Tokenização do mercado de ações dos EUA: o motor chave da segunda curva do bull run
I. Introdução e Contexto
No último ano, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) passou das margens da fintech para o mainstream do mercado de criptomoedas. As stablecoins são amplamente utilizadas na área de pagamentos e liquidações, enquanto produtos como títulos e notas em cadeia crescem rapidamente, fazendo com que a "tokenização de ativos tradicionais" passe de uma visão para uma realidade. Entre eles, a tokenização de ações, conhecida como "ações em cadeia", se tornou uma das áreas mais controversas e promissoras. Ela não só transforma a liquidez e a eficiência de negociação do mercado de valores mobiliários tradicional, mas também desafia as fronteiras regulatórias e abre espaço para arbitragem entre mercados. Para a indústria de criptomoedas, isso pode trazer ativos na ordem de trilhões de dólares; para as finanças tradicionais, é uma ruptura tecnológica não autorizada, trazendo uma revolução de eficiência e conflitos de governança.
Dois, estado do mercado e caminho crítico
Apesar de a "tokenização" ter se tornado uma narrativa importante na indústria de criptomoedas, o progresso da tokenização de ações é lento e os caminhos são divergentes. Ao contrário dos ativos padronizados, a tokenização de ações envolve questões complexas de atribuição legal, temporalidade de transações, direitos de voto e mecanismos de dividendos, levando a uma clara diferença entre vários produtos no que diz respeito aos caminhos de conformidade, estruturas financeiras e métodos de implementação na cadeia.
A Backed Finance lançou, mais cedo, tokens ERC-20 lastreados em ações e ETFs reais, tentando estabelecer uma "ponte intermediária de títulos on-chain". Seu produto wbCOIN está atrelado 1:1 às ações reais da Coinbase, com a promessa de resgate por parte do custodiante. No entanto, atualmente, o TVL e o volume de transações ainda são baixos, enfrentando dúvidas dos usuários sobre o mecanismo de resgate e a falta de integração com o ecossistema DeFi.
A Robinhood escolheu lançar tokens de derivados de ações regulamentados na UE, que na essência são ferramentas de rastreamento de preços e não mapeamentos reais de ações. Este design reduz os conflitos regulatórios e a complexidade de custódia, mas sacrifica a pureza na cadeia. A Robinhood oferece suporte e serviços completos de UI, e planeja lançar uma aplicação em cadeia no futuro, integrando ações tokenizadas de forma a criar um ecossistema fechado.
A ecologia xStocks lançada pela Kraken em parceria é baseada em Solana e está aberta ao mercado global fora dos EUA. Sua característica é a "DeFiização" das propriedades de negociação: negociação 24/7, liquidação T+0, troca em cadeia, etc. Essas propriedades nativas em cadeia, de distribuição global e combináveis representam a "visão final" das ações tokenizadas, mas atualmente ainda enfrenta problemas como cobertura de usuários limitada e falta de liquidez.
Três, Mecanismos de Conformidade e Capacidade de Implementação
A regulamentação é o desafio chave para o desenvolvimento da tokenização de ações. As diferenças nas abordagens de conformidade adotadas por diferentes projetos determinam se serão capazes de se escalar no futuro.
A Backed Finance adota uma abordagem mais próxima da emissão tradicional de valores mobiliários, posicionando os tokens como valores mobiliários restritos na Suíça, exigindo a conclusão da verificação KYC/AML e restringindo investidores dos EUA. Esta abordagem é conforme e robusta, mas a circulação é limitada, dificultando a realização de compatibilidade com sistemas DeFi.
A Robinhood embala os produtos como derivados de valores mobiliários sob o regulamento MiFID II da UE, evitando a responsabilidade legal de deter ações diretamente. Esta abordagem tem alta certeza de conformidade, mas os ativos carecem de programabilidade e abertura, permanecendo essencialmente na categoria CeFi.
A xStocks da Kraken adota um caminho mais agressivo de "autonomia em cadeia + acesso global a usuários não americanos", utilizando disposições legais suíças para abrir o comércio global. Isso preserva as características de livre circulação em cadeia dos Tokens, mas depende fortemente do isolamento técnico da identidade dos usuários não americanos, apresentando riscos regulatórios potenciais.
Atualmente, nenhuma das soluções implementou uma verdadeira cobertura de conformidade global, sendo mais uma "arbitragem regional + exploração de lacunas legais". Para que haja uma ruptura no futuro, são necessárias condições como a unificação da compreensão regulatória, suporte de infraestrutura na cadeia para módulos de conformidade e a entrada de participantes institucionais.
Quatro, Análise de Mercado e Perspetivas Futuras
O volume total de RWA em blockchain é de aproximadamente 17,8 bilhões de dólares, com ativos de ações representando apenas 0,09%. No entanto, a tokenização de ações cresceu mais de 3 vezes em seis meses, passando de 50 milhões de dólares para cerca de 150 milhões de dólares.
