اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية وآفاق الاقتصاد الكلي المستقبلية

نظرة عامة على الوضع الكلي

اجتمعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في مايو دون تغيير أسعار الفائدة، مشددة على أن عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات يمثل تحديًا للهدف المزدوج، واتبعت استراتيجية "الانتظار والترقب". شهدت صناديق الاستثمار المتداولة تدفقات صافية كبيرة وإصدار قوي للعملات المستقرة، مما ساعد في انتعاش السيولة في السوق، مما يوفر دعمًا قصير الأجل للسوق. تتأرجح BTC عند مستويات مرتفعة، و ETH تسجل ارتدادًا ضعيفًا، بينما تستعيد العملات البديلة بسرعة ولكنها تواجه مخاطر تصحيح.

البيئة الاقتصادية والسوقية

تستمر عملية تقليص الميزانية في التباطؤ، ويجب مراقبة السيولة بسبب حدود الدين وتغيرات الاحتياطي. أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي إلى أن مرونة الاقتصاد تدعم الانتظار، وأن توقيت خفض الفائدة يعتمد على تقدم التعريفات والبيانات، وسيتم إعادة تقييم ذلك في اجتماع يونيو. يُنصح بمراقبة بيانات الاقتصاد بعد انتهاء فترة تأجيل التعريفات في يوليو، ولا يزال من الممكن خفض الفائدة بمقدار 50-75 نقطة أساس خلال العام.

تحليل تدفق الأموال وبنية السوق

تدفق الأموال الخارجية

استثمرت صناديق المؤشرات المتداولة 919 مليون هذا الأسبوع، مما يدل على انخفاض في حجم التدفق. تم إصدار 2.549 مليار من العملات المستقرة خلال هذه الدورة، بمتوسط إصدار يومي قدره 196 مليون، مما يعني أن مستوى الإصدار في المتوسط.

مؤشر مشاعر السوق

استمرار انخفاض علاوة العملات المستقرة، مع وجود انحراف واضح عن السعر.

بيتكوين (BTC )

التحليل الفني: السوق في نطاق صاعد متذبذب. توزيع الرموز على السلسلة: عادت قمة الرموز إلى حوالي 93,000.

إيثريوم ( ETH )

التحركات أضعف من BTC، ETH/BTC حافظ على التذبذب ثم انخفض هذا الأسبوع، وتواصل الأموال العودة إلى هيمنة BTC. التحركات على السلسلة: زيادة العناوين النشطة، مما قد يشير إلى اكتمال بناء القاع المرحلي.

ملخص وتحليل اجتماع FOMC في مايو

نقاط الاجتماع الأساسية

1. معدل الفائدة يظل ثابتًا: تم التصويت بالإجماع على إبقاء سعر الفائدة الفيدرالي في نطاق 4.25%~4.50%، مما يتماشى مع توقعات السوق.

2. تحدي المهمة المزدوجة: يبرز البيان المخاطر المتزايدة لعدم اليقين في آفاق الاقتصاد، وزيادة مخاطر البطالة والتضخم، وعدم اليقين في سياسة التعريفة الجمركية هو المتغير الرئيسي.

3. التوقعات الاقتصادية والتضخم:

   • نمو اقتصادي مستقر، سوق العمل مستقر، معدل البطالة منخفض
   • تأثير تقلبات الصادرات الصافية على البيانات، لكن الاقتصاد بشكل عام قوي.
   • مخاطر ارتفاع التضخم ومعدل البطالة تتفاقم بسبب عدم اليقين في سياسة التعريفات الجمركية، مما يواجه تحديات لتحقيق هدف تضخم بنسبة 2% وتعظيم التوظيف خلال العام.

4. توجيه معدلات الفائدة: الاستمرار في اتخاذ موقف حذر، من المحتمل أن يتم خفض الفائدة في المستقبل، لكن النطاق والتوقيت سيكونان أكثر حذرًا، ومن المتوقع أن تكون وتيرة خفض الفائدة بطيئة.

