A nova política da SEC leva a uma mudança na regulamentação das Finanças Descentralizadas, com a reavaliação das finanças na cadeia a surgir como uma boa oportunidade.
Relatório Profundidade de Finanças Descentralizadas: A nova política da SEC inicia uma nova era de finanças na cadeia
I. Introdução: A nova política da SEC e a chave para a mudança na regulamentação das Finanças Descentralizadas
As Finanças Descentralizadas se desenvolveram rapidamente desde 2018, tornando-se um pilar central do sistema global de ativos criptográficos. O DeFi oferece uma rica gama de funções financeiras, como negociação de ativos, empréstimos e derivativos, através de protocolos financeiros abertos e sem permissão, dependendo tecnicamente de contratos inteligentes, mecanismos de liquidação na cadeia, e reestruturou profundamente as finanças tradicionais. Após o "Verão do DeFi" em 2020, o valor total bloqueado em DeFi superou temporariamente os 180 bilhões de dólares, mostrando um enorme potencial de desenvolvimento.
No entanto, a rápida expansão do setor de Finanças Descentralizadas também vem acompanhada de problemas como a confusão regulatória e riscos sistêmicos. As autoridades regulatórias dos Estados Unidos adotaram uma abordagem mais rigorosa em relação à indústria de criptomoedas, incluindo protocolos DeFi e plataformas DEX no âmbito da aplicação da lei. Isso levou a indústria a enfrentar dificuldades como restrições tecnológicas e contração de capital.
No segundo trimestre de 2025, o novo presidente da SEC apresentou, em uma audiência no Congresso, um caminho positivo para a exploração da regulamentação DeFi, incluindo a criação de um "mecanismo de isenção para inovação", a promoção de um "quadro regulatório de classificação funcional" e a inclusão de DAOs em uma sandbox regulatória. Isso está em sintonia com o white paper publicado pelo Departamento do Tesouro dos EUA no mesmo período, marcando uma mudança significativa na atitude regulatória.
Dois, Evolução do Caminho Regulatório nos EUA: Da "ilegalidade implícita" à lógica de "adaptabilidade funcional"
A regulamentação do DeFi nos Estados Unidos passou por uma evolução de repressão à execução para reconhecimento funcional. No início, a SEC baseou-se principalmente no Howey Test para determinar que os protocolos DeFi eram suspeitos de valores mobiliários não registrados, adotando ações de execução de alto perfil. Mas essa estratégia logo enfrentou desafios legislativos e judiciais, revelando suas limitações sob condições descentralizadas.
No início de 2025, a SEC estabeleceu um "Grupo de Pesquisa de Estratégia DeFi" internamente, criando um sistema de classificação de riscos através de modelagem de dados, testes de protocolos e outros métodos, começando a transição para a "regulação adaptada à funcionalidade". Este método utiliza as funções financeiras reais dos protocolos DeFi como base para o design de políticas, a fim de alcançar uma combinação de conformidade e flexibilidade técnica.
A SEC está tentando construir uma estratégia regulatória mais flexível, introduzindo mecanismos de isenção para protocolos altamente descentralizados, cultivando uma "zona cinzenta" de DeFi em conformidade. De modo geral, a regulamentação de DeFi nos Estados Unidos está evoluindo gradualmente de uma aplicação rigorosa da lei para uma negociação institucional e identificação funcional, refletindo novas tentativas de governança para o sistema financeiro aberto.
Três, Três grandes senhas de riqueza: reavaliação de valor sob a lógica institucional
Com a nova política da SEC implementada, o setor DeFi recebe um incentivo positivo institucional há muito aguardado. O mercado começa a reavaliar o valor subjacente dos protocolos DeFi, e várias faixas apresentam um potencial de reavaliação significativo. Atualmente, a reavaliação de valor no campo DeFi está concentrada em três direções:
Primeiro, os intermediários de conformidade na cadeia estão se tornando um novo espaço de valor. Projetos que oferecem serviços de conformidade, como KYC e AML, terão maior tolerância política. O módulo "cadeia de conformidade" em algumas soluções Layer2 também desempenhará um papel crucial.
Em segundo lugar, a infraestrutura de liquidez na cadeia recuperou o suporte de avaliação estratégica. As plataformas DEX que possuem neutralidade e combinabilidade tornar-se-ão a escolha preferida para a entrada de capital. Infraestruturas como oráculos também desempenharão um papel importante dentro de um quadro de conformidade.