A tokenização de ações tem o valor de conectar o mercado real ao mercado em cadeia, mas a demanda incremental vem de três grupos de usuários: investidores individuais que desejam participar do mercado de ações global com baixo custo, indivíduos de alto patrimônio líquido que buscam a movimentação transfronteiriça de ativos e protocolos DeFi e market makers que visam arbitragem. Atualmente, esses grupos ainda não entraram em grande escala, e o mercado enfrenta um problema de "desalinhamento".
Os futuros pontos de viragem podem vir de várias tendências chave:
A ascensão das stablecoins fornece a base para a liquidação de transações
A maturidade dos protocolos DeFi aumenta a capacidade de combinação de ativos tradicionais na cadeia
A explosão do ecossistema L2 e das cadeias de aplicação oferece um espaço de implantação mais amplo
A fusão entre os mercados de capitais globais e o mercado de criptomoedas.
No entanto, a tokenização de ações enfrenta ainda restrições como a escassez de liquidez, altos custos de educação do usuário e incertezas regulatórias a curto prazo. Mas pode estar em um "ponto de partida seriamente subestimado", com potencial para se tornar uma parte central do mercado de capitais on-chain no futuro.
V. Conclusão e Recomendações
A tokenização de ações é uma pista de oportunidades de médio a longo prazo cheia de potencial. As recomendações para os profissionais da indústria incluem:
Colocar o design do caminho de conformidade como a principal prioridade
Ativamente integrar com protocolos DeFi, promovendo a implementação de produtos combinados
Focar na educação do usuário e na embalagem do produto, reduzindo a barreira de entrada.
Participar ativamente no diálogo sobre políticas, promovendo a formação de padrões da indústria e sandbox regulatório
Conselhos para investidores e instituições:
Atenção a curto prazo para o lançamento de produtos, TVL, mecanismos de market making, dados de negociação e dinâmicas de regulamentação
Avaliação intermediária da plataforma DeFi, suporte, custo de capital, eficiência de liquidez e outros indicadores
Acompanhamento a longo prazo da abertura para usuários americanos, fusão da implementação T+0 com conformidade e tendência de redistribuição de capital
A tokenização do mercado acionista dos EUA é um experimento importante na transformação da estrutura do mercado de criptomoedas, podendo tornar-se o motor chave para impulsionar a próxima onda de crescimento. Se for possível alcançar a convergência da conformidade, da profundidade em cadeia e da inovação mecânica, isso irá estabelecer as bases para a segunda ronda de bull run.
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GateUser-a606bf0c
· 20m atrás
Parece que a SEC está prestes a enlouquecer novamente.
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shadowy_supercoder
· 9h atrás
Só estou à espera do grande biscoito se virar, a cadeia não pode bloquear.
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SocialFiQueen
· 14h atrás
行吧看来又要我来 fazer as pessoas de parvas了
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GasWaster
· 14h atrás
Outra vez é apenas um novo tema de fazer as pessoas de parvas~
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GasWastingMaximalist
· 14h atrás
A plataforma rwa realmente é poderosa, é surpreendente e inesperado, não é?
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GhostAddressHunter
· 14h atrás
A regulamentação ainda está a dormir?
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MysteryBoxBuster
· 14h atrás
Não importa quantas vezes você coloque na blockchain, tem que passar pelo SEC, caso contrário, hehe.
Tokenização do mercado de ações dos EUA: um oportunidade trilionária que liga o tradicional ao mercado de criptomoedas
Tokenização do mercado de ações dos EUA: o motor chave da segunda curva do bull run
I. Introdução e Contexto
No último ano, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) passou das margens da fintech para o mainstream do mercado de criptomoedas. As stablecoins são amplamente utilizadas na área de pagamentos e liquidações, enquanto produtos como títulos e notas em cadeia crescem rapidamente, fazendo com que a "tokenização de ativos tradicionais" passe de uma visão para uma realidade. Entre eles, a tokenização de ações, conhecida como "ações em cadeia", se tornou uma das áreas mais controversas e promissoras. Ela não só transforma a liquidez e a eficiência de negociação do mercado de valores mobiliários tradicional, mas também desafia as fronteiras regulatórias e abre espaço para arbitragem entre mercados. Para a indústria de criptomoedas, isso pode trazer ativos na ordem de trilhões de dólares; para as finanças tradicionais, é uma ruptura tecnológica não autorizada, trazendo uma revolução de eficiência e conflitos de governança.
Dois, estado do mercado e caminho crítico
Apesar de a "tokenização" ter se tornado uma narrativa importante na indústria de criptomoedas, o progresso da tokenização de ações é lento e os caminhos são divergentes. Ao contrário dos ativos padronizados, a tokenização de ações envolve questões complexas de atribuição legal, temporalidade de transações, direitos de voto e mecanismos de dividendos, levando a uma clara diferença entre vários produtos no que diz respeito aos caminhos de conformidade, estruturas financeiras e métodos de implementação na cadeia.