5. السياسة النقدية وتقليص الميزانية:

   • تبقى أسعار الفائدة الأساسية وخطة تقليص الميزانية دون تغيير( ستتوقف الولايات المتحدة عن إعادة استثمار السندات المستحقة شهريًا بحد أقصى 50 مليار، وMBS 350 مليار)
   • التأكيد على الاستمرار في تقليص حجم الميزانية العمومية، والالتزام الثابت بإعادة التضخم إلى 2%

تقليص الجدول ومراقبة السيولة

1. تقدم تقليص الجدول:

   • اعتبارًا من يونيو 2024، ستتباطأ وتيرة تقليص الميزانية، وسيتم خفض الحد الأقصى للاستثمار في السندات الأمريكية من 60 مليارًا إلى 25 مليارًا شهريًا، وسيتم خفضه مرة أخرى إلى 5 مليارًا في أبريل 2025، وستظل MBS عند 35 مليارًا.
   • سرعة تقليص الميزانية الحالية حوالي 400 مليار شهريًا، حجم الميزانية انخفض إلى 6.71 تريليون (، انخفاض شهري بقيمة 309 مليار )
   • انخفضت حيازة السندات الأمريكية من 5.77 تريليون إلى 4.22 تريليون، وانخفضت سندات الرهن العقاري من 2.74 تريليون إلى 2.17 تريليون

2. السيولة والديناميات المالية:

   • بعد انتهاء الحد الأقصى للديون في يناير 2025، ستبدأ وزارة المالية في اتخاذ تدابير غير تقليدية، معتمدة على تمويل سندات الخزانة قصيرة الأجل، لامتصاص السيولة في السوق.
   • الرصيد الحالي لـ ON RRP هو 1299 مليار، احتياطيات البنوك 3.219 تريليون، حساب النقد في وزارة الخزانة TGA( هو )5904 مليار، أقل من هدف 8500 مليار
   • التوقعات: قبل تمرير حد الدين، سيستمر تمويل سندات الخزانة قصيرة الأجل، وستستخدم TGA للنفقات العامة، وسيضعف دعم السيولة الناتج عن انخفاض ON RRP وTGA.
   • يُنصح بمراقبة انخفاض الاحتياطي المصرفي خلال شهري يوليو وأغسطس، مع الحذر من مخاطر السيولة القريبة من "X-Day" لوزارة المالية.

مؤتمر صحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي

1. موقف "静观其变":

   • تغيرات كبيرة في سياسة الحكومة الجديدة، تأثير سياسة التعريفات غير مؤكد بشكل كبير، مما قد يؤدي إلى تضخم لمرة واحدة أو تضخم مستمر
   • يجب على الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على استقرار توقعات التضخم على المدى الطويل، وتجنب تحول ارتفاع الأسعار إلى تضخم مستمر
   • تسمح المرونة الاقتصادية الحالية للاحتياطي الفيدرالي بالانتظار حتى تتضح الأمور، وتقييم المسافة الزمنية لتحقيق أهداف المهمة المزدوجة.

2. التوازن بين مهمتين مزدوجتين:

   • لم يتم تحديد الأولويات بشأن التوظيف أو التضخم، مع التأكيد على أن مخاطر كلا الأمرين في ارتفاع، ولكن لا توجد معضلة تواجهها.
   • لن يتم الحكم على السياسة بناءً على رقم واحد لمعدل البطالة، بل سيتم مراقبة بيانات سوق العمل بشكل شامل.
   • إذا ارتفعت معدلات البطالة والتضخم بشكل كبير في نفس الوقت، سيتم تقييم مدى انحراف الهدف ومدة العودة، واتخاذ قرارات صعبة.

3. موقف السياسة النقدية:

   • التضخم略 أعلى من 2%، بيانات الإسكان وغير الإسكان جيدة، لكن نتائج مفاوضات التعريفات غير معروفة
   • تحت مرونة الاقتصاد، تكلفة الانتظار منخفضة، وبمجرد أن تتضح الأمور، يمكن للاحتياطي الفيدرالي التحرك بسرعة.

