler, ETH Staking işinin Howey testinin dört unsuruna uymadığını savunmaktadır: Kullanıcıların varlık mülkiyetini koruması, ortak bir işletmenin olmaması, staking ödüllerinin emek gelirine benzer olması ve hizmet sağlayıcının sadece teknik destek sunması. Bu nedenle, ETH Staking ile ilgili varlıkların menkul kıymet oluşturup oluşturmadığı hala tartışma konusudur.

Lido'nun gelecekteki gelişimi için dikkate değer nedenler şunlardır:

1. Mevcut fiyat, düzenleyici baskının etkisiyle teknik olarak düşük seviyelerde.
2. ETH bir mal olarak tanımlanmıştır, ilgili tartışma alanı oldukça geniştir.
3. ETH ETF onaylandıktan sonra, yeni gelişim fırsatları getirebilir.
4. İlgili davaların çözümünün hukuki maliyetleri düşüktür, etki ise nispeten sınırlıdır.

Özetle, düzenleyici ortamın iyileşme olasılığı ile birlikte, Lido'nun sonraki gelişimi dikkatle takip edilmeye değer.