Dilema do U Card e Perspectivas Futuras dos Pagamentos em encriptação

O atual setor de pagamentos está numa fase de transição antes de uma mudança qualitativa. Em comparação com os primeiros tempos, os produtos existentes apresentaram progressos claros em design, experiência e conformidade, mas ainda estão longe de construir uma estrutura de pagamentos Web3 completa e sustentável. Esse estado de "não formado" tornou-se, ao invés disso, um dos focos de discussão no mercado recentemente.

O cartão U, como uma nova forma de encriptação de pagamentos, é essencialmente um mecanismo de transição. Não é apenas uma simples cópia dos cartões de recarga Web2, nem a forma final de uma nova geração de carteiras ou canais de pagamento em cadeia, mas sim um produto de compromisso entre as necessidades de pagamentos em cadeia e consumo fora da cadeia.

O U Card, através da ligação de contas na blockchain e saldos de stablecoins, juntamente com interfaces de consumo off-chain em conformidade, conseguiu integrar a experiência Web2 com a lógica de ativos Web3. O seu rápido reconhecimento deve-se, por um lado, à contínua imaginação dos usuários sobre o consumo diário de ativos na blockchain e, por outro lado, reflete que as stablecoins estão a expandir-se de cenários tradicionais como a troca de moeda transfronteiriça e liquidações OTC para o retalho C-end e pagamentos locais.

No entanto, a operação do U Card depende fortemente da autorização do sistema financeiro tradicional, lutando para se manter entre a pressão regulatória e os lucros escassos, tornando difícil a sustentabilidade a longo prazo. Os promotores do projeto precisam depender de múltiplos intermediários financeiros para completar a liquidação, sendo eles próprios apenas executores finais. O maior desafio é que os custos operacionais são extremamente altos, sendo essencialmente um negócio deficitário. Os promotores do projeto não têm uma receita estável de taxas de negociação de bolsas, nem possuem influência sobre os emissores de cartões, mas ainda assim suportam a pressão dos serviços ao usuário.

Para mudar essa situação, há duas saídas: a primeira é juntar-se ao sistema de contas, tornando-se uma parte da conexão do ecossistema de encriptação, ganhando voz na mecânica de conformidade; a segunda é esperar pela conclusão do projeto de lei sobre stablecoins nos Estados Unidos, contornando o complicado sistema de liquidação e aproveitando as novas oportunidades trazidas pelas stablecoins em dólares.

Para carteiras e exchanges, o U-Card é mais uma funcionalidade auxiliar que aumenta a fidelização do usuário, e não uma fonte principal de lucro. Mas para equipes de startups Web3 que carecem de entradas de tráfego e experiência em infraestrutura financeira, tentar estabelecer um projeto U-Card sustentável com subsídios e escala é como uma luta desesperada.

O dilema dos pagamentos em encriptação reside no sistema de liquidação das finanças tradicionais. Existem divergências na definição de pagamentos em encriptação no mercado, sendo que alguns imitam os pagamentos por código QR do dia a dia, enquanto outros buscam um caminho alternativo na rede anónima. Estes últimos acreditam que o significado do pagamento não está na transferência, mas sim na sedimentação, sendo a essência a circulação e não a liquidação, uma indústria que cresce na floresta escura acompanhando o desenvolvimento da blockchain.

Tomando como exemplo algumas casas de câmbio clandestinas, elas construíram um ecossistema digital baseado em relações, confiança e ciclos de ativos. O núcleo desse modelo é a confiança, a circulação de fundos e o acúmulo e ciclo de ativos trazidos pela liquidação atrasada dependem da confiança. Sob esse mecanismo, o pagamento não é mais uma relação um a um, mas sim uma forma de um para muitos para um, que circula continuamente na rede de valor.

No entanto, embora esta estrutura ecológica fechada tenha funcionado na cadeia durante anos, resolvendo parte dos problemas de circulação cinza de fundos, não conseguiu levar a encriptação a aplicações mainstream. Em contrapartida, o verdadeiro potencial global que se aproxima gradualmente do lado do usuário é um sistema de liquidação em cadeia centrado em stablecoins em dólares, apoiado por uma rede em conformidade.