4. احتمالية خفض الفائدة:

   • التضخم الحالي أعلى من الهدف وهناك مخاطر صعودية، وتوقعات الاقتصاد تضعف، مما يجعل خفض أسعار الفائدة الوقائي غير مناسب
   • يجب أن يعتمد خفض أسعار الفائدة على حجم التعريفات الجمركية واستمراريتها والبيانات الاقتصادية، ولا يمكن تحديد المسار على المدى القصير.
   • ستقوم اجتماعات يونيو بإعادة التقييم، لم يتم تحديث مخطط النقاط لشهر مارس ( خفض سعر الفائدة بمقدار نقطتين خلال العام )، وتوقعات السوق تشير إلى أن احتمال خفض الفائدة في يونيو قد انخفض إلى 23.2%

5. الصحة الاقتصادية:

   • الكتاب البني يظهر مشاعر سلبية، لكن البيانات الحقيقية لا تزال صحية
   • البيانات اللينة والبيانات الصلبة مرتبطة بشكل ضعيف، ثقة المستهلكين متشائمة ولكن الإنفاق مستمر، مما يدعم استراتيجية الانتظار

آفاق السوق والسياسة

1. استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي:

   • اجتماع مايو أرسل إشارات حذرة في الانتظار لوضوح سياسة التعريفات وتأكيد البيانات الاقتصادية
   • تحت دعم مرونة الاقتصاد والبيانات، يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمرونة السياسة واستقلاليتها

2. توقعات خفض الفائدة:

   • انخفضت احتمالية خفض سعر الفائدة في يونيو من 30.4% إلى 23.2%، ولا يزال من المتوقع خفض سعر الفائدة ثلاث مرات على مدار العام.
   • ستنتهي فترة تأجيل الرسوم الجمركية لمدة 90 يومًا في بداية يوليو (، وقد تنخفض البيانات الاقتصادية بعد ذلك، وقد يكون يوليو هو نافذة خفض أسعار الفائدة.
   • من المتوقع أن يتم خفض أسعار الفائدة بمقدار 50-75 نقطة أساس خلال العام، وقد تؤدي تأثيرات التعريفات الجمركية في النصف الثاني من العام إلى تقليص الناتج المحلي الإجمالي إلى أقل من 1%.

3. دعم البيانات الاقتصادية:

   • التوظيف: متوسط معدل نمو الوظائف غير الزراعية وADP على مدى 3 أشهر معتدل
   • الاستهلاك: نفقات الاستهلاك الشخصي لناتج المحلي الإجمالي للربع الأول من عام 2025 بنسبة 1.8% على أساس سنوي ربع سنوي
   • التضخم: انخفض مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي في مارس، سعر النفط 60 دولارًا للبرميل، وانخفض ضغط الأساس المنخفض في أبريل.
   • حافظ الاقتصاد في النصف الأول على قوته تحت تأثير جذب البضائع، ويجب الانتباه إلى تأثير التعريفات الجمركية في النصف الثاني.

![تقرير مراقبة السوق الأسبوعي: تحديد سياسة FOMC المستقرة، عودة الأموال تعزز تقلب السوق وإصلاحه])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e85b86b89b3b1e38c683d38a4ae5cab4.webp(

تحليل البيانات على السلسلة

) حالة تدفق أموال العملات المستقرة

خلال الفترة من 25 أبريل إلى 8 مايو، ارتفع إجمالي كمية العملات المستقرة إلى 210.379 مليار، وبلغت كمية الطرح الجديدة خلال الدورة الواحدة 25.49 مليار، وهو أعلى مستوى في الأسابيع الأربعة الماضية، مما يدل على أن تدفق الأموال على السلسلة لا يزال قويًا. ومع ذلك، انخفض متوسط كمية الطرح الجديدة اليومية قليلاً عن الفترة السابقة من 3.10 مليار إلى 1.96 مليار، على الرغم من أن وتيرة الطرح الجديدة قد تباطأت على المدى القصير، إلا أن معدل الطرح لا يزال في نطاق متوسط. بشكل عام، يستمر الطرح الجديد للعملات المستقرة في تقديم دعم إيجابي على المدى المتوسط، مما يوفر السيولة للأصول ذات المخاطر، على الرغم من أن الزخم قصير المدى قد تراجع، إلا أن هيكل الأموال لا يزال مفيدًا لتطور السوق بشكل إيجابي في المستقبل.