A Backed Finance lançou, mais cedo, tokens ERC-20 lastreados em ações e ETFs reais, tentando estabelecer uma "ponte intermediária de títulos on-chain". Seu produto wbCOIN está atrelado 1:1 às ações reais da Coinbase, com a promessa de resgate por parte do custodiante. No entanto, atualmente, o TVL e o volume de transações ainda são baixos, enfrentando dúvidas dos usuários sobre o mecanismo de resgate e a falta de integração com o ecossistema DeFi.
A Robinhood escolheu lançar tokens de derivados de ações regulamentados na UE, que na essência são ferramentas de rastreamento de preços e não mapeamentos reais de ações. Este design reduz os conflitos regulatórios e a complexidade de custódia, mas sacrifica a pureza na cadeia. A Robinhood oferece suporte e serviços completos de UI, e planeja lançar uma aplicação em cadeia no futuro, integrando ações tokenizadas de forma a criar um ecossistema fechado.
A ecologia xStocks lançada pela Kraken em parceria é baseada em Solana e está aberta ao mercado global fora dos EUA. Sua característica é a "DeFiização" das propriedades de negociação: negociação 24/7, liquidação T+0, troca em cadeia, etc. Essas propriedades nativas em cadeia, de distribuição global e combináveis representam a "visão final" das ações tokenizadas, mas atualmente ainda enfrenta problemas como cobertura de usuários limitada e falta de liquidez.
Três, Mecanismos de Conformidade e Capacidade de Implementação
A regulamentação é o desafio chave para o desenvolvimento da tokenização de ações. As diferenças nas abordagens de conformidade adotadas por diferentes projetos determinam se serão capazes de se escalar no futuro.
A Backed Finance adota uma abordagem mais próxima da emissão tradicional de valores mobiliários, posicionando os tokens como valores mobiliários restritos na Suíça, exigindo a conclusão da verificação KYC/AML e restringindo investidores dos EUA. Esta abordagem é conforme e robusta, mas a circulação é limitada, dificultando a realização de compatibilidade com sistemas DeFi.
A Robinhood embala os produtos como derivados de valores mobiliários sob o regulamento MiFID II da UE, evitando a responsabilidade legal de deter ações diretamente. Esta abordagem tem alta certeza de conformidade, mas os ativos carecem de programabilidade e abertura, permanecendo essencialmente na categoria CeFi.
A xStocks da Kraken adota um caminho mais agressivo de "autonomia em cadeia + acesso global a usuários não americanos", utilizando disposições legais suíças para abrir o comércio global. Isso preserva as características de livre circulação em cadeia dos Tokens, mas depende fortemente do isolamento técnico da identidade dos usuários não americanos, apresentando riscos regulatórios potenciais.
Atualmente, nenhuma das soluções implementou uma verdadeira cobertura de conformidade global, sendo mais uma "arbitragem regional + exploração de lacunas legais". Para que haja uma ruptura no futuro, são necessárias condições como a unificação da compreensão regulatória, suporte de infraestrutura na cadeia para módulos de conformidade e a entrada de participantes institucionais.
Quatro, Análise de Mercado e Perspetivas Futuras
O volume total de RWA em blockchain é de aproximadamente 17,8 bilhões de dólares, com ativos de ações representando apenas 0,09%. No entanto, a tokenização de ações cresceu mais de 3 vezes em seis meses, passando de 50 milhões de dólares para cerca de 150 milhões de dólares.
A tokenização de ações tem o valor de conectar o mercado real ao mercado em cadeia, mas a demanda incremental vem de três grupos de usuários: investidores individuais que desejam participar do mercado de ações global com baixo custo, indivíduos de alto patrimônio líquido que buscam a movimentação transfronteiriça de ativos e protocolos DeFi e market makers que visam arbitragem. Atualmente, esses grupos ainda não entraram em grande escala, e o mercado enfrenta um problema de "desalinhamento".
Os futuros pontos de viragem podem vir de várias tendências chave:
No entanto, a tokenização de ações enfrenta ainda restrições como a escassez de liquidez, altos custos de educação do usuário e incertezas regulatórias a curto prazo. Mas pode estar em um "ponto de partida seriamente subestimado", com potencial para se tornar uma parte central do mercado de capitais on-chain no futuro.
V. Conclusão e Recomendações
A tokenização de ações é uma pista de oportunidades de médio a longo prazo cheia de potencial. As recomendações para os profissionais da indústria incluem:
Conselhos para investidores e instituições:
A tokenização do mercado acionista dos EUA é um experimento importante na transformação da estrutura do mercado de criptomoedas, podendo tornar-se o motor chave para impulsionar a próxima onda de crescimento. Se for possível alcançar a convergência da conformidade, da profundidade em cadeia e da inovação mecânica, isso irá estabelecer as bases para a segunda ronda de bull run.