Повний аналіз повторного заставлення та ETF віртуальних активів Гонконгу

Знову застейкати введення

З 1 грудня 2020 року, після запуску еталонного ланцюга Ethereum на базі POS, офіційно розпочалася стадія застави Ethereum, а 15 вересня 2022 року було завершено оновлення "Париж", яке об'єднало еталонний ланцюг з основним ланцюгом і відкриває еру PoS для Ethereum.

Навіть якщо перейти з PoW на PoS, це не означає, що не потрібно "працювати" на вузлах, просто раніше робота не вимагала дозволу на доступ, а зараз потрібно спочатку витратити гроші, щоб "придбати" кваліфікацію для управління вузлом. Застейкати означає, що вам потрібно внести 32 ETH, щоб запустити валідатор, що надає право брати участь у мережевому консенсусі.

Отже, можна умовно розділити стейкінг ефіру на дві ролі: фінансових валідаторів та операторів, які виконують роботу.

Шість етапів розвитку стейкінгу Ethereum

Оригінальне заступництво→застейкати як послуга→об'єднане заступництво→ліквідне заступництво→децентралізоване заступництво→повторне заступництво

Нативне заставлення: Вкладати свої гроші, самостійно керувати вузлом, відповідати за обслуговування та витрати на все програмне та апаратне забезпечення клієнта.

• Переваги:

1. Більш безпечна та децентралізована мережа Ethereum.

2. Заробляйте 100% заставкових доходів, без посередників.

• Недоліки:

1. Технічний бар'єр, потрібно знати технології, щоб встановити та виконати клієнт самостійно.

2. Апаратний бар'єр, потрібен комп'ютер з хорошою продуктивністю, принаймні 10 МБ інтернету.

3. Фінансовий поріг, потрібно застейкати 32 ETH.

4. Покарання без проблем, якщо програмне забезпечення, апаратне забезпечення або мережа зазнають проблем, що призводить до нестабільності вузлів, буде покарано за заставлені кошти.

5. Питання ризику, потрібно самостійно керувати безпекою приватних ключів та мнемонічних фраз, а також періодично оновлювати вузли.

застейкати як послуга: тільки вкласти гроші, ставши валідатором, а третя сторона відповідає за роботу нод.

• Перевага: усуває технічні бар'єри, тільки вкладаєш гроші, не докладаючи зусиль.

• Недоліки:

1.Фінансовий поріг, потрібно застейкати 32 ETH.

2. Проблема з покаранням, якщо виникають проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, буде покарано за застекацію, а третя сторона – ні.

3. Питання ризику, можливо, потрібно буде передати приватний ключ і мнемонічну фразу на зберігання.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація, загроза безпеці Ethereum.

Об'єднаний заставний: Кілька людей скидають 32 ETH для купівлі кваліфікації верифікатора, а третя сторона відповідає за роботу вузлів, що еквівалентно природі майнінг-пулу. Відповідно, доходи від експлуатації вузлів також розподіляються відповідно до пропорції заставних коштів.

• Переваги:

1.Усунено технологічний бар'єр, лише витрачаючи гроші без зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

• Недоліки:

1.Хоча поріг внесення капіталу знизився, але кошти все ще застрягли в застеках, що обмежує ліквідність.

2. Питання про покарання: якщо виникнуть проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, за застрягання буде покарано, а третя сторона - ні.

3. Проблеми з ризиком, можливо, доведеться передати приватний ключ і мнемонічну фразу на зберігання.

4. Віддати трохи прибутку третій стороні.

5. Централізація становить загрозу безпеці Ethereum.

Розвиток стейкінгу Ethereum досяг цього етапу, вже в основному вирішено три основні проблеми: технологічну, апаратну та фінансову, здається, що він вже близький до насичення. Але насправді існує ще одна велика проблема, яка не була вирішена, а саме проблема ліквідності. Адже по суті, незалежно від того, який із наведених способів стейкінгу використовується, це все одно займає кошти верифікатора, і як вузол Ethereum щоденний вхід та вихід потребує черги, тому неможливо досягти вільного доступу до коштів, особливо в рамках об'єднаного стейкінгу. Отже, це фактично блокує ліквідність верифікаторів.

Ліквідне заставлення (LST): Кілька осіб об'єднуються для купівлі 32 ETH для отримання кваліфікації валідатора, за це відповідає третя сторона, яка працює на вузлах, і платформа надає 1:1 stETH для звільнення ліквідності, представляючи проекти Lido, SSV, Puffer.

• Переваги:

1. Відпало необхідність у технічних знаннях, потрібно лише гроші, а не зусилля.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

3.Не потрібно блокувати ліквідність, підвищуючи використання коштів.

