Primeira camada global: a camada base da rede financeira

Introdução

A iniciativa Global Layer One (GL1) visa explorar o desenvolvimento de uma infraestrutura de livro compartilhado multifuncional baseada em tecnologia de livro-razão distribuído (DLT), que será desenvolvida por instituições financeiras regulamentadas para a indústria financeira. Nossa visão é permitir que instituições financeiras regulamentadas utilizem essa infraestrutura de livro compartilhado para implantar aplicações digitais intrinsecamente interoperáveis entre jurisdições, geridas por padrões de ativos universais, contratos inteligentes e tecnologias de identidade digital. A criação de uma infraestrutura de livro compartilhado liberará a liquidez dispersa em vários locais e permitirá que as instituições financeiras colaborem de forma mais eficaz. As instituições financeiras poderão expandir os serviços oferecidos aos clientes, ao mesmo tempo em que reduzem os custos de construir infraestrutura própria.

O foco do GL1 é fornecer uma infraestrutura de livro compartilhado para instituições financeiras, a fim de desenvolver, implantar e usar aplicativos adequados para a cadeia de valor da indústria financeira, como emissão, distribuição, negociação e liquidação, custódia, serviços de ativos e pagamentos. Isso pode melhorar os pagamentos transfronteiriços, bem como a distribuição e liquidação transfronteiriça de instrumentos de mercado de capitais. Estabelecer uma aliança de instituições financeiras que utilize DLT para resolver casos de uso específicos, como pagamentos transfronteiriços, não é um novo desenvolvimento. O potencial transformador da abordagem única do GL1 reside no desenvolvimento de uma infraestrutura de livro compartilhado que possa ser usada para diferentes casos de uso e que possa suportar transações combináveis envolvendo vários ativos financeiros e aplicativos, ao mesmo tempo em que cumpre os requisitos regulatórios.

Ao aproveitar a capacidade de um ecossistema financeiro mais amplo, as instituições financeiras podem oferecer serviços mais ricos e variados aos usuários finais, além de levá-los ao mercado mais rapidamente. A infraestrutura de livro-razão compartilhado da GL1 permitirá que as instituições financeiras construam e implantem aplicativos compostos, aproveitando as capacidades de outros fornecedores de aplicativos. Isso pode se manifestar na modelagem programática e na execução de acordos financeiros em nível institucional para troca de moeda estrangeira e liquidação. Isso, por sua vez, pode melhorar a interação entre moedas e ativos tokenizados, permitindo a entrega sincronizada de ativos digitais e outros ativos tokenizados para liquidações de pagamento (DvP) e liquidações de pagamento de troca de moeda estrangeira (PvP). Além disso, isso pode suportar a liquidação de pagamento contra pagamento (DvPvP), onde a cadeia de liquidação pode consistir em uma série de transferências de moedas e ativos tokenizados sincronizados.

Este artigo apresenta a iniciativa GL1 e discute o papel da infraestrutura de livro-razão compartilhado, que estará em conformidade com a legislação aplicável e será gerida por padrões, princípios e práticas técnicas universais. As instituições financeiras regulamentadas poderão implantar ativos tokenizados em jurisdições cruzadas. A participação de partes interessadas do setor público e privado é crucial para garantir que a infraestrutura de livro-razão compartilhado seja estabelecida de acordo com os requisitos regulamentares relevantes e padrões internacionais, e atenda à demanda do mercado.

Antecedentes e Motivação

A infraestrutura tradicional que suporta os mercados financeiros globais foi desenvolvida há décadas, resultando em bancos de dados isolados, diferentes protocolos de comunicação e altos custos decorrentes da manutenção de sistemas proprietários e integrações personalizadas. Embora os mercados financeiros globais ainda sejam fortes e resilientes, a demanda do setor tornou-se mais complexa e em grande escala. Apenas atualizar gradualmente a infraestrutura financeira existente pode não ser suficiente para acompanhar a complexidade e a velocidade das mudanças.

Assim, as instituições financeiras estão a recorrer a tecnologias como a tecnologia de livro-razão distribuído (DLT), uma vez que esta possui o potencial de modernizar a infraestrutura do mercado e oferecer modelos mais automatizados e rentáveis. Vale a pena notar que os participantes da indústria iniciaram os seus próprios planos de ativos digitais. No entanto, escolheram diferentes tecnologias e fornecedores para os seus respetivos planos, o que limita a interoperabilidade.

