Solana生態中的自動做市商機制探索

在Web3行業中，與去中心化金融相關的產品佔據了市場的主導地位。其中，自動做市商(AMM)作爲關鍵環節，是推動Web3金融創新的重要力量。本文將介紹Solana生態系統中幾個重要的AMM實現，旨在爲流動性提供者選擇投資策略提供一些參考。

恆定乘積做市商(CPMM)

恆定乘積做市商是最基本的AMM實現之一。以某交易平台推出的基於恆定乘積的AMM爲例，其核心原理是池子中兩種代幣的供應量具有固定乘積關係：X * Y = k。

當用戶向池子添加流動性時，系統會自動爲用戶錢包創建關聯帳戶並發放LP代幣。這些LP代幣用於證明用戶持有該池子的份額，並在提取流動性時被銷毀。

CPMM的鏈上程序使用Anchor開發。在交換代幣時，用戶會觸發swap相關指令。以TRUMP-USDC交易對爲例，當用戶想用USDC換取TRUMP時，可以通過該交易對的池子進行操作。

交易執行時，系統會根據恆定乘積公式計算出可兌換的目標代幣數量。計算公式爲：

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

其中Δy爲可獲得的目標代幣數量，已扣除手續費。

集中流動性做市商(CLMM)

集中流動性做市商是另一種AMM實現，它允許流動性提供者在注入資金時選定一個價格範圍，資金將僅在所選範圍內分布。這種機制類似於某知名DEX的V3版本。

CLMM支持多個費用層級，每個代幣對可以創建對應層級的池子。它還引入了tick、多費率層級、集中流動性等概念。

與CPMM不同，由於Solana鏈的特性，CLMM無需爲每個池子單獨部署合約，也沒有工廠合約的概念。

CLMM允許提供單邊流動性，類似於傳統金融中的限價單。對於波動較小的池子，LP傾向於選擇較小的價格範圍；而對於波動劇烈的池子，則傾向於選擇較大的範圍。

雖然集中流動性可以提高資金利用率，但也對LP的金融知識提出了更高要求。LP需要更積極地管理自己的流動性，以避免因市場波動造成嚴重的無常損失。

動態流動性做市商(DLMM)

動態流動性做市商是另一種AMM產品，它也屬於集中流動性的一種實現。DLMM引入了Bin的概念，將價格區間劃分爲多個小段。

在DLMM中，如果交易發生在同一個Bin內，交易者將享受零滑點。這有助於增加交易量和交易成功率，理論上可以爲LP帶來更多交易費用。

DLMM提供了三種流動性策略：Spot、Curve和Bid Ask。Spot策略適合大多數池子；Curve策略更適合價格波動小的池子，如穩定幣對；Bid Ask策略則適合價格波動較大的池子。

總結

自動做市商機制作爲Web3金融領域的重要組成部分，通過其獨特的設計和創新，推動了去中心化金融的發展。隨着技術不斷進步和生態系統的完善，AMM有望在未來發揮更大作用，進一步改變傳統金融格局。對於流動性提供者來說，了解不同AMM機制的特點和風險，對於制定合適的投資策略至關重要。