Novamente, os protocolos DeFi com altos rendimentos endógenos irão experimentar uma recuperação de crédito. Protocolos de empréstimo, por exemplo, com modelos de rendimento quantificáveis, têm a perspectiva de se tornarem "veículos de fluxo de caixa estável na cadeia". As stablecoins na cadeia também irão construir um fosso institucional contra as stablecoins centralizadas.
Estas três linhas principais refletem a transformação do sistema de avaliação DeFi de um impulso especulativo para uma reserva institucional, criando assim as condições para a integração com as finanças tradicionais e a conexão com RWA.
Quatro, Reações do Mercado: Da Aumento do TVL à Reavaliação dos Preços dos Ativos
A nova política da SEC provocou rapidamente uma reação em cadeia no mercado. O total de ativos bloqueados em Finanças Descentralizadas subiu significativamente, saltando de 46 mil milhões de dólares para 54 mil milhões de dólares em uma semana, alcançando o maior aumento semanal recente. Vários protocolos líderes apresentaram uma recuperação geral nos volumes de ativos bloqueados, na atividade de negociação e outros indicadores.
O fluxo de capital de volta impulsiona a reavaliação dos preços dos ativos DeFi. Tokens como UNI e AAVE subiram entre 25% e 60% em uma semana. O mercado começou a usar indicadores como P/E e múltiplos de TVL para a correção da avaliação dos protocolos DeFi, refletindo uma evolução em direção a uma fase de precificação mais madura.
Os dados na cadeia mostram que a estrutura de distribuição de fundos também está mudando. Protocolos com alta integração com RWA atraem mais fundos institucionais. A entrada de stablecoins nas exchanges centralizadas está a diminuir, enquanto a entrada líquida de stablecoins nos protocolos DeFi está a recuperar, refletindo a recuperação da confiança dos investidores.
Apesar do eco significativo do mercado, a reavaliação dos ativos ainda está em fase inicial. Os custos de tentativa e erro regulatórios enfrentados pelos protocolos DeFi, entre outros fatores, mantêm o mercado cauteloso. No entanto, a situação de "redução do risco institucional + recuperação das expectativas de valor" abre espaço para o mercado DeFi no médio prazo. A avaliação de vários protocolos de topo ainda tem espaço para subir.
Cinco, Perspectivas Futuras: a reestruturação institucional do DeFi e um novo ciclo
A nova política da SEC é um ponto de viragem para a reestruturação institucional e o desenvolvimento contínuo das Finanças Descentralizadas. No futuro, as Finanças Descentralizadas serão reestruturadas nas seguintes áreas:
Paradigma de design: o protocolo deve equilibrar vantagens técnicas e atributos de conformidade, realizando um novo paradigma de "conformidade embutida".
Modelo de Negócio: irá focar mais na construção de um modelo de lucro sustentável, como gestão de ativos, RWA na cadeia, entre outros.
Mecanismo de Governação: explorar um modelo de governação híbrido com validade legal, aumentando a legitimidade e a eficácia da tomada de decisões.
Participantes: os investidores institucionais entrarão em maior número, gerando produtos personalizados voltados para instituições.
Inovação Tecnológica: A proteção da privacidade, a integração entre cadeias e outras tecnologias apoiarão o desenvolvimento e a expansão dos negócios das Finanças Descentralizadas.
Apesar dos desafios ainda existirem, as Finanças Descentralizadas estão a entrar num novo ambiente onde coexistem regulamentação e oportunidades. A indústria precisa continuar a esforçar-se em áreas como conformidade e segurança, para realmente abrir novas fronteiras de riqueza.
Seis, Conclusão
A nova regulamentação da SEC trouxe um ambiente de normas e oportunidades para as Finanças Descentralizadas, promovendo a transição da indústria de um crescimento desenfreado para um desenvolvimento em conformidade. No futuro, as Finanças Descentralizadas têm potencial para alcançar uma inclusão financeira mais ampla e uma reestruturação de valor, mas ainda será necessário um esforço contínuo em várias áreas. Com a nova regulamentação, desde a "isenção de inovação" até as finanças na cadeia, pode haver uma explosão abrangente, o verão das Finanças Descentralizadas pode ressurgir, e os tokens blue-chip do setor podem passar por uma reavaliação de valor.
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Layer3Dreamer
· 07-28 16:01
teoricamente falando, os L3s poderiam resolver a conformidade regulatória através de provas de validade recursivas...