• Недоліки:

1.Не буде проблеми з покаранням, якщо виникнуть проблеми з програмним забезпеченням, апаратним забезпеченням або мережею третьої сторони, заставні кошти будуть покарані, а третя сторона не буде.

2. Проблема ризиків, можливо, доведеться довірити приватний ключ та мнемонічну фразу.

3. Віддати трохи прибутку третій стороні.

4. Централізація загрожує безпеці Ethereum. ( Проблема централізації може легко викликати неспокій та тривогу в усій галузі, тому вирішення проблеми централізації стало наступним напрямком для заステейки на ринку ).

Децентралізоване застейкування: Завдяки технологіям DVT, віддаленого підпису та іншим, забезпечується бездозвільний доступ для третіх сторін.

• Переваги:

1.Усунули технічний бар'єр, лише вкладаючи гроші, не докладаючи зусиль.

2. Знижено поріг до 32 ETH.

3.Не потрібно блокувати ліквідність, підвищуючи використання коштів.

4. Підвищити рівень децентралізації операторів, знизити ризик втрати застави користувачів, підвищити безпеку Ethereum.

• Недолік: віддавати трохи прибутку третій стороні.

Вступ до повторного заステкання

Концепція повторного заставлення розвивається в міру поширення механізму підтвердження прав власності PoS(. У системі PoS заставлені кошти використовуються для безпеки мережі та досягнення консенсусу, на відміну від традиційного PoW), який більше зосереджений на обчислювальній потужності, PoS більше акцентує на заморожуванні капіталу. Зі зростанням DeFi зростають вимоги ринку до ефективності капіталу, що, в свою чергу, викликало попит на повторне заставлення.

Метою заステйку є те, щоб користувачі вклали певні кошти як заставу і стали вузлом, щоб підтримувати безпеку певного проекту, тим самим заробляючи прибуток. Якщо вузол погано діє, то застава буде конфіскована, тому не лише блокчейни з POS потребують заステйку для забезпечення безпеки. Кросчейн-мости, оракули, DA, ZKP та інші також потребують заステйку для забезпечення безпеки учасників. Професійний термін для цього - AVS (активна верифікаційна служба).

Для проектних команд, мета застейкати ( Staking ) полягає в забезпеченні безпеки, а для користувачів мета застейкати - отримати прибуток, тому гроші та проекти мають співвідношення 1:1, тобто кожен новий проект, який запускається, повинен починати з нуля, шукати способи, щоб користувачі витрачали свої реальні гроші на застейкання для забезпечення безпеки. Оскільки гроші у користувачів обмежені, проектні команди повинні змагатися за обмежені застейкані кошти на ринку для своєї безпеки, а користувачі можуть лише вибрати обмежені проекти для застейкання із обмеженими прибутками.

Повторне заставлення ( ReStaking ) по суті є створенням спільного пулу застави, що дозволяє одній частині капіталу забезпечити одночасну заставу для кількох проектів, досягаючи ефекту одночасного отримання вигоди, перетворюючи відносини капіталу та проектів з 1:1 на 1:N, що дозволяє користувачам отримувати надприбуток, а також зменшує тиск на проекти в боротьбі за заставні кошти. Наприклад, зараз люди вибирають заставляти свої кошти в Ethereum, досягнувши 30 мільйонів, Ethereum вже має дуже високу безпеку, але інші проекти все ще повинні створювати свої власні AVS, тому можна знайти спосіб, щоб інші додатки також могли успадковувати та ділитися безпекою Ethereum.

( Технічний принцип повторного застейкування

При обговоренні принципів повторного заставлення, нам потрібно зрозуміти, як це реалізується в мережі блокчейн. Технологія повторного заставлення базується на системі смарт-контрактів, які можуть програмувати та управляти станом і правами заставлених активів. На технічному рівні повторне заставлення охоплює кілька ключових компонентів:

- застейкати доказовий механізм)Staking Proof Mechanism###

Це механізм перевірки того, що користувач вже заставив активи, зазвичай за допомогою токенізації, наприклад, створення токена, що відповідає оригінальному активу (, як stETH). Механізм підтвердження застави забезпечує стартову точку для всього процесу повторної застави, через токенізоване підтвердження застави, що гарантує, що статус застави активів користувача може бути перевірений та відстежений на блокчейні.

- Крос-протокольна інтероперабельність(Cross-Protocol Interoperability)

Повторне застекирування вимагає переміщення заставлених активів між різними протоколами та платформами, що потребує потужної підтримки взаємодії для забезпечення безпечного та ефективного переміщення активів між різними системами. Міжпротокольна взаємодія забезпечує вільний обіг заставлених активів між різними блокчейн-протоколами. Це критично важливо для реалізації повторного застекирування активів між кількома проектами, воно залежить від потужної технічної підтримки для забезпечення безпеки та ефективності передачі активів.

