Revisão do Mercado Semanal【6.3 - 6.7】: Análise da emissão de moeda Pump.Fun e das novas políticas sul-coreanas
Esta semana, o mercado de criptomoedas apresentou um padrão de oscilações, principalmente com quedas após recuperações. No lado positivo, os tokens do ecossistema de uma determinada plataforma de negociação subiram devido a atividades de promoção de liquidez, e a conversa telefônica entre Trump e Xi Jinping sinalizou um movimento de reconciliação. No lado negativo, as preocupações estão concentradas nas tarifas de aço e na troca de palavras entre Trump e Musk na sexta-feira, enquanto a redução das taxas de juros ainda não ocorreu. Este artigo irá focar no plano de emissão de moeda do Pump.Fun e nas tendências políticas em criptomoedas na Coreia do Sul e em Cingapura.
Uma, plano de emissão de moeda Pump.Fun
Recentemente, houve notícias de que a Pump.fun planeja realizar uma venda de moeda no valor de 1 bilhão de dólares, com uma avaliação de 4 bilhões de dólares, direcionada a investidores públicos e privados. A moeda pode ser emitida nas próximas duas semanas. Esta notícia rapidamente gerou uma ampla discussão no mercado.
1.Emitir moeda背景
Mudanças na liquidez do mercado
No início de 2025, duas grandes atividades de emissão de tokens meme consumiram rapidamente a liquidez do mercado na época. Os dados mostram que uma parte considerável dos compradores desses novos tokens eram usuários que estavam a ter o primeiro contacto com criptomoedas. Esses eventos levaram a uma queda nos preços de outros tokens conhecidos e desencadearam um sentimento de pânico no mercado, fazendo com que muitos investidores decidissem retirar-se, resultando numa diminuição geral da liquidez.
A competição na plataforma aumenta
Desde a onda de memes do ano passado, a Pump.Fun tem estado basicamente em posição de liderança na pista de memes da Solana, mas sua estratégia de operação e o impacto no ecossistema da Solana geraram controvérsia, levando outras plataformas a entrar na competição e rapidamente consumir a quota de mercado da Pump.Fun. Dados mostram que a quota de mercado diária média da Pump.Fun caiu drasticamente para 56,2%.
A queda da onda meme e a redução abrupta de receitas
O volume de transações na Pump.fun caiu drasticamente de 118,9 bilhões de dólares em janeiro de 2025 para 25,1 bilhões de dólares, uma queda de 79%. A receita diária da plataforma também despencou, gerando apenas 46,6 milhões de dólares em maio, uma diminuição de 42,85% em relação aos 137 milhões de dólares de janeiro. Isso indica que o interesse do mercado por moedas meme especulativas está a desaparecer rapidamente.
2.Análise de Valoração
A alta avaliação do Pump baseia-se principalmente em sua receita de fluxo de caixa. Desde seu lançamento em março de 2024, a receita acumulada se aproxima de 700 milhões de dólares. Usando P/S (relação preço/vendas) como indicador de avaliação, a relação P/S do Pump.fun é de 9,1, com base em uma avaliação de 4 bilhões de dólares e uma receita anualizada de aproximadamente 440 milhões de dólares.
Em geral, a faixa de referência para a razão P/S é a seguinte:
Intervalo subestimado: P/S < 5
Intervalo razoável: P/S 5-20
Intervalo superestimado: P/S > 20
Análise abrangente indica que a atual avaliação de 4 bilhões apresenta riscos elevados, especialmente em um cenário de receita consistentemente baixa ou intensificação da concorrência. Recomenda-se acompanhar de perto a recuperação da receita, a eficácia da execução da venda de moeda e o desempenho geral do ecossistema Solana.
Dois, tendências de regulação de políticas
1. Nova política de criptomoedas do presidente da Coreia do Sul
O novo presidente da Coreia do Sul, Lee Jae-myung, prometeu promover o desenvolvimento de ETFs de criptomoedas e de uma stablecoin em won.