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ShibaSunglasses
· 07-26 05:38
Mais cedo ou mais tarde, o bull vai levantar-se, quem o pode parar?
A nova política da SEC leva a uma mudança na regulamentação das Finanças Descentralizadas, com a reavaliação das finanças na cadeia a surgir como uma boa oportunidade.
Relatório Profundidade de Finanças Descentralizadas: A nova política da SEC inicia uma nova era de finanças na cadeia
I. Introdução: A nova política da SEC e a chave para a mudança na regulamentação das Finanças Descentralizadas
As Finanças Descentralizadas se desenvolveram rapidamente desde 2018, tornando-se um pilar central do sistema global de ativos criptográficos. O DeFi oferece uma rica gama de funções financeiras, como negociação de ativos, empréstimos e derivativos, através de protocolos financeiros abertos e sem permissão, dependendo tecnicamente de contratos inteligentes, mecanismos de liquidação na cadeia, e reestruturou profundamente as finanças tradicionais. Após o "Verão do DeFi" em 2020, o valor total bloqueado em DeFi superou temporariamente os 180 bilhões de dólares, mostrando um enorme potencial de desenvolvimento.
No entanto, a rápida expansão do setor de Finanças Descentralizadas também vem acompanhada de problemas como a confusão regulatória e riscos sistêmicos. As autoridades regulatórias dos Estados Unidos adotaram uma abordagem mais rigorosa em relação à indústria de criptomoedas, incluindo protocolos DeFi e plataformas DEX no âmbito da aplicação da lei. Isso levou a indústria a enfrentar dificuldades como restrições tecnológicas e contração de capital.
No segundo trimestre de 2025, o novo presidente da SEC apresentou, em uma audiência no Congresso, um caminho positivo para a exploração da regulamentação DeFi, incluindo a criação de um "mecanismo de isenção para inovação", a promoção de um "quadro regulatório de classificação funcional" e a inclusão de DAOs em uma sandbox regulatória. Isso está em sintonia com o white paper publicado pelo Departamento do Tesouro dos EUA no mesmo período, marcando uma mudança significativa na atitude regulatória.
Dois, Evolução do Caminho Regulatório nos EUA: Da "ilegalidade implícita" à lógica de "adaptabilidade funcional"
A regulamentação do DeFi nos Estados Unidos passou por uma evolução de repressão à execução para reconhecimento funcional. No início, a SEC baseou-se principalmente no Howey Test para determinar que os protocolos DeFi eram suspeitos de valores mobiliários não registrados, adotando ações de execução de alto perfil. Mas essa estratégia logo enfrentou desafios legislativos e judiciais, revelando suas limitações sob condições descentralizadas.
No início de 2025, a SEC estabeleceu um "Grupo de Pesquisa de Estratégia DeFi" internamente, criando um sistema de classificação de riscos através de modelagem de dados, testes de protocolos e outros métodos, começando a transição para a "regulação adaptada à funcionalidade". Este método utiliza as funções financeiras reais dos protocolos DeFi como base para o design de políticas, a fim de alcançar uma combinação de conformidade e flexibilidade técnica.
A SEC está tentando construir uma estratégia regulatória mais flexível, introduzindo mecanismos de isenção para protocolos altamente descentralizados, cultivando uma "zona cinzenta" de DeFi em conformidade. De modo geral, a regulamentação de DeFi nos Estados Unidos está evoluindo gradualmente de uma aplicação rigorosa da lei para uma negociação institucional e identificação funcional, refletindo novas tentativas de governança para o sistema financeiro aberto.
Três, Três grandes senhas de riqueza: reavaliação de valor sob a lógica institucional
Com a nova política da SEC implementada, o setor DeFi recebe um incentivo positivo institucional há muito aguardado. O mercado começa a reavaliar o valor subjacente dos protocolos DeFi, e várias faixas apresentam um potencial de reavaliação significativo. Atualmente, a reavaliação de valor no campo DeFi está concentrada em três direções:
Primeiro, os intermediários de conformidade na cadeia estão se tornando um novo espaço de valor. Projetos que oferecem serviços de conformidade, como KYC e AML, terão maior tolerância política. O módulo "cadeia de conformidade" em algumas soluções Layer2 também desempenhará um papel crucial.
Em segundo lugar, a infraestrutura de liquidez na cadeia recuperou o suporte de avaliação estratégica. As plataformas DEX que possuem neutralidade e combinabilidade tornar-se-ão a escolha preferida para a entrada de capital. Infraestruturas como oráculos também desempenharão um papel importante dentro de um quadro de conformidade.
