原生加密的末法時代

一、向合規低頭

區塊鏈技術從小衆走向主流的過程中，監管缺失是其成功的關鍵因素。從最初的ICO到DeFi的興起，再到如今的超級應用穩定幣，都建立在這一基礎之上。然而，隨着BTC ETF的通過和政治局勢的變化，原生加密似乎已經進入末法時代。

行業開始尋求合規，補齊傳統金融的需求。穩定幣、實物資產代幣化和支付成爲發展主流。與此同時，純粹的資產發行仍然存在，但形式更加簡化，一張圖片或一個故事就能成爲熱點。

區塊鏈技術目前缺乏有效手段約束地址背後實體的不當行爲。雖然可以保證節點誠實和DeFi的去中介化，但無法阻止"黑暗森林"中發生的各種事件。許多項目的衰落似乎是必然的結果。

非金融化的願景並非僅靠基礎設施性能提升就能實現。在中心化服務器上都難以完成的任務，在鏈上更是難上加難。我們無法要求項目方實現工作量證明，因此向合規低頭或許是未來非金融化的起點，盡管這一現象頗具諷刺意味。

加密貨幣正逐漸成爲傳統金融的一個子集，區塊鏈帳本的話語權開始被上層剝奪。自下而上的創新越來越少，機會也在被壓縮。我們正在迎來鏈上霸權時代。

二、穩定幣的新格局

鏈上霸權主要體現在兩個方面：穩定幣和傳統互聯網故事的重演。

在穩定幣領域，法幣支持的穩定幣和收益承諾型穩定幣（YBS）佔據主導地位。近期通過的《天才法案》對穩定幣發行和監管做出了明確規定，包括定義、發行限制、儲備要求、透明度要求以及監管框架等多個方面。這標志着穩定幣正式納入監管體系，也意味着區塊鏈支付即將步入主流。

然而，穩定幣被納入監管後可能面臨的挑戰以及其他國家的反制措施仍是未知數。美國通過接管鏈上交易媒介，將對區塊鏈世界擁有更大的控制權。這可能導致一些意想不到的情況，比如DeFi項目中的穩定幣突然被凍結。

另一方面，YBS穩定幣市場也呈現出一些不健康的趨勢。從對沖基金到做市商，再到交易所，各方都在爭相進入這一領域。然而，這種熱潮似乎已經偏離了其原有的意義。真正具有創新性的項目反而受到打壓，初創項目的門檻不斷提高。在這場競爭中，年化收益率和便捷性成爲了決定性因素。

雖然相比於一些有爭議的項目，YBS穩定幣可能是更好的選擇。但當這種類似於中心化交易所理財產品的包裝成爲唯一的創新時，不得不讓人反思過去的發展路徑是否存在問題。

三、資產發行的演變

公鏈作爲最大的資產發行平台，從ICO開始，經歷了多次變革。然而，目前的發展趨勢似乎正在向傳統互聯網靠攏。某些項目的盈利模式已經與Web2非常接近，對社區的回報幾乎爲零。這與Web3最初追求的民主化、共同建設和共同富裕的理念背道而馳。

Launchpad成爲原生加密用戶期望暴富的最後樂土，但這裏的環境同樣不健康。用戶除了向平台和工具支付費用外，還要經歷類似戰場的體驗。資產發行開始變得復雜，甚至出現了完全離鏈的項目發幣現象。

從AI框架到DeSci概念的提出，再到名人幣的興起，市場似乎在不斷尋找新的敘事。當市場遇冷時，一些項目開始採用類似龐氏騙局的模式，如質押換分打新等。這種赤裸直接的做法雖然可能帶來短期收益，但難以激發長期價值。

相比上一個週期中DeFi等領域的創新，當前階段的投機似乎難以創造出真正有價值的東西。我們看到的是發行門檻的不斷降低，伴隨着各種惡性事件的增多。這可能意味着行業需要建立新的規則。

四、注意力經濟的興起

項目的崛起不再僅僅依靠敘事和技術，而是開始購買注意力。從使用積分到真金白銀投資KOL，各種營銷手段被廣泛應用。這種方式雖然直接有效，但也帶來了一些問題。

注意力雖然是當今最有價值的資產之一，但難以衡量。某些項目試圖通過AI來量化注意力的價值，但這種方法是否能真正捕捉長期價值還有待觀察。代幣正在成爲一種"快銷品"。

積分制的弊端已經顯現，而全員參與炒作的趨勢也引發了擔憂。舊的加密時代似乎已經走到盡頭，販賣影響力成爲一種成熟的商業模式。從政治人物到交易所再到網紅，各方都在這個遊戲中分一杯羹，但這並未真正推動任何項目的繁榮。

結語

盡管穩定幣和區塊鏈支付正在走向主流，但生活在這個生態系統中的原住民可能並不滿足於此。我們需要真正的鏈上原生穩定幣，需要非金融化應用，需要下一波創新浪潮。我們不希望Web3淪爲一個純粹的流量交易場所。

雖然時間似乎在驗證一些比特幣早期支持者的預言，但我們仍然希望未來能夠證明他們是錯的。