BTC (Re)staking 和锚定资产市场竞争加剧

近期，随着 Babylon 主网第一阶段启动、Pendle 支持 BTC LST 以及多种封装 BTC 资产的推出，BTCFi 再次成为市场关注焦点。本文将对 BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产的最新发展进行分析。

BTC (Re)staking 市场格局

在 Babylon Stage 1 迅速达到 1000 BTC 上限后，BTC LST 之间的竞争愈发激烈。过去 30 天内，Lombard Finance 实现快速增长，以 5.9k BTC 的存款量达到目前最高 TVL，超越了原本长期领先的 Solv Protocol。

Lombard 通过与顶级再质押协议 Symbiotic 合作，为参与者提供了来自 ETH 生态更丰富的再质押收益和 DeFi 参与机会，从而获得了当前阶段的竞争优势。

生态战略成为关键因素

在 BTC LST 领域，生态战略已成为当前竞争格局的决定性因素。与 ETH LRT 不同，BTC LST 面临更复杂的考虑因素，包括下游 DeFi 应用场景、BTC L2 发展阶段、与各链上 BTC 锚定资产的组合以及与再质押平台的整合等。目前，生态战略的选择直接影响着增长速度和早期市场份额的争夺。

Lombard Finance 专注于 ETH 生态发展。通过与 Symbiotic 和 Karak Network 合作，为质押者提供了 Babylon 之外的丰富外部奖励。$LBTC 作为首个获得 ETH 上再质押协议支持的 BTC LST，正积极推动在 ETH 上的杠杆玩法，主要合作伙伴包括 Pendle、Gearbox Protocol 和 Zerolend 等。

Solv Protocol 和 Bedrock DeFi 则采取多链扩展策略，生态开发涵盖上游存款接收和下游应用建设。SolvBTC.BBN 和 uniBTC 的主要流动性集中在 BNB 和 ETH 链上，同时也为其他 L2 注入 BTC 流动性。

Lorenzo Protocol 和 pStake Finance 在初始阶段重点布局 BNB 链。他们已支持接收 $BTCB 存款，并在 BNB 链上分别铸造了 LST - $stBTC 和 $yBTC。Lorenzo 的特色在于构建了基于 BTCFi 的收益市场，采用流动本金代币（LPT）和收益累积代币（YAT）分离的结构。

Pendle 进军 BTCFi

Pendle 已将四种 BTC LST 集成到其积分市场中，包括 $LBTC、$eBTC、$uniBTC 和 $SolvBTC.BBN。$LBTC 的实际采用情况高于表面数值，由于 37% 的 $eBTC 由 $LBTC 支持，Pendle 对 $eBTC 的集成也让 Lombard 间接受益。

除 $eBTC 外，其他三种 LST 都与新兴 ETH L2 Corn 进行了合作。Corn 具有 veTokenomics 和 Hybrid Tokenized Bitcoin 两个独特设计，未来可能形成 Wrap BTC → BTC LST → BTCN → DeFi 的集成路径，为 BTCFi 系统增加了新的套娃杠杆。

SatLayer 加入再质押市场

SatLayer 进入 BTC 再质押领域，成为 Pell Network 的新兴竞争对手。两者都接受 BTC LST 的再质押并将其用于为其他协议提供安全保障。Pell 已累积 2.7 亿美元 TVL，整合了跨越 13 个网络的主要 BTC 衍生品。SatLayer 部署在 Ethereum，支持接收多种 BTC LST，并计划进行更多整合。

BTC 锚定资产竞争加剧

封装 BTC 市场的竞争进一步加剧，主要的替代资产包括 $BTCB、$mBTC、$tBTC、$FBTC 以及各种 BTC LST 资产。

某知名加密货币交易所推出了由其托管支持的封装资产 $cbBTC，已获得多个主流 DeFi 协议支持，并计划扩展到更多链上。多个 BTC LST 项目也迅速表示将与该资产所在链进行合作。

尽管存在安全性担忧，$WBTC 仍占据封装 BTC 市场 60% 以上份额。其发行方近期宣布将 $WBTC 部署在 Avalanche 和 BNB 链上，并通过全链可替代代币（OFT）标准进行多链扩展。然而，WBTC 的采用率持续下降，多个头部 DeFi 协议开始将其移出抵押品列表。

$FBTC 已部署在 Ethereum、Mantle 和 BNB 链上，通过"Sparkle Campaign"积极推动在 BTCFi 领域的采用。多个 BTC (re)staking 项目已采用 $FBTC，并为早期用户提供积分激励。

总结

在 BTCFi 持续增长的趋势中，BTC (re)staking 和 BTC 锚定资产是两个值得关注的关键板块。BTC (re)staking 领域出现了供给侧过度建设的趋势，而需求侧的市场体量尚未可知。差异化的生态战略和独特的下游应用成为各家 BTC LST 竞争的关键因素。

BTC 锚定资产相互嵌套的趋势引入了新的系统性风险，同时存在各协议被过度挖矿而收益甚微的可能性。对于 BTC 锚定资产而言，信任仍是关键问题。交易所、L2 和 BTC LST 多方都在积极发展各自的 BTC 锚定资产，争取被主流 DeFi 协议和广泛用户接受，以占领 WBTC 流失的市场份额。