O dilema da governança da inflação do Aptos: A proposta AIP-119 provoca um intenso debate na comunidade

No desenvolvimento da ecologia da blockchain pública, a governança da inflação tem sido um tema central. Recentemente, a comunidade Aptos entrou em um intenso debate devido a uma proposta AIP-119 que visa reduzir os rendimentos de staking. Os apoiantes acreditam que esta é uma medida necessária para conter a inflação e ativar a liquidez do ecossistema, enquanto os opositores temem que esta ação possa enfraquecer a base de descentralização da rede e até provocar a fuga de capitais.

Quando a luta entre o throttling e o código aberto encontra a redistribuição dos interesses dos validadores, esta reforma da Aptos não apenas diz respeito ao futuro da economia do token APT, mas também reflete as contradições profundas na governança das blockchains PoS. Vamos explorar como a Aptos pode encontrar uma saída entre a alta inflação e a baixa atividade, analisando as controvérsias das propostas e comparando os modelos das principais blockchains.

A "cirurgia" da inflação gera debate sobre cura ou dano ao capital

AIP-119 foi proposto pelo membro da comunidade moonshiesty em 17 de abril de 2025. A proposta sugere uma redução de 1% na taxa de recompensa de staking básica do Aptos a cada mês nos próximos três meses, com o objetivo final de reduzir a taxa de rendimento anual (APR) de cerca de 7% (ou 6,8%) na época para 3,79%. Esta proposta aparentemente simples visa mitigar a inflação do APT ao reduzir as recompensas de staking, mas atingiu os interesses centrais dos nós de staking de grande porte acostumados a rendimentos passivos, gerando assim bastante controvérsia na comunidade.

Os apoiadores acreditam que, além de poder reduzir rapidamente a inflação do APT, também pode incentivar os usuários detentores de moedas a transferirem fundos para outras atividades DeFi na blockchain, em vez de depender apenas da staking passiva.

No entanto, também há muitas vozes contrárias. Alguns apontam que a redução acentuada das recompensas de staking terá um impacto maior sobre os pequenos validadores. As margens de lucro de muitos validadores podem ser comprimidas a um ponto em que não consigam cobrir os custos operacionais (cerca de 30.000 dólares por ano), levando-os a serem forçados a sair da rede. Isso pode, por sua vez, enfraquecer indiretamente o grau de descentralização da rede Aptos, resultando, finalmente, na concentração de poder e recursos nos grandes validadores.

Um dos cofundadores de uma plataforma financeira calculou detalhadamente em um fórum que os validadores que atualmente possuem 1 milhão de APT têm custos de servidor anuais entre 72 mil e 96 mil dólares (o que difere bastante do valor de 35 mil dólares proposto). Se a taxa de retorno for reduzida para 3,9%, o retorno final pode ser apenas 13 mil dólares, resultando em um déficit. Apenas aqueles que possuem mais de 10 milhões de APT poderão ter um lucro mínimo, o que eliminará diretamente os validadores menores.

Além disso, há opiniões que afirmam que a taxa de rendimento de staking reduzida (3,79%) é, em relação a outras cadeias que oferecem retornos mais altos (como Cosmos com cerca de 15%), pouco competitiva, o que pode levar grandes investidores e instituições em busca de altos rendimentos a transferirem seus fundos para outras redes, reduzindo o TVL e a liquidez da Aptos, causando risco de fuga de capital. Uma taxa de rendimento de staking mais baixa também reduzirá a atratividade dos protocolos DeFi da Aptos para os provedores de liquidez, impactando o crescimento do protocolo e a participação dos usuários.

O problema comum da governança PoS: a arte de equilibrar recompensas e inflação

Na verdade, esta proposta é semelhante a propostas semelhantes feitas anteriormente em outras blockchains públicas, tentando conter a inflação da rede ao reduzir a taxa de rendimento dos validadores, refletindo o dilema de jogo de interesses na governança de blockchains públicas. Este dilema de governança é especialmente proeminente no mecanismo de consenso POS.

Para avaliar a razoabilidade da proposta da Aptos, podemos comparar como várias blockchains com mecanismos semelhantes equilibram essa questão e os efeitos que geram.

Atualmente, o modelo de inflação do token Aptos é de um aumento de 7% por ano. De acordo com propostas anteriores, a taxa máxima de recompensa está programada para diminuir 1,5% a cada ano (em relação ao valor do ano anterior), até atingir um limite anual de 3,25% após mais de 50 anos. Até abril, a taxa de staking do APT alcançou 76%, mantendo uma proporção elevada entre as blockchains públicas. Em termos de queima de taxas, atualmente todas as taxas de transação do Aptos são queimadas, mas como as taxas na blockchain são de apenas alguns milhares de dólares por dia, esse efeito de queima na resistência à inflação é quase insignificante.