As limitações de interoperabilidade entre sistemas levaram à fragmentação do mercado, e a liquidez ficou presa entre diferentes locais devido a infraestruturas incompatíveis. Manter a liquidez em diferentes locais pode aumentar os custos de capital e de oportunidade. Além disso, o aumento das diferentes infraestruturas e a falta de classificações e padrões globalmente reconhecidos para ativos digitais e DLT aumentam os custos de adoção, uma vez que as instituições financeiras precisam investir e apoiar diferentes tipos de tecnologia.

Para realizar transações transfronteiriças sem costura e aproveitar plenamente o valor da DLT, é necessária uma infraestrutura de conformidade projetada em torno da abertura e da interoperabilidade. Os provedores de infraestrutura também devem compreender as leis e regulamentos aplicáveis relacionados à emissão e transferência de ativos financeiros tokenizados, bem como o tratamento regulatório dos produtos criados sob diferentes estruturas tokenizadas.

O recente trabalho do Banco de Compensações Internacionais esclarece a visão de "Internet Financeira" (Finternet) e "Livro Contábil Unificado" (Unified Ledger), apoiando ainda mais a tokenização e seu papel em aplicações como pagamentos transfronteiriços e liquidações de valores mobiliários. Se gerido adequadamente, um ecossistema financeiro aberto e interconectado pode melhorar o acesso e a eficiência dos serviços financeiros através de uma melhor integração dos processos financeiros.

Embora os experimentos e projetos piloto de tokenização de ativos tenham feito bons progressos, a falta de redes financeiras e infraestruturas tecnológicas adequadas para que as instituições financeiras executem transações de ativos digitais limita a capacidade das instituições financeiras de implementar ativos tokenizados em escala comercial. Como resultado, a participação no mercado de ativos tokenizados e as oportunidades de negociação secundária são, em comparação com os mercados tradicionais, ainda bastante baixas.

O parágrafo abaixo discutirá dois modelos de rede comumente usados por instituições financeiras hoje, bem como um terceiro modelo que combina a abertura do modelo 1 com as medidas de proteção do modelo 2.

Modelo 1: Blockchain pública sem permissão

Atualmente, as blockchains públicas sem permissão atraem muitos aplicativos e usuários, porque são projetadas para serem abertas e acessíveis a todas as partes. Essencialmente, elas são semelhantes à Internet, com redes públicas capazes de crescer em velocidade exponencial, pois não é necessária aprovação para participar da rede. Assim, as blockchains públicas sem permissão possuem efeitos de rede potenciais significativos. Ao se basear em uma infraestrutura compartilhada e aberta, os desenvolvedores podem aproveitar as capacidades existentes, sem a necessidade de reconstruir uma infraestrutura semelhante por conta própria.

As redes públicas sem permissão não foram projetadas inicialmente para atividades regulamentadas. Elas são essencialmente autônomas e descentralizadas. Não há entidades legais responsáveis por essas redes, nem acordos de nível de serviço (SLAs) executáveis sobre desempenho e resiliência (incluindo mitigação de riscos de rede), e há uma falta de certeza e garantias no processamento de transações.

Devido à falta de responsabilidade clara, ao anonimato dos prestadores de serviços e à ausência de acordos de nível de serviço, essas redes não são adequadas para instituições financeiras regulamentadas sem medidas e controles de proteção adicionais. Além disso, as considerações legais e diretrizes gerais sobre o uso de tais blockchains também não estão claras. Esses fatores dificultam a utilização dessas redes por instituições financeiras regulamentadas.

Modelo 2: Blockchain de licença privada

Algumas instituições financeiras já determinaram que as atuais blockchains públicas e sem licença não conseguem atender às suas necessidades. Assim, muitas instituições financeiras optam por estabelecer redes privadas e licenciadas independentes e seus ecossistemas.

Estas redes de permissão privadas contêm características técnicas que lhes permitem implementar regras, procedimentos e contratos inteligentes de acordo com as leis e regulamentos aplicáveis. Elas também são projetadas para garantir a resiliência da rede frente a comportamentos maliciosos.

No entanto, o aumento de redes privadas e autorizadas, se não puderem interoperar entre si, pode levar a uma fragmentação maior da liquidez do mercado de fundos grossistas a longo prazo. Se não for resolvida, a fragmentação reduzirá os efeitos de rede dos mercados financeiros e pode criar atritos para os participantes do mercado, como inacessibilidade, requisitos de liquidez aumentados devido à separação de pools de liquidez e arbitragem de preços entre redes.

Modelo 3: Blockchain de Licença Pública

A rede pública licenciada permite que qualquer entidade que atenda às condições de participação participe, mas os tipos de atividades que os participantes podem realizar na rede são limitados. Uma rede pública licenciada operada por instituições financeiras para a indústria de serviços financeiros pode alcançar as vantagens de uma rede aberta e acessível, ao mesmo tempo em que minimiza riscos e preocupações.

Redes como esta serão construídas sobre princípios de abertura e acessibilidade semelhantes aos da internet pública, mas com medidas de proteção incorporadas para servir como rede de troca de valor. Por exemplo, as regras de governança da rede podem limitar a adesão a instituições financeiras reguladas. As transações podem ser complementadas por tecnologias de aumento de privacidade, como provas de conhecimento zero e criptografia homomórfica. Embora os conceitos de redes públicas e autorizadas não sejam novos, não há precedentes para redes desse tipo sendo oferecidas em larga escala por instituições financeiras reguladas.

A iniciativa GL1 irá explorar e considerar vários modelos de rede, incluindo o conceito de infraestrutura de licença pública no contexto de requisitos regulatórios relevantes. Por exemplo, instituições financeiras regulamentadas podem operar nós do GL1, e os participantes da plataforma GL1 estarão sujeitos a verificações de conhecimento do cliente (KYC). A seção seguinte descreverá como o GL1 opera na prática.

Iniciativa GL1

A iniciativa GL1 visa promover o desenvolvimento de uma infraestrutura de camada compartilhada, para a hospedagem de ativos financeiros tokenizados e aplicações financeiras ao longo da cadeia de valor financeiro.

A infraestrutura do GL1 será imparcial em relação aos tipos de ativos; ela apoiará ativos e moedas tokenizados emitidos por usuários da rede (como instituições financeiras regulamentadas) em diferentes jurisdições e diferentes denominações de moeda. Isso pode simplificar os processos, suportar transferências de fundos transfronteiriças automáticas e instantâneas, e facilitar a liquidação simultânea de swaps de câmbio (FX) e valores mobiliários com base em condições pré-definidas.

A infraestrutura será desenvolvida por instituições financeiras para a indústria de serviços financeiros e servirá como uma plataforma, oferecendo as seguintes funcionalidades:

• Sincronização entre aplicações
• Combinabilidade
• Proteção de Privacidade
• Compatibilidade intrínseca com aplicações de ativos que já foram tokenizados e/ou emitidos na infraestrutura

A GL1 Operadora atuará como fornecedora de tecnologia e provedora de infraestrutura pública em múltiplos mercados e jurisdições. Para facilitar o desenvolvimento do ecossistema de soluções, a GL1 também apoiará instituições financeiras regulamentadas na construção, operação e implantação de aplicações em uma infraestrutura digital genérica que abranja o seguinte:

• Ciclo de vida da transação (emissão inicial, negociação, liquidação, pagamento, gestão de colaterais, ações corporativas, etc.)
• Emissão e negociação de diferentes tipos de ativos (por exemplo, dinheiro, valores mobiliários, ativos alternativos)

Objetivo chave

Para realizar a visão de criar soluções de liquidação e compensação mais eficientes, e desbloquear novos modelos de negócios através de características de programação e combinação, a iniciativa GL1 irá focar nos seguintes aspectos:

a) suporta a criação de redes multifuncionais.

b) permite a implementação de várias aplicações, desde pagamentos, captação de capital até transações em mercado secundário.

c) fornece uma infraestrutura para hospedar e executar transações envolvendo ativos tokenizados, que são representações digitais de valor ou direitos, transferíveis e armazenáveis eletronicamente. Ativos tokenizados podem ser ativos de diferentes classes de ativos (como ações, renda fixa, cotas de fundos, etc.) ou moedas (como moeda de bancos comerciais, moeda de bancos centrais).

d) Incentivar a formulação e a criação de princípios, políticas e normas gerais reconhecidas internacionalmente, para garantir que os ativos e aplicações tokenizados desenvolvidos na GL1 tenham interoperabilidade a nível internacional e entre redes.

Princípios de Design

Para alcançar o objetivo de atender às necessidades do setor financeiro com o GL1, a infraestrutura digital básica do GL1 será desenvolvida de acordo com uma série de princípios a seguir:

• Aberto e baseado em padrões: As especificações técnicas serão tornadas públicas e abertas, permitindo que os membros construam e implementem aplicações com facilidade. Quando apropriado, padrões da indústria e protocolos de código aberto (para mensagens de pagamento e tokens) poderão ser utilizados. Se padrões existentes ainda não tiverem sido desenvolvidos ou forem insuficientes, serão feitos esforços adequados para garantir que o design tenha flexibilidade e que possam ser propostos ou incorporados padrões futuros.

• Cumprir a legislação aplicável e estar aberto às autoridades reguladoras: a plataforma GL1 cumprirá as leis aplicáveis.