Promover a legalização de ETFs de criptomoedas à vista, para atrair investidores e facilitar a integração do mercado de criptomoedas da Coreia do Sul com o global.
Planeja emitir uma moeda estável ancorada no won sul-coreano, com o objetivo de conter a fuga de capitais, fortalecer a soberania financeira da Coreia do Sul e oferecer aos investidores locais uma ferramenta de investimento em ativos criptográficos mais estável.
Guiar fundos de pensões nacionais e outras instituições estatais na alocação de ativos criptográficos, o que pode aumentar significativamente a dimensão do mercado.
Otimizar o ambiente regulatório, com a intenção de reduzir a carga tributária e as taxas de transação em negociações de criptomoedas através de ajustes de políticas, atraindo mais participantes do mercado.
2.Regulamentação de criptomoedas em Singapura torna-se mais rígida
As autoridades reguladoras financeiras de Singapura anunciaram que proibirão serviços de criptomoeda estrangeiros não autorizados:
Requisitos rigorosos para a licença DTSP: todas as entidades registradas ou estabelecidas em Singapura, que oferecem serviços de tokens digitais tanto no país como no exterior, devem obter a licença DTSP emitida pela MAS.
Definição ampla de "local de negócios": cobertura extremamente ampla, o MAS detém o direito de interpretação final.
O serviço de tokens digitais tem uma definição ampla: abrange emissão de tokens, negociação, custódia, consultoria e publicação de análises ou relatórios de pesquisa relacionados.
Sem período de transição e aprovação rigorosa: as novas regras entrarão em vigor diretamente a partir de 30 de junho de 2025, e a MAS afirmou que irá aprovar licenças DTSP de forma "extremamente cautelosa".
Esta mudança regulatória marca a transição de Singapura de "amiga das criptomoedas" para uma forte regulamentação, encerrando a era da arbitragem regulatória. A curto prazo, projetos pequenos e médios podem retirar-se ou fundir-se com grandes instituições devido aos altos custos de conformidade. A longo prazo, novas regras podem aumentar a confiança no mercado, mas podem enfraquecer a atratividade de Singapura como um centro de inovação em Web3.
3. O JPMorgan aceita o ETF de Bitcoin como garantia de empréstimo
O JPMorgan planeja permitir que os clientes usem ETFs de Bitcoin como garantia para empréstimos, uma medida que irá aumentar significativamente as propriedades financeiras do Bitcoin:
Transformar o Bitcoin de "ativo estático" em "capital líquido", aumentando a sua taxa de utilização de capital, o prémio de avaliação e a procura total do mercado.
Proporcionar aos investidores novas formas de utilização de fundos, otimizando estratégias de investimento.
Indica que os ativos criptográficos estão a ser reconhecidos por instituições financeiras mainstream como ferramentas de investimento legítimas, o que pode incentivar outros bancos a seguir o exemplo, aumentando ainda mais a aceitação institucional dos ativos criptográficos.
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Pump.Fun planeia emitir moeda com uma avaliação de 4 mil milhões de dólares. O novo presidente da Coreia do Sul está a impulsionar a encriptação ETF.
Revisão do Mercado Semanal【6.3 - 6.7】: Análise da emissão de moeda Pump.Fun e das novas políticas sul-coreanas
Esta semana, o mercado de criptomoedas apresentou um padrão de oscilações, principalmente com quedas após recuperações. No lado positivo, os tokens do ecossistema de uma determinada plataforma de negociação subiram devido a atividades de promoção de liquidez, e a conversa telefônica entre Trump e Xi Jinping sinalizou um movimento de reconciliação. No lado negativo, as preocupações estão concentradas nas tarifas de aço e na troca de palavras entre Trump e Musk na sexta-feira, enquanto a redução das taxas de juros ainda não ocorreu. Este artigo irá focar no plano de emissão de moeda do Pump.Fun e nas tendências políticas em criptomoedas na Coreia do Sul e em Cingapura.