A estrutura em cadeia de estilo underground já existe há muito tempo, tanto nas organizações de arbitragem de cinzas do Sudeste Asiático quanto em alguns acordos internacionais. Os ativos digitais já estão bastante maduros em contornar o sistema financeiro tradicional e realizar a livre circulação de capital. Especialmente a ascensão de certas redes é uma manifestação dessa lógica.

Esses fundos não entraram na bolsa, mas foram concluídos através de hedge OTC, "pular ilhas" de carteiras, DEX e outras formas, realizando operações de "liberação de espelhos" semelhantes às casas de câmbio ilegais. Este modo de operação é semelhante à rede de fundos no exterior: não busca a certeza final do nível de liquidação, mas depende de uma cadeia de confiança distribuída e de um sistema de contatos internacionais para garantir a liquidez.

No entanto, este tipo de modelo não é projetado para o usuário comum, ele resolve a questão de "como permitir que poucas pessoas realizem pagamentos não rastreáveis com encriptação", em vez de "como permitir que mais pessoas paguem com encriptação". Seu ponto de partida é contornar e não conectar, servindo cenários que não desejam ser cobertos pela regulamentação, em vez de grupos de usuários que necessitam de proteção legal.

De uma perspectiva sistemática, um verdadeiro sistema que pode ser escalado precisa que os fundos possam "entrar e sair" livremente, em vez de "entrar e não sair". Certos sistemas de红包 e contas de pontos em blockchain estão transformando o comportamento de pagamento de entrada em um depósito, semelhante à lógica de "balanço de tesouraria" da era Web2. Embora esse modelo de depósito tenha valor comercial, não consegue quebrar as barreiras ecológicas. Os usuários não conseguem usar livremente os ativos para pagamentos transfronteiriços, pagamentos a comerciantes ou recebimentos em máquinas POS, e ainda menos conseguir uma representação estável em relação ao sistema de contas do mundo real.

O que realmente impulsiona os pagamentos Web3 de "dark web" para "mainnet" é o apoio da política americana às redes de pagamento com stablecoins. Com o avanço das legislações relacionadas, as stablecoins foram pela primeira vez atribuídas à posição política de "infraestrutura de pagamento estratégica". Várias empresas de tecnologia financeira estão rapidamente avançando na expansão da aplicação de stablecoins em dólares nas liquidações internacionais, na aceitação de comerciantes e nas liquidações de plataformas.

Estes não são depósitos de circulação na economia virtual, mas sim fluxos de capital entre bens e serviços reais, com proteção legal e conformidade de auditoria. Em comparação, algumas funções de pagamento por token em ecossistemas, como o "pagamento por código QR" nas carteiras, ainda pertencem a um sistema fechado de funcionalidades locais antes de realmente entrarem nos sistemas de relatórios financeiros das empresas, plataformas de comércio eletrónico multinacional e redes de crédito, e não são padrões de pagamento globais.

Com a posição de moeda global do dólar a enfrentar desafios estruturais, os Estados Unidos estão a tentar construir um novo sistema monetário dual "dólar + stablecoin". As stablecoins deixaram de ser uma inovação financeira marginal e tornaram-se uma ferramenta estratégica que os Estados Unidos estão a implementar de forma proativa na competição financeira internacional.

O futuro da encriptação será uma fusão completa com as finanças tradicionais, interligando-se mutuamente. As finanças tradicionais estão a entrar rapidamente no mundo blockchain, onde os seus padrões são conformidade, transparência e regulamentação. Este conjunto de padrões exclui naturalmente a expansão da lógica das casas de câmbio ilegais, constituindo uma limitação fundamental do modelo de "banco digital" como o caminho principal para pagamentos encriptados.

O verdadeiro futuro dos pagamentos Web3 é construído sobre uma rede baseada em stablecoins em dólares e canais de liquidação em conformidade. Isso pode suportar a abertura descentralizada, ao mesmo tempo que se beneficia da base de crédito do sistema monetário existente. Permite que os fundos entrem e saiam livremente, enfatiza a abstração da identidade, mas não escapa à regulamentação, integra a intenção do usuário, mas não se desvia dos limites legais. Neste sistema, os fundos podem não apenas entrar no mundo Web3, mas também sair livremente; não apenas servem a atividades financeiras na cadeia, mas também estão integrados na troca global de bens e serviços.