- Розширення алгоритму консенсусу(Consensus Algorithm Extension)

У системі POS повторне застейкати може вимагати модифікації або розширення існуючого алгоритму консенсусу для підтримки нових механізмів застейкання та верифікації. Розширення алгоритму консенсусу забезпечує необхідний рівень безпеки мережі для повторного застейкання. Налаштування або розширення існуючого алгоритму консенсусу може підтримати нові дії застейкання та повторного застейкання, одночасно зберігаючи децентралізацію та безпеку мережі.

- Ланцюгова управління та автоматичне виконання ( On-chain Governance and Automated Execution )

Розумні контракти також дозволяють здійснювати управління на ланцюгу, тобто автоматично виконувати умови контракту через код, керуючи різними умовами та правилами під час повторного застеки. Управління на ланцюгу та автоматичне виконання через розумні контракти автоматично керують правилами та умовами повторного застеки, що дозволяє операціям повторного застеки відповідати попередньо встановленим політикам управління, а також підвищує прозорість і передбачуваність операцій.

- Глибина та гарантії безпеки і ізоляції(Security and Isolation Guarantees)

Щоб запобігти виникненню проблем з безпекою під час повторного заステкання, необхідно забезпечити ізоляцію та безпеку активів під час їхньої передачі між різними проектами. Це зазвичай досягається за допомогою криптографічних технологій і спеціалізованих безпекових модулів, щоб уникнути потенційних вразливостей безпеки. Забезпечення безпеки та ізоляції є невід'ємною частиною системи повторного заステкання, особливо під час обігу активів в рамках кількох протоколів та проектів, необхідно забезпечити, щоб кожен етап операції відбувався в безпечному середовищі, щоб запобігти неналежному доступу до активів або їх крадіжці.

В цілому, реалізація повторного заставлення не тільки вимагає високого рівня технічної спеціалізації, але й повинна враховувати безпеку коштів, прозорість операцій та стабільність системи. Завдяки цим технологічним засобам, повторне заставлення може підвищити ефективність використання капіталу, водночас сприяючи безпеці та децентралізації блокчейн-мережі.

Як показано на рисунку, реалізуйте шлях Ethereum → Eigenlayer → AVS → DApps

Зліва представлено попередній спосіб застейкати, припустимо, що в мережі Ethereum є 10 Billion коштів, які застейковані для забезпечення безпеки верхніх додатків, а також деякі оракули, кросчейн-мости тощо, кожен застейкований по 1 Billion, надаючи послуги тим самим додаткам, в цей момент загалом є 13 Billion коштів.

Але деяким проектам може не знадобитися стільки коштів, як це було раніше з компаніями, які використовували сервери, і потрібно було купувати шафу у таких компаній, як Lenovo, Dell тощо, щоб поставити її в компанії. Але бізнес компанії є нестабільним, іноді не використовують таку кількість потужності, що призводить до витрат. Так з'явилися сервіси хмарних обчислень, такі як AWS, Alibaba Cloud та інші, які дозволяють компаніям купувати послуги на вимогу в будь-який час, у цьому процесі фактичні апаратні сервери насправді не зменшилися, а просто всі вони обслуговуються та управляються централізовано AWS та Alibaba Cloud.

Права частина зображення має подібне значення: люди вкладають кошти в Ethereum, а на Ethereum виникає шар за стейкування Eigenlayer, який надає кошти для стейкування тим оракулам, мостам між ланцюгами тощо, які потребують стейкування для забезпечення безпеки. Таким чином, всі разом надають послуги верхнім додаткам. Це значно підвищує ефективність використання коштів.

Суть виникнення концепції повторного заставлення полягає в спільній безпеці; нарощування доходу через матричні схеми є додатковим наслідком спільної безпеки, тоді як більшість людей бачать лише цей результат, ігноруючи умови, що його породжують. Ефіріум, оскільки є найбезпечнішою POS мережею на сьогоднішній день з десятками тисяч вузлів, має зовнішнє розширення безпеки, що дає можливість забезпечувати безпеку третім особам, а потім звільняти цю здатність через повторне заставлення. У BNB всього 48 вузлів, інші POS мережі також значно менше за кількістю вузлів Ефіріума; навіть якби насправді вирішили зробити повторне заставлення, це було б безрезультатно, адже сама мережа не має безпеки ( у порівнянні з Ефіріумом ), звідки ж тоді брати спільну безпеку для інших третіх осіб? Навіть якщо і поділилися, третя сторона не обов'язково наважиться використовувати це.

Структура Eigenlayer складається з чотирьох основних рівнів: найнижчий рівень – це основна мережа Ethereum, далі йде єдиний рівень AVS, а потім три ролі: застейкати, споживач та розробник.

застейкати є тими, хто надає кошти AVS для отримання доходу,