Uma, plano de emissão de moeda Pump.Fun
Recentemente, houve notícias de que a Pump.fun planeja realizar uma venda de moeda no valor de 1 bilhão de dólares, com uma avaliação de 4 bilhões de dólares, direcionada a investidores públicos e privados. A moeda pode ser emitida nas próximas duas semanas. Esta notícia rapidamente gerou uma ampla discussão no mercado.
1.Emitir moeda背景
No início de 2025, duas grandes atividades de emissão de tokens meme consumiram rapidamente a liquidez do mercado na época. Os dados mostram que uma parte considerável dos compradores desses novos tokens eram usuários que estavam a ter o primeiro contacto com criptomoedas. Esses eventos levaram a uma queda nos preços de outros tokens conhecidos e desencadearam um sentimento de pânico no mercado, fazendo com que muitos investidores decidissem retirar-se, resultando numa diminuição geral da liquidez.
Desde a onda de memes do ano passado, a Pump.Fun tem estado basicamente em posição de liderança na pista de memes da Solana, mas sua estratégia de operação e o impacto no ecossistema da Solana geraram controvérsia, levando outras plataformas a entrar na competição e rapidamente consumir a quota de mercado da Pump.Fun. Dados mostram que a quota de mercado diária média da Pump.Fun caiu drasticamente para 56,2%.
O volume de transações na Pump.fun caiu drasticamente de 118,9 bilhões de dólares em janeiro de 2025 para 25,1 bilhões de dólares, uma queda de 79%. A receita diária da plataforma também despencou, gerando apenas 46,6 milhões de dólares em maio, uma diminuição de 42,85% em relação aos 137 milhões de dólares de janeiro. Isso indica que o interesse do mercado por moedas meme especulativas está a desaparecer rapidamente.
2.Análise de Valoração
A alta avaliação do Pump baseia-se principalmente em sua receita de fluxo de caixa. Desde seu lançamento em março de 2024, a receita acumulada se aproxima de 700 milhões de dólares. Usando P/S (relação preço/vendas) como indicador de avaliação, a relação P/S do Pump.fun é de 9,1, com base em uma avaliação de 4 bilhões de dólares e uma receita anualizada de aproximadamente 440 milhões de dólares.
Em geral, a faixa de referência para a razão P/S é a seguinte:
Análise abrangente indica que a atual avaliação de 4 bilhões apresenta riscos elevados, especialmente em um cenário de receita consistentemente baixa ou intensificação da concorrência. Recomenda-se acompanhar de perto a recuperação da receita, a eficácia da execução da venda de moeda e o desempenho geral do ecossistema Solana.
Dois, tendências de regulação de políticas
1. Nova política de criptomoedas do presidente da Coreia do Sul
O novo presidente da Coreia do Sul, Lee Jae-myung, prometeu promover o desenvolvimento de ETFs de criptomoedas e de uma stablecoin em won.
2.Regulamentação de criptomoedas em Singapura torna-se mais rígida
As autoridades reguladoras financeiras de Singapura anunciaram que proibirão serviços de criptomoeda estrangeiros não autorizados:
Esta mudança regulatória marca a transição de Singapura de "amiga das criptomoedas" para uma forte regulamentação, encerrando a era da arbitragem regulatória. A curto prazo, projetos pequenos e médios podem retirar-se ou fundir-se com grandes instituições devido aos altos custos de conformidade. A longo prazo, novas regras podem aumentar a confiança no mercado, mas podem enfraquecer a atratividade de Singapura como um centro de inovação em Web3.
3. O JPMorgan aceita o ETF de Bitcoin como garantia de empréstimo
O JPMorgan planeja permitir que os clientes usem ETFs de Bitcoin como garantia para empréstimos, uma medida que irá aumentar significativamente as propriedades financeiras do Bitcoin: