GMX的Arbitrum激勵計劃：V2流動性增長與多空失衡問題

近期，某永續合約交易平台在Arbitrum網路上啓動了短期激勵計劃（STIP），獲得了1200萬ARB代幣的支持。這筆資金主要用於促進該平台V2版本的發展和Arbitrum DeFi生態系統的共同增長。本文將分析這一激勵計劃實施近10天後的效果，重點關注V2版本的流動性變化以及多空平衡目標的實現情況。

激勵計劃的主要用途

該平台將在12周內分發這1200萬ARB代幣，主要用於以下幾個方面：

1. 激勵V2版本永續合約和現貨的流動性提供者
2. 鼓勵用戶從V1版本的流動性池轉移到V2版本
3. 補貼交易費用，降低至平均0.02%
4. 贊助在V2版本上進行開發的項目

通過這些措施，該平台旨在提高其競爭力，特別是在手續費方面與中心化交易所展開競爭。同時，V2版本的高資金效率也有望增強平台的整體實力。

流動性變化分析

截至11月17日，該平台的Arbitrum激勵計劃已運行近10天。總體而言，V1和V2版本的合計流動性從11月8日的4.96億美元增長到5.28億美元，增幅爲6.45%。具體來看：

• V1版本流動性從4億美元減少到3.64億美元，下降9%
• V2版本流動性從9677萬美元增長到1.64億美元，增幅達69.5%

雖然整體流動性增長幅度不大，但V2版本的顯著增長仍然具有積極意義。然而，值得注意的是，V2流動性的增長主要集中在激勵計劃開始的前兩天，之後增長速度明顯放緩。

未平倉量和交易量變化

未平倉量和交易量的變化較爲波動：

• 未平倉量從11月8日的1.52億美元先增長到11月13日的1.82億美元，隨後又下降到11月17日的1.37億美元
• 交易量受市場波動影響較大，11月9日達到最高的5.55億美元，11月16日爲3.65億美元

近期，V1版本的交易量仍然高於V2版本。

多空平衡問題

V2版本通過費用調整機制，試圖引入套利者以實現多空平衡，減少流動性提供者的風險。然而，目前部分交易對仍存在明顯的多空失衡：

• V2版本總體多頭未平倉量爲5166萬美元，空頭爲2867萬美元
• 某些資產（如SOL、DOGE、XRP）的多頭頭寸已達到上限，多空比例差異較大

以XRP/USD交易對爲例，雖然費用設置似乎爲空頭提供了套利機會，但實際上由於空頭頭寸較少，套利空間可能並不如預期那麼大。這可能是導致多空失衡持續存在的原因之一。

結論

該永續合約交易平台的Arbitrum激勵計劃在開始階段確實促進了V2版本流動性的顯著增長。然而，這種增長勢頭並未持續，且未平倉量和交易量未見明顯增長。同時，多空平衡的目標尚未完全實現，部分交易對仍面臨嚴重的多空失衡問題。

對於流動性提供者而言，雖然某些資金池提供了較高的年化收益率，但由於交易標的包括一些波動較大的小市值加密貨幣，他們可能面臨較高的風險。未來，該平台如何持續吸引流動性並改善多空平衡將是關鍵挑戰。