![تقرير مراقبة السوق الأسبوعي: سياسة FOMC ثابتة، عودة الأموال تدعم تصحيح السوق المتقلب]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59c20cb8ec5b69a224be3867bf7f2962.webp(

) حالة تدفق أموال ETF

شهدت تدفقات الأموال في ETF خلال الأسابيع الأربعة الماضية "تحولًا في الإيقاع بين "الارتفاع السريع - والانخفاض القمة". كان التدفق هذا الأسبوع 9.19 مليار دولار فقط، وهو أقل بكثير من المستويات العالية في أواخر أبريل، مما يدل على أن الأموال المؤسسية أصبحت أكثر حذرًا بعد ارتفاع الأسعار. مما يشير إلى أن الارتفاع الحالي في الأسعار قد بدأ تدريجياً في الابتعاد عن دعم الأموال الحقيقية، وأصبح مدفوعًا بشكل أكبر بعواطف السوق والديناميات الفنية. بشكل عام، فإن التباطؤ الهامشي في أموال ETF يعني أن الارتفاع يفتقر إلى دعم قوي، والأسواق تمر من "فترة تحفيز التدفقات" إلى "فترة رهانات التوقعات"، وقد تزداد التقلبات على المدى القصير، ويجب مراقبة ما إذا كانت الأموال يمكن أن تستعيد نشاطها مرة أخرى.

خصم أو علاوة خارج البورصة

هذا الأسبوع، استمر فرق السعر بين USDT و USDC في الانخفاض وبلغ منطقة تحت الماء، مما يظهر سلوكًا غير عادي يتعارض مع اتجاه سعر BTC. واصلت BTC الارتفاع بالقرب من مستوياتها التاريخية العالية، لكن فرق السعر انخفض بالتزامن، مما يعكس تراجع رغبة دخول الأموال، ويظهر السوق المزيد من "المراكز السلبية" أو "الانسحاب المدعوم". هذه الهيكلية المعاكسة "زيادة السعر وانخفاض الفرق" تشير إلى تراكم المخاطر على المدى القصير، ويحتاج المستثمرون إلى الحذر من احتمالية تراجع السيولة وضغوط التصحيح السعري، خاصة في ظل البيئة الكبيرة التي تتباطأ فيها تدفقات ETF وتخفيف الإصدار على السلسلة، قد يصبح الفرق السلبي للعملات المستقرة إشارة مبكرة لتراجع زخم السوق.

URPD

مؤخراً، تُظهر صورة هيكل الرموز على السلسلة أن كمية الرموز 9.75 ألف تم تحويلها بشكل كبير إلى 8.45 ألف في 19/4، وحتى 9، عادت كمية الرموز إلى 9.3 ألف. بالنظر إلى أداء السوق، واجهت BTC مقاومة عند حوالي 9.78 ألف وتراجعت إلى 9.3 ألف، ثم ارتفعت لاحقاً إلى 10.4 ألف، مما يدل على أن الرموز على السلسلة تؤدي دور دعم ومقاومة للسوق، وحالياً، يبدو أن أكبر مستوى دعم على السلسلة هو حوالي 9.3 ألف، والحد الثاني من الدعم هو حوالي 8.45 ألف.

نسبة حصة العملة في عنوان الحيازة

هذا الأسبوع، أظهر هيكل حيازة BTC على السلسلة خصائص "جمع السيولة في المنتصف، تقليل الحيازة من قبل كبار المستثمرين، وتدفق كبير من الحيتان": حيث ارتفعت عناوين 100-1000 BTC بنسبة 0.14%، مما يدل على أن الأموال المتوسطة تواصل زيادة حيازتها؛ وانخفضت عناوين 1000-10000 BTC بنسبة 0.2%، مما قد يعكس تقليل بعض كبار المستثمرين لحيازاتهم أو توزيع الأموال؛ بينما زادت عناوين 10000-100000 BTC بشكل طفيف بنسبة 0.12%، أو قد يكون ذلك بسبب إعادة شراء الأموال الكبيرة في الأسعار المنخفضة. من الناحية العامة، تتجه الحصص نحو توزيع عناوين منتصف الحيازات، وهيكل السلسلة يميل إلى الصحة، مما يساعد على استقرار السوق على المدى المتوسط.

تحليل أنماط الرسم البياني

من منظور الساعة، تشير المؤشرات إلى أنها ستتصلح قريباً، مما يشير إلى وجود إمكانية للارتفاع. يجب أن نكون حذرين من الانخفاض الناتج عن تقاطع المؤشرات في المستوى الرباعي بعد الارتفاع إلى 104 آلاف. يجب مراقبة الدعم بالقرب من 100 ألف، حيث سيتذبذب السعر بين 100 ألف و 104 آلاف لتصحيح المؤشرات الرباعية قبل الارتفاع مرة أخرى.