Novamente, os protocolos DeFi com altos rendimentos endógenos irão experimentar uma recuperação de crédito. Protocolos de empréstimo, por exemplo, com modelos de rendimento quantificáveis, têm a perspectiva de se tornarem "veículos de fluxo de caixa estável na cadeia". As stablecoins na cadeia também irão construir um fosso institucional contra as stablecoins centralizadas.
Estas três linhas principais refletem a transformação do sistema de avaliação DeFi de um impulso especulativo para uma reserva institucional, criando assim as condições para a integração com as finanças tradicionais e a conexão com RWA.
Quatro, Reações do Mercado: Da Aumento do TVL à Reavaliação dos Preços dos Ativos
A nova política da SEC provocou rapidamente uma reação em cadeia no mercado. O total de ativos bloqueados em Finanças Descentralizadas subiu significativamente, saltando de 46 mil milhões de dólares para 54 mil milhões de dólares em uma semana, alcançando o maior aumento semanal recente. Vários protocolos líderes apresentaram uma recuperação geral nos volumes de ativos bloqueados, na atividade de negociação e outros indicadores.
O fluxo de capital de volta impulsiona a reavaliação dos preços dos ativos DeFi. Tokens como UNI e AAVE subiram entre 25% e 60% em uma semana. O mercado começou a usar indicadores como P/E e múltiplos de TVL para a correção da avaliação dos protocolos DeFi, refletindo uma evolução em direção a uma fase de precificação mais madura.
Os dados na cadeia mostram que a estrutura de distribuição de fundos também está mudando. Protocolos com alta integração com RWA atraem mais fundos institucionais. A entrada de stablecoins nas exchanges centralizadas está a diminuir, enquanto a entrada líquida de stablecoins nos protocolos DeFi está a recuperar, refletindo a recuperação da confiança dos investidores.
Apesar do eco significativo do mercado, a reavaliação dos ativos ainda está em fase inicial. Os custos de tentativa e erro regulatórios enfrentados pelos protocolos DeFi, entre outros fatores, mantêm o mercado cauteloso. No entanto, a situação de "redução do risco institucional + recuperação das expectativas de valor" abre espaço para o mercado DeFi no médio prazo. A avaliação de vários protocolos de topo ainda tem espaço para subir.
Cinco, Perspectivas Futuras: a reestruturação institucional do DeFi e um novo ciclo
A nova política da SEC é um ponto de viragem para a reestruturação institucional e o desenvolvimento contínuo das Finanças Descentralizadas. No futuro, as Finanças Descentralizadas serão reestruturadas nas seguintes áreas:
Paradigma de design: o protocolo deve equilibrar vantagens técnicas e atributos de conformidade, realizando um novo paradigma de "conformidade embutida".
Modelo de Negócio: irá focar mais na construção de um modelo de lucro sustentável, como gestão de ativos, RWA na cadeia, entre outros.
Mecanismo de Governação: explorar um modelo de governação híbrido com validade legal, aumentando a legitimidade e a eficácia da tomada de decisões.
Participantes: os investidores institucionais entrarão em maior número, gerando produtos personalizados voltados para instituições.
Inovação Tecnológica: A proteção da privacidade, a integração entre cadeias e outras tecnologias apoiarão o desenvolvimento e a expansão dos negócios das Finanças Descentralizadas.
Apesar dos desafios ainda existirem, as Finanças Descentralizadas estão a entrar num novo ambiente onde coexistem regulamentação e oportunidades. A indústria precisa continuar a esforçar-se em áreas como conformidade e segurança, para realmente abrir novas fronteiras de riqueza.
Seis, Conclusão
A nova regulamentação da SEC trouxe um ambiente de normas e oportunidades para as Finanças Descentralizadas, promovendo a transição da indústria de um crescimento desenfreado para um desenvolvimento em conformidade. No futuro, as Finanças Descentralizadas têm potencial para alcançar uma inclusão financeira mais ampla e uma reestruturação de valor, mas ainda será necessário um esforço contínuo em várias áreas. Com a nova regulamentação, desde a "isenção de inovação" até as finanças na cadeia, pode haver uma explosão abrangente, o verão das Finanças Descentralizadas pode ressurgir, e os tokens blue-chip do setor podem passar por uma reavaliação de valor.