Pressão de mercado continua a subir, seguir o impacto da implementação de tarifas equivalentes

I. Revisão Macroeconômica da Semana

1. Visão geral do mercado

Esta semana, o mercado de ativos de risco apresentou uma tendência de oscilação. Exceto pelo ouro que continuou a sua ascensão, o mercado de ações dos EUA, as criptomoedas e o mercado de commodities apresentaram um desempenho globalmente fraco. Especialmente após uma declaração firme sobre as tarifas dos automóveis, o sentimento do mercado enfraqueceu claramente na segunda metade da semana.

O mercado de criptomoedas esteve globalmente calmo esta semana, mas com um impulso fraco. Apesar de a Câmara dos Representantes dos Estados Unidos ter lançado um novo projeto de lei sobre stablecoins, o mercado ainda precisa aguardar novas direções, num contexto de liquidez geral fraca e incertezas macroeconômicas.

2. Análise de dados econômicos

O modelo GDPNow prevê que o PIB do primeiro trimestre seja de -1,8%, inalterado em relação à semana passada. Após ajustes no modelo, a previsão da taxa de crescimento do investimento privado total real no primeiro trimestre foi reduzida de 9,1% para 8,8%.

Os dados do mercado de trabalho mostram sinais claros de fadiga. Apesar de o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego ter sido ligeiramente inferior ao esperado, a longo prazo, a taxa de desemprego nas 290 áreas metropolitanas está em ascensão. O número de pedidos contínuos de auxílio-desemprego também se mantém elevado.

Os dados do PCE de fevereiro superaram as expectativas, enquanto os gastos pessoais caíram, refletindo uma situação de fraqueza econômica e alta inflação coexistindo. O custo dos serviços tornou-se o principal fator para a recuperação do PCE.

3. Liquidez e Taxas de Juros

A liquidez ampla do Federal Reserve apresentou uma leve melhoria, mantendo-se em torno de 6 trilhões. A curva de rendimento dos títulos do governo apresenta uma clara forma de "bear steepening", com a inclinação dos títulos de longo prazo superior à dos de curto prazo, refletindo a preocupação do mercado com a inflação.

O spread de crédito dos títulos de alta rentabilidade continua a alargar, indicando que os investidores estão preocupados com o aumento da pressão no ambiente microeconómico das empresas. Isto pode aumentar ainda mais os custos de refinanciamento das empresas, sendo um sinal desfavorável do aumento do risco de recessão económica.

II. Perspetiva Macroeconómica para a Próxima Semana

1. Variável chave

Os direitos aduaneiros equivalentes serão anunciados a 2 de abril, sendo esta a maior variável do mercado de risco recente. Se os direitos aduaneiros forem superiores ao esperado ou se houver represálias, isso poderá ter um grande impacto no mercado vulnerável.

2. 重点 seguir dados

É necessário seguir de perto a taxa de desemprego e os dados de emprego não agrícola dos EUA em março, para avaliar melhor o risco de recessão.

3. Sugestões de Estratégia de Investimento

• Defesa em primeiro lugar, evitar seguir altas e baixas
• Pode-se alocar moderadamente fundos quantitativos de arbitragem, ouro, dívida pública dos EUA e outros ativos de proteção.
• Sugere-se reduzir a posição em ativos de risco, como ações de tecnologia com alta valorização e ativos criptográficos, ou ajustar os níveis de realização de lucros.
• Se o impacto das tarifas for inferior ao esperado, a aversão ao risco do mercado pode melhorar, mas ainda é necessário mais apoio macroeconômico para inverter a tendência.

O mercado atual ainda se encontra na configuração de "economia fraca + alta inflação + oscilações políticas", e os ativos de risco enfrentam pressão descendente. A direção futura depende do impacto da implementação das tarifas recíprocas e se os dados de emprego podem confirmar o risco de recessão. A curto prazo, ainda é necessário manter uma estratégia defensiva e esperar pacientemente por sinais mais claros.