Comissão da SEC Hester Peirce: Tokenização de valores mobiliários ainda deve cumprir a lei federal de valores mobiliários

Recentemente, à medida que várias empresas estão ativamente a promover a tokenização de ações no mercado dos Estados Unidos, a comissária do Partido Republicano da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), Hester Peirce, fez uma declaração importante no dia 9 de julho. Ela deixou claro que, embora a tecnologia blockchain tenha um forte potencial, ela não pode mudar as propriedades inerentes dos ativos subjacentes. Os valores mobiliários tokenizados continuam a ser valores mobiliários e, portanto, devem cumprir rigorosamente a legislação federal de valores mobiliários em vigor.

Peirce enfatizou na declaração que tanto as ações, bilhetes ou direitos tokenizados pertencem à categoria de valores mobiliários. Isso exige que as emissoras, intermediários e negociantes cumpram rigorosamente a estrutura legal federal existente ao criar, vender ou transferir esses valores mobiliários.

Sobre as formas específicas de tokenização, Peirce aponta que existem principalmente duas: a primeira é o emissor que transforma suas próprias ações em uma versão em blockchain; a segunda é o custodiante que embala e emite recibos de valores mobiliários de terceiros. Ela alerta especialmente que o segundo modelo pode introduzir riscos adicionais de contraparte, uma vez que os detentores de tokens precisam depender da capacidade de pagamento do custodiante e do controle sobre as ações subjacentes.

Peirce também lembrou aos distribuidores de títulos tokenizados que devem considerar adequadamente suas obrigações de divulgação sob a lei federal de títulos. Ela sugeriu que as partes interessadas podem consultar a declaração do pessoal do Departamento de Finanças da SEC recentemente publicada sobre este tema. Ao mesmo tempo, ela encorajou os participantes do mercado a se comunicarem com a comissão e seu pessoal o mais cedo possível ao projetar produtos tokenizados.

Para os participantes do mercado, Peirce destacou que, ao distribuir, comprar e negociar Token de valores mobiliários, deve-se considerar plenamente a natureza desses valores e seu impacto na legislação de valores mobiliários. Ela exemplificou que, dependendo das circunstâncias, os tokens podem ser vistos como "recibos de valores mobiliários" ou "negociações de swaps baseadas em valores mobiliários", sendo que essas diferentes qualificações podem levar a diferentes requisitos legais.

Peirce enfatizou que, embora a tokenização baseada em blockchain seja uma tecnologia emergente, a emissão de instrumentos que representam valores mobiliários não é uma novidade. Quer sejam versões em cadeia ou fora da cadeia, esses instrumentos devem estar sujeitos aos mesmos requisitos legais.

Atualmente, várias empresas de criptomoeda, incluindo a Coinbase e a Kraken, demonstraram interesse em lançar tokenização de ações. Se obtiverem aprovação da SEC, essas empresas poderão oferecer serviços de negociação de ações tradicionais baseados em blockchain, competindo diretamente com as corretoras financeiras tradicionais.

No entanto, esta nova tecnologia também gerou algumas críticas. Alguns estão preocupados que ela possa se tornar um meio de contornar a regulamentação da SEC, aumentando o risco para os investidores de varejo. A senadora Elizabeth Warren apontou que o projeto de lei CLARITY, atualmente sob consideração na Câmara dos Representantes, contém disposições que podem permitir que empresas não criptográficas tokenizem ativos para contornar a regulamentação da SEC.

Diante dessas controvérsias, o presidente da SEC, o republicano Paul Atkins, afirmou em entrevista que as autoridades reguladoras devem incentivar a inovação. No entanto, a declaração de Peirce parece ter a intenção de alertar todas as empresas e protocolos que planejam participar da tokenização de títulos, lembrando-os de que devem agir com cautela e enfatizando que a legislação de títulos se aplica tanto on-chain quanto off-chain.