Analisando a tendência do token ao longo de mais de um ano, uma conhecida blockchain demonstrou um desempenho relativamente bem-sucedido no mecanismo POS. Ao contrário da atual proporção fixa de emissão de Aptos, essa blockchain adotou um modelo de inflação decrescente anualmente, com um valor inicial de 8%, diminuindo 15% a cada ano, atualmente em cerca de 4,58%. Esse modelo dinâmico de inflação parece ser exatamente o objetivo esperado após a proposta de reforma de Aptos. No entanto, para essa blockchain, essa taxa de inflação ainda é considerada alta pela comunidade, o que levou ao surgimento de propostas semelhantes. Em termos de proporção de staking, a proporção de staking atual dessa blockchain está em cerca de 65%, inferior aos 76% da Aptos.

Outro blockchain do sistema MOVE tem um rendimento de staking relativamente baixo, variando entre 2,3% a 2,5%. Além disso, seu token tem um limite rígido de 10 bilhões, o que basicamente controla a possibilidade de emissão infinita. Em termos de taxa de staking, é cerca de 76,73%, próximo ao APT. No entanto, em relação ao tratamento de taxas, essa rede optou por usá-las como recompensas, não havendo um mecanismo de queima. Comparativamente, o modelo de limite rígido parece ter reduzido bastante a ansiedade inflacionária na comunidade, resultando em um desempenho de preço bastante impressionante.

Além disso, há um rendimento de staking de uma blockchain pública que é bastante típico, alcançando 14,26%. Em termos de circulação de tokens, também apresenta uma tendência de crescimento contínuo. Atualmente, a taxa de staking dessa blockchain pública é de cerca de 59%, e essa inflação continuará até que atinja 67%. No entanto, embora o rendimento de staking seja muito alto, a tendência de preço do seu token tem continuado a cair. Do pico de 44 dólares, caiu para 3,81 dólares, uma desvalorização de 91%.

A escolha do Aptos: cortar ou abrir?

De um modo geral, atualmente, entre as principais blockchains POS, ainda não há nenhuma que consiga resolver perfeitamente o equilíbrio entre a taxa de inflação e o nível de participação na rede. No processo de resolver essas dinâmicas, por um lado, é necessário controlar a taxa de inflação para manter um modelo econômico de token saudável, e por outro lado, atrair validadores para participar da governança da rede através de recompensas de staking razoáveis. Uma blockchain de destaque conseguiu, através da transformação para POS e a queima de taxas básicas, alcançar a deflação por um tempo, mas aparentemente também não conseguiu ver um aumento no preço do token devido à resolução do problema de inflação. Por outro lado, uma proposta recentemente aprovada por outra blockchain é sobre o aumento da inflação, enquanto a proposta de redução da deflação foi rejeitada pela comunidade. No entanto, isso parece não ter causado muito impacto no preço do seu token. No final das contas, isso se deve ao fato de que a atividade da rede dessa blockchain sempre se manteve entre as melhores das principais blockchains.

Resolver a inflação é como restringir, enquanto aumentar a atividade da rede é como abrir fontes. Para uma rede ativa, o equilíbrio entre abrir fontes e restringir é naturalmente importante, mas para uma rede que atualmente não é muito movimentada, como aumentar a atividade é a verdadeira chave para aumentar o valor do token da rede. Olhando para os problemas atuais enfrentados pela Aptos, seu TVL é de apenas 1.1 bilhões de dólares, ocupando a 11ª posição entre as blockchains públicas. Os dados gerais ainda não são impressionantes, e atualmente o número de validadores na rede é de 149, com 495 nós completos, que também não é um número muito alto. Uma vez que a redução da taxa de retorno leve à saída de muitos validadores, realmente existe a possibilidade de causar danos significativos.

Portanto, para a Aptos, ao considerar a "limitação" através da AIP-119, talvez seja mais prudente refletir sobre seu impacto potencial no ecossistema de validadores e na descentralização da rede. Em vez de reduzir as recompensas de forma drástica, a escolha mais urgente na fase atual pode ser como "abrir código" - ou seja, aumentar a atividade da rede, atrair mais projetos de qualidade, a fim de construir um ecossistema verdadeiramente próspero e sustentável. Isso pode ser a chave para sustentar o valor a longo prazo do APT.